La OCDE revisa al alza sus previsiones para la economía mundial en medio del auge de la inteligencia artificial

La OCDE estima que la economía mundial está funcionando algo mejor en 2026 de lo esperado hace solo unos meses, a pesar del choque energético desencadenado por la guerra con Irán. El apoyo ha venido no solo de las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial, sino también de la liberación de parte de las reservas mundiales de petróleo, menores importaciones de energía por parte de China y un cambio de algunos consumidores hacia combustibles alternativos, incluido el carbón.

Como resultado, el impacto de la oferta limitada de la región del Golfo Pérsico ha sido hasta ahora menor de lo que los economistas temían inicialmente. Sin embargo, la organización subraya que las perspectivas para la economía mundial siguen dependiendo en gran medida de si se puede lograr una resolución duradera del conflicto en Oriente Medio.

Nuevas previsiones de la OCDE

La OCDE elevó su previsión de crecimiento económico mundial para 2026 al 2,9 % desde el 2,8 %, y para 2027 al 3,0 % desde el 2,9 %.

Se espera que el crecimiento económico de EE. UU. alcance el 2,2 % en 2026, frente al 2,0 % anterior, y el 2,1 % en 2027, en comparación con una previsión anterior del 1,8 %.

La previsión de crecimiento de China para 2026 se mantuvo sin cambios en el 4,5 %, mientras que la previsión para 2027 se redujo al 4,2 % desde el 4,3 %.

La OCDE elevó su previsión de crecimiento de Japón para 2026 al 0,8 % desde el 0,6 %, mientras que para 2027 espera un crecimiento del 0,7 %, por debajo del 0,8 % anterior.

El crecimiento del PIB de la zona euro en 2026 se revisó al alza hasta el 1,0 % desde el 0,8 % en junio, mientras que la previsión para 2027 se mantiene en el 1,0 %, por debajo del 1,2 % anterior.

La IA ayuda a sostener el crecimiento mientras el mundo absorbe el choque energético mejor de lo esperado

El factor positivo más importante sigue siendo el auge de la inversión en torno a la inteligencia artificial. La OCDE señala que el gasto en centros de datos, semiconductores e infraestructura más amplia de IA se ha convertido en uno de los pilares clave de la resiliencia económica en 2026. El efecto es particularmente visible en Estados Unidos, mientras que la fuerte demanda de tecnología también está respaldando las exportaciones de Japón y Corea del Sur.

Al mismo tiempo, la economía mundial ha hecho frente hasta ahora mejor de lo esperado a las restricciones de suministro energético relacionadas con la guerra con Irán. La liberación de parte de las reservas mundiales de petróleo, una caída significativa de las importaciones de energía chinas y el mayor uso de combustibles alternativos, incluido el carbón, han ayudado. Estos mecanismos han amortiguado el impacto directo de la menor oferta de petróleo de la región del Golfo Pérsico.

Esto no significa que los riesgos hayan desaparecido. La OCDE advierte que interrupciones renovadas o más persistentes en el suministro de energía significarían tanto una mayor inflación como un menor crecimiento. En la práctica, la orientación futura de la economía mundial sigue dependiendo en gran medida de la durabilidad de cualquier acuerdo potencial en Oriente Medio. Como se muestra en el gráfico a continuación, el CAPEX entre las empresas que invierten en IA continúa aumentando marcadamente, aunque el ritmo de crecimiento comienza a desacelerarse un poco, mientras que los flujos de caja operativos continúan expandiéndose a un ritmo casi exponencial.

Fuente: OCDE

El negocio de los semiconductores se ha vuelto claramente más rentable en comparación con el del software, lo que históricamente no ha sido la norma

Fuente: XTB Research

La inflación se mantiene más alta, dejando a los bancos centrales con menos margen de maniobra

La OCDE elevó su previsión de inflación para las economías del G20. En 2026, se espera que los precios suban un promedio del 4,1 %, en comparación con el 4,0 % proyectado en junio, mientras que para 2027 la inflación prevé situarse en el 3,6 %, por encima del 3,1 % anterior.

Este es un cambio importante porque apunta a un proceso de desinflación más lento. Si la presión de los mayores precios de la energía comienza a extenderse de manera más amplia a los servicios, los salarios y la inflación subyacente, los bancos centrales podrían verse obligados a mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo.

Desde la perspectiva del mercado, esto también complica las perspectivas para los bonos. El aumento de los rendimientos incrementa los costes de financiación tanto para las empresas como para los gobiernos, mientras que los altos niveles de deuda pública significan que una parte creciente de los presupuestos debe destinarse al servicio de la deuda.

Fuente: OCDE

La OCDE advierte sobre una acumulación de riesgos en 2027

La lista de riesgos sigue siendo amplia. Además de nuevas tensiones en los mercados de energía, la OCDE señala un fenómeno de El Niño excepcionalmente fuerte, que podría reducir la producción agrícola y elevar los precios de los alimentos. Otros riesgos incluyen un mayor aumento en el rendimiento de los bonos y la posibilidad de que los rendimientos de las enormes inversiones que se están realizando actualmente en el sector de la IA decepcionen.

Si estos factores ocurrieran simultáneamente, la OCDE estima que el crecimiento mundial en 2027 podría ser hasta 0,7 puntos porcentuales menor, mientras que la inflación podría ser alrededor de 1,1 puntos porcentuales mayor.

Los riesgos relacionados con la IA son particularmente importantes porque la inversión tecnológica es actualmente uno de los factores que sostienen la actividad global. Si los mercados comenzaran a cuestionar los rendimientos futuros del gasto en centros de datos y semiconductores, el impacto potencial no se limitaría únicamente a las valoraciones del sector tecnológico.

