سهم الأسبوع JPMorgan (17.03.2022)

• أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا
• ما لا يقل عن 6 زيادات سعرية أخرى متوقعة هذا العام
• قد تبدأ كيو تي في مايو
• التأثير على البنوك التجارية غير مؤكد في المدى القصير
• ارتفع سهم JP Morgan بعد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

كان الاحتياطي الفيدرالي متشددًا للغاية أمس. تم رفع سعر الفائدة وتم تعديل مخطط النقاط وفقًا لتوقعات السوق. علاوة على ذلك ، تم تقديم تلميح قوي بأن قرار البدء في تخفيض الميزانية العمومية سيأتي خلال الاجتماع القادم في مايو. في حين أن الاحتياطي الفيدرالي له تأثير كبير على الاقتصاد الأمريكي بأكمله ، فإن هذا التأثير يكون أكبر عندما يتعلق الأمر بالقطاع المالي الأمريكي. دعنا نلقي نظرة على ما قد تعنيه سياسة سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المقبلة بالنسبة للبنوك الأمريكية الكبرى مثل JPMorgan ، أكبر بنك أمريكي.

أسعار الفائدة سترتفع بسرعة

أظهر مخطط النقاط الجديد أن متوسط ​​التوقعات بين محافظي البنوك المركزية الأمريكية هو ما لا يقل عن 6 زيادات أخرى في أسعار الفائدة هذا العام ، مما يعني أن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يجب أن يأتي في كل اجتماع تقريبًا. يُنظر إلى الزيادة في أسعار الفائدة عمومًا على أنها مواتية للبنوك التجارية حيث أن المستوى الاسمي الأعلى لأسعار الفائدة يجعل من السهل على البنوك توسيع هامش صافي الفائدة. من وجهة النظر هذه ، تعد توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا مفيدة للبنوك مثل JP Morgan. ومع ذلك ، فقد تبين أن هذا التحسن في الأعمال التجارية ليس فوريًا. كما هو مبين في الرسم البياني أدناه ، هناك فجوة كبيرة بين التغييرات في سعر الأموال الفيدرالية والتغيرات في صافي دخل الفوائد لـ JP Morgan. بعد قولي هذا ، قد يستغرق الأمر بضعة أرباع حتى ينعكس التأثير الكامل لدورة رفع السعر الحالية في الأرباح.

التغييرات في صافي هامش الفائدة لجيه بي مورجان تخلفت عن التغييرات في معدل الأموال الفيدرالية بشكل كبير في الماضي. المصدر: Bloomberg، XTB

تأثير كيو تي: تباطؤ نمو الودائع؟

استنتاج كبير آخر من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أمس هو أن تخفيض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، أو التضييق الكمي (QT) ، قد يبدأ في أقرب وقت في مايو. يعمل التيسير الكمي على تعزيز السيولة في النظام المالي وبالتالي يكون له تأثير إيجابي على نمو الودائع. نظرًا لأن QT هو عكس التيسير الكمي ، يمكن للمرء أن يفترض حدوث موقف عكسي. في الواقع ، تتوقع مكاتب المحللين في المؤسسات المالية الكبرى أن يتباطأ نمو الودائع بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في إزالة السيولة من النظام. ومع ذلك ، لا يُتوقع أن يكون هذا التباطؤ كبيرًا ولا يُتوقع أن يتحول النمو إلى حالة سلبية. تم عرض النمو السنوي في ودائع JPMorgan على الرسم البياني أدناه. تشير الدائرة الزرقاء إلى فترة QT الأولى التي قام بها الاحتياطي الفيدرالي (الربع الرابع 2017 - الربع الثالث 2019). كما يمكن للمرء أن يرى ، لم تكن التغيرات في معدلات النمو كبيرة. كان نمو الودائع تحت الطلب ، التي تمثل 20-30٪ من إجمالي ودائع العملاء ، سلبيا. ومع ذلك ، كانت سلبية حتى قبل أن تبدأ كيو تي. بالكاد تغير النمو في الودائع التي تحمل فائدة.

شهد JPMorgan انخفاضًا في الودائع تحت الطلب خلال فترة QT الأولى لبنك الاحتياطي الفيدرالي (الدائرة الزرقاء) ولكن النمو في الودائع التي تحمل فائدة لم يتغير كثيرًا. المصدر: Bloomberg، XTB

الاقتصاد يتباطأ

كما تم عرضه أعلاه ، فإن تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا ليس إيجابيًا أو سلبيًا على وجه التحديد بالنسبة للبنوك التجارية ، لا سيما على المدى القصير. على المدى الطويل ، من المرجح أن تؤدي تأثيرات أسعار الفائدة المرتفعة إلى تأثير صافٍ إيجابي على العمليات. ومع ذلك ، يمكن أن يعيق QT نمو الودائع ، وهو ما قد يكون سلبياً بالنسبة لحجم الأعمال ، وبالتالي الفوائد المستقبلية لصافي هامش الفائدة الأعلى.

أحد الأشياء المهمة التي يجب مراعاتها هو أن البنوك هي أسهم دورية ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد. ليس سراً أن الاقتصاد العالمي يتباطأ بعد التعافي بعد الوباء وأن الحرب الروسية الأوكرانية جعلت هذا الأمر أكثر وضوحًا. على هذا النحو ، قد لا يكون لفوائد سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا تأثير كبير ووشيك على سعر السهم لتعويض التوقعات بفترة وشيكة من ضعف النمو أو ربما حتى الركود. نظرًا لأن JP Morgan هو أكبر بنك أمريكي من حيث الأصول ، فمن المتوقع أن يكون تأثير التباطؤ الاقتصادي أو الركود واضحًا في أرباحه.

بإلقاء نظرة على مخطط JP Morgan (JPM.US) يظهر أن السهم كان رد فعل إيجابي للغاية لقرار اللجنة الفيدرالية المتشدد أمس. قفز سعر السهم أكثر من 3.5٪ أمس. يمكن العثور على منطقة المقاومة على المدى القريب في منطقة 141.50 دولار. يقع الدعم الرئيسي الذي يجب مراقبته في منطقة 147.00 دولارًا أمريكيًا ويتم تمييزه بالحد الأعلى لهيكل Overbalance. المصدر: xStation5