NIO (NIO.US) ، شركة السيارات الكهربائية الصينية التي تحدثنا عنها كثيرًا في الماضي ، يبدو أنها في خضم أزمة الآن ، ويبدو أنها مسألة وقت فقط قبل أن تعلن الشركة زيادة رأسمال أخرى. نظرًا للأداء الضعيف نسبيًا في الأشهر الأخيرة ، من غير المرجح أن تحقق الشركة أهدافها الإنتاجية السنوية هذا العام ، في حين أن حرب الأسعار المستمرة داخل صناعة السيارات الكهربائية تسببت بالفعل في حدوث أزمة في الهامش وتسبب في وصول NIO إلى مستويات غير مستدامة من استهلاك رأس المال. أضف إلى ذلك أن طموحات الشركة العالمية يمكن أن تكون مهددة بسبب الافتقار إلى ميزة سعرية مقترنة بزيادة المخاطر الجيوسياسية، يبدو واضحًا أن ميزة NIO محدودة. لذلك، على الرغم من أن أسهمها تستفيد من الزخم قصير الأجل بسبب التحسن في معنويات السوق العامة ، فمن الصعب التفكير في أن الاتجاه المتوسط والطويل الأجل مستدام.
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
قم بفتح حساب حقيقي جرب الحساب التجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجواللا يمكن أن تتحسن
منذ بداية العام، شاركت NIO بنشاط في محاولة توسيع أعمالها بقوة، وذلك بفضل زيادة الطلب على السيارات الكهربائية في الصين وحول العالم. في أواخر مارس، افتتحت الشركة صالة عرضها الأوروبية الثالثة، وبعد ذلك ألمحت إلى أنها تستعد لإطلاق سيارة كهربائية صغيرة جديدة رخيصة للسوق الأوروبية العام المقبل. في الوقت نفسه، في الصين، أطلقت أحدث نسخة من كروسها الاقتصادية ES6 قبل بضعة أسابيع فقط ، والتي يتراوح مداها التقديري بين 490 كم و 625 كم. علاوة على ذلك، هناك أيضًا علامات على أن NIO على وشك ترقية البطاريات في بعض مركباتها ، والتي ستأتي من مورد بطاريات شبه صلبة في المستقبل المنظور.
لكن على الرغم من كل هذه التطورات ، تواصل NIO إحباط مساهميها وتجعل من الصعب اعتبار أسهمها استثمارًا سليمًا. في الأسبوع الماضي فقط ، أصدرت الشركة نتائج أرباحها للربع الأول ، والتي أظهرت أنه في حين ارتفعت إيراداتها بنسبة 7.7٪ على أساس سنوي إلى 1.55 مليار دولار ، إلا أنها كانت مع ذلك أقل من التقديرات الإجمالية. في الوقت نفسه ، كان العائد على السهم المخفف (غير GAAP) خسارة 2.51 يوان (- 0.36 دولار) للسهم ، في حين أن الشركة نفسها بالكاد حققت هدف التسليم ربع السنوي من خلال تسليم 31،041 سيارة خلال الفترة ثلاثة أشهر.
النتائج المالية الرئيسية للمكتب الوطني للاستثمار (الربع الأول من عام 2023)
أسوأ شيء هو أنه من غير المرجح أن يتحسن الوضع بشكل كبير في الأشهر المقبلة. بالنسبة للربع الثاني ، تتوقع NIO بالفعل أن تكون إيراداتها في حدود 1.270 مليون دولار إلى 1.360 مليون دولار ، مما يمثل تباطؤًا يتراوح بين 15.1٪ على أساس سنوي و 9٪ على أساس سنوي. علاوة على ذلك ، تتوقع أيضًا تسليم 23000 إلى 25000 مركبة خلال الربع الثاني ، وهو ما يمثل أيضًا انخفاضًا بنسبة تتراوح بين 8.2٪ و 0.2٪ مقارنة بالعام السابق. شيء يثير القلق لأنها أرقام لم نشهدها منذ الربع الثاني من عام 2021.
مع الأخذ في الاعتبار أنه في أبريل ومايو ، نشر NIO تسليمات 6،658 و 6،155 مركبة ، على التوالي ، فهذا يعني أنه من أجل الوصول إلى الهدف في الربع ، يحتاج فقط في يونيو إلى تسليم ما لا يقل عن 10187 مركبة للوفاء بها. في حين أن الشركة يمكن أن تحصل على زيادة إضافية في المبيعات بفضل الإصدار الأخير من ES6 ، لا تزال هناك فرصة جيدة بأن تفشل NIO أهدافها بسبب أدائها الضعيف نسبيًا خلال الشهرين الماضيين.
