البيانات الكلية، هل يمكن للتضخم أن يفاجئ الأسواق من جديد؟

في الأسابيع الأخيرة، تركز اهتمام السوق على استقرار الأسعار وإنهاء ارتفاع أسعار الفائدة. وتحولت وول ستريت الآن، بعد تصحيح أعمق في أوائل أكتوبر/تشرين الأول، إلى زيادات قوية تقريباً، مع انخفاض المؤشرات بنسبة قليلة فقط عن أعلى مستوياتها التاريخية. ويدعم هذا الشعور الإيجابي استقرار سوق العمل في الولايات المتحدة وانخفاض التضخم. وبالإضافة إلى ذلك، انتعاش القطاع الصناعي، ترى الأسواق حاليا أنه الوصفة المثالية لتجنب الركود مع الوصول بالتضخم إلى الهدف. ولكن هل البيانات متفائلة إلى هذا الحد حقا، وهل خطر انتعاش التضخم يتناقص؟ دعونا نفحص بعض الرسوم البيانية حول التضخم في الولايات المتحدة لمزيد من التفاصيل.

على الرغم من أن سوق العمل بدأ في الاستقرار، إلا أن الأجور لا تزال مرتفعة، وإن لم تكن مرتفعة كما كانت في مطلع 2021-2022. التضخم آخذ في الانخفاض، والتقدم ملحوظ حتى الآن.

نشأت مشكلة التضخم في الاقتصادات الغربية إلى حد كبير من قرارات البنوك المركزية خلال جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فكما ظهر التضخم بسرعة، يبدو الآن أنه ينحسر بسرعة. ويبدو أن العقبة الوحيدة الواضحة أمام المزيد من تباطؤ نمو الأسعار تتمثل في صدمة العرض القوية، مثل زيادة أسعار النفط بسبب الصراع المتصاعد في الشرق الأوسط. حالياً، فرص حدوث مثل هذا المحور ضئيلة، والأسواق غير قلقة بشأن هذا السيناريو.

ترجع قراءات التضخم المرتفعة في المقام الأول إلى ارتفاع أسعار إيجارات المساكن. وهناك عوامل عديدة تدعم عودة التضخم إلى طبيعته في الأشهر الأخيرة، مثل تباطؤ نمو مكونات الطاقة، وأسعار المواد الغذائية، والانحدار المرتقب في أسعار المأوى.

يشير مؤشر شيلر لأسعار المساكن إلى انخفاض وشيك في نمو أسعار الإيجارات - المكون الرئيسي للتضخم حاليًا.

بافتراض حدوث تغيرات شهرية مستمرة، فمن المتوقع أن يتجه التضخم تدريجياً نحو 2.0-2.5% بنهاية عام 2024/2025. من المهم أن نلاحظ أننا قد نشهد ارتفاعًا طفيفًا في التضخم بسبب التأثير الأساسي في بداية عام 2024. ومع ذلك، إذا حافظت التغييرات الشهرية على متوسط السنوات العشر الماضية، حوالي 0.23٪ (أو أقل، باستثناء (فترة زيادة التضخم اعتبارا من عام 2021)، يجب أن نبقى في الاتجاه الهبوطي (المسار الأخضر الفاتح).

تشير البيانات إلى أن الاقتصاد الأمريكي يسير حاليًا في الاتجاه الصحيح. وعلى الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على تحيزه المتشدد، إلا أن التضخم من شأنه أن يتراجع تدريجياً. ومع ذلك، من المهم أن نتذكر أننا مازلنا في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة، وقد يكون تأثيرها على الاقتصاد واضحًا في عام 2024. وحتى الآن، ظل الاقتصاد الأمريكي مرنًا نسبيًا بفضل الدعم المالي بعد 2020. طباعة النقود 2021 وانخفاض تكلفة الديون خلال تلك الفترة.