Árupiaci összefoglaló - Olaj, földgáz, arany, kakaó (05.03.2025)

Olaj:

• Az OPEC+ legutóbbi nyilatkozatában jelezte, hogy áprilistól folytatni kívánja a termelés növelését.
• A termelésnövelés célja, hogy több hónapon keresztül ellensúlyozza a napi 2,2 millió hordós önkéntes csökkentést.
• A WTI nyersolaj ára hordónként 67,5 dollár alatt mozog, ami december első fele óta a legalacsonyabb szint.
• Trump döntése, miszerint vámokat vet ki Kanadára, Mexikóra és további illetékeket Kínára, hosszú távon a nemzetközi kereskedelem csökkenéséhez és ezáltal a nyersolaj iránti kereslet csökkenéséhez vezethet.
• Az Egyesült Államok 10%-os vámot vet ki a Kanadából származó nyersolajra, aminek korlátozott hatása lesz a Kanadából származó kőolajimport csökkentésére.
• A WTI és a kanadai WCS nyersolaj közötti különbség jelenleg 13 dollár, de a múltban magasabb volt, ami jelzi az árkiigazítás lehetőségét a kereskedelmi háború új realitásaihoz.
• Az ukrajnai békével kapcsolatos megnövekedett várakozások szintén nyomást gyakorolhatnak az olajárakra az orosz piacra való esetleges könnyebb bejutás miatt, ha az USA egyes szankcióit feloldják.

A WTI nyersolaj a 67 dolláros hordónkénti szintet teszteli. Ezt a zónát szeptember és 2024 decembere között ötször tesztelték. Az olaj 2023-ban is ebben a zónában kereskedett. A következő kulcsfontosságú technikai támaszszint 62 dollár/hordó körül van, ami a 2021-es helyi mélypontok. Ugyanakkor az utóbbi időben a WTI nyersolajban a hosszú spekulatív pozíciók egyértelmű csökkenését figyelhetjük meg, bár extrém túlvásárlásról még nem beszélhetünk, mint 2024 szeptemberében, vagy az előző két évben. Forrás: xStation5.

Arany:

• A kereskedelmi háborúval és az ukrajnai békével kapcsolatos bizonytalanság az arany piacának újraindulását segíti. Jelenleg mindössze 1,5%-ra van a történelmi csúcsoktól.
• Az USA-ban a hozamok jelentős csökkenését és a dollár gyengülését figyelhetjük meg. A piac részben abban reménykedik, hogy a kereskedelmi háború rövid életű lesz.
• A WGC legutóbbi, az arany fundamentumairól szóló jelentése 2024 negyedik negyedévében 20 tonna aranyból minimális többletet mutatott ki. Ez az ékszeripari kereslet jelentős fellendülésének, valamint a központi bankok és a befektetési kereslet szilárd keresletének köszönhető.
• A négy legnagyobb központi bank mérlegei január eleje óta fellendülnek, ami szintén a magas aranyárakat támogató tényező.
• A közeljövőben az Egyesült Államoknak nagyon nagy mennyiségű adósságot kell majd átütemeznie, ami potenciálisan az arany iránti kereslet csökkenéséhez vezethet.
• A COMEX-en a készletszintek már most elérik a 2020-as csúcsot, amikor a COVID-tól való félelem miatt nagyon nagy mennyiségű aranyat is hoztak az USA-ba Európából.

Az amerikai hozamok az utóbbi időben jelentősen csökkentek, ami az arany legutóbbi rallyját támogató tényező. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

A 2024-es év vége egyértelmű keresletélénkülést hozott, mind az ékszeriparban, mind a központi bankok részéről. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

Az arany idén közel 10%-ot erősödött, míg az S&P 500 idén körülbelül 2%-ot esett. A részvénypiac közelmúltbeli éles visszaesése a likviditáskeresés miatt az aranyban is visszahúzódást okozott, de összeomlás nélkül az aranypiaci helyzetnek stabilizálódnia kell. Forrás: xStation5.

