🚩 انخفض EURUSD بنسبة 0.3%

انخفض سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي عقب خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، وخلال كلمته، فسّرت الأسواق رسالته على أنها ذات توجه تشديدي واضح. لم تكن النقطة الأساسية هي إشارة وارش الصريحة إلى رفع سعر الفائدة، بل اجتماع ثلاثة عوامل: استمرار التضخم، وقوة الاقتصاد نسبياً، والتلميح إلى أن مستوى أسعار الفائدة الحالي قد لا يكون مقيداً كما افترضت الأسواق سابقاً.

• أكد وارش على ضرورة أن يكون الاحتياطي الفيدرالي واثقاً من أن التضخم الأساسي يتجه نحو هدف 2% بوضوح وبوتيرة كافية. إذا لم يتحقق ذلك، فسيتعين على البنك المركزي بذل المزيد من الجهود، وهو ما تفسره الأسواق على أنه يفتح الباب أمام مزيد من التشديد النقدي.
• في الوقت نفسه، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي إن بيانات التضخم الأخيرة لا تُظهر حتى الآن تحسناً ملموساً في الاتجاهات الأساسية. هذا يحد من نطاق التيسير النقدي السريع ويزيد من خطر بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
• نقطة أخرى مهمة هي تقييم وارش بأن الظروف المالية الحالية يصعب وصفها بأنها مقيدة. إذا استمر الاقتصاد في النمو بقوة رغم أسعار الفائدة التي تتراوح بين 3.50% و3.75%، فقد تبدأ الأسواق في افتراض أن سعر الفائدة المحايد أعلى مما كان يُعتقد سابقًا.
• ولا يزال وارش متفائلًا نسبيًا بشأن النمو الاقتصادي، مشيرًا إلى الاستثمار القوي في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية التكنولوجية. هذا النوع من النمو يقلل من المخاوف من أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى دفع الاقتصاد سريعًا نحو الركود.
• عمليًا، يمنح هذا الاحتياطي الفيدرالي مجالًا أوسع للحفاظ على سياسة نقدية تقييدية أو حتى تشديدها أكثر إذا لم يبدأ التضخم في الانخفاض بشكل حاسم.
• بالنسبة لسوق السندات، يعني هذا ارتفاعًا متوقعًا في أسعار الفائدة مستقبلًا، وهو ما يفسر ارتفاع عوائد سندات الخزانة، حيث بلغ عائد السندات لأجل عامين، الحساس للسياسة النقدية، أعلى مستوى له منذ يوليو.
• يزيد ارتفاع عوائد السندات الأمريكية من جاذبية الأصول المقومة بالدولار، مما يدعم الدولار الأمريكي ويضغط على زوج اليورو/الدولار الأمريكي نحو الانخفاض.

بالنسبة للدولار، فإن أهم ما في الأمر ليس مجرد تصريحات وارش "المتشددة"، بل هو مزيج النمو الاقتصادي القوي والتضخم الذي لا يزال يتطلب اهتمام الاحتياطي الفيدرالي. يثير هذا المزيج تساؤلاً أوسع نطاقاً حول مستوى سعر الفائدة المحايد في الولايات المتحدة. فإذا كان سعر الفائدة المحايد أعلى مما توقعته الأسواق سابقاً، فقد يكون الموقف الحالي للسياسة النقدية أقل تقييداً مما يبدو. وقد أشارت تصريحات حديثة لمسؤولين آخرين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى هذا الاتجاه أيضاً.

في مثل هذا السيناريو، قد لا يحتاج مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى التسرع في رفع أسعار الفائدة، لكن مبررات التيسير النقدي تضعف، لا سيما في ظل شح سوق الطاقة والارتفاع الأخير في أسعار السلع الغذائية والزراعية، بما في ذلك القمح. تدعم هذه الآلية ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وقوة الدولار، وبالتالي تزيد من الضغط الهبوطي على زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

المصدر: xStation5