Dólar hoy en México: tres escenarios para el peso mexicano de aquí a fin de año

El peso llega a la recta final del año después de su peor mes desde 2024

El peso mexicano cotiza este 8 de octubre alrededor de 18.20 por dólar con una pérdida de cerca de 1% en el día, después de que las minutas de Banxico mostraron que tres de los cinco integrantes de la Junta de Gobierno están abiertos a discutir un recorte de tasas, mientras que en lo que va del año acumula una pérdida de cerca de 0.9%.

Septiembre fue su peor mes desde junio de 2024 con una pérdida de 6.3% y el tipo de cambio subió cerca de 9% desde su mínimo de 16.85 del 4 de septiembre hasta su máximo de 18.43 del 1 de octubre, con lo cual el peso pasó de ser la moneda favorita del carry trade, que consiste en pedir prestado en monedas de tasas bajas para invertir en pesos, a una moneda que los inversionistas empiezan a reducir.

Tasas de interés: la ventaja de México se achica

La Reserva Federal subió su tasa a un rango de 3.75% a 4.00% en septiembre y las minutas publicadas el 7 de octubre muestran que la mayoría de sus integrantes considera probable otro aumento antes de que termine el año, mientras que el escenario base del mercado es una pausa en octubre y un alza en diciembre.

Banxico mantiene su tasa en 6.50% con tres integrantes abiertos a un recorte, de modo que la diferencia entre ambas tasas, hoy de 2.5 puntos porcentuales, podría bajar a cerca de 2.25 si sube la Reserva Federal y a cerca de 2.0 si además Banxico recorta.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ronda 5.3%, su nivel más alto en más de 20 años, después de su mayor alza trimestral desde 1994, lo cual fortalece al dólar y resta atractivo a las monedas de países emergentes como el peso.

Petróleo e Irán

El conflicto con Irán entra en su octavo mes y este 8 de octubre el Brent sube más de 4% a cerca de $102 por barril y el WTI a cerca de $92 por temor a una nueva ofensiva de Estados Unidos y por amenazas al paso por el Estrecho de Ormuz, que antes de la guerra movía cerca de 20% del petróleo y el combustible del mundo, mientras que un huracán obliga a cerrar plataformas de producción de Estados Unidos.

El petróleo caro alimenta la inflación global, lo cual empuja los rendimientos de los bonos y fortalece al dólar, mientras que en México los energéticos subieron 0.41% en septiembre, el mayor aumento para ese mes desde 2021, lo que presiona la inflación y limita el margen de Banxico para recortar su tasa.

En sentido contrario las exportaciones de crudo de Medio Oriente están cerca o por encima de su nivel previo a la guerra, con cerca de 17 millones de barriles diarios por Ormuz en septiembre, mientras que en agosto el Brent llegó a cotizar cerca de $84 cuando las conversaciones avanzaban, de modo que un acuerdo podría bajar el precio con rapidez.

Economía de México: poco crecimiento y una inflación que sube

La economía mexicana creció 1.4% en el segundo trimestre frente al trimestre anterior, su mayor avance desde 2022, pero los analistas esperan solo 1.4% para todo 2026 con estimaciones de 0.8% a 1.7%, mientras que Banxico proyecta 1.1% y señala que las economías de México y Estados Unidos atraviesan por etapas distintas del ciclo con ausencia de presiones de demanda en México, lo cual es parte de la razón por la que no seguirá de manera mecánica a la Reserva Federal.

La inflación subió a 3.45% en septiembre, su nivel más alto en cuatro meses, con la subyacente en 3.75% y un aumento mensual de 0.42% impulsado por los energéticos y por el jitomate, que se encareció 30% en un mes, mientras que Banxico prevé que la inflación llegue a su meta de 3% hasta finales de 2027, de modo que el consenso espera que mantenga su tasa en 6.50% hasta el cierre del próximo año.

La revisión del T-MEC sigue sin acuerdo con la cuarta ronda de negociaciones pospuesta a octubre, mientras que las elecciones de Estados Unidos del 3 de noviembre acercan la fecha en la que ambos gobiernos buscan cerrar un trato y cerca de 85% de las exportaciones mexicanas entra sin arancel.

El dólar cerca de su máximo del año

El índice dólar llegó el 5 de octubre a 102.54, su máximo del año, mientras que ING ve 102.85 como siguiente objetivo y considera que el alza de la Reserva Federal en diciembre es su escenario base.