Földgáz:

• Az amerikai gázkészletek továbbra is jelentősen az 5 éves átlag alatt vannak, de a következő hetekben minimális készletcsökkenés várható, míg az első készletfeltöltések április elején, az időjárástól függően, lehetségesek lehetnek.
• A jelenlegi előrejelzések szerint az elkövetkező hetekben a szokásosnál lényegesen magasabb hőmérsékleti értékek várhatóak, ami a fűtési célú gázfogyasztást csökkenti.
• Másrészt az USA jelenleg rekordmennyiségű LNG-t szállít, ami természetesen arra utal, hogy a készletek feltöltése a közeljövőben nehezebb lesz, mint a korábbi években, a termelés jelentős növelése nélkül, amely jelenleg még mindig 105 bcfd közelében mozog.
• A március első hetének eleje óta tartó piaci áremelkedés hátterében a Kanadára kivetett kereskedelmi vámok is álltak, ami potenciálisan növelheti az amerikai gáz iránti helyi keresletet.
• Jelenleg az LNG-szállítások márciusban átlagosan 15,8 bcfd-t tettek ki.

Az amerikai gázkészletek továbbra is jelentősen az 5 éves átlag alatt vannak. A következő 2-3 hétben a készletek további csökkenése várható, bár valószínűleg minimális szinten. Az árak további sorsa a következő fűtési szezon előtt a következő hónapban a készletek feltöltésének ütemétől függ. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

A földgáztermelés jelenleg rekordszintű az Egyesült Államokban, de a jelentősen megnövekedett export mellett ez nem biztos, hogy elegendő lesz a készletek megfelelő mértékű feltöltéséhez. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

A jelenlegi helyzet kezd hasonlítani a 2021-es és 2022-es évekre, amikor a készletek erőteljes csökkenése után megfigyelhettük az amerikai gázpiacon az erős áremelkedés lehetőségének kiépülését. Az összehasonlító készletek azt mutatják, hogy a NatGas piac jelentős hiányban van. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB.

A gáz ára 2023 eleje óta a legmagasabb szintre emelkedett, miközben az árak 4,3 USD/MMBTU alatt maradnak. Az időjárás elméletileg a gázkereslet lehetséges csökkenését sugallja, de az árak továbbra is rendkívül változékonyak. A kereslet csökkenésére adott reakció esetén a 60 és 120 SMA átlagok között csökkenés következhet be. Ha azonban az erős kereslet folytatódik, és a készletek erőteljesebben csökkennek, a 4,8-5,0 $/MMBTU zóna megközelítése lehetséges. Forrás: xStation5.

Kakaó:

• A kakaó ára a mélypontra esett, 40%-kal elmaradva a 2024. december közepén elért történelmi csúcsától.
• Az év elejétől napjainkig tartó árcsökkenés megközelítőleg 25%-os.
• Az ár hosszú távú emelkedő trendvonalat tart fenn. Emellett úgy tűnik, hogy a 7000 dolláros szint kulcsfontosságú támasz a kakaópiac számára.
• A befektetők továbbra is kivonulnak a piacról. A hosszú és rövid pozíciók egyaránt csökkennek, de a hosszú pozíciók csökkenése erőteljesebb. A nettó pozíciók 2024 áprilisa óta körülbelül a legalacsonyabb szintre csökkentek.
• A közelmúltban tapasztalt éles árcsökkenés felerősödött az ICCO jelentésének közzététele után, amely a 2024/2025-ös szezonban 142 000 tonnás többletet jelez.
• Az ICCO a kereslet 4,8%-os csökkenését jelzi az előző évhez képest, a kínálat pedig 7,8%-os növekedését az előző évhez képest. Tavaly a termelés 16,4%-kal csökkent az előző évhez képest.
• Az ICCO által jelzett termelésnövekedés azonban kisebb, mint az elefántcsontparti kikötőkbe irányuló kakaószállítások jelenlegi növekedése, amely megközelítőleg 16%-os (decemberben ez a növekedés meghaladta a 30%-ot). Ez potenciálisan azt jelenti, hogy az ICCO egy nagyon gyenge középszezonra számít, amely a tervek szerint áprilisban kezdődik.

A kakaó ára visszatért a 8000 dolláros tonnánkénti szintről, de továbbra is 9000 dollár és a 250 ülésszak átlaga alatt marad. Ezek a szintek jelenleg nagyon fontos ellenállást jelenthetnek. A kereslet javulásának jelei nélkül nehéz lehet visszatérni az áraknak a tonnánkénti 10 000 dollár fölé. Forrás: xStation5.