Resumen de materias primas - Petroleo, Cacao, Trigo, Oro

Petroleo:

• El petróleo crudo Brent está anotándose una segunda semana consecutiva de retroceso. El área probada es de alrededor de $90, lo que coincide con el promedio de 100 semanas. El soporte clave para el Brent ronda los 88-89 dólares por barril
• En cuanto al petróleo WTI, la semana pasada hubo una clara vela doji y un retroceso esta semana. La corrección del mercado petrolero se sustenta en la fortaleza del dólar y la incertidumbre sobre China
• En agosto los inventarios mundiales de petróleo cayeron más de 70 millones de brk. Sin embargo, el petróleo está mostrando una clara señal de advertencia al observar la curva de futuros. Los diferenciales octubre-noviembre, octubre 23-octubre24 y diciembre 23-diciembre 24 han alcanzado niveles extremadamente altos
• JP Morgan espera un precio de 100 dólares por barril y no descarta un repunte a corto plazo hasta los 150 dólares por barril

Los diferenciales del crudo WTI sugieren condiciones de sobrecompra, aunque los precios todavía se mantienen claramente por debajo de los 100 dólares por barril. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El petróleo crudo Brent cae por segunda semana consecutiva y está probando el promedio de 100 semanas. Después de eso, el soporte clave son los 88 dólares por barril derivados de los máximos locales de enero, abril y agosto. Fuente: xStation5

Cacao:

• El precio del cacao ha alcanzado su nivel más alto en 46 años debido a un déficit considerable esperado en la temporada 2023/2024. Este será el tercer déficit consecutivo de la temporada.
• Durante la temporada de verano, productores clave como Costa de Marfil y Ghana sufrieron fuertes lluvias e inundaciones que provocaron enfermedades en los árboles del cacao.
• Costa de Marfil y Ghana representan más de 2/3 de la producción mundial. Por el contrario, todos los países de África Occidental ya representan el 75% de la producción mundial, por lo que los problemas climáticos en la región son una gran problema para la producción.
• A un verano húmedo en la costa occidental de África le seguirá un largo período de sequía asociado con el fenómeno de El Niño, que podría afectar negativamente a las cosechas de la temporada propiamente dicha, que comienza el 1 de octubre. La situación es peor en Ghana, ligeramente mejor en Costa de Marfil
• ICCO indica que se espera que la producción de cacao de Ghana alcance las 750.000 toneladas en la temporada 2022/2023 que aún está en curso, aunque los datos comerciales indican que la producción (oferta) podría no haber superado las 650.000 toneladas, lo que sería un mínimo de producción en 13 años.
• El desempeño mundial del procesamiento del cacao ha sido sólido en los últimos trimestres, pero también hay señales de advertencia que indican que los altos precios pueden estar frenando la demanda.
• En Asia (el mercado que probablemente crecerá más fuerte en los próximos años), tenemos una disminución en el rendimiento del cacao en el segundo trimestre a 214.000 toneladas, o -6,5% interanual. La producción de cacao en Asia, Europa y América del Norte fue una de las más bajas en años, aunque esto también se debió en parte a una menor disponibilidad de cacao.
• Justo antes del inicio de la temporada propiamente dicha, los agricultores de Costa de Marfil indican que el estado de los árboles es relativamente bueno, pero indican que la cosecha comenzará más tarde debido a las inundaciones anteriores.

Las existencias de cacao (seguidas por ICE) están cayendo bruscamente (eje invertido). Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Acción histórica del precio del cacao. Observe el último gráfico de la fila central, que muestra los movimientos de precios máximo, promedio y mínimo desde principios de año a largo plazo. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Promedio del precio del cacao en los últimos 5 años y en el largo plazo y en 2023 (línea roja). Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El número de posiciones largas en cacao sigue siendo extremadamente elevado. La "sobrecompra" es similar a la de 2013 o 2019. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El cacao ha bajado aproximadamente un 7% desde máximos de casi 50 años. El soporte clave está cerca de 3400 y la temporada adecuada está a punto de comenzar, lo que en teoría podría favorecer la toma de ganancias. Además, una libra débil también podría ser un factor que limite las ganancias. Por otro lado, un déficit considerable en el mercado debería favorecer que los precios se mantengan altos durante el resto de este año. Sin embargo, si las acciones comienzan a subir, esto podría ser una señal que indique una caída mayor de los precios.

