Comentario de Mercado: ¿Está el rally de las tecnológicas en riesgo?

• Las acciones tecnológicas superan el mercado amplio este año
• Las tasas de crecimiento de los ingresos disminuyen por debajo de la media de 5 años
• Las empresas temen el colapso del gasto publicitario
• Relación crecimiento-valor por encima del pico de la burbuja puntocom
• Nasdaq (US100) hace otra prueba de retroceso del 78.6%

Los inversores están desconcertados sobre qué esperar a continuación. Por un lado, ven datos económicos desastrosos en casi todas partes. Por otro lado, el mercado de valores no parece estar demasiado preocupado por eso. Las acciones tecnológicas del grupo NYFANG+ fueron los grandes impulsores del S&P 500 en 2019 y en este breve comentario trataremos de determinar si su rendimiento superior también puede durar este año.

La mayoría de las acciones de NYFANG + superaron a S&P 500 este año. Fuente: Bloomberg, XTB Research

No nos centraremos en todas las acciones de NYFANG+, ya que omitiremos Tesla (TSLA.US) y 2 acciones que aún no reportaros resultados (Alibaba y Baidu). Nos quedan Apple, Amazon, Twitter, Facebook, Microsoft, Alphabet y Netflix. Como se puede ver en el gráfico anterior, Twitter es la única acción del grupo que se ha quedado atrás del S&P 500 este año. La segunda acción con peor desempeño, Alphabet (GOOGL.US), se cotiza sin cambios desde el año hasta la fecha contra -12% por S&P 500. Una vez dicho esto, podemos ver que esas acciones ya están superando al amplio mercado por un enorme margen. año. Sin embargo, ¿durará este optimista rendimiento?

Las acciones tecnológicas experimentaron un crecimiento de ingresos positivo en el primer trimestre de 2020, pero por debajo de los promedios de 5 años en la mayoría de los casos. Fuente: Bloomberg, XTB Research

En la tabla anterior hemos compilado información básica sobre ingresos e ingresos netos de las compañías mencionadas anteriormente. Como se puede ver, cada acción del grupo logró aumentar las ventas en el primer trimestre de 2020. Además, solo Apple no logró alcanzar el consenso del mercado. Esto podría dar lugar a una falsa impresión de que todo es bueno para estas acciones ... no lo es. Las dos columnas más a la derecha de la tabla lo dicen todo: las acciones de NYFANG + experimentaron un crecimiento de ventas más débil que la media geométrica de los últimos años. Este es incluso el caso de Netflix, quien es visto como uno de los mayores ganadores del impulso de quedarse en casa y experimentó una afluencia masiva de suscriptores en el primer trimestre de 2020. Los únicos dos que lograron informar resultados superiores a la media fueron Microsoft y Amazon. Las 7 acciones combinadas generaron ingresos de $ 226.8 mil millones en el primer trimestre de 2020. Fue un aumento anual del 14.5%, ligeramente por debajo de la media de 5 años del 15.5%.

El colapso en los ingresos netos de Twitter explica el bajo rendimiento de las acciones. Fuente: Bloomberg, XTB Research

Los datos de ingresos netos son mucho menos alentadores que los datos de ventas. 5 de 7 acciones reportaron beneficios más bajos que en el año anterior. Los ingresos combinados de esas 7 empresas se situaron en $ 37.7 mil millones en el primer trimestre de 2020, marcando un crecimiento mediocre de 0.4% a / a. Los datos de ingresos netos también explican el rendimiento superior de Netflix y el rendimiento inferior de Twitter este año (ver los cambios año tras año). Microsoft aparece como el ganador de ambas mesas, ya que logró aumentar las ganancias y los ingresos, lograr un crecimiento de ventas superior a la media y superar las expectativas del mercado en ambos términos. La compañía de software ha estado expandiendo su unidad de computación en la nube en los últimos años y ahora vale la pena ya que la demanda de dichos servicios se vio impulsada por el trabajo desde casa. Gracias a esto, se espera que el negocio de la compañía continúe prosperando este año con un potencial para compensar por completo los problemas relacionados con los virus.

Cuando se trata de otras compañías, es un poco más complejo.

