Resumen de materias primas - Petróleo, Gas Natural, Oro, Café (20.02.2024)

Petróleo

• Citi indica en su informe que el petróleo puede subir hasta rondar los 100 dólares por barril por factores geopolíticos
• Citi también señala la potencial profundización de los recortes de producción por parte de los países de la OPEP+
• Los inventarios de petróleo crudo en Estados Unidos siguen siendo significativamente más bajos que el año anterior, pero el mercado todavía tiene un exceso de oferta si se analiza el promedio de cinco años. No hay niveles extremos de inventario en términos comparativos.
• El petróleo crudo sigue teniendo un buen precio en relación con el promedio anual y ha habido un repunte en relación con el promedio de cinco años.
• Todavía existe una discrepancia significativa entre las previsiones de demanda de la AIE y la OPEP. La AIE espera un crecimiento de la demanda de sólo 1 millón de barriles por día este año, mientras que la OPEP indica un crecimiento de la demanda de 2,2 mb/d.
• También se observa una discrepancia sustancial en el caso de los países de la OCDE. La OPEP espera que la demanda aumente en 200 kbd, mientras que la AIE indica una disminución de 120 kbd
• Las previsiones de la AIE implican un ligero exceso de oferta en el primer trimestre y uno significativamente mayor en los trimestres siguientes si se abandonan los recortes voluntarios de producción de la OPEP+.
• Se espera que China vuelva a ser el principal impulsor del crecimiento de la demanda. Sin embargo, no parece que el repunte de los viajes aéreos vaya a tener un impacto significativo en el aumento de la demanda de petróleo, posibilitando revisiones negativas en los próximos meses.
• Actualmente, el petróleo se mantiene en niveles elevados debido a los continuos ataques de militantes hutíes a barcos en el Mar Rojo.

El petróleo sigue teniendo un buen precio en relación con el promedio de un año y recientemente se ha recuperado del promedio de cinco años. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Los inventarios en comparación con los niveles del año pasado son muy bajos. Por otro lado, se puede observar un exceso de oferta en relación con el promedio de cinco años. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Gas Natural

• Nos acercamos a la renovación de los futuros del gas natural. Esto tendrá un impacto positivo en los precios de aproximadamente el 5%. El rollover es neutral para las posiciones, pero es importante recordar asegurar el margen adecuadamente y ajustar las posiciones TP (Take Profit) y SL (Stop Loss) en consecuencia.
• Vale la pena señalar que a menudo hay un intento de cerrar la brecha después del vuelco. Dado que la brecha actual no es demasiado grande, las posibilidades de cerrarla aumentan
• Vale la pena señalar que el número de posiciones cortas ha alcanzado un nivel extremadamente alto en los últimos 3 años, aunque no es tan alto como en 2015, 2018 o 2020. Sin embargo, el cierre de posiciones cortas podría conducir a una caída a corto plazo. rebote
• La posición neta está por debajo del promedio de 10 años, pero no hay una sobreventa extrema cuando se analiza el saldo de la posición. La posición neta también está por debajo de la media de 1 año
• Se espera que en un futuro próximo el tiempo siga siendo muy bueno, con temperaturas significativamente más altas de lo habitual en casi todos los estados federados. La excepción es la costa oeste, donde se espera que las temperaturas sean más bajas. Sin embargo, las necesidades de calefacción en la costa son menores en comparación con el Medio Oeste y la Costa Este.
• La estacionalidad de cinco años indica un mínimo potencial (es importante recordar que parte del repunte resultará de la rodadura). El precio está más de 3 desviaciones estándar por debajo del promedio de 1 año y 1,3 desviaciones estándar por debajo del promedio de 5 años. Se produce una fuerte señal alcista cuando los precios se desvían dos desviaciones estándar por debajo del promedio.

