Árupiaci összefoglaló - Olaj, arany, kakaó, alumínium (16.04.2024)

Olaj

• Az olaj a hét eleje óta veszít a közel-keleti helyzet jelentősebb eszkalálódásának elmaradására reagálva, bár a helyzet megnyugvásáról nehéz beszélni...
• Irán Izrael elleni megtorló támadása után a piac megkérdőjelezi, hogy folytatódhat-e Irán magas olajexportja. Másrészt Irán exportja elsősorban Kínába, a Shandong régió magánfinomítóiba irányult. A termelési kapacitás jelentős csökkenése ebben a régióban az iráni olajfeldolgozás csökkenését jelezheti (bár másrészt a gyenge keresletet is jelezheti).
• Ugyanakkor a kínai olajfinomítás 5 hónapja a legmagasabb szinten van, ami magas keresletre utal. Európában hosszú hónapok óta a legnagyobb dízelkontangó alakul ki.
• Eközben a WTI olaj crack spreadje, amely az árrést szimbolizálhatja, az utóbbi időben csökkent, ami a kereslet csökkenésére vagy kellően magas kínálatra utalhat. Ha ez egy vezető indikátor lenne, akkor 3-4 héten belül a WTI olaj árának csúcsát kellene tapasztalnunk.
• Az orosz tengeri olajexport 11 havi csúcsra emelkedik.

Az Egyesült Államokban a közelmúltban csökkent a crack-felár, ami arra utal, hogy az olajárak a közeljövőben tetőzhetnek. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Irán olajexportja körülbelül napi 1,5 millió hordót tesz ki. Ennek az exportnak a nagy része Kínába megy, ami megnehezíti az amerikai szankciók érvényesítését. Ennek ellenére fontos figyelemmel kísérni a Shandong régió olajfeldolgozására vonatkozó adatokat. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Az olaj az év eleje óta veszít. Az olajárak az elmúlt hetekben hasonlóan viselkedtek, mint az Izrael és a Hamász közötti konfliktus kezdete előtt, valamint a világ más geopolitikai problémái esetén. Ha ez a konfliktus az októberi helyzethez hasonlóan hatna az olajpiacra, akkor nem zárható ki egy mélyebb korrekció a következő hetekben. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

Arany

• Az arany unciánként 2430 dollárra emelkedett a hétvége előtt, amikor Irán megtorló támadást indított Izrael ellen. A konfliktus eszkalálódásának elmaradása az arany árának visszaszorulásához vezetett, de még mindig 2350 és 2400 dollár/uncia között mozog.
• Ugyanakkor jelentős eltérést figyelhetünk meg az arany és a dollár, valamint a hozamok viselkedése között. Az EURUSD és a hozamok olyan szinteken vannak, ahol az arany nemrég még 2000 dollár alatt volt unciánként.
• Jelenleg a piac ez év szeptemberéig csak egy kamatcsökkentést áraz a Federal Reserve részéről, az év végéig pedig kevesebb, mint két kamatcsökkentést
• Az aranypiacon az utóbbi időben meglehetősen nagy keresletet tapasztaltunk a kontraktusok iránt. Ami a fizikai aranyat illeti, a központi bankok részéről a rudak és érmék iránti keresletet figyelhetjük meg. Az ETF-alapok továbbra is eladják az aranyat.
• Ha az Egyesült Államokban az aranyat az inflációval korrigáljuk, akkor még mindig viszonylag messze van a közelmúltbeli helyi vagy történelmi csúcsoktól. 2011-ben az inflációval kiigazított arany unciánként 2600 dollár felett volt, míg 2021-ben 2500 dolláron állt unciánként.
• A Barrick Gold, az egyik legnagyobb aranybányászattal foglalkozó tőzsdén jegyzett vállalat 2024-ben további termelésnövekedést jelez. Másrészt 2024 első negyedévében a nevadai aranybányák tervezett leállása miatt az aranytermelés alacsonyabb volt, mint 2023 utolsó negyedévében.

