الأسبوع المقبل: التركيز على البنوك المركزية والتضخم، وسط توقعات بإستمرار المشاكل في فرنسا

عندما تتصادم السياسة والأسواق المالية، فإن التأثيرات قد تكون وحشية، كما تكتشف الأسواق الفرنسية والأوروبية. وأغلق مؤشر CAC 40 الفرنسي منخفضًا بأكثر من 7% الأسبوع الماضي، وانخفض مؤشر Eurostoxx 50 بأكثر من 5% على أساس تعديل العملة، وكان أداء مؤشر FTSE 100 أفضل، حيث انخفض بنسبة 1.4%. بالمقارنة مع المؤشرات الأمريكية، أغلق مؤشر S&P 500 مرتفعًا بنسبة 1.5% بينما ارتفع مؤشر Nasdaq 100 بأكثر من 3%. سجلت جميع الأسهم في مؤشر كاك 40 خسائر الأسبوع الماضي، ومع ذلك، كانت هناك بعض الاختلافات الكبيرة في الأداء. وكانت الشركات ذات التركيز الدولي، بما في ذلك ميشلان ودانون وكارفور ولوريال وهيرميس، أكثر مرونة من البنوك الفرنسية، وخسر سوسيتيه جنرال أكثر من 14% الأسبوع الماضي، وخسر بنك بي إن بي باريبا ما يقرب من 12%.

رد الفعل السياسي الفرنسي المتسلسل يضرب مخاطر ائتمان الشركات الأوروبية

بدأ الاضطراب في أسواق السندات. وارتفع فارق العائد على السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات مع العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى أوسع مستوى له منذ عام 2012. كما أن العائد على السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات أعلى بأكثر من 76 نقطة أساس من العائدات الألمانية. ولا يقترب هذا بأي حال من الأحوال من مستوى الفروق بين عوائد السندات اليونانية والألمانية في ذروة أزمة السندات السيادية في منطقة اليورو، لكنه يسلط الضوء على كيف لم تعد فرنسا تتصرف كدولة في شمال أوروبا عندما يتعلق الأمر بأسواق سنداتها السيادية، وأنها أصبحت الآن أقرب إلى دول جنوب أوروبا. ومن الجدير بالذكر أن مخاطر الانتخابات الفرنسية تتسرب إلى عوامل متعددة في النظام المالي الأوروبي. أعلن ماكرون عن انتخابات مبكرة ليلة الأحد الماضي، مما تسبب في ارتفاع عائدات السندات الفرنسية، وبيعت الأسهم الفرنسية بقيادة البنوك الفرنسية، مما تسبب في ارتفاع عائدات السندات الفرنسية بشكل أكبر حيث أضاف المتداولون علاوة إنقاذ للديون السيادية الفرنسية، مما تسبب في التخلف عن سداد الائتمان ارتفعت مقايضات الكيانات المؤسسية الأوروبية ذات الدرجة الاستثمارية، وفقًا لقياس مؤشر Itraxx، إلى أعلى مستوى لها في 7 أشهر.

سياسة المملكة المتحدة، لعب الأطفال مقارنة بفرنسا

تشكل السياسة تهديدا خطيرا لاستقرار الأسواق المالية في عام 2024. إن النتائج غير المتوقعة في الهند والمكسيك، إلى جانب احتمال فوز حزب مارين لوبان بمقاعد كافية في الانتخابات البرلمانية الفرنسية لتشكيل حكومة، تتسبب في إحداث الفوضى ونحن نقترب من نهاية العام. الربع الثاني. يعد الاستقرار النسبي في المملكة المتحدة، حيث انخفضت عوائد سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي، بمثابة علامة على أن الأيام التي تسببت فيها سياسة المملكة المتحدة في موجات من الذعر في الأسواق المالية قد تكون قد انتهت.