Escenario 1: el peso recupera terreno, hacia 17.50

Para llegar ahí la Reserva Federal tendría que mantener su tasa el 28 de octubre y mostrar paciencia, la inflación de Estados Unidos del 14 de octubre tendría que salir moderada, el rendimiento del bono a 10 años tendría que regresar hacia 5% y un acuerdo con Irán reabriría Ormuz con el petróleo bajando hacia $80, mientras que Banxico mantendría su tasa en 6.50% y México cerraría un acuerdo en el T-MEC antes del 3 de noviembre.

Podría ocurrir porque el peso ya cayó 6.3% en septiembre y parte de las posiciones del carry trade ya se redujeron, Banxico todavía paga cerca de 3% por encima de la inflación y el vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, han dicho que podrían esperar más datos antes de apoyar otra alza, con lo cual el tipo de cambio podría cerrar el año cerca de 17.50.

Podría no ocurrir porque la mayoría de la Reserva Federal considera probable otro aumento, el petróleo sube de nuevo por las tensiones con Irán y tres integrantes de Banxico abren la puerta a un recorte que achicaría la ventaja de tasas.

Escenario 2: el peso se mueve de lado con sesgo débil, entre 18.00 y 18.50

Este escenario supone que la Reserva Federal hace una pausa en octubre y sube en diciembre como descuenta el mercado, el rendimiento del bono a 10 años se mueve entre 5.0% y 5.4%, el petróleo oscila entre $85 y $105 con tensión pero sin cierre de Ormuz, Banxico mantiene 6.50% el 5 de noviembre y las negociaciones del T-MEC avanzan sin romperse, con lo cual el peso podría cerrar el año cerca de 18.10.

Es el escenario que más coincide con los pronósticos porque la encuesta de Citi del 6 de octubre subió el consenso para el cierre del año a 18.00 desde 17.50 y los bancos están entre 18.00 y 18.25, mientras que el crecimiento de 1.4% y la inflación de 3.45% no obligan a Banxico a mover su tasa.

Podría no ocurrir porque exige que no haya sorpresas en un mercado donde el peso ya se movió más de 6% en un mes por cambios en las expectativas de tasas, de modo que un solo evento en Irán o en el T-MEC podría sacar al tipo de cambio de esa franja.

Escenario 3: el dólar se impone, hacia 19.00 en el corto plazo

Para llegar ahí el rendimiento del bono a 10 años tendría que superar el máximo de 5.34% y el índice dólar rebasar 102.85, la Reserva Federal tendría que subir su tasa en octubre o anticipar más alzas, Estados Unidos lanzaría una nueva ofensiva contra Irán con el Brent por encima de $110 como en marzo cuando llegó a cerca de $113 y el T-MEC se rompería antes de las elecciones, mientras que Banxico recortaría su tasa el 5 de noviembre con una ventaja que bajaría a cerca de 2.0 puntos porcentuales.

Podría ocurrir porque las minutas de la Reserva Federal y de Banxico apuntan en direcciones opuestas, el petróleo sube 4% en un día, la diferencia de tasas está en su nivel más bajo en años, algunos analistas consideran que el tipo de cambio todavía está sobrevalorado en términos reales y Banco Base calcula 18.20 a 18.50 en episodios de volatilidad.

Podría no ocurrir porque el consenso espera que Banxico mantenga 6.50% hasta finales de 2027, la inflación de 3.45% dificulta un recorte, el bono mexicano a 10 años subió menos que el estadounidense en septiembre y el mercado todavía no le cobra a México un riesgo propio.

Qué dicen los analistas

La encuesta de Citi del 6 de octubre ubica el consenso para el cierre de 2026 en 18.00 con estimaciones de 16.8 a 18.8, mientras que Banamex ve 18.1, Société Générale 18.00, Deutsche Bank 18.20, Morgan Stanley 18.25 para el cuarto trimestre y Banco Base 18.20, de modo que los tres escenarios cubren prácticamente todo el rango de los pronósticos.