عمليات التسليم ربع السنوية لـ NIO (Q1_2023)
بالإضافة إلى كل هذا ، في نهاية عام 2022 ، ألمح الرئيس التنفيذي لشركة NIO بشكل غير مباشر إلى أنه يتوقع أن تتجاوز مبيعات الشركة 200000 وحدة في عام 2023 ، بينما قال المدير المالي ، في مقابلة مع Bloomberg في نهاية مارس ، إنه واثقين من قدرتهم على بيع 250 ألف سيارة كهربائية هذا العام. بالنظر إلى الأداء الضعيف نسبيًا لـ NIO في النصف الأول من عام 2023 ، من الصعب تصديق أن الشركة ستكون قادرة على إنتاج أكثر من 140.000 سيارة في النصف الثاني من عام 2023 لتلبية هدف رئيسها التنفيذي الأكثر تحفظًا وهو 200000 وحدة.
فقدان الميزة التنافسية
نشر مقال حديث لـ WSJ حقيقة أن جميع مركبات الطاقة الجديدة الخاصة بـ NIO ("NEVs") هي مركبات كهربائية تعمل بالبطارية ("BEVs") ، في حين أن أكثر من نصف سيارات BYD's NEVs هي مركبات هجينة تعمل بالكهرباء. ("PHEV") ، بدلاً من BEV:
المصدر: وول ستريت جورنال
الأسوأ من ذلك أنه بالإضافة إلى توقع حدوث انخفاض في الإيرادات وعمليات التسليم في الربع الثاني ، فمن المرجح أن تستمر هوامش الشركة في الانخفاض أكثر بسبب حرب الأسعار المستمرة في سوق السيارات الكهربائية. في الربع الأول ، انخفضت هوامش ربح سيارات NIO بالفعل إلى 5.1٪ من 18.1٪ قبل عام ، وبالنظر إلى قرار الشركة الأخير بخفض الأسعار عبر جميع موديلاتها بمقدار 4000 دولار ، هناك العديد من الأسباب للاعتقاد بأن أداء المحصلة النهائية سيعاني حتى المزيد في الفصول التالية. في الوقت نفسه ، مع انتهاء برنامج مبادلة البطارية المجاني (BaaS) ، هناك خطر يتمثل في تحفيز العملاء على شراء السيارات من منافسي الشركة ، حيث سيكون من المنطقي شراء EVs من NIO عندما لم تعد واحدة من أهم الميزات وأكثرها شيوعًا متاحة وهي أنها لم تعد مجانية في نهاية الفترة.
يتوسع سوق NEV في الصين وتشكل BEVs جزءًا أكبر من هذا السوق من PHEVs. وفقًا لـ CAAM (الرابطة الصينية لمصنعي السيارات) ، يُظهر عرض نتائج GAC لعام 2022 مبيعات 19977000 مركبة في الصين بحلول عام 2022 ، كان 6887000 منها عبارة عن NEVs وما يقرب من 80 ٪ من هذه السيارات الكهربائية كانت BEV ، لذلك كان إجمالي BEV 5،365،000:
الصين BEV (عرض نتائج GAC 2022)
سيكون سوق NEV أكبر في عام 2023 ، ولكن لسوء الحظ بالنسبة لـ NIO ، يأتي جزء كبير من هذه الزيادة من PHEVs و BEVs الأقل حدًا بدلاً من BEVs الراقية. جاء في مقال من مجلة متخصصة في هذا السوق (CnEVPost) ما يلي:
بناءً على تحليلنا لسوق سيارات الدفع الرباعي الفاخرة (> 300000 يوان صيني ، حوالي 42000 دولار أمريكي) ، فإن مزيج BEV هو 12٪ فقط حتى الآن ، مقارنةً بـ PHEV (بما في ذلك EREV ، المدى الممتد) بنسبة 18٪ ، مما يترك 70٪ لـ ICE ( محركات الاحتراق الداخلي). تتم مقارنة ذلك بالسوق العام الذي يمثل 21٪ BEV و 10٪ PHEV ، مما يدل على أن تفضيلات العملاء تختلف تمامًا اعتمادًا على القطاع الفرعي.