من الممكن أن يهدأ الذعر الناتج عن الانتخابات الفرنسية، لكن المخاطر لا تزال قائمة

السؤال هو ماذا يحدث الآن؟ إذا تم بيع الأسهم الفرنسية بنفس الوتيرة هذا الأسبوع كما فعلت الأسبوع الماضي، فهناك خطر حقيقي بأن البنوك الفرنسية ستحتاج إلى خطة إنقاذ. نحن نشك في أن هذا سيحدث. في حين أن عدم اليقين السياسي لا يزال من المرجح أن يؤثر على أسعار الأصول الفرنسية حتى الجولة الأخيرة من التصويت في 7 يوليو، فقد حدثت بعض التطورات خلال عطلة نهاية الأسبوع التي يمكن أن تخفف بعض مخاوف السوق في بداية هذا الأسبوع. قالت زعيمة حزب اليمين المتطرف في فرنسا، مارين لوبان، المتوقع فوزها بأكبر عدد من المقاعد في الانتخابات البرلمانية الفرنسية المقبلة، إنها ستعمل مع الرئيس الوسطي ماكرون ولن تحاول إزاحته عن منصبه إذا كان حزبها يفوز في الانتخابات. ويتجه حزبها التجمع الوطني للفوز بـ 35% من الأصوات في الجولة الأولى المقررة في 30 يونيو/حزيران المقبل، بينما من المتوقع أن يفوز حزب الجبهة الشعبية اليساري بـ 26%، ويحتل حزب النهضة بزعامة ماكرون حاليا المركز الثالث ويتوقع أن يفوز بـ 19%. من التصويت. وهذا قد يقلل من خطر الفوضى المؤسسية في أعقاب التصويت، الأمر الذي قد يهدئ أسواق الديون السيادية الفرنسية قليلاً. ومع ذلك، لم يحدد حزب التجمع الوطني بيانه بالتفصيل، لكنه قال إنه سيخفض رسوم الوقود، ويخفض سن التقاعد إلى 60 عامًا، ويزيد أجور القطاع العام، الأمر الذي قد يؤدي إلى ارتفاع عجز الميزانية المرتفع بالفعل في فرنسا. وتطالب الأسواق بضبط النفس المالي الفرنسي، وحتى الآن لم يكن حزب التجمع الوطني والجبهة الشعبية على استعداد للقيام بذلك. وبالتالي، لا نتوقع انتعاشًا ذا مغزى في الأسهم والسندات الفرنسية في أي وقت قريب.

يمكن لمتحدثي البنك المركزي الأوروبي أن يعززوا اليورو بعد أسبوع حار

بصرف النظر عن الانتخابات الفرنسية، من المرجح أن ينصب التركيز في أوروبا هذا الأسبوع على الحكم الذي ستصدره المفوضية الأوروبية يوم الأربعاء بشأن حالة العجز المالي لأعضاء منطقة اليورو. ومن المرجح أن يوجه اللوم إلى الدول لانتهاكها حد العجز بنسبة 3%، وهو ما قد يدفع الأذهان إلى التركيز على المخاطر التي تهدد الوضع المالي لفرنسا. ومن المتوقع أيضًا أن يوضح العديد من المتحدثين باسم البنك المركزي الأوروبي موقف البنك المركزي الأوروبي بشأن مستقبل السياسة النقدية، بعد أن اتخذ البنك خطوة غير عادية للغاية بخفض أسعار الفائدة وفي نفس الوقت رفع توقعات التضخم في وقت سابق من هذا الشهر. كان اليورو هو الأسوأ أداءً في سوق العملات الأجنبية لمجموعة العشرة الأسبوع الماضي، وانخفض بنسبة 0.5% مقابل الدولار الأمريكي، وعلى الرغم من أن العملة الموحدة كانت أقل، إلا أنها كانت أفضل من الأسهم الأوروبية. في بداية التداول هذا الأسبوع، حاول زوج يورو/دولار EUR/USD الاختراق مرة أخرى فوق مستوى 1.0700 دولار، إلا أنه فقد بعض الشيء في وقت مبكر من يوم الاثنين. تتوقع أسواق العقود الآجلة افتتاحًا مرتفعًا بشكل طفيف للأسهم الأوروبية مما قد يؤدي إلى انتعاش طفيف في أسعار الأصول الأوروبية في بداية الأسبوع الجديد.

بنك إنجلترا ومؤشر أسعار المستهلك في التركيز على المملكة المتحدة

في أماكن أخرى، سيكون التركيز على تقارير التضخم وقرارات البنك المركزي. ومن المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع. هناك فرصة بنسبة 3% فقط لخفض سعر الفائدة يوم الخميس، وهو أمر متوقع مع اقتراب موعد الانتخابات. ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه بعد اجتماع هذا الأسبوع، سيكون بنك إنجلترا في فترة هدوء حتى الانتخابات في الرابع من يوليو. وقبل اجتماع بنك إنجلترا هذا الأسبوع، سنحصل على بيانات مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء. ومن المتوقع تحقيق المعدل المستهدف البالغ 2%، مع توقع انخفاض معدل مؤشر أسعار المستهلك السنوي الرئيسي إلى 2% لشهر مايو. وهذا يعني أن مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة أقل من المستويات الأوروبية والأمريكية، على الأقل في الوقت الحالي. ومن المتوقع أيضًا أن يتراجع المعدل الأساسي إلى 3.5% من 3.9%، ومن المتوقع أيضًا أن يتراجع تضخم أسعار الخدمات إلى 5.5% من 5.9% في أبريل، على الرغم من أن هذا لا يزال مستوى مرتفعًا. ويكمن الخطر في أن نمو الأجور المرتفع يمكن أن يبقي الضغط التصاعدي على تضخم أسعار الخدمات في الأشهر المقبلة. وما لم نرى أسعار الخدمات تنخفض بشكل ملموس في الأشهر المقبلة، فإننا نعتقد أن خفض سعر الفائدة في أغسطس قد يكون غير مرجح أيضًا. ويضع السوق حاليًا فرصة بنسبة 47% لخفض أسعار الفائدة في أغسطس، مع توقع أن تنهي أسعار الفائدة في المملكة المتحدة العام عند 4.77%.

