Árupiaci összefoglaló - Olaj, ezüst, földgáz, gyapot (28.05.2024)

Olaj

• Az OPEC+ ülést június 1-jéről június 2-ára tették át, és videoértekezlet formájában kerül megrendezésre.
• A fizikai találkozó elmaradása azt jelezheti, hogy az OPEC+ politikájában nem történtek jelentős változások. Ez elméletileg azt sugallja, hogy az önkéntes termeléscsökkentést az év második felében is fenntartják.
• Másrészt a virtuális találkozó összefüggésben van a közelmúltban Iránban történt repülőgép-szerencsétlenséggel, amelyben az ország elnöke életét vesztette.
• Ugyanakkor az egyik fő kérdés, különösen Szaúd-Arábia szempontjából, a termelési korlátozások teljes körű betartásának hiánya. Azokban az országokban, ahol ezek a korlátozások érvényesek, a termelés napi 200 000 hordóval magasabb, mint amennyinek lennie kellene.
• Az USA olajkészleteinek idei növekedése némi keresleti problémára utalhat, ami az úgynevezett „crack spread”-ből is látható. A kéthavi előny arra utal, hogy a WTI olaj piacán folytatódhat a csökkenés.
• Az IEA szerint a kínálat idén új rekordszintre, napi 103,8 millió hordóra emelkedik. Eközben a kereslet várhatóan eléri a napi 103 millió hordót. Az IEA azonban napi 1,22 millió hordós keresletnövekedést javasol (ami nagyon hasonló az EIA előrejelzéséhez). Másrészt az OPEC napi 2,25 millió hordós növekedést javasol, elsősorban az ázsiai országok által vezérelve.
• Az ázsiai olajfogyasztás növekedésének legnagyobb részét Kína adja, bár India jelentősége is növekszik. Tavaly Kína átlagosan napi 11,3 millió hordót importált, ami 10%-os növekedést jelent 2022-hez képest. Idén Kína jelentősége várhatóan csökkenni fog a teljes keresletnövekedés szempontjából. Ez azonban nem feltétlenül magának Kína gyengeségével függ össze, hanem az energetikai átalakulással és az elektromos autókra való erőteljes összpontosítással.
• Az IEA szerint az OECD-országok kereslete a szén-dioxid-mentesítés miatt idén napi 100 000 hordóval napi 45,7 millió hordóra csökken majd.

Az USA olajkészletei a tavalyi szinten vannak. A készletek növekedése jelentős, ugyanakkor lassabb volt, mint az 5 éves átlag sugallja, így az amerikai kereslet gyengeségéről szóló kijelentések némileg túlzóak lehetnek. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Az amerikai piacra szállított kőolajtermékek adatai a közelmúltban a kereslet lehetséges növekedésére utalnak. Ugyanakkor magukban a kőolajtermékek készleteiben nem tapasztalható erőteljes növekedés.  Bloomberg Finance LP, XTB.

Az olajpiacon jelentősen csökkent a backwardation. Ez potenciálisan azt jelzi, hogy a Brent olaj túladott. Másrészt ez az adat a határidős görbe megfordulására is utalhat, ami a piacon lévő olaj túlzott mennyiségére utalna. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Ezüst

• Az ezüst továbbra is emelkedik, és az összes nemesfém közül a legtöbbet nyer.
• Egyértelműen növekednek a spekulatív hosszú pozíciók az ezüsttel kapcsolatban.
• Az arany és az ezüst árfolyamának aránya tovább csökken. A következő cél 68 körül van, ami az ezüst unciánkénti 34-35 dollár körüli értékelését jelentheti, feltéve, hogy az arany ára a 2350-2400 dolláros tartományban marad.
• A UBS jelzi, hogy az arany célértéke szeptemberben 2500 dollár, az év végére pedig 2600 dollár, ami a kínai erős kereslethez kapcsolódik. A magasabb aranyárak az ezüst emelkedésének folytatását is elősegíthetik, amelyet az aranynál nagyobb volatilitás jellemez.
• Az arannyal ellentétben az ezüst piaca továbbra is erős deficitben van, ami a platinára és a palládiumra is igaz. Az ezüst deficitje, a Fed esetleges kamatcsökkentése a harmadik vagy negyedik negyedévben, valamint a magas aranyárak fenntartása a jövőben az ezüstnek kedvezhet.