Az arany inflációval kiigazított ára a nominális aranyárhoz képest. Forrás: Bloomberg Finance LP

Az arany az ETF-ek keresletének hiánya ellenére emelkedik. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

Az arany ára, az EURUSD és a TNOTE között hatalmas eltérés van. Legutóbb, amikor a dollár és a TNOTE hasonló szinten állt, az arany unciánként 2000 dollár alatt volt. Forrás: xStation5

Kakaó

• A Citi a következő 3 hónapra vonatkozó kakaó előrejelzését tonnánként 12.500 dollárra emelte a korábbi 10.000 dollárról tonnánként.
• A Citi 2025-re negatív kilátásokat jelez, de jelenleg a kínálati tényezők dominálnak a magas árak fenntartásában. A Citi 2024 második negyedévében vár árcsúcsot. A Citi a 2025-ös határidős kontraktusok árát 20%-kal alacsonyabbra várja.
• A kilátásokat a feldolgozásra vonatkozó adatok vagy további ellátási problémák módosíthatják.
• Az ICCO előrejelzése szerint a globális kakaófeldolgozás 5%-kal, 4,78 millió tonnára csökken ebben a szezonban.
• Az első rendelkezésre álló brazil feldolgozási adatok szerint az első negyedévben 6%-os csökkenés volt tapasztalható az előző év azonos időszakához képest. A feldolgozás 60 ezer tonnát tett ki, ami még mindig közel van a történelmi csúcsokhoz.
• A globális feldolgozási adatok jövő csütörtökön válnak elérhetővé.
• Szakértők rámutatnak, hogy kevesen hajlandóak ilyen magas szinteken szerződést kötni, mivel a közeljövőben árcsökkenésre számítanak. Azzal, hogy a feldolgozók a jelenleg magas árak mellett szerződnek, jelentős árréscsökkenést kockáztatnak, ha a kakaóárak a jövőben valóban csökkennek.
• A szakértők szerint a jövő csütörtöki adatok is gyengék lehetnek, de nem biztos, hogy a gyenge keresletre utalnak, hanem inkább a saját készletek korlátozására és az új kínálat hiányára.
• A kakaópiac értékeléséhez meg kell várni az olyan vállalatok pénzügyi jelentéseit, mint a Mondelez, a Mars, a Lindt, a Neste, a Hershey vagy a Ferrero, hogy meg lehessen ítélni, hogy a csokoládétermékek iránti kereslet az árakkal együtt növekszik-e.

A kakaóban lévő hosszú és rövid pozíciók továbbra is csökkennek, de a nettó pozíciók lényegében változatlanok maradnak. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A kakaó árfolyama bezárta a forgatás után keletkezett rést. A befektetők most a feldolgozási adatokra várnak, amelyek választ adnak arra, hogy keresletromlással vagy a feldolgozás növekedéséhez elégtelen kakaókínálattal állunk-e szemben. Ha az adatok gyengének bizonyulnak, akkor csökkenés esetén a kulcsszint, amire figyelni kell, 9.500 dollár körül lesz, ami a trend legnagyobb korrekciójának tartománya. Ha ez a szint áttörne, a kakaópiaci korrekció jelentősen nagyobb lehet, és elérheti a felfelé irányuló trendvonalat. Forrás: xStation5

Alumínium

• Az Egyesült Államok és az Egyesült Királyság újabb szankciókat vezetett be az orosz ipari fémekkel szemben.
• Az Egyesült Államok és az Egyesült Királyság megtiltotta az orosz alumínium, réz és nikkel új szállítmányainak kereskedelmét a chicagói és londoni tőzsdén.
• Oroszország eddig az Egyesült Államokba irányuló alumíniumexportnak csak igen kis hányadát tette ki, de Európa számára jelentős beszállítója volt ennek a nyersanyagnak.
• Oroszország a globális alumíniumkínálat mintegy 5%-át teszi ki, de sokkal fontosabb szerepet játszik az LME tőzsdén, ahol jelenleg a tárolt készletek többsége orosz eredetű.
• A legutóbbi szankciók tiltják az új orosz alumíniumszállítmányok felhasználását.
• A befektetők attól tartanak, hogy a készletek levonulnak a tőzsdéről az európai piac esetleges hiányának lehetősége miatt
• Felmerülnek aggályok, hogy az alumínium és más ipari fémek, amelyekben Oroszországnak nagy volt a részesedése a kínálatból, a 2022-es csúcsok idején tapasztalt szintre emelkednek.

Az LME-n lévő készletek többsége orosz eredetű. Forrás: XTB

A készletek még nem olyan alacsonyak, mint 2022-ben, de március eleje óta érezhetően csökkennek. Az LME korlátozza a készletek leépítésének lehetőségét, de végső soron a 2022-eshez hasonló helyzet ismétlődhet. Forrás: LME (2007): A LME-nek az elmúlt évtizedben a következő adatokkal kellett volna számolnia: Bloomberg Finance LP, XTB

Az alumínium erős eladási nyomással találkozik a 2700 dolláros tonnánkénti szint körül. Ha azonban ez a szint áttörésre kerül, a következő fontos szintek a 3000$/300$ közötti szintek lesznek, a legutóbbi nagyobb emelkedő trend 38,2%-os Fibonacci retracementjének felemelésével. Forrás: xStation5