Acciones de crecimiento: ASML & Qualcomm

11:52 28 de febrero de 2023

Tesis de inversión

Aprovechando la batería de datos empresariales y el contexto macroeconómico actual vamos explorar en nuestro siguiente análisis la situación y las perspectivas de crecimiento de ASML Holding N.V. (ASML.NL), que ha gestionado sus riesgos clave de manera efectiva, lo que demuestra la superioridad de liderazgo de ASML y su posicionamiento en el mercado de los semiconductores. Y en segundo lugar, a Qualcomm Incorporated (QCOM.US), que se ha beneficiado del efecto de reapertura de China y por qué 2023 podría ser un buen año para la firma.

Comience a invertir hoy o pruebe una demo gratuitamente

Hazte Cliente PRUEBE UNA DEMO Descarga la app móvil Descarga la app móvil

Aunque de base ASML merece una valoración superior, desde la perspectiva del perfil de riesgo/recompensa, podría no ser la ganadora en este caso. Sin embargo, ASML opera un monopolio, estando muy por delante de sus competidores, lo que justifica una elección casi lógica. Del mismo modo, QCOM tiene un gran potencial de mejora de las perspectivas del mercado y sus niveles de valoración históricamente bajos.

 

Relación ASML-QCOM

ASML no compite cara a cara con QCOM; ambas empresas forman parte de la cadena de suministro de semiconductores. Sin embargo, ASML se encuentra en la parte superior de la cadena de suministro, ejecutando un casi monopolio de sus sistemas ultravioleta extremo (EUV - Los sistemas EUV se utilizan para imprimir las capas más complejas de un chip, mientras que el resto de las capas se imprimen con varios sistemas DUV). Los clientes de ASML son Taiwan Semiconductor (TSM), Samsung Electronics e Intel Corporation (INTC.US), y les proporciona máquinas EUV avanzadas que cuestan $200 millones cada una.

Por el contrario, QCOM, un fabricante que no tiene fábricas (se dedica al diseño y venta), no realiza transacciones con ASML sino que depende de los clientes de ASML para fabricar sus chips. A pesar de que ambas empresas están ubicadas en los extremos opuestos de la cadena de suministro, el examen de sus perspectivas proporciona hallazgos interesantes sobre la dirección del sector.

En la imagen inferior podemos hacernos una idea del ecosistema completo del mercado de los semiconductores y la ubicación en él de ASML y QCOM.

 

Fuente: Yiazou Capital Research

 

Sólida demanda de ASML a pesar de la recesión

Una gran parte de la industria de semiconductores está experimentando problemas de elevados inventarios y una demanda más débil, lo que ha llevado a un retroceso en la demanda de memoria y equipos de última generación. Esto tiene un mayor impacto en los competidores de ASML, como Applied Materials (AMAT.US) y Lam Research (LRCX.US).

La entrada de pedidos de ASML alcanzó los 6.300€ millones en el último trimestre. Si bien este es más bajo que los niveles de reserva extremos observados en los dos trimestres anteriores, los pedidos en el último trimestre se mantuvieron sólidos y en línea con las tendencias recientes. Más de la mitad están preocupados por los sistemas EUV, lo que refleja la expectativa de demanda potencial de los principales fabricantes de chips para productos finales de gama alta.

Como los pedidos volvieron a superar las ventas del sistema por un amplio margen, la cartera de pedidos se amplió a más de 40.400€ millones. Este nivel equivale a más de 2,5 veces las ventas del sistema en 2022, significativamente más alto que en períodos anteriores con condiciones de mercado favorables. Como tal, ASML puede ser optimista y confiar en el crecimiento de las ventas este año y proyecta un aumento de más del 25 %.

 

¿25% de crecimiento en 2023? ¿Pero cómo?

En 2023, ASML proyecta un aumento de los ingresos de al menos un 25%, impulsado por los "envíos rápidos" de 3.100€ millones (3.400$ millones) hasta 2023, que aún no han sido reconocidos. Más específicamente, estos "envíos rápidos" se utilizan para agilizar la instalación de sus sistemas EUV; ASML retrasa el reconocimiento de sus tarifas y evita varias inspecciones de fábrica durante un envío corto. Durante la escasez de chips de 2020 y 2021, esa práctica se extendió ampliamente, aunque ahora es menos frecuente a medida que el mercado de semiconductores se desacelera.

