التقويم الاقتصادي: السوق ينتظر نتائج شركة إنفيديا ومؤتمر جاكسون هول (24/08/2026)

نستعد اليوم لنشر نتائج ربع سنوية ربما تكون الأكثر ترقبًا هذا الموسم. يوم الأربعاء، ستنشر شركة إنفيديا تقريرها للربع الثاني. وسيكون هذا التقرير اختبارًا حاسمًا لمدى استدامة السوق الصاعدة التي يقودها تطور الذكاء الاصطناعي. لن يقتصر اهتمام المستثمرين على النتائج المالية للأشهر الثلاثة الماضية فحسب، بل سينصبّ تركيزهم بالدرجة الأولى على التوقعات المتعلقة بالطلب المتزايد على رقائق الجيل القادم. من المؤكد أن أي انحراف عن توقعات المحللين المتفائلة سيؤدي إلى تقلبات حادة في المؤشرات الرئيسية، وعلى رأسها مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك.

سيصدر التقرير بعد إغلاق السوق الأمريكية. وقبل ذلك بساعات قليلة، سيصدر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو في الولايات المتحدة. يتأخر هذا المؤشر بشكل ملحوظ عن مؤشر أسعار المستهلك، ولكنه تاريخيًا مفضل لدى صناع السياسة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. يكتسب هذا الإصدار أهمية خاصة في ظل التغيرات الأخيرة في التقييمات. فبعد فشل تدخل سكوت بيسنت الأخير، ارتفعت احتمالية رفع سعر الفائدة في الخريف وفقًا لتوقعات السوق. ويُتوقع رفع سعر الفائدة في سبتمبر بنسبة تقارب 10%. 40%. ونسبة في أكتوبر تتجاوز 60% بقليل.

الأهم بالنسبة للتقييمات هو ندوة جاكسون هول، التي ستستمر من الخميس إلى السبت. يوم الجمعة، حوالي الساعة 11:00 صباحًا بتوقيت المملكة المتحدة، سيلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وارش، كلمةً. يبدو أن غياب التوجيهات المستقبلية ليس خيارًا مطروحًا. تتطلع الأسواق إلى الوضوح، وقد يزيد غيابه من الضغط الكبير بالفعل على الدولار الأمريكي. أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه سيتعامل مع ندوة جاكسون هول كصفحة بيضاء. السؤال هو كيف سيبني منهجه في التعامل معها.

اليوم هادئ نسبيًا. سينصبّ اهتمامنا على مبيعات التجزئة لشهر يوليو في بولندا (8:30 صباحًا). بعد النشر الأخير لبيانات الأجور، تزايدت المخاوف بشأن ظهور ما يُسمى بتأثيرات الجولة الثانية، أي استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة بفعل عوامل جانب الطلب (المتعلقة بالاستهلاك). مع ذلك، نتوقع انخفاضًا في المؤشر مقارنةً بالقراءة المميزة لشهر يونيو (+6.2% على أساس سنوي).
 

🌏 أهم منشورات الاقتصاد الكلي

الجمعة

منطقة اليورو

تجاوزت مؤشرات مديري المشتريات لشهر أغسطس في منطقة اليورو التوقعات.

• بقي مؤشر قطاع الخدمات عند نفس مستوى شهر يوليو (51.7).
• تسارع مؤشر قطاع التصنيع إلى 52.8، وهو أعلى مستوى له في 51 شهرًا.
• ارتفع المؤشر المركب إلى 52.1، وهو أعلى مستوى له في 9 أشهر.

يعود ارتفاع المؤشر المركب بشكل رئيسي إلى قوة قطاع التصنيع (أعلى مستوى له في 51 شهرًا).

• تلعب ألمانيا دورًا هامًا في هذا الصدد (بلغ مؤشر التصنيع 54.1، ما يعني أقوى وتيرة نمو منذ سنوات).
• استفاد قطاع التصنيع الألماني من تزايد الطلب على المعدات التكنولوجية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وزيادة الإنفاق الدفاعي.
• أما بقية دول منطقة اليورو، فتشهد أداءً جيدًا أيضًا. هناك نمو ملحوظ في التوظيف وتسارع ديناميكي في قطاع الخدمات، مدفوعًا بزيادة الإنفاق في قطاع السياحة.
• الاستثناء الوحيد هو فرنسا، حيث انخفض النشاط الاقتصادي مجددًا. كانت فرص العمل تتقلص، وتدهورت معنويات رواد الأعمال والتوقعات المستقبلية.
   

المملكة المتحدة

جاءت البيانات الاقتصادية للمملكة المتحدة مفاجئة، لا سيما فيما يتعلق بقطاع الخدمات (52.8 نقطة، وهو أعلى مستوى له في ستة أشهر). وقد حفز هذا النمو تحسن الأحوال الجوية، والاستثمارات في التكنولوجيا، وتزايد ثقة المستهلكين في السوق المحلية.

