بنك قديم، سياسة قديمة ولكن رئيس مجلس إدارة جديد - ماذا نتوقع من بنك اليابان؟ 🏯

• أول قرار لبنك اليابان مع رئيس جديد بعد رحيل كورودا المتساهل للغاية
• شدد أويدا مرارًا وتكرارًا مؤخرًا على أن السياسة يجب أن تظل متكيفة
• وفقًا للمعلقين ، فإن Ueda ليس "معجبًا" بأداة توجيه منحنى العائد
• يعتقد بنك اليابان أن الأزمة المصرفية قد أضافت الكثير من عدم اليقين وأن رفع سعر الفائدة قبل الأوان قد يؤدي إلى تفويت هدف التضخم طويل الأجل
• قد تكون التوقعات الاقتصادية هي المفتاح لرد الفعل ، لا سيما ما إذا كنا سنرى التضخم عند الهدف بحلول تاريخ التنبؤ
• يجب نشر القرار الساعة 3:00 بتوقيت جرينتش

لا يزال بنك اليابان هو المعقل الأخير للسياسة النقدية المتساهلة للغاية في العالم. دون احتساب التعديل في أداة توجيه منحنى العائد ، ظلت المعدلات دون تغيير لبعض الوقت (تم تخفيضها إلى مستويات سلبية أثناء الوباء). على الرغم من أن التضخم تجاوز الهدف ، وفقًا لبنك اليابان ، كان هذا بسبب عوامل مؤقتة ، كما يشير الرأس الجديد إلى أن التضخم سينخفض إلى أقل من 2٪ في وقت لاحق من هذا العام.

أجور عالية:

كانت الأسواق تعلق الآمال على أن رئيس بنك اليابان الجديد سوف يجلب نضارة للسياسة ويخرج من السياسة النقدية شديدة الانخفاض التي كانت اليابان عالقة فيها في العقود الأخيرة. كان هذا مدعومًا بنمو الأجور، والذي لا يتماشى فقط مع هدف التضخم 2٪ ، ولكنه يشير أيضًا إلى ضغط تصاعدي أقوى. من المتوقع أن تنتج مفاوضات الأجور السنوية أكبر زيادة في الأجور في 3 عقود بنسبة 3.8٪ على أساس سنوي. في السابق ، تم تحديد أن نمو الأجور بنسبة 3٪ كان شرطًا أساسيًا لبدء المناقشات حول تشديد السياسة النقدية. على الرغم من حقيقة أن الأجور تنمو بالفعل بقوة أكبر، لا توجد بيانات حول تشديد السياسة النقدية.

الأرباح الشهرية في النمو السنوي - هنا نرى انخفاضًا ملحوظًا في الشهر الماضي ، لكن الوتيرة كانت تشير سابقًا إلى تأثير إيجابي على التضخم. يجب أن تساهم مفاوضات الأجور في النمو القوي للأجور الشهرية مرة أخرى. المصدر: Bloomberg، XTB

التحكم في منحنى العائد

يظل برنامج التحكم في منحنى العائد (YCC) أحد أهم العوامل. في العام الماضي ، تم إجراء زيادة مضاعفة في نطاق التقلب لعوائد 10 سنوات ، مما تجنب مشكلة كانت فيها عوائد 8 إلى 9 سنوات أعلى من عوائد 10 سنوات ، والسماح بتجارة شبه ميتة في 10- سندات العام إلى الانهيار. وتكهن السوق بإمكانية التخلي عن البرنامج ، خاصة مع توقع ألا يكون رئيس بنك اليابان الجديد من أشد المعجبين بهذه الأداة. من ناحية أخرى ، أدت الأزمة المصرفية إلى زيادة الطلب على الديون الآمنة ، مما أدى إلى انخفاض العوائد إلى حد ما ولا يتطلب التصحيح الحالي.

توقعات الماكرو

سينصب الاهتمام على توقعات التضخم للسنة المالية 2025. إذا انخفضت التوقعات هنا إلى أقل من 2.0٪ ، فسوف يشير ذلك إلى موقف متشائم من قبل بنك اليابان. في حالة توقع أعلى من 2.0٪ ، يمكن توقع حدوث تغييرات في وقت لاحق من هذا العام.

ما هو مستقبل الين الياباني؟

لا يمكن استبعاد مفاجأة ، خاصة وأن أويدا قد أعلنت عن مراجعة للسياسة النقدية السابقة. قد تشير هذه المراجعة إلى أن التغييرات قادمة ، على الرغم من أنه قد يكون الوقت مبكرًا للغاية بالنسبة لهم. بالإضافة إلى ذلك ، قد تبث توقعات الاقتصاد الكلي أملًا متجددًا في الأسواق المالية بأن التغييرات ستكون أسرع. تقترح بعض المؤسسات الخاصة في اليابان أنه سيتم الإعلان عن التغييرات في YCC في يونيو أو يوليو. مع ذلك ، سيعتمد هذا على ما إذا كان بنك اليابان يرى التضخم عند الهدف بحلول الموعد النهائي المتوقع.

إذا لم يفاجئنا بنك اليابان، فمن الممكن أن يخرجUSDJPY بالقرب من 135 نقطة. قبل قرار رفع سعر الفائدة الفيدرالي ، ولكن بعد ذلك سيعتمد الزوج إلى حد كبير على السياسة العامة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو "الصقور". نعتقد أنه على الرغم من بيانات الناتج المحلي الإجمالي المؤيدة للتضخم ، من المفترض أن يبدأ الدولار الأمريكي في الانخفاض في الأيام القليلة المقبلة. التأكيد على ذلك سيكون خطوة إلى ما دون الحد الأدنى المحلي لمنتصف مارس. المصدر: xStation5