بعبارة أخرى ، تقول CnEVPost إن طرازات NEV SUV المتميزة تشكل حوالي 30 ٪ من السوق حتى الآن في عام 2023 والباقي هو ICE (محركات الاحتراق الداخلي) وانهيار NEV هو 12 ٪ BEV و 18 ٪ PHEV. . يقارن هذا بقطاع السيارات الكهربائية الجديدة (NEV) الذي يمثل حوالي 31٪ من السوق مع انهيار 21٪ BEV و 10٪ فقط PHEV. هذا يعني أن الشركات مثل BYD التي تبيع كلاً من BEVs و PHEVs بأسعار مختلفة لديها العديد من فرص البيع التي لا توفرها NIO.
المنافسة صعبة
بالنظر إلى تفضيلات المستهلكين للمركبات الكهربائية الهجينة القابلة للتحلل (PHEVs) المتطورة على السيارات الكهربائية (BEV) الأقدم ، تتمتع الشركات الكبيرة مثل BYD بميزة على NIO من حيث زيادة مبيعات الوحدات. يعتبر نمو منافس كبير آخر ، Tesla (TSLA.US) ، أكثر قلقًا من BYD من بعض النواحي لأن Tesla تقدم أيضًا BEVs الراقية ، على الرغم من أن Tesla Model 3 هو نموذج ميسور التكلفة أكثر من نموذج NIO المرجعي. تُظهر CPCA (جمعية سيارات الركاب الصينية) أن BYD و Tesla تتفوقان على الجميع بمبيعات يناير-مايو NEV البالغة 923343 وحدة و 219893 وحدة على التوالي. تجاوزت معدلات النمو السنوية الخاصة بهم 80٪ ، وهو أمر مثير للإعجاب بشكل خاص بالنظر إلى حقيقة أن كلاهما بدأ ببيانات أساسية كبيرة بالفعل العام الماضي. في المركز الخامس ، نرى جيلي أوتو و NIO في المركز العاشر بمعدل نمو سنوي قدره 15.8٪ ، وهو أكثر تواضعًا:
NEVs الصينية (ECAC)
بالإضافة إلى BYD و Tesla ، يتعين على NIO أيضًا التنافس مع GAC Aion ، التي يزيد معدل نموها السنوي عن 100٪. تحتل SAIC-GM-Wuling المرتبة الرابعة ، على الرغم من أن هذه الشركة ليست معيارًا لأن معظم طرازاتها تشبه عربات الجولف أكثر من السيارات الفاخرة. جيلي أوتو وشانجان رقمان 5 و 7 على التوالي ويعملان معًا على توليد الكهرباء.
لذلك ، نظرًا لأن حرب الأسعار المستمرة ليس لها نهاية في الأفق ، ويصبح من الصعب على NIO كبح استهلاك رأس المال (التدفق النقدي) بسبب انخفاض الهوامش وزيادة النفقات ، فمن بين الخيارات الأكثر احتمالية وقابلية للتطبيق التي ستضطر NIO لتنفيذ زيادة أخرى في رأس المال للبقاء واقفة على قدميها. في عام 2021 ، نفذت NIO بالفعل صفقة بقيمة 2 مليار دولار أدت إلى إضعاف مساهميها ولكنها زادت أيضًا من السيولة من 6.7 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2021 إلى 8.3 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2021. ومع ذلك ، بعد ما يقرب من عامين بعد زيادة رأس المال هذه ، لا تزال الشركة غير مربحة بشكل كبير والأداء الضعيف نسبيًا المتوقع في الأشهر التالية إلى جانب المنافسة المتزايدة سيجعل من الصعب على NIO تحقيق التعادل في أي وقت قريب. في نهاية الربع الأول من عام 2023 ، كان لدى الشركة بالفعل 4.8 مليار دولار فقط من الاحتياطيات النقدية ، ومع تضاؤل هذه الاحتياطيات وعدم توقع ربح في السنوات اللاحقة ، يبدو أن زيادة رأس المال مسألة وقت فقط.
هل تم التوسع الأوروبي؟
هناك مشكلة أخرى تواجه NIO حاليًا وهي عدم القدرة على المنافسة بشكل صحيح على المسرح العالمي. في الآونة الأخيرة ، أشار الرئيس التنفيذي للشركة إلى أن NIO لديها طموحات للتنافس مع شركة صناعة السيارات الألمانية Volkswagen (VOW3.DE) في سوقها من خلال إطلاق نموذج كهربائي جديد في أوروبا بسعر أقل من 30.000 يورو. ومع ذلك ، فإن NIO تواجه على الأرجح العديد من التحديات الرئيسية التي يمكن أن تقوض جهودها الأوروبية في المستقبل المنظور.
