Árupiaci összefoglaló – Arany, réz, kakaó, gáz (30.04.2024)

Arany:

• Megtudtuk az első negyedéves adatokat az aranypiacról a Metal Focus és az Arany Világtanács szerint
• Az első negyedévben a kereslet 2023 negyedik negyedévéhez és az előző évhez képest is alacsonyabb, 1102 tonna volt, elsősorban az arany ETF-ekből való erőteljes kiáramlás miatt.
• A központi bankok viszont 290 tonna aranyat vásároltak az első negyedévben, ami rekordot jelent az első negyedévben.
• A fizikai befektetési kereslet mérsékelten pozitív volt, 312 tonna, ami 3%-os növekedés az előző negyedévhez képest, és stabil az előző negyedévhez képest.
• Az ékszerkereslet éves szinten 1%-kal 535 tonnára nőtt, de a 2023. negyedik negyedévi 585 tonnához képest csökkent.
• A kínálat 3%-kal, 1238 tonnára nőtt az előző év azonos időszakához képest, de csökkent a 2023. negyedik negyedévi 1269,7 tonnához képest.
• A Citi előrejelzése szerint a lakossági befektetési kereslet és a központi bankok – különösen a PBOC – erőteljes vásárlása középtávon, 12-15 hónapon keresztül támogatni fogja az arany árát. Az arany azonnali árának előrejelzése 3000 dollár unciánként.
• A Fed döntése május 1-jén várható. Várhatóan „hawkish” fordulatot vesz, ami a piaci hangulat változását indokolja. Jelenleg körülbelül 1,5 kamatcsökkentést áraznak be az idei évre.
• A történelem azt mutatja, hogy az arany most egy konszolidációs szakaszba léphet, de amikor a piaci várakozások dovish irányba fordulnak (valószínűleg a nyár végén vagy ősszel), akkor visszatérhet a felfelé irányuló trendhez.

A jelentés a kereslet csökkenését mutatja, de az erős befektetési kereslet és a központi banki vásárlások középtávon kedvezően hatnak az aranyra. Forrás: WGC

A monetáris ciklusokat elemezve az arany rövid távon konszolidálódhat. Fontos szem előtt tartani, hogy a Fed esetleges hawkish fordulata kissé súlyosbíthatja az arany jelenlegi korrekcióját. Forrás: xStation5

Réz:

• A réz ára továbbra is emelkedik, amit a kínai feldolgozók szűkülő árrése motivál, miután tavaly összeomlott az érc- és koncentrátumkínálat.
• A kínai PMI-adatok pozitívak, de a réz árának emelkedését nem indokolja a jüan helyzete. Ez azt jelzi, hogy a réz iránti kereslet továbbra is stabil, míg a kínálat korlátozott.
• A rézkészletek erőteljes növekedését látjuk, elérve a 2020-as szinteket. Figyelemre méltó, hogy a rézkészletek gyakran az árcsúcsokkal együtt érik el csúcspontjukat.
• A Goldman Sachs előrejelzése szerint a finomított réz piacán 2024-ben több mint 400 000 tonnás hiány keletkezik, ami 12 hónapon belül további áremelkedéshez vezet, 12 000 dollár/tonna szintre.

A közelmúltban a tőzsdéken (többek között Kínában is) a réz erős fellendülését láthattuk. A múltban a készletek helyi csúcspontjai szintén egybeestek az ár csúcspontjával. Ha a történelem megismétli önmagát, a réz potenciális helyi csúcshoz közeledik. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Az emeléseket nem indokolja a kínai hitelhelyzet. Jelenleg az áremelkedés fő felelőse a finomított réz kínálatának esetleges csökkenése. Másrészt a réz árának növekedése azt eredményezheti, hogy a feldolgozók visszatérnek a pozitív árréshez, és nem kényszerülnek a termelés csökkentésére. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Érdemes megjegyezni, hogy a réz árának emelkedése nem a kínai gazdaság „erejének” köszönhető, amit az erős jüan mutatna. A jüan továbbra is a tavaly nyáron és ősszel látott szintekhez közeli szinten tartózkodik. Forrás: xStation5

Kakaó:

• Az elefántcsontparti hatóságok tartalékalapokat mozgósítanak a határidős ügyleteken nagy veszteségeket elszenvedett exportőrök támogatására. A korábbi határidős árak és a jelenlegi azonnali árak közötti különbség miatt fennállt a csődök nagy számának kockázata.
• A csődökkel kapcsolatos aggodalmak hiánya azt jelenti, hogy a kínálat továbbra is fennmarad.
• A nyugat-afrikai országok esőzései valószínűtlenné teszik a termelés további csökkenését a jelenlegi középső szezonban, ami szintén erősíti a közelmúltbeli árcsökkenést.
• Az elefántcsontparti kikötőkbe irányuló szállítások továbbra is mintegy 30%-kal alacsonyabbak, mint egy évvel ezelőtt.
• A kakaókészletek tovább csökkennek, ami azt mutatja, hogy az alapvető helyzet egyáltalán nem stabilizálódott.
• Az esőzésekről szóló hírek és az exportőrök támogatása hatalmas árengedményt váltott ki a hét elején. Az ár több mint 30%-kal elmarad a történelmi csúcsoktól.
• Az erőteljes esés a piac alacsony likviditásával függ össze – bármilyen hír képes erős piaci mozgáshoz vezetni.

Kakaó korrekcióval, de a tőzsdéken továbbra is esnek a készletek, ami nem mutat javulást a kínálati oldalon. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A kakaó végre erős korrekciót hajt végre. Elméletileg az 1 éves átlagtól való 4-szeres eltérésből már volt jelzésünk, de ez a jelzés már napokkal ezelőtt keletkezett. A kakaó volatilitása óriási, ami a piacon lévő nagyon kevés likviditással függ össze. A nyitott érdeklődés sok éve a legalacsonyabb szintre esik, ami azt jelenti, hogy bármilyen hír óriási hatással lehet az ármozgásokra. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A kakaó lefelé nyitott, és nagyot veszített, tesztelve a 8000 dolláros szintet és az év eleje óta kialakult 50,0-es felfelé irányuló hullám eltörlését. A nettó pozíciók tavaly február óta a legalacsonyabb szintre csökkentek. A következő fontos támasz 7000 USD/tonna, míg az ellenállás 9500 USD/tonna körül van. Forrás: xStation5

Gáz:

• A gázárak a hét elején erőteljesen emelkednek, reagálva a piaci szereplőket vonzó nagyon alacsony árakra.
• A piacon azonban még mindig jelentős túlkínálat van.
• Másrészt aggályok merültek fel azzal kapcsolatban, hogy a jelenlegi korlátozott termelés mellett a nyár későbbi szakaszában nehézségekbe ütközhet a készletek feltöltése.

Az árak kezdenek visszaemelkedni, ami nemcsak magának a futamidőgörbének, hanem az év ezen időszakához képest nominálisan alacsony szintnek is köszönhető. Másrészt még mindig rendkívül nagy a túlkínálat. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Amint látható, a készletek határozottan magasabbak, mint az elmúlt öt év maximuma. A kulcskérdés azonban az, hogy a készletek a szezonalitásnak megfelelően vagy lassabb ütemben fognak-e növekedni az elkövetkező hónapokban? Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A termelés 100 milliárd köbméter alá esik, ami arra utalhat, hogy a nyári kereslet növekedése mellett a készletek lassan fognak növekedni, és ez nagyobb áremelkedést indokolhat, mint amit a határidős görbe sugallna. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB