بنك إنجلترا: في انتظار المحور

بنك إنجلترا هو آخر البنوك المركزية الكبرى التي تحافظ على تحيزها المتشدد، ومع ذلك، عندما يجتمع في اجتماعه الأول لعام 2024 يوم الخميس، تتوقع السوق أن يتم إسقاط هذا التحيز، وبدلاً من ذلك سوف يتحول بنك إنجلترا نحو موقف تخفيف.

في هذه المرحلة من دورة السياسة النقدية، لا يتعلق الأمر بالتخفيف فعليًا، بل يتعلق بتعديل الاتصالات وتغيير المراكز السابقة، مما يجعل السوق متحمسًا بشأن التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة في المستقبل. لذا، إذا لم يكن من المتوقع أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة في هذا الاجتماع، فماذا يتوقع أن يفعل؟ نعتقد أن هناك بعض الأشياء التي يجب الانتباه إليها:

خفض توقعات التضخم

من المتوقع أن يكون هذا هو الجزء الرئيسي من تقرير السياسة النقدية لهذا الأسبوع، حيث تغيرت صورة التضخم في المملكة المتحدة بشكل كبير منذ نوفمبر. كان مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة 4% في نهاية عام 2025، وكان بنك إنجلترا يتوقع أن ينهي مؤشر أسعار المستهلكين العام عند 4.75%، وأن يصل التضخم إلى المستوى المستهدف 2% بحلول نهاية عام 2025. ومع ذلك، هناك فرصة لأن سوف يقدم بنك إنجلترا التاريخ الذي سينخفض فيه التضخم في المملكة المتحدة إلى 2٪ في وقت ما من هذا العام. ومن المتوقع أن تنخفض توقعات بنك إنجلترا لأسعار النفط والغاز بشكل كبير لعام 2024، ومن المفترض أن يؤدي انخفاض أسعار الطاقة بالجملة إلى خفض فواتير الطاقة المنزلية بحلول الربيع، مما يزيد من الضغط على مؤشر أسعار المستهلك. كان يُنظر إلى المملكة المتحدة على أنها دولة شاذة على المستوى العالمي خلال معظم العام الماضي، حيث كان معدل التضخم أعلى من نظيراتها، ولكن هناك الآن فرصة لأن تصبح المملكة المتحدة أول دولة من دول مجموعة السبع التي تصل إلى هدف التضخم. إذا كان يتوقع بنك إنجلترا أن يصل التضخم إلى هدف 2% هذا العام، وعندها سيكون السؤال هو متى سيخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة أم لا. قد يضطر أعضاء لجنة السياسة النقدية أيضًا إلى تغيير خطابهم وفتح الباب أمام تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.

تحول في أنماط التصويت في لجنة السياسة النقدية

كما أن تقسيم الأصوات في اجتماع هذا الأسبوع يستحق المراقبة عن كثب. في نوفمبر وديسمبر، انقسمت الأصوات بنسبة 6-3 لصالح الحفاظ على أسعار الفائدة عند 5.25%، مع تصويت ثلاثة أعضاء لصالح رفع سعر الفائدة إلى 5.5%. كاثرين مان، وميجان جرين، وجوناثان هاسكل، جميعهم أعضاء خارجيون، ويعتبرون من الصقور المتطرفين الذين يؤيدون رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن الاعتدال الأخير في ضغط الأسعار في المملكة المتحدة قد يؤدي إلى تغيير مان وغرين وهاسكل لهجتهم هذا الأسبوع والتصويت لإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير. هناك أيضًا فرصة لأن يصوت العضو الأكثر تشاؤمًا في اللجنة، سواتي دينجرا، لصالح خفض سعر الفائدة في اجتماع هذا الأسبوع. إذا كان هناك انقسام بنسبة 8-1 في هذا الاجتماع، فإن هذا يشير إلى أن هناك اختلافًا أقل في وجهات النظر في بنك إنجلترا، بعد أن رأى البنك أن أعضاءه يعبرون عن وجهات نظر مختلفة تمامًا خلال معظم عام 2023. ويمكن أن يُنظر إلى هذا على أنه تخفيف للسياسة النقدية. التحيز التشديدي لبنك إنجلترا، قد يشير إلى أن الحد الأدنى لخفض أسعار الفائدة في المستقبل.

الصورة: الصقور والحمائم في بنك إنجلترا

المصدر: Bloomberg

التوقعات الاقتصادية

بينما يتحرك التضخم في الاتجاه الصحيح، سيقوم بنك إنجلترا أيضًا بتقييم الاتجاه المستقبلي لسوق العمل. انخفض نمو الأجور في ديسمبر، وفقًا لمكتب الإحصاءات الوطنية، ونما بمعدل سنوي 6.6٪ بين سبتمبر ونوفمبر. وفي حين أن هذا لا يزال مرتفعًا، بعد تعديله وفقًا للتضخم، فإن نمو الأجور يبلغ 1.3٪ على أساس سنوي، وهو معدل أكثر قبولًا لنمو الأجور، ولا ينبغي لأحدث بيانات سوق العمل أن تعيق المحور الحذر لبنك إنجلترا.

بشكل عام، إذا كان بنك إنجلترا لا يعتقد أن أسعار الفائدة بحاجة إلى الارتفاع من هنا، فهذه علامة على أن رفع أسعار الفائدة 14 مرة في هذه الدورة قد عمل على خفض التضخم دون التسبب في سقوط الاقتصاد في ركود عميق، كما يقول البعض. كان يخشى.

قبل هذا الاجتماع، تعتقد الأسواق أن بنك إنجلترا سيخفض أسعار الفائدة ما يزيد قليلاً عن أربع مرات هذا العام، وأن ينهي أسعار الفائدة عند 4.13%. إذا قام بنك إنجلترا بتخفيض توقعاته للتضخم بشكل كبير إلى 2% هذا العام، فيمكننا أن نرى سعر السوق في مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. قد يؤثر ذلك أيضًا على الجنيه الاسترليني ويعزز الأسهم، وخاصة القطاعات المحلية التي تركز على السلع الاستهلاكية التقديرية والسلع الاستهلاكية الأساسية.