نظرة استباقية على AMD: هل تستطيع الشركة إعادة إشعال التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي؟

يواجه قطاع أشباه الموصلات ضغوطاً كبيرة؛ إذ كشفت جلسات التداول الأخيرة عن مدى سرعة تغير مشاعر المستثمرين تجاه الشركات المرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي. وقد زادت التوقعات الضعيفة التي قدمتها شركة "إنتل" -والتي جاءت دون التوقعات- من المخاوف بشأن سلامة القطاع، لكن المشكلة الأساسية تبدو أوسع نطاقاً؛ حيث يركز السوق بشكل متزايد على ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستتحول فعلياً إلى إيرادات وأرباح، بدلاً من الاكتفاء بتقديم وعود بمزيد من الطلب المتزايد.

وفي ظل هذه الظروف، تمتلك شركة "إيه إم دي" (AMD) فرصة لعكس هذا الاتجاه السلبي واستعادة ثقة المستثمرين في إمكانات النمو داخل القطاع. ومع ذلك، لن تكون هذه المهمة سهلة؛ فالتوقعات تجاه الشركة مرتفعة للغاية، كما أن أسهمها شهدت بالفعل صعوداً قوياً، مما يعني أن جزءاً كبيراً من السيناريو المتفائل قد انعكس بالفعل في سعر السهم. لذا، قد لا يكون مجرد تجاوز التوقعات كافياً؛ إذ سيبحث المستثمرون بشكل أساسي عن أدلة تؤكد إمكانية الحفاظ على زخم النمو خلال الأرباع القادمة.

أبرز توقعات السوق

من المقرر أن تعلن شركة "إيه إم دي" عن نتائجها للربع الثالث بعد إغلاق جلسة التداول في "وول ستريت" يوم الثلاثاء. وتشير التوقعات السابقة للشركة وإجماع آراء المحللين إلى نمو قوي جداً في الإيرادات:

• الإيرادات: حوالي 13.1 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 40% على أساس سنوي.
• ربحية السهم المعدلة: حوالي 1.95 دولار.
• هامش الربح الإجمالي (وفقاً للمبادئ المحاسبية غير المعتمدة على المعايير المحاسبية المقبولة عموماً - Non-GAAP): حوالي 56%، استناداً إلى التوقعات السابقة للشركة.
• قطاع مراكز البيانات: وهو الجانب الأهم الذي ينبغي مراقبته، لا سيما بعد أن تضاعفت إيراداته أكثر من مرتين في الربع الثاني.

يجب على قطاع مراكز البيانات الحفاظ على زخمه

أصبحت مراكز البيانات الجزء الأهم في قصة استثمارات شركة AMD. ففي الربع الثاني، ارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 107% على أساس سنوي، مدفوعةً بالطلب على معالجات الخوادم EPYC ومسرعات Instinct. وقد أشارت ليزا سو إلى تزايد الاهتمام بمعالجات EPYC وتوسع اعتماد منتجات Instinct؛ ومن المفترض أن يكشف الربع الثالث عما إذا كان هذا الاتجاه سيصبح مستداماً.

وستكون الطلبات الواردة من كبرى شركات تقديم الخدمات السحابية وعملاء المؤسسات ذات أهمية بالغة. فالسوق يتطلع لمعرفة ما إذا كان توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال يترجم إلى زيادة في مشتريات رقائق AMD، وما إذا كانت الشركة قادرة على الاستمرار في الفوز بعقود كبرى. وأي تباطؤ في قطاع مراكز البيانات سيكون أمراً يصعب على المستثمرين تقبله؛ نظراً لأن جزءاً كبيراً من التقييم الحالي لشركة AMD يعتمد على افتراض أن الطلب على القدرة الحوسبية سيواصل نموه خلال السنوات القادمة.

إنستينكت ومعركة سوق الذكاء الاصطناعي

تُعدّ مُسرّعات إنستينكت جزءًا أساسيًا آخر من القصة. تُعزّز AMD تدريجيًا مكانتها في مجال الرقائق المستخدمة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أن الفجوة مع Nvidia لا تزال كبيرة. سيرغب المستثمرون في معرفة ما إذا كانت عمليات النشر الجديدة تُترجم إلى إيرادات ملموسة، وما إذا كانت الشركة قادرة على تأمين مشاريع كبرى بدلًا من أن تبقى مجرد مُورّد بديل لأكبر العملاء.

تُعدّ الشراكات مع شركات التكنولوجيا الكبرى مهمة أيضًا. فقد عزّز توسيع شراكة AMD مع Meta في أواخر أكتوبر في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مكانة الشركة، وكذلك تطوير منصة Helios الخاصة بها، المصممة لعمليات نشر الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق. ومع ذلك، بالنسبة للسوق، ستكون أهم العوامل هي سرعة التنفيذ ومتى تبدأ هذه المشاريع في المساهمة بشكل ملموس في النتائج المالية.

قد يكون معالج EPYC بنفس أهمية المُسرّعات

غالبًا ما تُركّز النقاشات حول AMD بشكل كامل تقريبًا على معالجات الرسومات. ومع ذلك، فإن توسّع مراكز البيانات يزيد أيضًا من الطلب على وحدات المعالجة المركزية، التي تتولى إدارة أعباء العمل والاتصالات ومهام الحوسبة الأخرى. هذا مجالٌ تُحقق فيه AMD نموًا مطردًا في حصتها السوقية من خلال عائلة معالجات EPYC.