La renovación del gas natural elevará los precios aproximadamente un 5%. Ya se observa un claro contango en la curva de futuros hasta agosto. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

El número de posiciones cortas (gráfico más bajo) se encuentra en los niveles más altos de los últimos 3 años. Al mismo tiempo, el número de posiciones cortas todavía está lejos de los valores históricamente más altos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

El gas natural está infravalorado si se analiza la desviación con respecto al promedio de 1 año, pero todavía hay margen para la caída si se analiza el promedio de 5 años. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Como se ve, se espera que las temperaturas en las regiones clave de Estados Unidos sean más altas de lo habitual. Fuente: Bloomberg Finance LP, NOAA

Oro

• El último informe de Citi indica que el oro puede subir a alrededor de 3.000 dólares por onza en los próximos 12 a 18 meses. Según Citi, podría haber un aumento significativo en la demanda de oro por parte de los bancos centrales y un alejamiento del dólar como moneda de reserva mundial.
• Citi también señala el riesgo de una recesión en EE.UU., que podría llevar a recortes más rápidos de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed). El oro responderá a las perspectivas relacionadas con las tasas de interés en EE.UU.
• Al examinar las recientes reacciones de los precios después de la publicación de las actas de la reunión del FOMC, el oro normalmente ganó dentro de la primera hora, según los últimos tres eventos.
• Sin embargo, es esencial recordar que la Reserva Federal ha adoptado recientemente una postura algo dura sobre las perspectivas de los tipos de interés.

Reacciones sobre el oro tras la publicación de las actas del FOMC. Fuente: Bloomberg Finance LP

El oro parece estar alto cuando se analizan los rendimientos. Si los próximos datos de EE.UU. decepcionan, los rendimientos deberían volver a alrededor del 4% o menos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Café

• El café está retrocediendo bajo la presión del debilitamiento del real brasileño, perdiendo aproximadamente un 6% en comparación con los máximos del mes anterior.
• Los inventarios de café han experimentado un ligero repunte en las últimas semanas, aunque el crecimiento aún es mínimo
• Las lluvias en América del Sur están mejorando las perspectivas para la producción de café en la próxima temporada de cosecha
• Los precios del Robusta han bajado ligeramente recientemente tras un fuerte aumento de las exportaciones de Vietnam. Sin embargo, Robusta ha alcanzado en las últimas semanas los niveles más altos en casi 30 años.
• Las reservas de Robusta en el ICE han caído al nivel más bajo de la historia. Cabe señalar que el aumento de los costes del Robusta también está asociado a la crisis del transporte en el Mar Rojo.
• El café arábica también está reaccionando negativamente a las noticias sobre un aumento significativo de las exportaciones de Arábica de Brasil. Cecafé informa que las exportaciones de la compañía aumentaron un 45% interanual en enero hasta un nivel de 3,7 millones de sacos, lo que significa que hay más café disponible en el mercado.
• Las exportaciones mundiales de café aumentaron un 13,6% interanual en diciembre y un 6,8% interanual en el período octubre-diciembre.
• El grupo exportador Comexim eleva las previsiones de exportación para la temporada 2023/2024 hasta los 44,9 millones de sacos desde el nivel anterior de 41,5 millones de sacos
• El último informe de la Conab indica un aumento de la producción de café en Brasil a 58,1 millones de sacos en 2024, lo que representa un crecimiento del 5,4% interanual
• El informe de la OIC, por otra parte, apunta a un aumento anual de la producción mundial del 5,8% interanual a 178 millones de sacos, y se espera que el consumo aumente un 2,2% interanual a 177 millones de sacos, lo que implica un aumento de las existencias de 1 millón de sacos.

El precio del Robusta ha bajado ligeramente últimamente, mientras que el precio del Arábica se ha estabilizado. Es importante enfatizar que el gráfico de precios está fijado en 100 para el 1 de enero de 2020. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Los inventarios de café han estado creciendo recientemente y ya se encuentran en el nivel más alto desde noviembre. También se observa un número relativamente elevado de posiciones netas, lo que puede ser un indicador contrario. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research