Por último, la dirección considera que se producirán cantidades similares en 2024. Además de los 3.100€ millones, la dirección espera que los ingresos fuera de EUV crezcan alrededor de un 30%, mientras que los ingresos de EUV serán el factor clave de crecimiento que empujará la línea superior en alrededor de un 40%. Según ASML, los "envíos rápidos" por valor de 3.100€ millones (3.400$ millones) hasta 2023 aumentarán los ingresos en al menos un 25% en 2023.

Sin embargo, según los envíos de ASML, la tasa de adopción de EUV sigue aumentando. En particular, ASML envió 26, 31, 42 y 54 herramientas EUV de 2019 a 2022, respectivamente. La empresa sigue en camino de entregar al menos 60 instrumentos EUV en 2023. Asumiendo las estimaciones para 2023, ASML puede lograr una notable CAGR de 4 años del 23,3%, lo que respalda firmemente sus perspectivas de crecimiento.

 

Fuente: Yiazou Capital Research

Además, la compañía espera que las tendencias subyacentes de la demanda sigan siendo favorables. En respuesta a las condiciones económicas que actualmente suavizan la demanda de chips, ASML prevé que la industria de producción de chips reducirá la producción en la primera mitad de 2023, luego de lo cual la recuperación debería recuperarse en la segunda. El plan CapEx de 32.000$-36.000$ millones de TSMC en 2023 en comparación con 36.300$ millones en 2022 implica que ASML aún puede esperar un sólido crecimiento de las ventas este año. El crecimiento de envíos de TSMC para chips avanzados de 3 nanómetros (nm) y la gran acumulación de ASML podrían contribuir al crecimiento. Además, el desarrollo de chips de 2nm en TSMC va por buen camino, lo que también podría respaldar una sólida demanda de herramientas de ASML.

 

Fuente: YCharts

 

El equipo de litografía de alta apertura numérica (NA) se espera pronto

ASML podría lanzar pronto su nuevo modelo de litografía EUV. El nuevo modelo mejorará la velocidad de procesamiento (rendimiento) y la precisión del patrón en aproximadamente un 20% con respecto al modelo actual, según ASML. Es probable que se utilice para producir chips de generación de 2nm que pueden comenzar alrededor de 2025.

ASML tiene una posición dominante en el mercado de la fotolitografía de vanguardia y una posición dominante en el borde posterior. La hoja de ruta tecnológica muestra una demanda continua de sus máquinas que debería impulsar el crecimiento de ASP y, a su vez, la expansión del margen bruto. Los clientes de fundición de la compañía, como TSMC y Samsung, están invirtiendo agresivamente en tecnología de 3nm y 2nm y pueden requerir más equipos de litografía EUV de ASML, que nadie más proporciona. Además, las ventas de herramientas ultravioleta profunda (DUV) con mayores márgenes brutos podrían seguir siendo sólidas debido a la creciente demanda de semiconductores de potencia para vehículos eléctricos.

Cuando se introdujeron por primera vez, las máquinas de litografía EUV procesaban entre 1.000 y 1.500 placas al día, pero ahora pueden procesar alrededor de 3.000. El rendimiento puede mejorar aún más a medida que los clientes adquieran experiencia en fotoprotección y avances en la tecnología de máscaras. ASML también está realizando I+D en su modelo de próxima generación "NXE4000F", que tiene una apertura numérica (NA) de 0,33. La máquina de litografía de ASML que ahora está disponible está equipada con un sistema óptico de exposición de 0,33 NA, y se ha trabajado durante los últimos cuatro o cinco años para desarrollar el sistema óptico de exposición de 0,55 NA, que será el reemplazo de la máquina.