Az arany és az ezüst árfolyamának aránya továbbra is jelentősen csökken. A következő cél a 68-as szint, ami a jelenlegi aranyértékelések mellett 34-35 dollár/uncia körüli ezüstárakat eredményezne. Forrás: Az arany és az arany árának alakulása a következő: Bloomberg Finance LP, XTB.

Az ezüst spekulatív pozícióinak további növekedését látjuk, ami arra utal, hogy az emelkedő mozgás még nem merült ki. Ugyanakkor a nettó pozíciók a túlvett állapotok kezdeti szintjét mutatják, bár a longok száma messze van a 2017-es vagy 2020-as extrém csúcsoktól. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Földgáz

• Az összehasonlító leltárak a közelmúltban a fellendülés lehetséges jelét mutatták. Ahhoz azonban, hogy az összehasonlító készletek egyértelműen csökkenjenek, és ez további áremeléseket indokoljon, jelentősen megnövekedett keresletre és termelési korlátozásokra van szükség.
• A gázpiac szezonalitása azonban arra utal, hogy az emelkedés a végéhez közeledik.
• A gáztermelés ismét fellendült, még a fúrótornyok számának további jelentős csökkenése ellenére is. Érdemes megjegyezni, hogy a gáz kitermelése is az olajjal együtt történik.
• A gáz elérte az előző nagy emelkedési hullámhoz kapcsolódó szinteket, ami szintén technikai túlvett állapotokat jelezhet.

Az összehasonlító készletek potenciálisan jelzik a földgáz emelkedő tendenciájának folytatódását, de ehhez a közeljövőben jelentősen nagyobb keresletre lenne szükség. A nyári szezonhoz kapcsolódó legnagyobb kereslet júliusban és augusztusban jelentkezik. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

A szezonalitás azt jelzi, hogy az emelkedés a végéhez közeledik. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

Az Egyesült Államokban a szokásosnál lényegesen magasabb a hőmérséklet. A lehűlési foknapok száma azonban az USA-ban nem tér el jelentősen az átlagtól. A hűtési igény csúcspontja július és augusztus fordulóján lesz. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Gyapot

• A gyapot a múlt heti kétnapos erős fellendülés után veszít a lendületéből.
• A fellendülés azonban spekulatív jellegű lehet, mivel nincsenek jelentős hírek az USA növekvő exportjáról. A gyapoteladások alacsonyabbak, mint tavaly.
  Az árvisszaesés összefüggésben lehet az USA-ban közelgő hurrikánszezonnal is, amely károsíthatja a helyi termést.
• A gyapottermés minőségéről szóló idei első jelentést ma teszik közzé. Tavaly a minőség az 5 éves átlaghoz képest nagyon alacsony volt.
• Ami a pozíciókat illeti, a short pozíciókat továbbra is növelik. A rövid pozíciók 2019 óta a legmagasabb szinten vannak. A nettó pozíciók ismét negatívak, először az év eleje óta.
• A 24/25-ös szezonban a gyapottermelés várhatóan fellendül a tavalyi évhez képest, elsősorban az USA-nak köszönhetően (bár ez az időjárástól is függ). Másrészt a termelés várhatóan Brazíliában is fellendül.

A spekulatív pozíciók az évfordulón látott mélypontok közelében vannak. Ugyanakkor 2019-re és 2023-ra nézve a short pozíciók száma még mindig növekedhet a long pozíciókhoz képest. Minden a termelési kilátásoktól függ, mivel a kereslet jelenleg korlátozott maradhat, figyelembe véve többek között az alacsony olajárakat. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

Az ár erős fellendülést tapasztalt, de a szezonalitás potenciális csökkenést jelez. Mindazonáltal, ha a termés minőségéről szóló jelentés gyenge adatokat mutat, akkor az emelkedés folytatásának valószínűsége növekedhet. A potenciális célpont ekkor 84 cent/kilogramm körül lehet. Forrás: xStation5