Árucikk összefoglaló - Olaj, földgáz, búza, réz (25.07.2023)

Olaj

• A nyersolaj a kínai gazdaságélénkítés fokozásáról szóló híreket követően emelkedett

• Mind a Brent, mind a WTI egyértelműen a 200-as ülésszak átlaga fölé tört. Amikor az olaj legutóbb (2021-ben) áttörte ezt az átlagot, többek között a csökkenő készletekre adott válaszként, az árfolyam erőteljes fellendülése következett. Később jött az ukrajnai háború kirobbanása, ami az árat 95 USD/hordó körüli értékről 130 USD/hordó körüli értékre lökte fel.

• A konszolidációból való kitörési tartomány azt jelzi, hogy az olajárak potenciálisan 85 USD/hordó körüli szintre emelkedhetnek. Egy másik jelentős ellenállási szint 88 USD/hordó körül található, amelyet a 2022-es és 2023-as fordulóból származó helyi csúcsok jelölnek.

Az OIL a 200-as mozgóátlag fölé tört. Amennyiben a bikáknak sikerül ezen a héten az átlag felett tartaniuk az árat, nem zárható ki, hogy az emelkedés a következő nagyobb ellenállás felé, a hordónkénti 85 dolláros területre is kiterjedhet. Forrás: xStation5

Földgáz

• Az USA-ban továbbra is magas a hőmérséklet, de ez nem növelte meg annyira a keresletet, hogy az összehasonlító készletek jelentős csökkenéséhez vezessen.

• A készletnövekedés az USA-ban még mindig a tavalyi szintek és az 5 éves átlag felett van.

• Az olaj kezd egyértelműen fellendülni, ha az 1 éves standard eltérést nézzük. Az ár azonban még mindig jelentősen elmarad az 5 éves átlaghoz képest.

• A földgáztermelés továbbra is jóval 100 milliárd köbláb/nap (bcfd) felett van, annak ellenére, hogy az USA-ban jelentősen csökkent a fúrótornyok száma.

• A szezonalitás azt sugallja, hogy a jelenlegi emelkedő tendencia folytatódhat.

• A határidős görbe továbbra is kontangóban van, bár a legutóbbi forintosítás negatívan hatott az árra, ami rövid távon megnövekedett keresletre utal. A közelgő szeptemberi kontraktus ára nagyon közel van, az októberi kontraktus pedig nem sokkal magasabb. Novembertől jelentős kontangó kezdődik és januárig tart.

Az Egyesült Államokban folytatódik a magas hőmérséklet. Forrás: Bloomberg

Az összehasonlító készletek azt mutatják, hogy a földgázkészletek tovább növekednek. Az 5 éves átlagot tekintve a helyzet kezd hasonlítani 2020 közepére, röviddel az árak felszállása előtt. Forrás: Bloomberg, XTB

Az árak az 1 éves átlagtól való 2 standard eltérés után ismét emelkednek. Az árak történelmi összehasonlításban továbbra is nagyon alacsonyak, és kezd hasonlítani a 2012-es, 2016-os és 2020-as helyi mélypontokra. Forrás: Az árfolyamok a következőképpen alakulnak: Bloomberg, XTB

A földgázárak hosszú távú átlagos teljesítménye, valamint az 5 éves átlagos teljesítmény azt mutatja, hogy a földgázárak rövid távon tovább emelkedhetnek. Másrészt a földgázárak az év elején rosszul teljesítettek. Forrás: Bloomberg, XTB

Búza

• Oroszország július 24-én, hétfőn megtámadta a búzaexporttal kapcsolatos infrastruktúrát az ukrajnai Odessza kikötőjében, ami az árak hirtelen emelkedéséhez vezetett.

