Árupiaci összefoglaló – Olaj, földgáz, arany, kávé (20.02.2024)

Olaj

• A Citi jelentésében jelzi, hogy a geopolitikai tényezők miatt az olaj hordónként 100 dollár körüli szintre emelkedhet.
• A Citi rámutat az OPEC+ országok termeléscsökkentésének lehetséges elmélyítésére is.
• Az Egyesült Államok nyersolajkészletei továbbra is jelentősen alacsonyabbak az előző évinél, de a piac még mindig túlkínálatot mutat, ha az 5 éves átlagot nézzük.
• A nyersolaj továbbra is jó áron van az éves átlaghoz képest, és az 5 éves átlaghoz képest is fellendülés tapasztalható.
• Az IEA és az OPEC keresleti előrejelzései között továbbra is jelentős eltérés van. Az IEA csak napi 1 millió hordó keresletnövekedést vár az idén, míg az OPEC 2,2 mb/d keresletnövekedést jelez.
• Az OECD-országok esetében is jelentős eltérés tapasztalható. Az OPEC 200 kbdb keresletnövekedést vár, míg az IEA 120 kbdb csökkenést jelez.
• Az IEA előrejelzései az első negyedévben enyhe túlkínálatot, a következő negyedévekben pedig lényegesen nagyobb túlkínálatot jeleznek, ha az OPEC+ önkéntes termeléscsökkentését feladják.
• Várhatóan ismét Kína lesz a keresletnövekedés fő hajtóereje. Úgy tűnik azonban, hogy a légi közlekedés fellendülése nem lesz jelentős hatással az olajkereslet növekedésére, így az elkövetkező hónapokban negatív revíziókra lehet számítani.
• Jelenleg az olaj továbbra is emelkedett szinten van a Houthi fegyveresek Vörös-tengeri hajók elleni folyamatos támadásai miatt.

Az olaj továbbra is jó áron van az 1 éves átlaghoz képest, és a közelmúltban az 5 éves átlaghoz képest is emelkedett. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A készletek a tavalyi szintekhez képest nagyon alacsonyak. Másrészről viszont az 5 éves átlaghoz képest túlkínálat figyelhető meg. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Földgáz

• Közeledünk a földgáz határidős ügyletek görgetéséhez. Ez körülbelül 5%-os pozitív hatással lesz az árakra. A görgetés semleges a pozíciók szempontjából, de fontos, hogy ne feledkezzünk meg a megfelelő fedezet biztosításáról és a TP (Take Profit) és SL (Stop Loss) pozíciók megfelelő kiigazításáról.
• Érdemes megjegyezni, hogy gyakran előfordul, hogy a görgetés után megpróbálják lezárni a rést. Tekintettel arra, hogy a jelenlegi rés nem túl nagy, a rés bezárásának esélye növekszik.
• Érdemes megjegyezni, hogy a rövid pozíciók száma az elmúlt 3 évben rendkívül magas szintet ért el, bár nem olyan magas, mint 2015-ben, 2018-ban vagy 2020-ban. A rövid pozíciók lezárása azonban rövid távú fellendüléshez vezethet
• A nettó pozíció a 10 éves átlag alatt van, de a pozícióegyenleget tekintve nincs extrém túlértékesítés. A nettó pozíció szintén az 1 éves átlag alatt van.
• A közeljövőben az időjárás várhatóan továbbra is nagyon jó marad, a hőmérséklet szinte minden államban jelentősen magasabb lesz a szokásosnál. Kivételt képez a nyugati partvidék, ahol a hőmérséklet várhatóan alacsonyabb lesz. A partvidéken azonban a fűtési szükségletek alacsonyabbak a középnyugati és a keleti partvidékhez képest.
• Az 5 éves szezonalitás potenciális mélypontot jelez (fontos megjegyezni, hogy a fellendülés egy része a gördülésből adódik majd). Az ár több mint 3 standard eltéréssel az 1 éves átlag alatt, és 1,3 standard eltéréssel az 5 éves átlag alatt van. Erős bullish jelzést jelent, ha az árak két standard eltéréssel térnek el az átlag alatt.