أولاً ، تخطط الشركة لإنتاج نماذج جديدة للعملاء الأوروبيين في الصين في مصنع قيد الإنشاء حاليًا. على هذا النحو ، هناك كل الأسباب للاعتقاد بأن NIO لن تتمتع بقوة تسعير كبيرة في المنطقة الأوروبية ، حيث إن ارتفاع تكاليف الشحن إلى جانب ضعف سلاسل التوريد لمسافات طويلة سيجعل الشركة قادرة على المنافسة مع النجاح مقابل العلامات التجارية التقليدية. العلامات التجارية التي لديها مرافق إنتاج في أوروبا. هذا هو أحد الأسباب التي جعلت Tesla (TSLA) تعمل بنشاط على تنويع سلاسل التوريد الخاصة بها وفتح المصنع في برلين العام الماضي للحصول على قوة تسعير أفضل في المنطقة.
أضف إلى كل هذا حقيقة أن هوامش NIO صغيرة بالفعل وفي انخفاض بسبب حرب الأسعار ، ويصبح من الصعب تصديق أن الشركة ستكون قادرة على التنافس بنجاح مع الأسماء الراسخة دون حرق المزيد من الأموال. ليس هناك أيضًا ما يضمن اهتمام المستهلكين الأوروبيين بشراء سيارات NIO في المقام الأول. في الربع الأول ، باعت الشركة 328 سيارة فقط من سياراتها في أوروبا ، بينما باعت في الربع الثاني 287 فقط من سياراتها. من ناحية أخرى ، باعت فولكس فاجن أكثر من 60 ألف سيارة كهربائية في أوروبا في كل من الأرباع القليلة الماضية. بالنظر إلى هذا ، من الصعب أن نرى كيف يمكن لـ NIO تأسيس قاعدة قوية في المنطقة نظرًا لجميع التحديات التي تواجهها حاليًا ، بينما في الوقت نفسه ، فإن التدهور المحتمل للعلاقات بين الصين وأوروبا سيجعل الأمور أكثر صعوبة بالنسبة للشركة. . للتوسع بقوة في المنطقة في السنوات التالية.
ما هو أسوأ من ذلك هو أن NIO لم تتمكن من اختراق أوروبا بنجاح حتى الآن ، ومع ذلك هناك خطط بالفعل لدخول سوق الولايات المتحدة في عام 2025. في رأيي ، هذه الخطة هي في الغالب تفكير بالتمني بسبب المنافسة الشرسة في المنطقة. إلى جانب عدم وجود أي منشأة إنتاج هناك أيضًا. علاوة على ذلك ، فإن تدهور العلاقات الصينية الأمريكية سيجعل من الصعب على أي علامة تجارية صينية دخول السوق الأمريكية في المستقبل المنظور. لقد واجهت NIO بالفعل تأثير الحرب التجارية المستمرة ، حيث من المحتمل أن يكون تنفيذ قيود تصدير الرقائق الأمريكية العام الماضي قد أثر سلبًا على البنية التحتية لمركز البيانات ، والتي كانت تعمل على وحدات معالجة الرسومات A100 من Nvidia (NVDA.US). بينما تمكنت Nvidia من التحايل على القيود من خلال تقديم نسخة مصغرة من وحدات معالجة الرسومات A100 للسوق الصينية ، فإن المواجهة الصينية الأمريكية المحتملة على الطريق تجعل من الصعب تصديق أن NIO يمكن أن يؤسس وجودًا قويًا للولايات المتحدة في المستقبل. علاوة على ذلك ، حقيقة أنه لا يزال هناك خطر من أن أسهم NIO قد يتم شطبها من البورصات الأمريكية بسبب مشاكل مع عمليات تدقيق الشركات التي تتخذ من الصين مقراً لها ، يصبح من الواضح أن طموحات الشركة العالمية يمكن أن تدمر. حينما.