لذا، يُمكن لسوق الخوادم المزدهر أن يُوفر للشركة مصدرًا إضافيًا للنمو، بصرف النظر عن مبيعات مُسرّعات الذكاء الاصطناعي. قد تُتيح قيود الإمداد لدى المنافسين فرصةً لشركة AMD للحصول على المزيد من الطلبات، ولكن يجب أن تمتلك الشركة أيضًا طاقة إنتاجية كافية للاستفادة من ذلك. لن يكون الطلب وحده كافيًا إذا لم تتمكن AMD من توفير العدد المطلوب من الرقائق.

إنتل تُسلط الضوء على المخاطر التي تُواجه القطاع

ذكّرت أحدث نتائج إنتل المستثمرين بأن الطلب القوي على البنية التحتية للحوسبة لا يُترجم تلقائيًا إلى نتائج إيجابية لكل مُصنّع لأشباه الموصلات. أدت التوقعات الأضعف للربع القادم ومشاكل التوافر التي تُؤثر على بعض منتجات الخوادم إلى رد فعل قوي في السوق. تتمتع AMD بوضع مختلف ولديها انكشاف أكبر بكثير على سوق مراكز البيانات المتنامي، ولكن لا يُمكن تجاهل الضغوط الأوسع نطاقًا في جميع أنحاء القطاع.

قد يُصبح ضعف سوق الحواسيب الشخصية أيضًا عائقًا إضافيًا. تُؤثر أسعار المكونات المرتفعة وحذر الإنفاق المؤسسي على الطلب، مما قد يُؤثر على شريحة العملاء. تعتمد شركة AMD على هذا السوق بشكل أقل من شركة Intel، ولكن ضعف مبيعات أجهزة الكمبيوتر الشخصية قد يعوض جزئياً النمو الناتج عن مراكز البيانات. وبناءً على ذلك، لن يكتفي المستثمرون بتقييم أداء النشاط الأكثر واعداً للشركة فحسب، بل سينظرون أيضاً في وضع قطاعاتها الأخرى.

توقعات الربع القادم قد تحدد رد فعل السهم

قد لا تكمن الأهمية القصوى في تقرير الأرباح في النتائج المحققة خلال الربع المنصرم، بل في التوقعات للفترة المتبقية من العام، بالإضافة إلى تعليقات الإدارة بشأن عام 2027. كانت شركة "إيه إم دي" (AMD) قد توقعت سابقاً إيرادات تقارب 13 مليار دولار للربع الثالث؛ لذا يترقب السوق إشارة واضحة تؤكد أن زخم النمو لا يزال مستمراً. فتقديم توقعات قوية للفترة القادمة من شأنه أن يؤكد استدامة الطلب على معالجات الخوادم ومسرعات الذكاء الاصطناعي، وأن الطلبات الحالية ليست مجرد نتيجة لموجة استثمارية مؤقتة.

كما سيحظى هامش الربح الإجمالي باهتمام كبير؛ إذ أشارت تقديرات الشركة السابقة إلى مستوى يقارب 56% في الربع الثالث. إن الجمع بين النمو السريع في الإيرادات وتحسن الربحية سيعكس استفادة "إيه إم دي" من مزيج مبيعات أكثر ملاءمة، وقدرتها المتزايدة على تحقيق عوائد مالية من الطلب المتنامي. أما إذا كان نمو الإيرادات يفوق نمو الأرباح، فقد يبدأ المستثمرون في التشكيك في جودة هذا النمو.

على "إيه إم دي" إقناع السوق بأن الأفضل لم يأتِ بعد

لن يكون تقرير اليوم مجرد اختبار ربع سنوي عادي لشركة "إيه إم دي"؛ فالشركة أمام فرصة لإثبات أن التحديات التي تواجه الشركات المصنعة الأخرى، وتراجع المعنويات في القطاع ككل، لا تعني نهاية نمو صناعة أشباه الموصلات. وفي الوقت ذاته، تبدو التوقعات مرتفعة للغاية؛ فبعد الصعود القوي للسهم، وفي ظل التوقعات الكبيرة لأعمال الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي، قد تُعتبر حتى النتائج القوية غير كافية.

لذا، تحتاج "إيه إم دي" إلى تحقيق أرباح قوية، والأهم من ذلك، تقديم رؤية مقنعة للفصول القادمة. سيبحث المستثمرون عن مؤشرات تشمل زيادة في الطلبات، وتوسعاً أكبر في قطاع مراكز البيانات، وتقدماً في مبيعات سلسلة "إنستينكت" (Instinct)، واستمرار الزخم في سلسلة "إيبيكي" (EPYC). وإذا قدمت ليزا سو توقعات تؤكد إمكانية تسارع النمو بشكل أكبر بحلول عام 2027، فقد تنجح "إيه إم دي" في إعادة بث التفاؤل في قطاع أشباه الموصلات بأكمله. أما في غياب إشارة كهذه، فقد يخلص السوق إلى أن معظم السيناريوهات الإيجابية قد انعكست بالفعل في سعر السهم.

المصدر: XTB Research