كيف تبددت آمال خفض أسعار الفائدة في يونيو؟

منذ وقت ليس ببعيد كنا نتطلع إلى تخفيض أسعار الفائدة للبدء بحماس في يونيو، ولم يكن الأمر كذلك، وبدلاً من ذلك، فإن المعدلات المرتفعة التي تكون أعلى لفترة أطول موجودة لتبقى. الأمر المثير للاهتمام هو أن هذا لا يخيف الأسواق المالية في الوقت الحالي، وبدلاً من ذلك كان عدم الاستقرار السياسي هو المحفز لعمليات البيع في السوق.

هل سينتعش المستهلك الأمريكي؟

في الولايات المتحدة، من المرجح أن يتحول التركيز إلى مبيعات التجزئة. ويتوقع السوق أن ينتعش المستهلك الأمريكي في شهر مايو، مع توقع ارتفاع مبيعات التجزئة الأساسية بنسبة 0.4%. وقد يخفف هذا بعض المخاوف بشأن قوة المستهلك بعد صدور تقرير ثقة المستهلك الأضعف من المتوقع من جامعة ميشيغان لشهر يونيو، والذي انخفض إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر من العام الماضي. أثر هذا بشدة على أسهم شركات الطيران الأمريكية وأسهم الرحلات البحرية في نهاية الأسبوع الماضي حيث شعرت الأسواق بالقلق من أن المستهلك الأمريكي قد يخفض الإنفاق على المنتجات التقديرية والتجارب مثل العطلات بعد طفرة ما بعد كوفيد.

التضخم الياباني يعطي رسائل متضاربة حول نمو الأسعار

ستتم مراقبة التضخم الياباني عن كثب هذا الأسبوع، خاصة بعد أن لم يعلن بنك اليابان عن تفاصيل حول خفض مشترياته الشهرية من السندات خلال اجتماعه الأسبوع الماضي. ويتوقع السوق أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الوطني في مايو، مع ارتفاع الأسعار الأساسية إلى 2.9% من 2.5%، ومع ذلك، من المتوقع أن تتراجع الأسعار الأساسية إلى 2.2% من 2.4%، مما قد يقلل من فرص رفع سعر الفائدة من بنك اليابان عندما يجتمعون الشهر المقبل.

فوتسي: هل سيتم حذف أشتيد من القائمة في المملكة المتحدة؟

في مكان آخر، سيكون تركيز مؤشر FTSE 100 هذا الأسبوع على أرباح Ashtead. لقد هددت شركة تأجير المعدات بمغادرة المملكة المتحدة والإدراج في الولايات المتحدة، لذا سيكون هذا يستحق المشاهدة. كما ستصدر مجموعة Homebuilder Berkely Group أرباحها. وتجدر الإشارة إلى أي أخبار عن التفاؤل بشأن نتائج الانتخابات وحماس جميع الأحزاب الرئيسية لتعزيز بناء المنازل، ويمكن أن تعزز قطاع بناء المنازل في مؤشري FTSE 100 وFTSE 250.

Raspberry Pi تحت الضوء

أغلقت Raspberry Pi يومها الأول من التداول العام يوم الجمعة عند 420 بنسًا، وهو أعلى بكثير من سعر القائمة البالغ 280 بنسًا، ومع ذلك، فقد كافحت أيضًا في الجزء الأخير من يوم الجمعة مع ذبول معنويات المخاطرة العامة. لقد حاول Raspberry Pi تجربة دقة 500 بكسل، لكن تلك كانت خطوة بعيدة جدًا. ومع ذلك، فإن السوق لديه آمال كبيرة على Raspberry Pi، وإذا رأيناه يواصل تحقيق المكاسب، فقد يعزز ذلك صورة لندن كمكان لإدراج شركات التكنولوجيا، وهو أمر إيجابي للمؤشر العام من وجهة نظرنا.