Lo que viene en el calendario económico

El 14 de octubre se publica la inflación de septiembre de Estados Unidos, el 28 de octubre la Reserva Federal anuncia su decisión de tasas, a finales de octubre se conoce la estimación oportuna del PIB de México del tercer trimestre, el 3 de noviembre hay elecciones intermedias en Estados Unidos y el 5 de noviembre Banxico anuncia su decisión de tasas, mientras que el 9 de diciembre decide la Reserva Federal y el 17 de diciembre Banxico.

Análisis técnico del dólar frente al peso mexicano

Evolución reciente del dólar frente al peso mexicano.

El tipo de cambio cotiza en 18.19 después de romper en septiembre la línea de tendencia bajista que traía desde marzo de 2025 y de subir cerca de 9% desde el mínimo de 16.85 del 4 de septiembre hasta el máximo de 18.43 del 1 de octubre, lo cual significa que el dólar dejó de hacer máximos cada vez más bajos y que el precio ahora se mueve entre dos zonas muy claras, con 18.00 a 1.0% por debajo del precio actual y 18.50 a 1.7% por arriba.

Escenario base: consolidación entre 18.00 y 18.50

El escenario base es de consolidación entre 18.00 y 18.50, una franja de 2.8% donde el precio podría moverse de lado mientras el mercado espera los datos, porque 18.00 funciona como soporte ya que fue el nivel con el que cerró 2025 y el precio volvió a ubicarse sobre él en las últimas sesiones después de tocar 17.95, mientras que 18.50 funciona como resistencia ya que queda apenas 0.4% arriba del máximo de 18.43 del 1 de octubre, donde el alza se detuvo. Esa franja coincide con los fundamentos porque una Reserva Federal con alza probable en diciembre y unas minutas de Banxico con tres integrantes abiertos a recortar empujan al dólar hacia arriba, mientras que una tasa de Banxico de 6.50% que paga cerca de 3% por encima de la inflación, una inflación de 3.45% que dificulta un recorte inmediato y un petróleo que se mueve entre $85 y $105 tienden a compensarlo. El RSI marca 70.8 después de haber superado 80 durante el rebote, lo cual indica que el alza se enfrió pero todavía está en sobrecompra, de modo que una pausa dentro de esa franja sería coherente con ese dato.

Escenario alcista del dólar: ruptura de 18.50 hacia 19.00

En caso de que el precio supere 18.50 con cierres diarios por encima de ese nivel, el dólar habría superado el máximo del rebote y el siguiente nivel sería 19.00, a 4.5% del precio actual y a 2.7% de 18.50, una zona que coincide con los máximos de mediados de 2025 y que podría alcanzarse en el corto plazo si el rendimiento del bono a 10 años supera su máximo de 5.34%, el índice dólar rebasa 102.85, el Brent se va por encima de $110 por una nueva ofensiva contra Irán o Banxico recorta su tasa el 5 de noviembre, con lo cual la diferencia de tasas con la Reserva Federal bajaría hacia 2.0 puntos porcentuales si esta sube en diciembre. Un movimiento así sugeriría que la ruptura de la línea de tendencia de septiembre fue un cambio de dirección y no solo un rebote.

Escenario bajista del dólar: pérdida de 18.00 hacia 17.50

En caso de que el precio pierda 18.00 con cierres diarios por debajo de ese nivel, el siguiente soporte es 17.50, a 3.8% del precio actual y a 2.8% de 18.00, un nivel que funcionó como techo del tipo de cambio durante buena parte de 2026 y que el precio rompió hacia arriba en septiembre, de modo que podría convertirse ahora en soporte mientras que más abajo está 17.00, a 6.5% del precio actual, donde el dólar hizo mínimos entre diciembre y septiembre. Para ver el peso hacia 17.50 haría falta que la Reserva Federal mantenga su tasa el 28 de octubre, que la inflación de Estados Unidos del 14 de octubre salga moderada con el rendimiento del bono a 10 años bajando hacia 5%, que un acuerdo con Irán lleve el petróleo hacia $80 y que México cierre un acuerdo en el T-MEC, con lo cual la tasa de Banxico de 6.50% volvería a atraer a los inversionistas que compran pesos para cobrar esa diferencia.

Los cierres diarios alrededor de 18.00 y 18.50 durante las semanas de la decisión de la Reserva Federal del 28 de octubre, las elecciones del 3 de noviembre y la decisión de Banxico del 5 de noviembre mostrarían hacia cuál de los tres escenarios se inclina el precio.

Raúl Ojeda Espino — Analista colaborador de XTB