• ارتفع المؤشر المركب إلى 52.5 نقطة (مقارنةً بـ 52.2 نقطة في يوليو)، مما يشير إلى نمو اقتصادي قوي في الربع الثالث بنحو 0.3%.
• انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي كما كان متوقعًا إلى 51.5 نقطة (أدنى مستوى له في خمسة أشهر). ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى توقف الشركات عن زيادة المخزونات بشكل كبير (وهو ما كان يحدث سابقًا خوفًا من تداعيات الحرب في الشرق الأوسط).
• ارتفعت تكاليف التشغيل بأسرع وتيرة لها في أربعة أشهر نتيجة ارتفاع أسعار الوقود والنقل والمواد الخام، فضلًا عن ارتفاع تكاليف العمالة.
• يشهد التوظيف في قطاع الخدمات انخفاضًا للشهر الثالث والعشرين على التوالي، وهي أطول سلسلة انخفاض من نوعها منذ عام 1996. وتتعامل الشركات مع التكاليف ببساطة عن طريق عدم توظيف عمال جدد ليحلوا محل من يغادرون.
   

الولايات المتحدة الأمريكية

ربما كانت بيانات مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة هي الأكثر إثارة للدهشة. فقد تسارع النشاط التجاري بشكل ملحوظ في أغسطس، وبلغ المؤشر المركب أعلى مستوى له في 52 شهرًا (56). يشير هذا إلى نمو اقتصادي في الربع الثالث بوتيرة تقارب 3.0% سنويًا.

• وكان قطاع الخدمات المحرك الرئيسي لهذا النمو، حيث قفز مؤشره إلى 56.8 نقطة (أعلى مستوى له في 20 شهرًا).
• وانخفض مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع إلى 53.2 نقطة (أدنى مستوى له في 5 أشهر)، وسجل المؤشر الفرعي للإنتاج الصناعي أضعف أداء له في 13 شهرًا. ويعود هذا التباطؤ، كما هو الحال في المملكة المتحدة، إلى تباطؤ تراكم مخزونات الأمان وتأخر عمليات التسليم.
• وانتعش سوق العمل بشكل واضح، حيث نما التوظيف بأسرع وتيرة منذ بداية عام 2025. وأصبح أصحاب العمل أكثر استعدادًا لزيادة التوظيف نظرًا لتزايد الثقة في الاقتصاد ووجود عدد كبير من الطلبات غير المنجزة.
• وانخفضت ضغوط الأسعار، حيث تباطأ معدل نمو الأسعار النهائية إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر. ومع ذلك، لا تزال تكاليف التشغيل للشركات مرتفعة بسبب أسعار الطاقة والتعريفات الجمركية والاختناقات في سلاسل التوريد.
   

📆 جدول البيانات الاقتصادية الكلية

الاثنين

• بولندا: مبيعات التجزئة في يوليو
  • الوقت: 8:30 صباحًا
  • السابق: 6.8%
  • التوقعات: 4.6%

الثلاثاء

• ألمانيا: الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني (مراجعة)
  • الوقت: 7:00 صباحًا
  • القراءة الأولية: 0.9% سنويًا
• بولندا: معدل البطالة في يوليو
  • الوقت: 8:30 صباحًا
  • السابق: 5.8%
  • التوقعات: 5.9%
• ألمانيا: مؤشر مناخ الأعمال (IFO) في أغسطس
  • الوقت: 9:00 صباحًا
  • السابق: 86.6
  • التوقعات: 87.2
     

🗂️ نشرات الأرباح

• غوريلا تكنولوجي ($GRRR.US) – قبل افتتاح السوق (BMO)
• بي دي دي هولدينغز ($PDD.US) – قبل افتتاح السوق (BMO)
• كاندي تكنولوجيز ($KNDI.US) – قبل افتتاح السوق (BMO)
• أنافيكس لايف ساينسز ($AVXL.US) – بعد إغلاق السوق (AMC)
• ريتشتك روبوتيكس ($RR.US) – بعد إغلاق السوق (AMC)
• إيه إم تي دي ديجيتال ($HKD.US) – بعد إغلاق السوق (AMC)
   

ثلاثة أسواق تستحق المتابعة

• النفط: مع بلوغ أسعار النفط مستويات قياسية محلية في نهاية الأسبوع الماضي، مقتربةً من مستويات الشهر الماضي، ارتفعت التوقعات بارتفاعات إضافية. ينتظر المستثمرون تصريحات سكوت بيسنت، الذي يُتوقع أن يُعلن عن الإجراءات التي ستتخذها الولايات المتحدة لممارسة ضغط اقتصادي على إيران.
• مؤشر الولايات المتحدة 100: قد يُؤثر نشر نتائج شركة إنفيديا، المُقرر يوم الأربعاء، بشكلٍ واضح على مؤشر التكنولوجيا الأوسع. سيكون ذلك اختبارًا حاسمًا لمدى استدامة السوق الصاعدة المدفوعة بتطور الذكاء الاصطناعي. لن يقتصر نظر المستثمرين على النتائج المالية للأشهر الثلاثة الماضية فحسب، بل سيركزون بشكل أساسي على التوقعات المتعلقة بالطلب على رقائق الجيل القادم.
• زوج اليورو/الدولار الأمريكي: في الأسبوع الماضي، ولأول مرة منذ مايو، تجاوز زوج اليورو/الدولار الأمريكي مستوى 1.17. لم يُجدِ تدخل وزارة الخزانة الفاشل نفعًا. ننتظر هذا الأسبوع بيانات التضخم لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي وخطاب رئيس مجلس الإدارة وارش يوم الجمعة.