- Los bancos publicaron el informe de resultados de Wall Street
- Resultados inferiores al año anterior en la mayoría de los casos
- Incremento masivo en provisiones para préstamos incobrables
- Dow Jones (US30) se retira del promedio móvil de 200 semanas
Los bancos estadounidenses iniciaron la temporada de resultados del primer trimestre de 2020 en Wall Street esta semana. Los inversores recibieron informes de gigantes como JPMorgan (JPM.US) o Goldman Sachs (GS.US). En este breve comentario, analizaremos estos informes con más detalle y nos centraremos en los temas que pueden contarnos un poco más sobre la crisis en curso.
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Hazte Cliente PRUEBE UNA DEMO Descarga la app móvil Descarga la app móvil¿Resultados principales? Olvídate de ellos
Por lo general, los inversores se centran en los resultados principales, como los ingresos o EPS, y en cómo se comparan con las estimaciones. Sin embargo, no tendrán un gran impacto ya que las estimaciones de los analistas son más como conjeturas que pronósticos esta vez. Hemos elaborado más sobre el tema en nuestro Comentario del Mercado de Valores de la semana pasada (publicado el jueves 9 de abril). Este fue el caso de los informes bancarios ya publicados, ya que a nadie parecía importarle la línea superior o inferior y se centró en los detalles. Sin embargo, solo para el registro, proporcionaremos una tabla con los resultados de los valores a continuación. Como se puede ver, la mayoría de los grandes bancos de EE. UU. vieron caer el BPA año tras año. Sin embargo, algunos lograron aumentar los ingresos en comparación con el primer trimestre de 2019.
La mayoría de los bancos estadounidenses generaron menores resultados en el primer trimestre de 2020 que en el primer trimestre de 2019. Fuente: Bloomberg, XTB Research
¡Las provisiones para impagados se disparan!
Hemos dicho que el foco estaba en los detalles. Que detalles, las provisiones para préstamos incobrables. Esta medida muestra cuánto dinero ha reservado el banco para futuros incumplimientos de las carteras de préstamos. A su vez, los cambios en las provisiones pueden verse como una pista de lo que el banco espera. Desafortunadamente, las provisiones aumentaron en el primer trimestre de 2020. Los datos combinados de 7 bancos muestran que las provisiones saltaron a más de $ 26 mil millones. Esto todavía está lejos del pico de la crisis financiera en $ 40 mil millones. Sin embargo, tenga en cuenta que en ese momento las disposiciones alcanzaron su punto máximo en el segundo trimestre de 2009, al final de una crisis. Mientras tanto, probablemente estamos en el comienzo de una crisis de coronavirus.
Como advertencia, se debe decir que las reglas de contabilidad cambiaron este año y se espera que los bancos hagan provisiones para préstamos incobrables mucho antes que antes. Esto podría haber magnificado el aumento de las provisiones en el primer trimestre de 2020, pero uno no debe engañarse a sí mismo de que, en ausencia de cambios en las reglas, el aumento no ocurriría.
Las provisiones para préstamos incobrables se dispararon en el primer trimestre de 2020. Sin embargo, todavía están muy lejos del pico de la crisis financiera mundial. Fuente: Bloomberg, XTB Research
Los consumidores parecen estar en mayor riesgo
Si bien no todos los bancos proporcionan un desglose de los segmentos a los que se asignan las provisiones, algunos sí proporcionan dichos datos. Un vistazo a tales desgloses de JPMorgan o Citigroup puede ser una fuente de sorpresa. JPMorgan reportó un aumento de $ 6.8 mil millones en provisiones de préstamos este trimestre con casi el 70% de este aumento asignado al segmento de consumidores. Las provisiones para Citigroup aumentaron $ 4.6 mil millones este trimestre con más del 60% asignado a la unidad de consumo. Las provisiones para préstamos corporativos se establecieron principalmente para los sectores de energía y entretenimiento, lo que no debería sorprender. Esto muestra que los prestamistas están más preocupados por los consumidores que no pagan la deuda en lugar de las corporaciones, ya que el desglose de la provisión no refleja el desglose de ingresos (JPMorgan y Citigroup generan más ingresos del segmento corporativo en lugar del consumidor). Por un lado, la desproporción puede razonarse con medidas de estímulo fiscal que se centran en las empresas y pueden limitar los impagos corporativos. Por otro lado, el consumo privado es una columna vertebral del crecimiento económico y el empeoramiento de la posición de los consumidores es siempre una señal de advertencia.
¿Cuál es la imagen de la economía estadounidense en los informes bancarios?
En resumen, los informes de resultados de los principales bancos estadounidenses no muestran una imagen brillante de la economía estadounidense. El gran aumento de las provisiones para los incumplimientos de los consumidores parece estar justificado debido a los despidos masivos en la economía de los Estados Unidos. Sin embargo, uno debe tener en cuenta que la creación de reservas para impagos de préstamos se volvió aún más subjetiva después de que cambiaron las reglas de contabilidad y, a su vez, los bancos tienen más libertad para manipularla. Dicho esto, no se puede descartar por completo que algunos bancos decidieron inflar las provisiones este trimestre para no hacerlo en los próximos trimestres. Las relaciones públicas también podrían haber desempeñado su papel, ya que mostrar miles de millones en beneficios en momentos en que millones están perdiendo empleos podría atraer mala publicidad. Cuando se trata de la reacción del mercado, los informes de los bancos pueden verse como reveladores ya que los índices de Estados Unidos detuvieron el movimiento al alza el martes después de los primeros informes.
Los bancos (JPMorgan y Goldman Sachs) representan alrededor del 8% del peso de Dow Jones (US30). Los informes de resultados poco optimistas establecieron un tono negativo para la semana, lo que provocó que el índice retroceda de la zona de resistencia marcada por un nivel de Fibo del 23,6% del rally posterior a 2009 y su EMA200 semanas (línea púrpura). El soporte para observar se puede encontrar en las cercanías de 22,400 pts, área que agrupaba los máximos semanales durante las semanas que comienzan el 15 de marzo, el 22 de marzo y el 29 de marzo, así como los mínimos desde mediados de diciembre de 2018. Fuente: xStation5
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