 

ASML posee y confía efectivamente en Zeiss SMT

ASML espera ganar significativamente con la venta de sus herramientas de litografía EUV para los nodos de proceso "Intel 4" y 3nm de Intel utilizados por sus clientes de fundición. Sin embargo, la cantidad de sistemas de litografía que ASML puede producir puede verse limitada por el hecho de que uno de los principales proveedores de la empresa, Carl Zeiss SMT GmbH, (SMT) es la fuente exclusiva de ASML para lentes, espejos, iluminadores, colectores y otros elementos ópticos esenciales. Como resultado, los ingresos y pedidos de ASML se verían afectados si SMT no puede mantener y aumentar los niveles de producción.

 

En el último Informe Anual 2022, la gerencia de ASML señaló:

"Si Carl Zeiss SMT GmbH terminara su relación de suministro con nosotros o si Carl Zeiss SMT GmbH no pudiera mantener la producción de productos ópticos durante un período prolongado, dejaríamos de ser capaces de realizar nuestro negocio".

Ha habido fuertes lazos entre ASML y Zeiss durante unas tres décadas. En 2016, la empresa realizó un movimiento estratégico y compró una participación minoritaria del 24,9 % en Carl Zeiss SMT Holding GmbH & Co. K.G., que posee el 100 % de las acciones de SMT para asegurar el desarrollo de la tecnología de imágenes EUV y mejorar sus ofertas. Como resultado, en el año fiscal 2021/2022, las compras totales de ASML a SMT y sus filiales aumentaron un 27% en 2021 y un 30 % en 2022, alcanzando los 2700 millones de euros y representando cerca del 31 % de los ingresos totales del Grupo Zeiss de 8,8 euros. y ≈100 % de los ingresos de SMT en 2022.

 

Fuente: Yiazou Capital Research

El segmento SMT lideró los ingresos generales del grupo Zeiss para 2021-2022, aumentando más del 19 % interanual, o aproximadamente el doble que el siguiente segmento de más rápido crecimiento. A la luz del hecho de que los pedidos del grupo Zeiss han crecido un 40 % en 2021/22 y que el 31 % de los ingresos totales del grupo provienen del segmento SMT, podemos suponer que los pedidos de ASML seguirán creciendo en dos dígitos altos para el futuro previsible, todo lo demás en igualdad de condiciones.

Además, la exposición general de ASML a SMT creció en 2022; por ejemplo, los anticipos de pedidos de SMT fueron de 982,8€ millones y 1.100€ millones en 2021 y 2022, respectivamente, mientras que los préstamos por cobrar casi se triplicaron hasta los 364,4€ millones. A modo de contexto, la exposición neta de ASML de 2.078€ millones en 2022 representa alrededor del 29% del capital consolidado del grupo Zeiss, que es una cantidad considerable, y alrededor del 90%-95% del capital de SMT, suponiendo un capital proporcional basado en la contribución de las ventas. (31% x 7.170€ millones). Teóricamente, ASML puede controlar SMT, ya que genera casi todos los ingresos de SMT, lo que hace que la relación ASML-Zeiss sea prácticamente difícil de terminar.

 

Fuente: ASML Informe anual 2022

 

Estabilización del mercado de QCOM y crecimiento de China

Por otro lado, la perspectiva positiva de Qualcomm (QCOM.US) se basa en gran medida en su liderazgo en tecnología 5G, y el reciente acuerdo con Apple Inc. (AAPL) valida aún más su superioridad tecnológica. Por lo tanto, es razonable esperar beneficios significativos para la división QCT de Qualcomm a través de la venta de módems 5G y componentes frontales de radiofrecuencia a fabricantes de dispositivos móviles y un fuerte impulso en los mercados no móviles. Como resultado, los ingresos del año fiscal 2022 de QCT experimentaron un aumento del 39% en comparación con el año anterior, impulsados por precios de venta más altos, un cambio hacia más productos 5G de gama alta y un aumento en los envíos de circuitos integrados para dispositivos móviles y mayores ingresos de IoT (Internet of Things).

Sin embargo, en el corto plazo, es probable que Qualcomm enfrente desafíos como altos niveles de inventario y una débil demanda de teléfonos móviles e IoT en la primera mitad del año, lo que agravará los típicos desafíos estacionales en el segundo y tercer trimestre. No obstante, Qualcomm podría compensar estos desafíos hasta cierto punto a través de lanzamientos de nuevos productos, aumentos recientes en la participación de mercado y un enfoque disciplinado de los gastos operativos hasta la segunda mitad del año, cuando se espera que comience la recuperación debido a factores estacionales y la reposición de existencias agotadas. inventario.

