Árupiaci összesítő: Arany, Kávé, Kukorica, Alumínium

Gold:

• Az arany a valaha látott második legnagyobb felső kanóccal zárta a hónapot, ami egy közelgő korrekció előjele lehet, vagy akár trendfordulót is hozhat
• Az aranyár hó végi visszahúzása a likviditáskereséssel függött össze - a devizák és kötvények nagyobb likviditást kínáltak, mint az aranypiac
• A mostani rali potenciális célára a 2008-2011 közötti mozgásokból ítélve 1890 dollár körül lehet
• A világ jegybankjainak kamatvágásai tovább növelhetik az arany iránti keresletet, főleg az ETF-ek piacán
• A szezonalitás historikusan nem kedvez az aranypiaci bikáknak, a márciusi hónap eredménye 5, 10, 15 és 20 éves időtávú átlagokat vizsgálva is negatív. A rosszabb években tapasztalható esés mértéke jelentősen meghaladja a jobb években mért emelkedés mértékét (kivéve 20 éves időtávon)
• Az utóbbi 10 évben az arany négyszer tudott erősödni márciusban

Az aranyár szezonalitása nem kedvez a bikáknak márciusban. Forrás: Bloomberg

Az amerikai állampapírhozamok rekordmélységben tartózkodnak, ami azt jelzi, hogy réz-arany aránynak még alacsonyabban kellene lennie. Forrás: Bloomberg

Coffee:

• A kávé árfolyama elkezdte ledolgozni a veszteségeket a koronavírussal kapcsolatos növekvő aggodalmak ellenére
• A kávékínálat csökkenése a tőzsdéken megállt. Ha a kínálat újra esni kezd, az felfelé nyomhatja a kávéárakat
• Jók az időjárási kondíciók a kávécserjék virágzásához Brazíliában és a kávé begyűjtéséhez Közép-Amerikában. Az indonéziai esőzések is segítik a kávétermesztést.
• A változékony időjárás Vietnamban gyenge kávétermést eredményezhet ősszel, Vietnam kávéexportja már a január-februári időszakban is csökkent.
• Konvergálnak a short és a long pozíciók a kávépiacon. Egy hasonló szituáció 2017-ből azt sugallja, hogy középtávon újabb áresés következhet.
• A brazil reál helyzete még mindig nyújt támaszt a kávé árfolyamának

A kávékínálat esése megállt. Ha az utolsó visszaesés csak egy kiigazítás volt az időlegesen magasabb árak miatt, az alap forgatókönyv további áremelkedést feltételez középtávon. Forrás: Bloomberg

A kávépiacon látható pozicionálások nem adnak reményt az ár emelkedésére. Egy hasonló konvergencia 2017-ből azt sugallja, hogy év közepére tovább eshet az árfolyam. Forrás: Bloomberg

Corn:

• Megugrott a short pozíciók száma a határidős kukoricajegyzésekben
• A nettó pozicionálás már most is negatív és nagyon közel áll a 2019 év közepén látott minimumokhoz.
• Készülőben van egy tanulmány az USA-ban az idei szezon tervezett vetéseiről. Az eredményeket március végén publikálják.
• Az év eleji ármozgásokat tekintve a mostani visszaesés mértéke a legnagyobb az utóbbi 5 évben. A szezonális minták szerint az emelkedés leghamarabb április végén indulhat meg.
• A koronavírussal kapcsolatos aggodalmak közepette a kukorica árfolyama kitört a háromszög-formációból, de próbál oda visszatérni.

A pozicionálások további esésre utalnak, ugyanakkor a nettó spekulatív pozíciók száma közelíti a 2019 második és harmadik negyedévében látott lokális mélypontokat. Forrás: Bloomberg

Az év eleji ármozgások alapján öt éve most a leggyengébb a piac. Szezonális visszapattanás legkorábban április végén várható. Forrás: Bloomberg

Az árfolyam visszatért a konszolidációs csatornába, az 50%-os és a 23.6%-os Fibo-szintek közé. Forrás: xStation5

Aluminum:

• Az építési piac - mely az ipari fémek keresletének óriási hányadát, az acélkeresletnek pedig mintegy 40%-át teszi ki - stagnált Kínában
• Korábbi előrejelzések a kínálat 1 millió tonnás növekedését prognosztizálták idénre. A kereslet a korábbi becslések szerint csak ennek az értéknek az 1/3-ával nőtt volna (Wood Mackenzie)
• Kína részvétele nélkül az alumíniumpiac nehéz helyzetben találhatja magát, mind a kínálati, mind a keresleti oldalon
• A guineai tüntetések zavart okozhatnak a bauxitexportban (a tengeri szállítások a világ exportjának 2/3-át teszik ki)
• Az alumíniumtermelés jelenlegi lassulása Kínában hozzájárul a készletek csökkenéséhez. Ha a készletek csökkenése meghaladná a 2017-2018-as minimumokat, növekedne a felfelé tartó árnyomás.
• Ha a működési költségeket is figyelembe vesszük, az alumíniumtermelés mintegy 50%-a jelenleg veszteséges.
• A nettó spekulatív pozíciók száma kezd felpattanni, 2019 júliusa óta a legmagasabb szintet érte el.

Az alumíniumkészletek csökkentek az elmúlt két hónapban. A sokéves minimumok alá történő esés, egy jelentősebb felfelé ható árnyomást okozhat. Forrás: Bloomberg

Az alumínium jelenleg a 78,6%-os visszatérési szintnél lévő támaszt teszteli. Az elmúlt három évben magas korreláció volt megfigyelhető az amerikai dollár árfolyamával. A dollár jelentősebb leértékelődése esetén van esély arra, hogy az alumíniumpiacon felpattannak az árak. Az első célzóna az 1800 dolláros szint alatt található, míg az 1900 dollárnál lévő 61.8%-os Fibo-szint lehet a következő a sorban. Forrás: xStation5