eBay (EBAY.US) subió ayer casi un 8% en respuesta al informe de resultados del cuarto trimestre de 2023 publicado el martes después del cierre de la sesión bursátil. Las ventas y beneficios reportados por la compañía para el período octubre-diciembre de 2023 fueron ligeramente superiores a lo esperado, y la compañía proporcionó un pronóstico bastante optimista para el primer trimestre de 2024. ¡Echemos un vistazo al informe de resultados de la empresa y a su valoración!
eBay sorprende con sus resultados para el cuarto trimestre
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Hazte Cliente Cuenta de Formación Descarga la app móvil Descarga la app móvileBay informó de sus resultados del cuarto trimestre de 2023 tras el cierre de la sesión de Wall Street. El informe resultó ser una sorpresa positiva, ya que los ingresos netos y el volumen bruto de mercancías crecieron más de lo esperado. El beneficio bruto también resultó ser mayor de lo esperado. Los ingresos operativos no cumplieron con las expectativas y disminuyeron en su comparativa interanual debido a un aumento en los gastos de venta, generales y administrativos, así como en los gastos de investigación y desarrollo. Sin embargo, los ingresos netos fueron mejores de lo esperado, ya que la empresa registró un beneficio no operativo de 240 dólares durante el trimestre.
El punto medio de la guía proporcionada para el primer trimestre de 2024 fue ligeramente inferior a las expectativas de los analistas. Sin embargo, esto apunta a un crecimiento interanual positivo, lo que no siempre ha sido el caso para la empresa en los últimos trimestres. También se espera un pequeño crecimiento positivo en GMV. Sin embargo, el BPS ajustado es un punto destacado de la guía para el primer trimestre de 2024, lo que sugiere que la compañía espera una sólida expansión del margen durante el trimestre.
Resultados
- Ingresos netos: 2.560 millones de dólares frente a los 2.510 millones de dólares esperados (+2,1 % interanual).
- Volumen bruto de mercancías (GMV): 18.590 millones de dólares frente a los 18.160 millones de dólares esperados (+1,4 % interanual).
- Estados Unidos: 8.890 millones de dólares frente a los 8.760 millones de dólares esperados (+1,8% interanual).
- Internacional: 9.700 millones de dólares frente a los 9.380 millones de dólares esperados (+0,6% interanual).
- Beneficio bruto ajustado: 1.870 millones de dólares frente a los 1.810 millones de dólares esperados (+1,4 % interanual).
- Margen bruto ajustado: 73,03% vs 73,35% esperado (73,55% hace un año).
- Ingresos operativos ajustados: 410,0 millones frente a 662,8 millones esperados (-45,3% interanual).
- Margen operativo ajustado: 26,7% frente al 26,4% esperado (29,9% hace un año).
- Compradores activos: 132 millones frente a los 130,9 millones esperados (134 millones hace un año).
- Ingresos netos ajustados: 560 millones de dólares frente a los 542,8 millones de dólares esperados (-3,6 % interanual).
- Margen neto ajustado: 21,9% vs 22,0% esperado (21,9% hace un año).
- BPS ajustado: 1,07 dólares frente a los 1,03 dólares esperados (1,07 dólares hace un año).
- Flujo de caja libre: -3 millones de dólares frente a los +100 millones de dólares esperados (+1.545 millones de dólares hace un año).
Pronóstico del primer trimestre de 2024
- Beneficio neto: 2.500-2.540 millones de $ vs 2.540 esperados (2.510 millones de $ hace un año).
- BPS ajustado: 1,19-1,23$ (1,06$ hace un año).
- Volumen bruto de mercancías: 18.200-18.500 millones de $.
Financial dashboard para eBay.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
La estrategia de recuperación empieza a mostrar resultados
Los analistas han elogiado la publicación de resultados de eBay, ya que demuestra que los recientes y pronunciados recortes de empleo y las medidas de reducción de costes están dando sus frutos. La empresa decidió centrarse más en categorías de nicho, como zapatillas y relojes para coleccionistas, o electrodomésticos y repuestos de automóviles reacondicionados para clientes preocupados por los costes. Esta estrategia tenía como objetivo frenar la continua caída de cuota de mercado de gigantes como Amazon o Walmart, y hasta el momento los resultados son prometedores. eBay también comenzó a ofrecer más publicidad en sus plataformas, con ingresos publicitarios que alcanzaron los 393 millones de dólares, por encima de las expectativas de los analistas de 375 millones de dólares.