• Netflix dijo que espera fuertes suscriptores en el segundo trimestre del año antes de que se desvanezca en el tercer y cuarto trimestre cuando las economías vuelvan a abrir. Tenga en cuenta que la compañía puede incluso ver una salida neta de suscriptores una vez que las personas regresen al trabajo.
• Amazon espera que la fuerte demanda de comercio electrónico dure en el segundo trimestre de 2020 y las ventas crecen un 25% interanual en el trimestre. Por otro lado, el crecimiento en la nube AWS de Amazon fue débil en el primer trimestre de 2020, lo que indica un impulso limitado al trabajar en casa
• Apple se ha visto afectada por interrupciones en el suministro relacionadas con la pandemia de Covid-19. Sin embargo, los datos de China muestran que las ventas de teléfonos inteligentes se recuperaron muy rápidamente. Si China es una guía para la reapertura del resto del mundo, Apple podría no tener un mal año a pesar de todo. Sin embargo, la compañía no emitió orientación del año junto con los resultados del primer trimestre de 2020
• Los anuncios son la fuente de ingresos más importante para Facebook. Si bien la compañía logró un rendimiento superior en el primer trimestre de 2020, es probable que el gasto publicitario disminuya durante una recesión. Otra fuente de preocupación podría ser reducir la orientación de CapEx a $ 14-16 mil millones de los anteriores $ 17-19 mil millones.
• Alphabet experimentó un fuerte crecimiento en los servicios en la nube en el primer trimestre de 2020, así como una sólida demanda de servicios y aplicaciones en la nube. Sin embargo, los ingresos de los anuncios en los motores de búsqueda de la compañía disminuyeron. El riesgo para Alphabet es el mismo que para Facebook: desaceleración en el gasto publicitario.
• Twitter experimentó un 24% interanual en usuarios activos monetizables diarios para el primer trimestre de 2020. Sin embargo, la compañía también dijo que sus ingresos publicitarios totales cayeron un 27% en la segunda mitad de marzo. Esta es una idea importante no solo para Twitter sino también para Alphabet y Facebook, ya que sugiere que el segundo trimestre podría ver una gran caída en los ingresos publicitarios.

La relación entre Russell 1000 Growth y Russell 1000 Value superó el pico de burbuja puntocom. Fuente: Bloomberg

Por último, pero no menos importante, aquí se necesita una advertencia sobre las valoraciones. La venta masiva del amplio mercado y el rendimiento relativamente superior de las acciones tecnológicas ha generado preocupaciones de que se esté formando una burbuja. En el cuadro anterior, se puede encontrar una relación entre el índice de crecimiento Russell 1000 y el índice de valor Russell 1000. Esta relación recientemente ha subido por encima de 1.6 y es la más alta en un registro. Esto significa que también es más alto de lo que era durante la burbuja de las puntocom, cuando se creía que las acciones tecnológicas estaban muy sobrevaloradas.

En resumen, el colapso potencial en el gasto publicitario en los trimestres futuros podría ser un gran riesgo para las acciones de NYFANG + y el índice Nasdaq (US100), ya que representan una gran parte de él. Esto podría poner fin al repunte de las acciones tecnológicas que estamos observando en este momento. Sin embargo, es probable que tengamos que esperar a que se obtengan los datos del segundo trimestre de 2020. Por supuesto, es posible que no ocurra tal colapso. Sin embargo, incluso entonces se necesita precaución ya que la valoración de las acciones tecnológicas es muy alta. No significa que esas compañías no tengan negocios sólidos ... sí, pero el riesgo de comprar acciones sobrevaloradas de este grupo es muy alto ahora, especialmente porque China y Estados Unidos pueden reactivar su guerra comercial en cualquier momento. Aún así, las perspectivas para las acciones tecnológicas son mejores que para las compañías que operan en la economía no virtual. Dicho esto, puede ser una buena decisión esperar una corrección antes de invertir en empresas tecnológicas.

Nasdaq (US100) tiene el mejor desempeño entre los principales índices estadounidenses. El índice está haciendo un segundo intento de romper por encima de la zona de resistencia al nivel de Fibo del 78,6% de la venta masiva de febrero a marzo. US100 ha estado respetando las geometrías del mercado local (rectángulos amarillos) a lo largo de la ejecución de recuperación. Teniendo esto en cuenta, el primer gran soporte para observar en caso de que ocurra un retroceso se puede encontrar en alrededor de 8,500 pts, donde se puede encontrar un retroceso del 61.8% y un límite inferior de la geometría del mercado. Fuente: xSation5