A földgáz görgetése körülbelül 5%-kal emeli az árakat. A határidős görbén augusztusig már most is egyértelmű kontangó figyelhető meg. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A short pozíciók száma (legalsó ábra) az elmúlt 3 év legmagasabb szintjén van. Ugyanakkor a rövid pozíciók száma még mindig messze van a történelmileg legmagasabb értékektől. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A földgáz alulértékelt, ha az 1 éves átlagtól való eltérést nézzük, de az 5 éves átlagot tekintve még mindig van tér a csökkenésre. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Mint látható, az Egyesült Államok kulcsfontosságú fűtési régióiban a hőmérséklet várhatóan magasabb lesz a szokásosnál. Forrás: Bloomberg Finance LP, NOAA

Arany

• A Citi legfrissebb jelentése szerint az arany unciánként 3000 dollár körüli szintre emelkedhet a következő 12-18 hónapban. A Citi szerint a központi bankok részéről jelentősen megnövekedhet az arany iránti kereslet, és a dollár mint a világ tartalékvalutája eltolódhat.
• A Citi rámutat az amerikai recesszió kockázatára is, ami a Federal Reserve (Fed) gyorsabb kamatcsökkentéséhez vezethet. Az arany reagálni fog az amerikai kamatlábakkal kapcsolatos kilátásokra.
• A FOMC-ülés jegyzőkönyvének közzétételét követő közelmúltbeli árreakciókat vizsgálva az arany jellemzően az első órán belül erősödött, a legutóbbi három eseményt alapul véve
  Nem szabad azonban elfelejteni, hogy a Fed a közelmúltban kissé sólyomszerű álláspontot képviselt a kamatlábkilátásokkal kapcsolatban.

Reakciók az aranyra a FOMC jegyzőkönyvének közzététele után. Forrás: Bloomberg Finance LP

Az arany magasnak tűnik, ha a hozamokat nézzük. Ha az USA közelgő adatai csalódást okoznak, a hozamoknak vissza kell térniük 4% körüli vagy annál alacsonyabb szintre. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Kávé

• A kávé a gyengülő brazil reál nyomása alatt visszaszorul, az előző havi csúcsokhoz képest mintegy 6%-ot veszített.
• A kávékészletek az elmúlt hetekben némi fellendülést mutattak, bár a növekedés még mindig minimális.
• A dél-amerikai esőzések javítják a kávétermesztés kilátásait a következő betakarítási szezonban.
• A robusta árai a közelmúltban kissé csökkentek, miután a vietnami export erőteljesen megugrott. Ennek ellenére a robusta az elmúlt hetekben közel 30 év legmagasabb szintjét érte el.
• Az ICE robusta-készletei a történelem legalacsonyabb szintjére csökkentek. Érdemes megjegyezni, hogy a Robusta költségnövekedése a vörös-tengeri szállítási válsággal is összefügg.
• Az arabica kávé szintén negatívan reagál a Brazíliából származó arabica export jelentős növekedéséről szóló hírekre. A Cecafe jelentése szerint januárban 45%-kal nőtt a kivitelük éves összehasonlításban, és elérte a 3,7 millió zsákot, ami azt jelenti, hogy több kávé áll rendelkezésre a piacon.
• A globális kávéexport decemberben 13,6%-kal nőtt éves szinten, az október-decemberi időszakban pedig 6,8%-kal emelkedett éves szinten.
• A Comexim exportcsoport 44,9 millió zsákra emeli a 2023/2024-es szezonra vonatkozó exportprognózisát a korábbi 41,5 millió zsákról 44,9 millió zsákra.
• A Conab legutóbbi jelentése szerint a brazíliai kávétermelés 2024-re 58,1 millió zsákra nő, ami éves szinten 5,4%-os növekedést jelent.
• Az ICO jelentése ezzel szemben éves szinten 5,8%-os globális termelésnövekedést jelez 178 millió zsákra, a fogyasztás pedig várhatóan 2,2%-kal 177 millió zsákra emelkedik, ami a készletek 1 millió zsákkal történő növekedését jelenti.

A robusta ára az utóbbi időben kissé visszaesett, míg az arabica ára stabilizálódott. Fontos hangsúlyozni, hogy az árdiagram 2020. január 1-jére 100-as értéken áll. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A kávékészletek az utóbbi időben növekedtek, és november óta már a legmagasabb szinten vannak. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A kávé ára a háromszög alakzat alsó határát teszteli. Ugyanakkor viszonylag magas nettó pozíciók száma figyelhető meg, ami kontrarias indikátor lehet. Forrás: xStation5