Si bien los resultados de eBay fueron prometedores y las previsiones para el primer trimestre fueron optimistas, estos no fueron los únicos factores en el impulso del precio de sus acciones. La compañía también anunció que impulsará el programa de recompra en 2.000 millones de dólares adicionales, elevando el importe total hasta los 3.400 millones de dólares.
Valoración de la compañía
Echemos un vistazo a la valoración de eBay con tres métodos de valoración utilizados con frecuencia: DCF, múltiplos y modelo de crecimiento de Gordon. Puntualizar que estas valoraciones no deben verse como recomendaciones de compra.
Método del descuento de flujos
Comencemos con probablemente el modelo fundamental más popular para valorar acciones: el método de descuento de flujos. Este modelo se basa en una serie de supuestos. Hemos decidido adoptar un enfoque simplificado y basar esos supuestos en promedios de los últimos cinco años. Hemos hecho pronósticos detallados para 10 años, con supuestos de valor terminal establecidos de la siguiente manera: 2,5% de crecimiento de los ingresos de la terminal y 6% de coste de capital ponderado de la terminal (WACC). Este conjunto de supuestos nos proporciona un valor intrínseco de las acciones de eBay de 55,24 dólares, lo que las sitúa un 15% por encima del cierre bursátil del 28 de febrero. El valor terminal previsto representa casi el 58,7% de la valoración del Descuento de flujos.
Un punto a tener en cuenta es que el valor intrínseco obtenido mediante el método DCF es muy sensible a los supuestos realizados. A continuación se proporcionan dos matrices de sensibilidad: una para diferentes conjuntos de supuestos de margen operativo y crecimiento de ingresos y la otra para diferentes conjuntos de supuestos de WACC terminal y crecimiento de ingresos terminales.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Valoración por múltiplos
A continuación, echemos un vistazo a cómo se compara la valoración de eBay con la de sus pares. Hemos creado un grupo de pares formado por 8 empresas cotizadas en EE. UU.: Amazon, Etsy, JD.com, Coupang, Sea Limited, Vipshop Holdings, Alibaba Group y Beyond. Hemos analizado 6 múltiplos de valoración diferentes: P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Ventas y EV/EBITDA.
Si observamos la tabla siguiente, podemos ver que existe cierta volatilidad en los múltiplos de sus pares de eBay, especialmente en el caso del múltiplo P/FCF, siendo Beyond un claro valor atípico. Proporcionamos una valoración calculada utilizando tanto la media como la mediana, pero las medianas parecen estar menos distorsionadas. El uso de múltiplos medianos nos proporciona valoraciones que van desde los 12,78$ en el caso del múltiplo EV/Ventas hasta los 83,75$ en el caso del múltiplo EV/EBITDA. Una media recortada (excluyendo las valoraciones más alta y más baja) nos proporciona un valor intrínseco de 52,31 dólares por acción, lo que las sitúa un 9% por encima del cierre bursátil del 28 de febrero
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Modelo de crecimiento de Gordon
eBay es una acción que paga dividendos y, por lo tanto, se puede valorar utilizando el modelo de crecimiento de Gordon, un método de valoración basado en dividendos. El crecimiento de los dividendos de la empresa en los últimos años ha sido muy volátil. Hemos asumido una tasa de crecimiento de dividendos del 7%, así como una tasa de rendimiento requerida del 9%. Ejecutar un modelo con tales supuestos nos lleva a un valor intrínseco de 53,50 dólares por acción, lo que las sitúa un 12% por encima del cierre bursátil del 28 de febrero.
Como suele ocurrir con los modelos de valoración, el modelo de crecimiento de Gordon también es muy sensible a las suposiciones realizadas. A continuación se proporciona la matriz de sensibilidad para el crecimiento de dividendos y los supuestos de tasa de rendimiento requerida. Los mosaicos verdes muestran combinaciones que dan como resultado una valoración superior a la cotización actual mientras que los mosaicos rojos muestran combinaciones que dan como resultado valoraciones inferiores al la cotización actual.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Análisis Técnico
eBay (EBAY.US) subió este miércoles casi un 8%, registrando así el cierre más alto en más de 7 meses.
Si observamos el gráfico en el intervalo D1, podemos ver que ayer el precio superó el límite superior del rango de corto plazo de 40,00-44,25$ y casi alcanza el rango de ruptura de 48,50$. Una zona de resistencia clave a tener en cuenta se puede encontrar en el área de 50$, que ha servido como techo para el precio durante más de un año.
Fuente: xStation5
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