الأسهم الأوروبية تنتعش مرة أخرى وبيانات التوظيف في المملكة المتحدة ترسم صورة مختلطة

في بعض الأحيان تكون هناك إصدارات بيانات لا يعرف السوق ما يجب فعله بها. هذا هو الحال مع أحدث تقرير لسوق العمل في المملكة المتحدة. ارتفع معدل البطالة إلى 4.4% من 4.3% في الأشهر الثلاثة حتى أبريل، وهو أعلى معدل منذ سبتمبر 2021، مما يشير إلى أن سوق العمل آخذ في التخفيف وهو أمر ضروري لتخفيضات أسعار الفائدة من بنك إنجلترا. ومع ذلك، قفز نمو الأجور إلى 5.9%، وهو معدل مرتفع للغاية بحيث لا يبرر رفع سعر الفائدة. سيتم فحص اجتماع بنك إنجلترا في 20 يونيو بحثًا عن أي اقتراح بخفض أسعار الفائدة في أواخر الصيف، ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه بعد هذا الاجتماع سيكون بنك إنجلترا في وضع هادئ حتى بعد الانتخابات.

البطاطا الساخنة السياسية في المملكة المتحدة: معدل الخمول

فالسياسة مهمة بالنسبة لبنك إنجلترا، خاصة أنه، مثله كمثل البنوك المركزية الأخرى، يظل يعتمد على البيانات. وهذا مهم لأن الساسة هم الذين سيتعين عليهم حل مشكلة عدم النشاط في المملكة المتحدة. وارتفع معدل الخمول للأشخاص في سن العمل إلى 22.3% بين فبراير وأبريل، وهو ما يمثل زيادة عن الربع السابق. أكثر من 1 من كل 5 أشخاص في المملكة المتحدة غير نشطين الآن في سوق العمل. ويتسبب هذا في ضغوط هائلة على الموارد المالية للبلاد، وهو أيضًا أحد الأسباب وراء ثبات نمو الأجور. وإذا تمكن أصحاب العمل من الحصول على الموظفين الذين يحتاجون إليهم، فإنهم لا يريدون أن يفقدوهم، وبالتالي يمكن أن يظل نمو الأجور مرتفعا إلى أجل غير مسمى. نشك في أن أي حزب سياسي سيعالج هذه المشكلة بشكل مباشر في بياناته الانتخابية، ومع ذلك، فإن إعادة الناس إلى العمل أمر بالغ الأهمية لمستقبل النمو الاقتصادي في المملكة المتحدة على جبهات متعددة.

الركود يتزايد ببطء في سوق العمل في المملكة المتحدة

كما ذكرنا، كانت هذه البيانات دقيقة. كما أظهر أن هناك بعض الركود في الاقتصاد، وأن النمو قد يتباطأ. انخفض عدد الوظائف الشاغرة في المملكة المتحدة بين مارس ومايو بمقدار 12000 خلال الربع ليصل إلى 904000. ولا يزال هذا مستوى مرتفعًا وأعلى من مستويات ما قبل الوباء، مما قد يؤدي إلى استمرار الضغط التصاعدي على نمو الأجور على المدى الطويل.

التضخم يمكن أن يبقي الضغط على نمو الأجور

ارتفعت الأجور بمعدل سنوي 5.9% مع العلاوات، وبمعدل سنوي 6% بدون العلاوات. كما أن نمو الأجور الحقيقية، أي الأجور المعدلة حسب التضخم، آخذ في الارتفاع مع بدء التضخم في الانخفاض. بلغت الأجور الحقيقية مع المكافآت 2.2%، وبدون المكافآت توسع نمو الأجور الحقيقية بنسبة 2.3%. وكلا المعدلين أعلى من المعدل المستهدف لبنك إنجلترا عند 2%، ولكن ليس كثيرًا. لماذا إذن لا يمكن استخدام نمو الأجور الحقيقية كمبرر لخفض أسعار الفائدة؟ ويتوقع بنك إنجلترا أن يكون التضخم مضطربًا خلال الأشهر المقبلة، لذلك يمكن أن تتقلب الأجور الحقيقية بشكل كبير، ثم تنخفض من هنا. وقد يؤدي هذا إلى استمرار الضغط التصاعدي على نمو الأجور في الأشهر المقبلة، حيث يطالب العمال بمزيد من التعويضات عن ارتفاع تكاليف المعيشة، وبالتالي من غير المرجح أن يؤثر نمو الأجور الحقيقية على بنك إنجلترا لخفض أسعار الفائدة هذا الصيف.