تقييم
يُظهر إعلان NIO's 1Q23 زيادة عمليات التسليم من 25،768 في 1Q22 إلى 31،041 في 1Q23. ومع ذلك ، ظلت مبيعات السيارات من حيث القيمة مستقرة إلى حد ما ، من 9.244 مليون يوان صيني إلى 9.224 مليون يوان صيني. هذا الانخفاض في الأسعار مثير للقلق ، حيث أن خفض الأسعار ليس مرنًا بما يكفي لزيادة عدد المركبات المباعة بشكل كبير:
NIO IR (تقرير 1Q23)
هامش الربح الإجمالي:
من الواضح أن الانخفاض في سعر البيع المذكور أعلاه يضر بالهامش الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك ، يشير التقرير السنوي لعام 2022 إلى أن الهامش الإجمالي للسيارة انخفض بنحو 3.8٪ في عام 2022 بسبب الزيادة في تكلفة البطاريات لكل مركبة ، في التقرير يذكرون ما يلي:
بلغ هامش المبيعات في عام 2022 13.7٪ ، مقارنة بـ 20.1٪ في عام 2021. ويعزى الانخفاض في هامش المبيعات مقارنة بعام 2021 بشكل أساسي إلى (1) زيادة تكلفة البطارية لكل مركبة مع تأثير سلبي بنحو 3.8٪ ، و ( 2) مخصصات مخزون أعلى ، واستهلاك سريع في مرافق الإنتاج ، وخسائر في التزامات الشراء لتوليد ES8 و ES6 و EC6 الحالي الذي من المتوقع أن يكون له مستويات إنتاج وتسليم أقل بسبب انتقالها إلى نماذج جديدة بموجب NT2.0 ، مع وجود تأثير سلبي 2.2٪ على هامش السيارة.
Technical analysis
NIO.US ، D1. المصدر: xStation
يحافظ سهم NIO على الاتجاه الهبوطي التي تتراكم من أعلى مستوياته فوق 67 دولارًا للسهم بقليل ، مما يعني انخفاضه إلى أدنى مستوياته الأخيرة عند 90٪. هناك أمل ضئيل في استعادة مستويات 2019 الرئيسية عند 10،62 دولارًا للسهم ، لكن الأساسيات لا تزال ضعيفة وتظهر تدهورًا سيستمر حتى يصل إلى نقطة التعادل ويحقق نتائج إيجابية.
الاستنتاجات
بالنظر إلى جميع التحديات التي تواجه NIO ، من الصعب تبرير القيمة السوقية الحالية للشركة البالغة 15 مليار دولار. هناك بالفعل تساؤلات حول ما إذا كان التوسع العالمي للشركة مستدامًا على المدى الطويل ، في حين أن حرب الأسعار المستمرة في صناعة السيارات الكهربائية ستجعل من الصعب على صانع السيارات إيقاف التدفق النقدي وتحقيق الأرباح. يعتقد السوق حاليًا أن NIO يمكن أن تتعادل في عام 2026 ، ولكن ضغط هامش إضافي محتمل إلى جانب عدم القدرة على تلبية أهداف التسليم لهذا العام 2023 يمكن أن يجعل هذه التوقعات تبدو مفرطة في التفاؤل.
داريو جارسيا ، EFA
XTB إسبانيا
"لا تشكل المواد الموجودة في هذه الصفحة نصيحة مالية ولا تأخذ في الاعتبار مستوى فهمك أو أهدافك الاستثمارية أو وضعك المالي أو أي احتياجات أخرى معينة. جميع المعلومات المقدمة، بما في ذلك الآراء، وبحوث السوق، والنتائج الرياضية والتحليلات التقنية المنشورة على الموقع الإلكتروني أو المرسلة إليك بوسائل أخرى، يتم توفيرها لأغراض المعلومات فقط، ولا ينبغي بأي حال من الأحوال تفسيرها على أنها عرض أو التماس لمعاملة في أي أداة مالية، ولا ينبغي تفسير المعلومات المقدمة على أنها مشورة ذات طبيعة قانونية أو مالية. أي قرارات استثمارية تتخذها يجب أن تستند حصرا إلى مستوى فهمك، أو أهدافك الاستثمارية، أو وضعك المالي، أو أي احتياجات أخرى معينة. إن أي قرار بالتصرف بناء على المعلومات المنشورة على الموقع الإلكتروني أو المرسلة إليك بوسائل أخرى هو على مسؤوليتك الخاصة تماما. أنت وحدك المسؤول عن مثل هذه القرارات. إذا كنت في شك أو غير متأكد من أنك تفهم منتجا معينا أو أداة أو خدمة أو معاملة معينة ، فيجب عليك طلب المشورة المهنية أو القانونية قبل التداول. الاستثمار في العقود مقابل الفروقات (CFDs) يحمل درجة عالية من المخاطر، لأنها منتجات قائمة على الرافعة المالية وحركات صغيرة في كثير من الأحيان في السوق يمكن أن يؤدي إلى تحركات أكبر بكثير في قيمة الاستثمار الخاص بك، وهذا يمكن أن يعمل ضدك أو لصالحك. يرجى التأكد من فهمك الكامل للمخاطر التي ينطوي عليها الأمر، مع الأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمارات ومستوى الخبرة، قبل التداول، وإذا لزم الأمر، اطلب المشورة المستقلة. "