Los vientos en contra para la cadena de suministro de teléfonos inteligentes han sido más pronunciados que la disminución en la venta directa de la industria, que también ha sido cuestionada. La disminución de dos dígitos en las ventas de teléfonos inteligentes de todo el año 2022 no se esperaba a principios de año. Como resultado, los fabricantes sobreabastecieron su inventario debido a la preocupación de poder adquirir suministros en caso de que la demanda mejore más allá de las expectativas. Este exceso de inventarios complicó los desafíos al final del año, ya que los proveedores y fabricantes tuvieron que lidiar con grandes cantidades de inventario acumulado, a pesar de la ligera mejora en las ventas reales durante todo el año.

 

Fuente: statista.com

Mirando hacia 2023, hay varias razones para ser optimistas sobre las perspectivas de QCOM.

En primer lugar, se espera que el mercado de teléfonos inteligentes se estabilice tras una caída del 11 % en 2022, y se espera una recuperación en el mercado de China debido a la relajación de las restricciones relacionadas con el COVID. En segundo lugar, superarán la digestión de los inventarios máximos en el cuarto trimestre de 2022. Por último, existe la posibilidad de reposición de inventarios en 2023, liderado por un retorno a las tendencias normales de crecimiento estacional. Es probable que estos tres impulsores mejoren la confianza de los inversores en las acciones de Qualcomm (QCOM.US) y devuelvan la atención al rendimiento superior impulsado por el crecimiento del contenido en los mercados subyacentes.

La estabilización del mercado de teléfonos inteligentes es el primer paso hacia la recuperación de la cadena de suministro de componentes de teléfonos inteligentes, lógico. Se espera que la reapertura de China conduzca a un retorno a las tendencias normales de ventas estacionales. Esto debería traducirse en un retorno al crecimiento secuencial en el segundo semestre de 2023 y la reposición de existencias antes de ese crecimiento. Si bien puede haber cierta incertidumbre en torno al regreso de los niveles de inventario a los niveles anteriores, se espera que las empresas de componentes se beneficien más y se posicionen para el crecimiento, dada la reposición de existencias esperada.

La estabilización del mercado debería volver a centrar los impulsores del crecimiento en el crecimiento del contenido y tranquilizar a los inversores con respecto a la desventaja limitada de las estimaciones de consenso. Si bien es probable que la reposición del inventario de componentes en el canal sea un impulsor de los volúmenes en relación con un mercado plano de teléfonos inteligentes, el principal impulsor del sentimiento sobre las acciones de Qualcomm debería ser la estabilización del mercado. Esto debería permitir un retorno en el aumento de los ingresos de Teléfonos debido a las oportunidades de crecimiento del contenido, como lo demuestra el sólido crecimiento de los ingresos de terminales en 2022 a pesar de un mercado en declive. Además, esta estabilización también debería tranquilizar a los inversores con respecto a la desventaja limitada de las estimaciones de consenso.

 

Fuente: YCharts

Las tendencias a largo plazo siguen siendo positivas

Los inversores están comparando la caída del mercado PC y el mercado de teléfonos inteligentes. El mercado de PC alcanzó su punto máximo en 2011 y luego disminuyó entre 2011 y 2019 antes de experimentar un repunte en 2020 y 2021 debido a la pandemia. A pesar de la volatilidad en el mercado de PC, se espera que continúe disminuyendo a un CAGR de -7% y se modere a un nuevo nivel de 267 millones de unidades en 2023. Esta disminución constante durante un largo período sugiere que los ciclos de reemplazo no han mejorado y es poco probable que cambien significativamente de la tasa de ejecución a largo plazo de declive. En comparación, el mercado de teléfonos inteligentes alcanzó su punto máximo en 2017 y disminuyó en 2018 y 2019 debido a ciclos de reemplazo prolongados.

