تزيد بيانات التضخم ومبيعات التجزئة الأمريكية من الضغط على الفيدرالي للإشارة إلى خفض أسعار الفائدة

كان تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أبريل متفقًا في الغالب مع التوقعات. وانخفض المعدل السنوي لنمو الأسعار الرئيسية إلى 3.4% من 3.5%، في حين انخفض المعدل الأساسي إلى 3.6% من 3.8%. وهذا أمر جدير بالملاحظة لأن معدل التضخم الأساسي وصل إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات ويبدو أن الأسعار الرئيسية قد استقرت. كما تراجعت المعدلات الشهرية لنمو الأسعار قليلاً أكثر من المتوقع، مع ارتفاع معدلات التضخم الأساسية والرئيسية بنسبة 0.3%، وهو أبطأ معدل نمو منذ يناير. وتعطي هذه البيانات بعض الأمل في اعتدال نمو الأسعار. ومع ذلك، نظرًا لأنه كان متوافقًا في الغالب مع التوقعات، نعتقد أن التركيز من المرجح أن يكون أضعف من المتوقع لمبيعات التجزئة لشهر أبريل، مما يشير إلى أن المستهلك الأمريكي قد يتحكم في الإنفاق مع انتقالنا إلى الربع الثاني.

تزيد مبيعات التجزئة من الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة

استقرت مبيعات التجزئة المتقدمة الشهر الماضي، في حين انخفضت مبيعات التجزئة الأساسية، التي تستثني السيارات والغاز، بنسبة 0.1% على أساس شهري. كانت مبيعات التجزئة قوية للغاية في شهري فبراير ومارس، لذا فمن المتوقع حدوث بعض التراجع، ولا تعني البيانات الصادرة لمدة شهر واحد أن المستهلك الأمريكي ينهار تحت ضغط أسعار الفائدة المرتفعة، ولكنه أمر يستحق المشاهدة.

انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين على خلفية هذه الضربة المزدوجة من البيانات، وانخفضت حاليًا بمقدار 8 نقاط أساس، إلى أدنى مستوى لها منذ أوائل أبريل. ويواصل مؤشر الدولار أيضًا انخفاضه ويعود إلى ما دون 105.00. يبدو أن رد فعل السوق على هذه البيانات يشير إلى أن التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتم دفعها للأمام، حيث يتباطأ التضخم في نفس الوقت الذي يبدأ فيه المستهلك الأمريكي في الظهور بمظهر هش.

كانت هناك إعادة تسعير فورية عندما يتعلق الأمر بتوقعات خفض سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتتوقع أداة CME Fedwatch الآن فرصة بنسبة 30% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو، مقارنة باحتمال 26% لخفض سعر الفائدة أمس. ويتوقع السوق الآن أن يتم أول خفض لسعر الفائدة في سبتمبر، مع احتمال يزيد عن 50% للخفض المحدد حاليًا، ارتفاعًا من فرصة 48% الأسبوع الماضي.

تفاصيل تقرير التضخم

بالنظر إلى تفاصيل بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة، تباطأ التضخم في قطاع الخدمات، حيث ارتفع بنسبة 0.4%، وهي أبطأ زيادة منذ ديسمبر 2023. كما ارتفعت تكاليف الإسكان بنسبة 0.2%، مقارنة بـ 0.4% في مارس، في حين ظلت الإيجارات المعادلة للمالك مستقرة عند 0.4. ٪ النمو الشهري. وكانت أسعار المواد الغذائية والمشروبات ثابتة، كما اعتدل نمو أسعار النقل، في حين انخفضت أسعار المركبات الجديدة بنسبة 0.4٪ الشهر الماضي، مما يمثل ثلاثة أشهر من الانخفاضات في أسعار المركبات الجديدة. كما انخفضت أسعار السيارات والشاحنات المستعملة بشكل حاد، حيث انخفضت بنسبة 1.4% في شهر مارس، كما انخفضت بنسبة 6.9% في العام الماضي.

عودة اتجاه التضخم في الولايات المتحدة إلى المسار الصحيح

كما انخفضت أسعار تذاكر الطيران، التي تم الإشارة إليها في بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر أبريل، حيث انخفضت بنسبة 0.8٪ على أساس شهري، وهي أقل بنسبة 5.8٪ مقارنة بالعام الماضي. ارتفعت تكاليف الترفيه وتكاليف التعليم وأسعار السلع باستثناء الطعام والشراب قليلاً في الشهر الماضي، لكن هذه البيانات تشير بوضوح إلى أن اتجاه انخفاض التضخم لا يزال سليماً في الولايات المتحدة.

تظل مكونات التضخم الثابتة، على سبيل المثال، تكاليف المأوى مرتفعة، ولكن الاعتدال في نمو الأسعار في تكاليف الإسكان قد يؤثر على تكاليف الإيجار في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إن عقود الإيجار الجديدة، التي شهدت معدلات منخفضة لنمو الأسعار، لم تتسرب بعد إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. وبمجرد أن يبدأ ذلك في الحدوث، يمكننا أن نرى أن تضخم المساكن يبدأ في الاعتدال بوتيرة أسرع.

لا يزال التضخم الأساسي الفائق بمثابة مشكلة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، فهو يرتفع بمعدل سنوي يبلغ 4.8٪، مع بقاء تكاليف الإيجار والموارد التعليمية المفتوحة مرتفعة. ولا تزال الخدمات تقود نمو مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة، حيث انخفضت أسعار السلع الأساسية الشهر الماضي، وارتفعت أسعار الطاقة بنسبة تقل قليلاً عن 0.2%، ونمو أسعار المواد الغذائية بنسبة أقل من 0.3% أعلى من العام الماضي.

بيانات اقتصادية صديقة للمخاطر

يقوم السوق الآن بتسعير تخفيضين كاملين لأسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، وهو ما لم يكن هو الحال يوم الثلاثاء. وبالتالي، فإن البيانات الاقتصادية اليوم قد حركت توقعات خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. يعد هذا تقريرًا ملائمًا للسوق، ويدعم وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي القائلة بأنه سيتم خفض أسعار الفائدة بمجرد وجود دليل على أن التضخم يتراجع إلى المعدل المستهدف. إذا رأينا تقريرين آخرين لمؤشر أسعار المستهلك يستمران في هذا الاتجاه، فمن الممكن أن يكون هناك خفض لسعر الفائدة في أواخر الصيف.

يعتبر هذا التقرير إيجابيًا للمخاطرة، كما أن العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الأمريكية مرتفعة بشكل حاد، مما يشير إلى أن ارتفاعًا قياسيًا جديدًا لمؤشر S&P 500 قد يكون في الأفق يوم الأربعاء.

هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في الصيف لتجنب سقوط الانتخابات؟

ومن الجدير بالذكر أنه إذا لعبت البيانات الاقتصادية الأمريكية دورًا، فإن توقيت الانتخابات الأمريكية سيكون داعمًا لخفض سعر الفائدة في يوليو. وتجرى الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر. بنك الاحتياطي الفيدرالي مستقل وغير سياسي، ومع ذلك، من خلال كونه غير سياسي، يجب أن يكون حذرًا للغاية للتأكد من أن قراراته ليس لها أي تأثير سياسي. إذا قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، وهو الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي قبل الانتخابات الرئاسية الأمريكية، فيمكن اعتبار ذلك أمرًا محتملاً حيث يمكن اعتبار خفض أسعار الفائدة بمثابة إغراء للناخبين. وبالتالي، إذا أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، فقد يكون شهر يوليو أحد الطرق لتجنب التدقيق السياسي.