Resumen de Materias Primas - Petróleo, Oro, Gas Natural y Café

• El petróleo crudo WTI todavía se está consolidando cerca del límite superior del rango en $ 41.50 el barril
• La OPEP + puede considerar extender los recortes importantes para el próximo año, teóricamente a partir de enero el recorte de producción será de 5,8 millones de barriles por día.
• La segunda ola de coronavirus se acelera: se registran hasta 60.000 nuevos casos en Estados Unidos por día, mientras que en Francia hasta 30 mil casos
• El secretario de la OPEP, Muhammed Barkindo, señala que la OPEP y los países asociados no permitirán que los precios del petróleo caigan en medio de la segunda ola de coronavirus
• En sus últimos informes, la AIE y la EIA indicaron una estabilización de la situación (equilibrio del mercado), pero esta estabilización sigue siendo muy frágil y dependerá de si la demanda vuelve a caer
• Según el presidente de Occidental Petroleum, la producción de petróleo de EE. UU. Nunca volverá a los niveles previos a la pandemia (todavía aproximadamente 2 millones de barriles por día menos que antes de la pandemia)
• La CFTC impondrá límites de posición en los 16 mercados de materias primas para evitar movimientos excesivos de precios que no están relacionados con factores fundamentales y para reducir la participación de especuladores.

La movilidad mundial sigue siendo alta. Sin embargo, el Reino Unido ya está mostrando algunos signos de desaceleración. Vale la pena observar estos indicadores en el contexto de un colapso de la demanda. Fuente: ApplePor ejemplo, en la República Checa, la movilidad disminuyó significativamente después de que se introdujo un bloqueo parcial. Fuente: Apple

El EIA apunta a la relativa estabilización de factores fundamentales en los próximos trimestres. Fuente: EIA

El precio se mantiene en el límite superior de la zona de consolidación en 41,5 dólares por barril. La estacionalidad indica que los precios pueden bajar hasta principios de noviembre. Fuente: xStation5

Oro:

• Según JP Morgan, la "prima" del oro está significativamente por debajo de los niveles extremos o récord en comparación con los rendimientos reales a 10 años de Estados Unidos. Vale la pena señalar que en el pico del auge en 2009-2011, la prima ascendió a aprox. $ 400 por onza (tabla)
• En términos de precio, el oro puede permanecer muy estable hasta las elecciones e incluso caer después de ellas, como sucedió en 2016. Sin embargo, deberíamos ver algunos aumentos después del nuevo año
• El posicionamiento es estable. La estacionalidad indica que el primer impulso alcista debería aparecer a principios de diciembre y el siguiente a finales de la primera semana de enero

Según JP Morgan, la prima del oro en comparación con los rendimientos reales a 10 años de EE. UU. no es muy alta. Fuente: Bloomberg, JPM

El oro permanece en consolidación. Cabe destacar que durante la actual tendencia alcista, que continúa desde finales de 2018, ya tenemos otra consolidación, que en términos de rango y tiempo de duración es muy similar a las anteriores. Teóricamente, deberíamos esperar algún tipo de ruptura a principios de noviembre (aunque esto no es una regla; el final de 2019 trajo consigo una mayor consolidación y el repunte no comenzó hasta principios de enero). Fuente: xStation5

Gas Natural:

• Los datos meteorológicos recientes apuntan a una intensificación de las bajas temperaturas en el centro de Estados Unidos, lo que coincide con la estacionalidad del gas.
• Según HFI Research, la producción de gas es ahora mucho más baja que el año pasado y similar a 2018 (diferencia en el balance con respecto al año pasado)
• Según HFI Research, la curva de futuros de 2021 está infravalorada
• ¡Vale la pena recordar el enorme contango en el próximo contrato! La estructura de la curva de futuros a largo plazo indica un posible aumento temporal de la demanda.
• Aún así, la cantidad de gas almacenado es definitivamente más alta que el máximo de 5 años para un período determinado.

HFI Research cree que en diciembre tendremos una oferta mucho menor en términos de demanda que hace un año. Además, HFI Research cree que la curva de futuros del próximo año está infravalorada. Fuente: Investigación de HFI, Seeking Alpha

La curva de futuros para los próximos meses es bastante alta. Vale la pena señalar que el rollover más cercano será muy grande. Fuente: Bloomberg

Los inventarios de gas siguen siendo muy altos en comparación con los máximos de 5 años. Fuente: Bloomberg

En teoría, el precio debería comenzar a subir ahora. Sin embargo, vale la pena recordar que el 21 de octubre se producirá un rollover y el precio puede incluso saltar a alrededor de 3.30 (según la curva de futuros a partir de hoy). En teoría, los máximos estacionales deberían alcanzarse a finales de octubre. Sin embargo, los altos precios del gas deberían persistir durante varias semanas. Fuente: xStation5

Café:

• El precio del café es muy bajo y se aleja del precio del azúcar o del real brasileño en el corto plazo
• La razón es un cambio de comportamiento de los especuladores: la presión sobre las ventas de café puede persistir en las próximas semanas. Además, el café se ve afectado negativamente por la segunda ola de la pandemia, que reduce el consumo principalmente de Arábica (cafés y restaurantes)
• Lo que es crucial en este punto: los inventarios de café han alcanzado su nivel local más bajo (eje inverso) y han comenzado a aumentar. Si comienzan a subir bruscamente, los precios del café podrían caer por debajo de los 90 centavos la libra

Los inventarios de café han alcanzado su nivel local más bajo y están comenzando a aumentar. Esto podría llevar los precios del café a alrededor de 95-100 centavos la libra. Fuente: Bloomberg

El USDBRL se cotiza a niveles altos (eje invertido) pero comenzó a disminuir levemente, lo que no es el caso en el mercado del café. El precio del azúcar sigue siendo alto debido a la preocupación por las grandes pérdidas de suministro. Fuente: xStation5