 

Fuente: canalys.com

Las perspectivas para el gasto de los consumidores en China en 2023 son más favorables que en 2022 a pesar de algunas interrupciones en noviembre. Durante una reunión del Partido Comunista de China el 16 de febrero, el gobierno anunció una nueva victoria sobre el COVID-19. La declaración afirma que China ha derrotado efectivamente al virus, brindando atención médica a 200 millones de personas infectadas con COVID-19 desde noviembre de 2022, incluidos casi 800.000 pacientes en estado crítico.

El científico chino George Gao ha declarado que la probabilidad de que surjan nuevas variantes de COVID-19 en China es baja. Esto está respaldado por la declaración de los CDC de China de que su vigilancia continua no ha detectado nuevas cepas de COVID-19 durante el reciente brote. Gao ha asegurado al mundo que no hay necesidad de preocuparse por la aparición de variantes nuevas o inusuales en China y que se debe aliviar el temor en torno a este tema.

 

Los problemas de QCOM en los EE.UU. podría terminar pronto

Es probable que Qualcomm finalmente elimine los vestigios de su principal riesgo en los EE.UU., el riesgo legal, el desafío antimonopolio fallido de la FTC y sus políticas de licencias de propiedad intelectual. Desafortunadamente, una demanda colectiva de consumidores que siguió a la demanda de la FTC sobrevivió parcialmente a la desestimación en el primer trimestre, lo que prolongó el litigio restante. Aún así, la potencia de ese asunto se desvaneció con una orden de la corte de apelaciones que revocó la certificación de clase en el tercer trimestre de 2021.

Es probable que Qualcomm rechace una demanda antimonopolio del consumidor por prácticas de licencias de propiedad intelectual supuestamente anticompetitivas. Sin embargo, la denegación parcial de su moción de desestimación el 6 de enero significa que el proceso tomará más tiempo de lo esperado. Además, dada su sólida posición en la demanda, el éxito en vencer la demanda de la FTC y la tendencia a litigar, es poco probable que Qualcomm llegue a un acuerdo pronto. Aún así, la decisión del juez del pasado 6 de enero, que prolonga un caso ya prolongado, acerca la demanda a la posibilidad de un pacto solo para poner fin al asunto. Esto es especialmente cierto si los demandantes logran de nuevo obtener la certificación colectiva en el tribunal de primera instancia.

 

Revisión de valoración

Según el consenso de mercado, el múltiplo PER de QCOM de alrededor de 12x es más bajo que la media del sector y significativamente por debajo de los múltiplos a largo plazo para las empresas de semiconductores más diversificadas. Como se muestra a continuación, QCOM cotiza sustancialmente por debajo de su múltiplo medio a largo plazo, a pesar de la caída limitada de los beneficios a corto plazo. Por el contrario, ASML cotiza por encima de su múltiplo medio PER de 5 años de 40x, lo que indica su resistencia y prima o exceso de valoración debido a su negocio casi monopólico.

Fuente: YCharts

Sin duda, el crecimiento es el factor más importante de la valoración de una empresa, y teniendo en cuenta el hecho de que ambas acciones comparten una CAGR similar de 3 años de alrededor del 21%, así QCOM parece infravalorado en comparación con ASML. Además, aunque ASML disfruta de un mayor crecimiento a largo plazo, los vientos en contra de QCOM podrían terminar en la segunda mitad de 2023 y volver a un crecimiento de dos dígitos en 2024.

 

Comparación de crecimiento. fuente: SeekingAlpha

 

Análisis Técnico

Tanto ASML como QCOM tuvieron un desempeño negativo durante 2022 en donde los problemas de suministro de semiconductores jugaron un papel adicional en las caídas de QCOM de hasta el 40% al cierre de 2022.

 

Fuente: xStation

Parece que el renovado sentimiento alcista en 2023 permite que estas dos compañías analizadas puedan tener un buen desempeño bursátil. Acompañado del contexto macro y empresarial comentado anteriormente podrían suponer el factor diferenciador dentro del sector tecnológico que muchos inversores están intentando localizar. Mientras que la europea ASML intenta romper la resistencia por encima de los 640,00€ por acción, si se mantiene la tendencia, por parte de la estadounidense QCOM el objetivo estaría en los 140,00$ por acción. Un incremento del 7,8% y 13,5% respectivamente.

