ملخص يومي: غياب التقدم في المفاوضات يلقي بظلاله على وول ستريت والمعادن النفيسة (28.09.2026)

نستهل الأسبوع في الأسواق تحت تأثير نمط مألوف: إذ يؤدي غياب أي انفراجة في المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران إلى دفع أسعار النفط الخام نحو الارتفاع. وهذا الأمر يفاقم المخاوف المتعلقة بالتضخم، ويعزز التوقعات بمزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، كما يدفع عوائد سندات الخزانة للصعود؛ حيث سجلت هذه العوائد اليوم أعلى مستوياتها منذ عام 2007، مما أدى إلى تراجع كل من أسواق الأسهم والذهب.

سوق الديون

شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفاعاً بمقدار عدة نقاط أساس اليوم، لتلامس لفترة وجيزة مستوى 5.28%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2007. كما ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عاماً ليصل إلى 5.58%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام 2004. وتتداول حالياً جميع سندات الخزانة الأمريكية ذات آجال الاستحقاق التي تتجاوز عامين بمستويات عائد تفوق 5%.

الشكل 1: عوائد سندات الخزانة الأمريكية وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (2026)

المصدر: أبحاث XTB، 28 سبتمبر 2026

تجدر الإشارة إلى الاتجاه العام للعوائد الحقيقية (المعدلة وفقاً لتوقعات التضخم)؛ حيث ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات لتصل إلى 2.9% اليوم. ومنذ بداية العام، بلغت الزيادة قرابة 100 نقطة أساس، وقد حدث ما يقرب من نصف هذا التغير خلال شهر سبتمبر وحده.

سلع الطاقة

تلاشت اليوم بوضوح الآمال في التوصل إلى اتفاق سريع، وهي الآمال التي كانت قد عززت أداء السوق في الأسبوع الماضي. ويبدو أن هناك فجوة كبيرة في المواقف بين الأطراف المعنية فيما يتعلق بوقف إطلاق النار وإعادة فتح ممرات الشحن. ومن المقرر أن يلتقي وزير الخارجية الإيراني، عباس عراقجي، بوسطاء في نيويورك اليوم (دون مشاركة ممثل عن الولايات المتحدة). وتتمسك طهران بموقفها الداعم للمقترح الخاص بفتح مضيق هرمز، وهو المقترح الذي رفضه دونالد ترامب الأسبوع الماضي. وفي المقابل، تشير التقارير إلى أن ترامب نفسه مستعد لتقديم تخفيف للعقوبات المفروضة على إيران والإفراج عن أموال مجمدة مقابل إحراز "تقدم ملموس" في الملف النووي.

وقد سجل خام برنت أعلى مستوياته اليوم عند حوالي 101 دولار للبرميل، بينما تتأرجح الأسعار حالياً حول مستوى 98 دولاراً.

الشكل 2: أسعار خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط (WTI) (عام 2026)

المصدر: أبحاث XTB، 28 سبتمبر 2026

شهدت الأسعار تراجعاً في تعاملات المساء مدعومةً بمستجدات إيجابية تتعلق بالإمدادات؛ فقد استأنفت المملكة العربية السعودية صادرات النفط عبر خط أنابيب "الشرق-الغرب" عقب إصلاح الأضرار الناجمة عن هجمات بطائرات مسيرة وقعت في 10 سبتمبر. وتشمل هذه العملية نحو 3.5 مليون برميل يومياً من أصل طاقة استيعابية تبلغ حوالي 7 ملايين برميل (حيث يتم عادةً تصدير نحو 5 ملايين برميل، بينما يُخصص مليونا برميل لتغذية المصافي المحلية). ومن المتوقع أن تستغرق عملية استعادة الطاقة التشغيلية الكاملة ستة أسابيع أخرى تقريباً. وبفضل استخدام المسار المار عبر مضيق هرمز، بلغ إجمالي صادرات النفط السعودية مستوى قياسياً -يُعد الأعلى منذ فترات الحروب- متجاوزاً 5 ملايين برميل يومياً في شهر سبتمبر، وكانت وجهتها الرئيسية هي آسيا.