Oro:

• El oro se mantiene relativamente alto, a pesar de un fuerte aumento de los rendimientos estadounidenses. Los rendimientos a 10 años alcanzan máximos de 16 años por encima del nivel del 4,5%
• UBS señala que el oro se mantiene en niveles elevados gracias a la demanda de los bancos centrales, que están reduciendo la proporción de reservas en dólares y canalizándolas hacia otros activos como el oro.
• Los altos rendimientos y la posibilidad de otra subida por parte de la Reserva Federal están provocando nuevas salidas de capital de los ETF de oro
• Con los niveles actuales de rendimiento, el oro rondaba los 600 dólares por onza en 2006. Sin embargo, los rendimientos se comportaron de manera muy similar (subieron fuertemente después de los mínimos de 2002/2003). Por supuesto, en aquel momento era justo antes de los fuertes recortes de tipos de interés; ahora es poco probable que esperemos recortes hasta al menos mediados del próximo año.
• Por otro lado, los rendimientos a 10 años ya están a sólo 100 puntos básicos del nivel de los tipos a corto plazo del 5,5%.

Se mantiene el soporte clave en 1.900 dólares por onza. Sin embargo, si los rendimientos se dirigieran al 5%, entonces el oro podría caer hasta 1.800-1.820 dólares por onza, donde se encuentran los mínimos locales de abril y el promedio de 50 meses. Fuente: xStation5

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Mirando a un plazo ligeramente más corto, el oro está probando un soporte clave en la forma del límite inferior de la formación del triángulo. La estacionalidad de cinco años indica un posible repunte en el corto plazo. Sin embargo, para eso tendríamos que ver una caída de los rendimientos y un debilitamiento del dólar, lo que actualmente es poco probable. Fuente: xStation5

Los rendimientos a 2 años se encuentran en niveles similares a los de marzo. Por otro lado, los rendimientos a 10 años se encuentran en máximos de 16 años, lo que por ahora no ofrece un panorama positivo para el oro. Por otro lado, la demanda física de los bancos centrales que están diversificando sus reservas sigue siendo alta. Fuente: Bloomberg Finance LP

Trigo:

• El renovado enfoque de Rusia en los ataques a la infraestructura exportadora de Ucrania, ha hecho subir los precios desde un mínimo de aproximadamente dos años.
• Parece que no deberíamos esperar un retorno a las negociaciones sobre un acuerdo sobre las exportaciones agrícolas ucranianas en las próximas semanas.
• Por otro lado, se dice que Kiev se está preparando para abrir un nuevo canal de navegación a través del Mar Negro.
• La cosecha de trigo estadounidense está prácticamente completa. Ha comenzado la siembra del trigo de invierno. Actualmente está sembrada el 26% de la superficie prevista (frente al 15% según datos anteriores, pero inferior al 30% hace un año)

El comportamiento de los precios del trigo este año es casi el peor de su historia. La pérdida desde principios de año supera el 20%. Teóricamente, el comportamiento medio de los precios en los últimos 5 años y a largo plazo apunta a posibles aumentos a finales de año, pero por otro lado, el comportamiento actual de los precios se parece al "peor" al menos desde 1980. Fuente: Bloomberg Finanzas LP, XTB

El trigo se está recuperando por tercera sesión consecutiva debido a la incertidumbre sobre el suministro de Ucrania. Por otro lado, el mercado está saturado de trigo ruso, lo que puede favorecer nuevas caídas en el corto plazo. Si se rompe la línea de tendencia bajista, entonces el precio podría intentar alcanzar la zona de 615-620 centimos por bushel donde existe una importante resistencia a corto plazo. Fuente: xStation5