رد فعل السوق في المملكة المتحدة

استجاب السوق لبيانات التوظيف ويبدو أنه يركز على ارتفاع معدل البطالة. انخفضت عائدات السندات الحكومية بنحو 5 نقاط أساس عند الافتتاح إلى 4.36%. كما انخفض الجنيه الاسترليني مقابل الدولار بمقدار 20 نقطة ليصل إلى 1.2720 دولار. من المقرر أن يفتتح مؤشر FTSE 100 على ارتفاع، بعد خسارة موناي على خلفية أخبار الانتخابات الفرنسية الصادمة. وقد زادت هذه البيانات أيضًا من احتمال خفض سعر الفائدة في أغسطس. ويضع السوق الآن في الاعتبار احتمال إجراء تخفيض في أغسطس بنسبة 40%، ومع ذلك، لا يزال هناك خفض واحد فقط تم تسعيره بالكامل في المملكة المتحدة هذا العام. نعتقد أن خفض سعر الفائدة في أغسطس لا يزال غير محتمل، ومع ذلك، فإن الحركة في توقعات أسعار الفائدة قد تبقي الجنيه الاسترليني تحت الضغط يوم الثلاثاء.

أوروبا تتعافى، لكن البنوك الفرنسية تظل تحت الضغط

سيكون التركيز هذا الصباح أيضًا على أوروبا. وتعرضت الأسواق الأوروبية لضربة قوية في بداية الأسبوع على خلفية الانتخابات البرلمانية الفرنسية المبكرة التي ستجرى على جولتين في يونيو ويوليو. يعود اليورو هذا الصباح، بعد تعرضه لعمليات بيع حادة يوم الاثنين. يحاول زوج يورو/دولار EUR/USD العودة، ويتم تداوله فوق مستوى 1.2760، على الرغم من أنه لا يزال أقل من 1.08 دولار، وهو مستوى الدعم السابق طويل المدى والذي أصبح الآن مقاومة حرجة. وصلت العائدات الفرنسية لأجل عامين إلى أعلى مستوى لها منذ يناير، واستمر الفارق بين العائدات الفرنسية والألمانية في الاتساع، حيث تجاوزت عائدات السندات الفرنسية عائدات السندات الألمانية. ويبدو أن السندات الفرنسية هي ضحية الاضطرابات السياسية الفرنسية، ومن الممكن أن تظل تحت الضغط طوال هذه الدورة الانتخابية.

لا تزال البنوك الفرنسية تحت الضغط

شهدت الأسهم الأوروبية بحرًا أخضر يوم الثلاثاء مع تعافي السوق بعد الصدمة الأولية للانتخابات الفرنسية. ومع ذلك، تواصل البنوك الفرنسية تراجعها، وإن كان بوتيرة أبطأ مما كانت عليه يوم الاثنين، وتعد شركات التصدير الفرنسية - رينو، ولوريال، وسانوفي، وكيرينج، وهيرميس، هي الأفضل أداءً، لأن هذه الشركات أقل تركيزًا على المستوى المحلي ومن غير المرجح أن تكون كذلك. بسبب الاضطرابات السياسية في فرنسا. وسننظر إلى آفاق البنوك الفرنسية بمزيد من التفصيل في مذكرة لاحقة، إلا أن ضعف السندات الفرنسية، والذي قد يستمر حتى نعرف نتيجة هذه الانتخابات، قد يؤثر على القطاع المصرفي على المدى المتوسط.