EE. UU. se beneficia del auge de la IA, pero los hogares se enfrentan a una creciente presión

La OCDE elevó su previsión de crecimiento para EE. UU. al 2,2 % en 2026 y al 2,1 % en 2027. En ambos casos, las previsiones son superiores a las de junio, principalmente debido a la fuerte inversión relacionada con la inteligencia artificial.

Al mismo tiempo, las condiciones para el consumidor estadounidense se están volviendo menos cómodas. La OCDE señala la disminución del poder adquisitivo, un menor crecimiento de la oferta laboral y el agotamiento gradual del ahorro de los hogares. La presión adicional proviene de los aranceles y los mayores precios de la energía, que están aumentando tanto el coste de vida como los gastos empresariales.

Se espera que la inflación en EE. UU. alcance el 3,6 % en 2026 antes de caer al 2,6 % en 2027. Esto significa que la Fed podría seguir enfrentándose a una economía que crece de forma relativamente rápida al tiempo que permanece expuesta a presiones persistentes sobre los precios.

China se desacelera, pero la reducción de las importaciones de energía ayuda al mercado global

La OCDE mantuvo su previsión de crecimiento para China en el 4,5 % para 2026 y en el 4,2 % para 2027. Aún se espera que la economía se desacelere gradualmente, en parte debido a las medidas de Pekín destinadas a reducir el exceso de capacidad en partes del sector industrial.

Al mismo tiempo, el claro descenso de las importaciones energéticas chinas fue uno de los factores que limitó el impacto global del choque petrolero. La menor demanda del mayor importador mundial de materias primas ha reducido en parte la presión sobre los precios en un momento de oferta limitada en Oriente Medio.

La zona euro sigue siendo uno de los eslabones más débiles

Se espera que el crecimiento del PIB de la zona euro alcance el 1,0 % tanto en 2026 como en 2027. Las principales restricciones siguen siendo los altos precios de la energía y las condiciones financieras restrictivas.

El aumento del gasto en defensa puede proporcionar cierto respaldo, aunque la OCDE no espera que sea suficiente para generar una aceleración significativa en el conjunto de la economía.

Se espera que la inflación de la zona euro alcance el 3,0 % en 2026 y el 2,9 % en 2027. El mercado del gas sigue siendo un riesgo particular, ya que las instalaciones de almacenamiento europeas entran en la temporada de calefacción con inventarios en su nivel más bajo en 15 años.

El Reino Unido evoluciona mejor, mientras que la previsión de inflación cae marcadamente

La OCDE elevó su previsión de crecimiento del Reino Unido en 2026 al 1,1 %, frente al 0,9 % previsto en junio. Se espera que el crecimiento se vea respaldado, entre otros factores, por el consumo y las nuevas medidas fiscales dirigidas a los hogares.

Al mismo tiempo, la previsión de inflación para este año se redujo al 3,1 % desde el 3,7 %, ya que los precios aumentaron más lentamente de lo previsto anteriormente.

En 2027, sin embargo, se espera que el crecimiento se desacelere a alrededor del 1,0 %, en comparación con el 1,1 % pronosticado anteriormente. El Reino Unido también sigue siendo vulnerable al aumento del rendimiento de los bonos, ya que los mayores costes de financiación añaden presión a las finanzas públicas.

Japón crece más despacio, pero la inflación podría acelerarse

Se espera que Japón crezca un 0,8 % en 2026 y un 0,7 % en 2027. La fuerte inversión empresarial se está viendo compensada por los mayores tipos de interés y las importaciones de energía más caras.

A diferencia de la mayoría de las principales economías, sin embargo, la OCDE espera que la inflación en Japón se acelere. Se proyecta que aumente del 1,8 % en 2026 al 2,6 % en 2027, en parte debido a un mercado laboral tenso y a un fuerte crecimiento salarial.

Canadá sufre un claro impacto por los nuevos aranceles de EE. UU.

La previsión de crecimiento de Canadá se redujo al 0,9 % en 2026 desde el 1,2 % anterior. Para 2027, la OCDE espera un crecimiento del 1,3 %, frente al 1,7 % proyectado en junio.

El principal problema son los nuevos aranceles de EE. UU. a las exportaciones canadienses, que están empeorando las perspectivas para el comercio y la inversión. Como resultado, Canadá sigue siendo una de las economías más expuestas directamente a las cambiantes condiciones comerciales en América del Norte.

El aumento de la deuda se convierte en otro riesgo para la economía

Otro riesgo destacado por la OCDE es la creciente presión asociada a la deuda pública. Los elevados rendimientos de los bonos significan que las economías avanzadas deben financiar sus necesidades a costes significativamente más altos que hace solo unos años.

El FMI advierte que los sucesivos choques económicos están empujando sistemáticamente los niveles de deuda al alza, mientras que los gobiernos están ajustando la política fiscal demasiado despacio al aumento de los costes del servicio de la deuda. Combinado con el elevado gasto en defensa, la transición energética y la infraestructura de IA, esto puede limitar aún más el espacio fiscal en los próximos años.

La imagen general presentada por la OCDE es, por lo tanto, bastante inusual: la economía mundial está demostrando ser más resistente de lo que se temía tras el estallido de la guerra con Irán, pero esa resiliencia se apoya actualmente en una fuerte inversión tecnológica y en mecanismos que amortiguan parcialmente el choque energético. Sin embargo, cuanto más tiempo persistan los altos precios de la energía y los rendimientos de los bonos, más difícil podría resultar mantener este equilibrio en 2027.

El euro se debilita frente al dólar estadounidense a pesar de las lecturas muy sólidas del PMI de la economía europea.

Gráfico EUR/USD (marco temporal H1)

Fuente: xStation5