🛢️Az OPEC+ meghosszabbítja a csökkentési megállapodást, de van kilépési terve. Csalódás a bikáknak?

• Az OPEC+ 2025 végéig (korábban 2024 végéig) meghosszabbítja a napi 3,66 millió brk olajtermelés csökkentését.
• Az OPEC+ idén szeptember végéig meghosszabbítja az önkéntes termeléscsökkentést, majd jövő év szeptemberéig tervet készít a termelés növelésére.
• Az Egyesült Arab Emírségek jövőre napi 300 000 brk-val megemeli fő kitermelési határát, de folytatja az önkéntes csökkentéseket.
• Azok az országok, amelyek a határértékek felett termelnek, ígéretet tettek arra, hogy fokozzák a kitermelésüket. Hivatalos feljegyzés azonban nincs arról, hogy ez megtörtént volna.
• Szaúd-Arábia megkezdte a Saudi Aramco részvényeinek értékesítését, és várhatóan mintegy 12 milliárd dollárt fog bevonni a piacról.

Hosszabb csökkentések kilépési tervvel

Az OPEC+ döntése némileg eltért a piaci várakozásoktól. Elemzők inkább azt jelezték, hogy az OPEC+ az év végéig fenntartja az önkéntes termeléscsökkentést, és foglalkozik a termelés betartásának kérdésével. Eközben kissé eltérő döntést kaptunk:

• A fő csapásirány fenntartása 2025 végéig
• Önkéntes csökkentés szeptemberig, majd a termelés fokozatos növelésének terve jövő szeptemberig.
• Az Egyesült Arab Emírségek kitermelési korlátjának emelése, fokozatosan, napi 300 000 brk-val 2025 januárja és szeptembere között.

Szaúd-Arábia energiaügyi minisztere jelezte, hogy az OPEC+ óvatos és elővigyázatos megközelítést fog fenntartani. Hozzátette, hogy feltételezi a termelésnövelés leállításának vagy akár további csökkentéseknek a lehetőségét is. Utalt az Egyesült Arab Emírségek részéről a kitermelési korlát emelésére is. Hangsúlyozta, hogy ezzel nem az adott országnak akarnak kedvezni, hanem az Egyesült Arab Emírségek kitermelési határát akarják úgy kiigazítani, hogy azok arányosak legyenek a többi országgal. Ugyanakkor azonban meg kell jegyezni, hogy az Egyesült Arab Emírségek azon kevés országok közé tartozik, amelyek képesek viszonylag rövid időn belül növelni a termelést, ráadásul az elmúlt években fejlesztették a termelési kapacitást.

Ki nyert, ki vesztett?

Érdemes azonban megjegyezni, hogy a legnagyobb nyertes messze az Egyesült Arab Emírségek. Az új tervnek még jó ideig fenn kell tartania a magas olajárakat, de nem kizárt, hogy a gazdaság esetleges gyengesége arra kényszeríti az OPEC+-t, hogy visszavonja a vakációra vonatkozó döntését, és az év végéig fenntartsa az önkéntes termeléscsökkentést. Az ünnepi keresleti adatok kulcsfontosságúak lesznek.

Az OPEC legutóbbi jelentése szerint a kartell olajkereslete 800 000 brkkal fog növekedni jövőre. Ezzel szemben az önkéntes csökkentésekből származó termelés visszaállításáról szóló új megállapodás szerint januárig akár napi 750 000 brk termelésnövekedést is feltételez.

A 2024 októbere és 2025 szeptembere közötti termelésnövekedés az, ami csalódást okoz a piacnak. A kulcskérdés az, hogy a gazdaság képes lesz-e felszívni a további hordókat? Forrás: Bloomberg Finance 

A legutóbbi STEO-jelentés (amely még nem feltételezte az OPEC+ önkéntes csökkentésének meghosszabbítását) szerint a termelés az idei év második és harmadik negyedéve között 1,4 millió brk/nap, míg a harmadik és negyedik negyedév között 250 000 brk/nap növekedést mutat. Ezzel szemben a kereslet a második negyedév és a harmadik negyedév között várhatóan 0,95 millió brk/nap, majd a harmadik negyedév és a negyedik negyedév között napi 100 000 brk/nap növekedést mutat. Az EIA a 3. és 4. negyedévben enyhe túlkínálatot feltételezett. Most már egyértelmű, hogy a legnagyobb termelésnövekedés csak a 4. negyedévben lesz, és kisebbnek kell lennie. Másrészt nyilvánvaló, hogy a kereslet várhatóan nem lesz olyan erős, mint a kínálat esetleges növekedése, így az árak magasan tartása érdekében az OPEC+-nak újra kell gondolnia döntését. Ez persze a kereslet jövőbeli sorsától függ.

Az EIA 2024 második felében kis túlkínálatot, jövőre pedig jelentős túlkínálatot feltételez. Természetesen ezek az adatok valószínűleg változni fognak az új OPEC+ döntést követően. Azt is érdemes megjegyezni, hogy az OPEC keresleti előrejelzéseiben optimistább, mint az EIA vagy az IEA. Forrás: EIA

Érdemes megemlíteni azt is, hogy nincs hivatalos kötelezettségvállalás a termelési korlátok betartására. Oroszország, Irak és Kazahsztán a termelési korlátoknál többet termel, és a múltban nem feltétlenül tartották be ezen országok kötelezettségvállalásait, hogy többet fognak csökkenteni. Ebből a szempontból az olyan országok, mint Szaúd-Arábia, amelynek az ország fejlesztési terveit tekintve hordónként 100 dolláros árra van szüksége, vagy Kuvait, amely a korlátok szerint termel, és Irak legközelebbi szomszédja, minden bizonnyal vesztesek. Irak Kuvait kikötőit használja olajexportjára, mivel az ország kikötői nem tudnak ekkora mennyiséget kezelni.  

Milyen az árreakció?

Az olaj a vasárnapi OPEC+ döntést követően réssel nyit, de ezt a rést gyorsan bezárja. A fundamentumok tekintetében nem sok minden fog történni a következő hetekben, így a hangsúly a keresleten és a készleteken lesz. Elméletileg van esély arra, hogy a nyár folyamán nagyobb mértékben csökkenjenek a készletek, ami az árak fellendülését eredményezné. Az OPEC döntésében való csalódás azonban a hordónkénti 80 dolláros terület teszteléséhez és a 200 hetes átlag teszteléséhez vezethet. Ennek a támasznak a megtartása kulcsfontosságú lesz a bikák számára.

Forrás: xStation5