 

Conclusiones finales

Con una cuota de mercado del 90% de ASML en EUV y el crecimiento esperado del 40% en este segmento para 2023, la empresa está bien posicionada para proteger sus flujos de caja en el futuro previsible, justificando la prima de valoración y haciendo que la empresa sea resistente a la recesión.

Aunque las acciones de ASML no son particularmente baratas, su monopolio y entorno económico único respaldado por patentes, vínculos tecnológicos profundos en la industria, dependencia de otras empresas de semiconductores, tecnología de fabricación de chips clave y su poder de fijación de precios sin igual justifican con creces su exceso de valoración. ASML se encuentra entre las mejores acciones de semiconductores para que los inversores a largo plazo las mantengan a largo plazo.

Los inversores han estado preocupados por la posible desventaja de las estimaciones por una mayor reducción del gasto de los consumidores en relación con el mercado de teléfonos inteligentes. Sin embargo, la estabilización en el mercado de teléfonos inteligentes y la desventaja limitada de las estimaciones de consenso actuales de Qualcomm ofrecen un punto atractivo para la compañía.

 

Darío García, EFA
XTB España

"Este informe se proporciona sólo con fines de información general y con fines educativos. Cualquier opinión, análisis, precio u otro contenido no constituyen asesoramiento de inversión o recomendación en entendimiento de la ley de Belice. El rendimiento en el pasado no indica necesariamente los resultados futuros, y cualquier persona que actúe sobre esta información lo hace bajo su propio riesgo. XTB no aceptará responsabilidad por ninguna pérdida o daño, incluida, sin limitación, cualquier pérdida de beneficio, que pueda surgir directa o indirectamente del uso o la confianza de dicha información. Los contratos por diferencias (""CFDs"") son productos con apalancamiento y acarrean un alto nivel de riesgo. Asegúrese de comprender los riesgos asociados. "

Compartir:
Volver

Únete a más de 1.000.000 de clientes del grupo XTB en todo el mundo

Los instrumentos financieros que ofrecemos, especialmente los Contratos por Diferencia ("CFD"), pueden ser muy riesgosos.
Las acciones fraccionadas (AF) son un derecho fiduciario adquirido de XTB sobre partes fraccionadas de acciones y ETF. Las AF no son un instrumento financiero separado. Los derechos corporativos limitados están asociados con AF.
El Forex y los CFDs son productos de riesgo

Utilizamos Cookies

Al hacer clic en "Aceptar todas", aceptas el almacenamiento de cookies en tu dispositivo para mejorar la navegación en la página web, analizar el uso de la página web, y ayudar en nuestras estrategias de márketing.

Este grupo contiene cookies que son necesarias para que funcione nuestra página web. Forman parte de las funcionalidades como las preferencias de idioma, distribución de tráfico o mantener abierta la sesión del usario. No se pueden deshabilitar.

Nombre de la cookie
Descripción
SERVERID
userBranchSymbol Fecha de caducidad: 17 de octubre de 2024
adobe_unique_id Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
SESSID Fecha de caducidad: 2 de marzo de 2024
__hssc Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
__cf_bm Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
intercom-id-iojaybix Fecha de caducidad: 13 de julio de 2025
intercom-session-iojaybix Fecha de caducidad: 23 de octubre de 2024
xtbCookiesSettings Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
xtbLanguageSettings Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
TS5b68a4e1027
countryIsoCode
TS5b68a4e1027
userPreviousBranchSymbol Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
intercom-device-id-iojaybix Fecha de caducidad: 13 de julio de 2025
test_cookie Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
__cfruid
__cf_bm Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
__cf_bm Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
_cfuvid
xtbCookiesSettings Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
SERVERID
TS5b68a4e1027
adobe_unique_id Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
TS5b68a4e1027
_cfuvid
__hssc Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
intercom-id-iojaybix Fecha de caducidad: 26 de noviembre de 2024
intercom-session-iojaybix Fecha de caducidad: 8 de marzo de 2024
intercom-device-id-iojaybix Fecha de caducidad: 26 de noviembre de 2024
__cf_bm Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
_cfuvid
_cfuvid
__cf_bm Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
__cf_bm Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024

Utilizamos herramientas que nos dejan analizar el uso de nuestra página web. Estos datos nos permiten mejorar la experiencia del usuario en nuestra página web.