• Oroszország azt állítja, hogy az ENSZ nem teljesítette az Oroszországból származó mezőgazdasági termékek exportjának támogatásáról szóló megállapodást, és azzal vádolta Ukrajnát, hogy fejlett országokba küldi gabonáját

• Oroszország azt is jelzi, hogy a megállapodásban vállalt kötelezettségek teljesítése a tárgyalásokhoz való visszatéréshez vezet majd

• Oroszország azonban egyes vádjaiban nem teljesen igazak. Az egyik orosz bank továbbra is képes tranzakciókat lebonyolítani a SWIFT rendszeren keresztül, és a műtrágyaexportot sem blokkolják

• Az orosz gabonapiac szakértői úgy vélik, hogy a megállapodáshoz való visszatérés akkor lehetséges, ha a tavalyi nagyon jó szezon gabonáját eladják az orosz raktárakból, és a készletekhez hozzáadják a jelenlegi termést. Ez azt jelentheti, hogy augusztusban és szeptemberben, a búza betakarítási időszakában is fennmaradhat az ellátási hiány.

• Eközben az USA-ban a tavaszi búza minősége romlik (a kiváló minőségű termés aránya 51%-ról 49%-ra csökkent). A búza betakarítása felgyorsult - az őszi búza 68%-át betakarították, ami az ötéves átlag 75%-a alatt van.

A búza tesztelte a 770 centes bushelenkénti területet, de azóta visszahúzódott a 740 centes területre. Ez egy fontos ellenállási zóna, amelyet a 2021-es és 2022-es helyi mélypontok jelölnek. Ezzel párhuzamosan kettős csúcs alakulhat ki a búza piacán, de az ukrajnai helyzet rendkívül bizonytalan, és továbbra is volatilis mozgásokat generálhat a gabonaféléknél. Az árak emelkedett szinten maradhatnak, hacsak a fekete-tengeri gabonakereskedelem nem folytatódik. Forrás: xStation5

Réz

• A nagyobb kínai gazdaságélénkítés ígérete a piaci árak emelkedéséhez vezetett

• Ha azonban a kemény adatokat nézzük, Kína hitelezési impulzusai jelentős gyengeséget mutatnak. Ha a kínai hitelezési impulzus 12-18 hónapos késéssel működik, akkor először kisebb fellendülésre számíthatunk, amit stagnálás követhet.

• Másrészt az elkövetkező években az energiaátalakításhoz kapcsolódó technológia fejlődése miatt a kereslet masszív növekedése várható.

• Az S&P Global előrejelzése szerint a jelenlegi mintegy 25 millió tonnás kereslet 2035-re megduplázódhat. Még a jelenlegi mintegy 22 millió tonnás bányászati termelés is elégtelen a jelenlegi kereslet kielégítésére (bár érdemes megjegyezni, hogy viszonylag magas a réz újrahasznosításának aránya).

• Az óvatosabb becslések szerint a réz iránti kereslet 2030-ra elérheti a 28 millió tonnát (az IEA szerint). Ugyanakkor a McKinsey előrejelzése szerint a bányászati termelés a jelenlegi 22 millió tonnás szint közelében marad.

• Érdekes módon a jelenlegi rézkészletek továbbra is rekordalacsony szintek közelében vannak, hasonlóan ahhoz, amit közvetlenül a 2021 és 2022 körüli csúcs előtt, majd 2023 elején megfigyeltek.

A hitelezési impulzus Kínában jelentősen csökkent, ami arra utal, hogy rövid távon kis emelkedés, majd konszolidáció következhet. Forrás: Bloomberg, XTB

A globális tőzsdéken a rézkészletek az utóbbi időben jelentősen csökkentek. A 100 szeánsznyi késleltetett ár meglehetősen jelentős korrelációt mutat a készletekkel, ami arra utal, hogy rövid távon az árvisszaemelkedésre lehet számítani. Forrás: Bloomberg, XTB

Az árfolyam jelenleg egy fontos ellenállást tesztel a 8.666 USD környékén, valamint a háromszög mintázat felső határát. A szezonális minták arra utalnak, hogy a hosszú távú fellendülés e hónap végén kezdődhet. Forrás: xStation5