ومع ذلك، لا يزال الساحل الغربي للمملكة عرضةً لتهديدات الهجمات الحوثية التي تصاعدت حدتها هذا الشهر مستهدفةً البنية التحتية للطاقة، بما في ذلك ميناء ينبع الواقع عند المحطة النهائية لخط الأنابيب.

سوق الأسهم

تتداول المؤشرات الأمريكية اليوم في النطاق الأحمر (على انخفاض)؛ إذ تراجع مؤشر "ناسداك 100" بنسبة 0.8%، في حين سجل كل من مؤشري "إس آند بي 500" (S&P 500) و"داو جونز" (Dow Jones) انخفاضاً بنسبة 0.5%.

الشكل 3: الأسهم الرابحة والخاسرة في مؤشر "ناسداك 100" (28 سبتمبر 2026)

المصدر: أبحاث XTB، 28/09/2026

سادت حالة من الهدوء النسبي في أوروبا اليوم، حيث جرى تداول معظم المؤشرات عند مستويات قريبة من إغلاق يوم الجمعة. فقد DAX الألماني 0.1% من قيمته، في حين ظلت مؤشرات Euro Stoxx 50 (الأوروبي)، وCAC 40 (الفرنسي)، وFTSE 100 (البريطاني) دون تغيير يُذكر.

الشكل 4: الأسهم الرابحة والخاسرة في مؤشر Euro Stoxx 50 (28/09/2026)

المصدر: أبحاث XTB، 28 سبتمبر 2026

المعادن النفيسة

يواصل الذهب موجة البيع التي بدأت في النصف الثاني من شهر أغسطس، حيث انخفض دون مستوى 4,140 دولاراً للأونصة (بنسبة 3.6%). وقد تجاوزت نسبة التراجع عن القمة المحلية المسجلة في أغسطس حاجز الـ 10% حالياً. وفي المقابل، تتكبد الفضة خسائر أكثر حدة، إذ انخفضت بنحو 5% لتصل إلى حوالي 61 دولاراً للأونصة.

الشكل 5: الذهب (2026)

المصدر: أبحاث XTB، 28 سبتمبر 2026

تتزايد يوماً بعد يوم تكلفة الفرصة البديلة للاستثمار في المعادن النفيسة التي لا تدر عائداً، مما يقلل من جاذبيتها حتى في ظل بيئة جيوسياسية تتسم بتقلبات حادة. وتتفاقم هذه الضغوط بفعل عمليات جني الأرباح التي يقوم بها المستثمرون الصينيون قبيل "الأسبوع الذهبي"، وهي فترة عطلة تقليدية تُعد واحدة من أهم فترات العطلات السنوية في الصين (من 1 إلى 7 أكتوبر).

السياسة النقدية

يعود ارتفاع العوائد طويلة الأجل إلى مزيج من المخاوف المتعلقة بالديون الحكومية وآفاق النمو الاقتصادي القوية، فضلاً عن التوقعات بمزيد من رفع أسعار الفائدة، وهو ما أكدته يوم الجمعة "بيث هاماك"، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند.

وخلال عطلة نهاية الأسبوع، حث "سكوت بيسنت" صناع السياسات على التحلي بـ "عقل منفتح" فيما يتعلق بأسعار الفائدة. وقبل ما يزيد قليلاً عن أسبوع، أقر الاحتياطي الفيدرالي أول زيادة في أسعار الفائدة منذ عام 2023 بهدف كبح التضخم المستمر، مشيراً إلى احتمالية إجراء المزيد من الزيادات؛ حيث تُسعّر الأسواق حالياً احتمالاً بنسبة 70% تقريباً لرفع أسعار الفائدة في شهر أكتوبر.

يترقب المستثمرون الآن صدور بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة لشهر أغسطس يوم الأربعاء، إذ قد تساهم هذه البيانات في تخفيف المخاوف المتزايدة بشأن ضغوط الأسعار عبر المحيط الأطلسي، وقد تؤدي إلى تصحيح في سوق السندات.

—

ميشال جوزفياك، محلل الأسواق المالية في شركة XTB