Nombre de la cookie
Descripción
_gid Fecha de caducidad: 9 de septiembre de 2022
_gcl_au Fecha de caducidad: 14 de enero de 2025
_gat_UA-96767153-1 Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2022
_gat_UA-121192761-1 Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2022
_ga_CBPL72L2EC Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
__hstc Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
__hssrc
_ga Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
_vwo_uuid_v2 Fecha de caducidad: 17 de octubre de 2025
_ga_TC79BEJ20L Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
_vwo_uuid Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
_vwo_ds Fecha de caducidad: 15 de noviembre de 2024
_vwo_sn Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
_vis_opt_s Fecha de caducidad: 24 de enero de 2025
_vis_opt_test_cookie
_gcl_au Fecha de caducidad: 14 de enero de 2025
_ga_CBPL72L2EC Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
_ga Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
_gid Fecha de caducidad: 17 de octubre de 2024
__hstc Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
__hssrc
_ga_TC79BEJ20L Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
AnalyticsSyncHistory Fecha de caducidad: 31 de marzo de 2024

Este grupo de cookies se utiliza para mostrarte anuncios de temas en los que estás interesado. También nos permite monitorizar nuestras actividades de márketing, y nos ayuda a medir la efectividad de nuestros anuncios.

Nombre de la cookie
Descripción
MUID Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
_omappvp Fecha de caducidad: 28 de septiembre de 2035
_omappvs Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2024
_uetsid Fecha de caducidad: 17 de octubre de 2024
_uetvid Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
A3 Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2023
_fbp Fecha de caducidad: 14 de enero de 2025
fr Fecha de caducidad: 7 de diciembre de 2022
muc_ads Fecha de caducidad: 7 de septiembre de 2024
_ttp Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
__adroll_fpc Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2023
_tt_enable_cookie Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
_ttp Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
__ar_v4 Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2023
uuid2 Fecha de caducidad: 7 de diciembre de 2022
IDE Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
anj Fecha de caducidad: 7 de diciembre de 2022
__adroll Fecha de caducidad: 8 de octubre de 2023
__adroll_shared Fecha de caducidad: 8 de octubre de 2023
tuuid Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2023
c Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2023
tuuid_lu Fecha de caducidad: 8 de septiembre de 2023
obuid Fecha de caducidad: 7 de diciembre de 2022
hubspotutk Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
YSC
VISITOR_INFO1_LIVE Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
IDE Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
hubspotutk Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
_uetsid Fecha de caducidad: 17 de octubre de 2024
_uetvid Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
MUID Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
_ttp Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
_tt_enable_cookie Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
_ttp Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
li_sugr Fecha de caducidad: 30 de mayo de 2024
_fbp Fecha de caducidad: 14 de enero de 2025
VISITOR_PRIVACY_METADATA Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
MSPTC Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025
muc_ads Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
guest_id_marketing Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
guest_id_ads Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
guest_id Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026
MSPTC Fecha de caducidad: 10 de noviembre de 2025

Las cookies de este grupo almacenan las preferencias que elijas mientras utilizas la página web, para que ya estén establecidas cuando vuelvas a visitar la página tiempo después.

Nombre de la cookie
Descripción
personalization_id Fecha de caducidad: 7 de septiembre de 2024
bcookie Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
lidc Fecha de caducidad: 17 de octubre de 2024
UserMatchHistory Fecha de caducidad: 31 de marzo de 2024
bscookie Fecha de caducidad: 1 de marzo de 2025
li_gc Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
bcookie Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2025
li_gc Fecha de caducidad: 14 de abril de 2025
lidc Fecha de caducidad: 17 de octubre de 2024
personalization_id Fecha de caducidad: 16 de octubre de 2026

Esta página utiliza cookies. Las cookies se almacenan en tu navegador y las utilizan la mayoría de las páginas web para ayudarte a personalizar tu experiencia web. Para obtener más información vea nuestra Política de Privacidad. Puedes gestionar las cookies pinchando en "Configuración". Al hacer clic en "Aceptar todas", das tu consentimiento para todas nuestras cookies.

Cambiar región e idioma
País de residencia
Idioma