Resumen de materias primas: Petróleo, Plata, Gas natural, Algodón (28.05.2024)

Petróleo

• La reunión de la OPEP+ se trasladó del 1 de junio al 2 de junio y se llevará a cabo mediante una videollamada, no va a ser presencial.
• La falta de una reunión física puede indicar que no hay cambios significativos en la política de la OPEP+. En teoría, esto sugiere mantener los recortes voluntarios de producción para el segundo semestre de este año.
• Por otro lado, el encuentro virtual está relacionado con el reciente accidente aéreo en Irán, en el que murió el presidente del país.
• Al mismo tiempo, uno de los principales problemas, especialmente desde la perspectiva de Arabia Saudita, es la falta de pleno cumplimiento de los límites de producción. La producción en los países donde se aplican esos límites es aproximadamente 200.000 barriles por día más de lo que debería ser.
• El aumento de las existencias de petróleo en EE.UU. este año puede sugerir algunos problemas de demanda. Las caídas en el mercado del petróleo WTI pueden continuar.
• La AIE sugiere que la oferta alcanzará este año un nuevo nivel récord de 103,8 millones de barriles por día. Mientras tanto, se espera que la demanda alcance los 103 millones de barriles por día. La AIE, sin embargo, sugiere un crecimiento de la demanda de 1,22 millones de barriles por día (muy similar a las previsiones de la EIA). Por otro lado, la OPEP sugiere un crecimiento del nivel de 2,25 millones de barriles por día, impulsado principalmente por los países asiáticos.
• China es responsable de la mayor parte del aumento del consumo de petróleo en Asia, aunque India está aumentando su importancia. El año pasado, China importó un promedio de 11,3 millones de barriles por día, lo que representó un aumento del 10% en comparación con 2022. Este año, se espera que China pierda importancia en términos de crecimiento general de la demanda. Sin embargo, esto no está necesariamente relacionado con la debilidad de China en sí, sino con la transformación energética y el fuerte foco en los coches eléctricos.
• La AIE indica que la demanda en los países de la OCDE disminuirá en 100.000 barriles diarios este año hasta un nivel de 45,7 millones de barriles diarios debido a la descarbonización.

Los inventarios de petróleo en Estados Unidos están al mismo nivel que el año pasado. El aumento de los inventarios fue significativo, pero al mismo tiempo más lento de lo que sugiere el promedio de cinco años, por lo que las declaraciones sobre la debilidad de la demanda estadounidense pueden ser algo exageradas. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Los datos sobre los productos petrolíferos entregados al mercado estadounidense sugieren un posible aumento de la demanda en los últimos tiempos. Al mismo tiempo, no se observa un fuerte aumento de las existencias de productos petrolíferos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

El retroceso en el mercado petrolero ha disminuido significativamente. Esto potencialmente indica que el petróleo Brent está sobrevendido. Por otro lado, estos datos también pueden sugerir que existe una cantidad excesiva de oferta de petróleo en el mercado. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Plata

• La plata sigue subiendo y es la que más gana entre todos los metales preciosos.
• Se observa un claro aumento de las posiciones largas especulativas sobre la plata
• La relación entre el precio del oro y la plata continúa disminuyendo. Podría significar una valoración de la plata de alrededor de 34-35 dólares por onza, suponiendo que los precios del oro se mantengan en el rango de 2350-2400 dólares.
• La UBS indica que el objetivo para el oro en septiembre es de 2.500 dólares y de 2.600 dólares para finales de año, lo que está relacionado con la fuerte demanda de China. Los precios más altos del oro también tienen el potencial de continuar el aumento de la plata, que se caracteriza por una mayor volatilidad que el oro.
• A diferencia del oro, el mercado de la plata sigue presentando un fuerte déficit, lo que también se aplica al platino y al paladio. El déficit de plata, los posibles recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal en el tercer o cuarto trimestre y el mantenimiento de los altos precios del oro deberían favorecer a la plata en el futuro.

La relación entre el precio del oro y la plata continúa disminuyendo significativamente. Con las valoraciones actuales del oro debería dar como resultado precios de plata de alrededor de 34-35 dólares por onza. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

Vemos un nuevo aumento de las posiciones especulativas sobre la plata, lo que sugiere que el movimiento alcista puede no agotarse. Al mismo tiempo, las posiciones netas muestran un nivel inicial de condiciones de sobrecompra, aunque el número de posiciones largas está lejos de los máximos extremos de 2017 o 2020. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Gas Natural

• Los inventarios comparativos han mostrado recientemente una señal potencial de recuperación. Sin embargo, se necesita un aumento significativo de la demanda y limitaciones de producción para que los inventarios comparativos disminuyan claramente, lo que justifica mayores aumentos de precios.
• La estacionalidad en el mercado del gas, sin embargo, sugiere que el movimiento alcista puede estar llegando a su fin.
• La producción de gas se ha recuperado nuevamente, incluso a pesar de la continua y significativa disminución de las plataformas de perforación. Cabe recordar que el gas también se extrae con petróleo.
• El gas ha alcanzado niveles asociados con la gran ola alcista anterior, lo que también puede indicar condiciones técnicas de sobrecompra.

Los inventarios comparativos indican potencialmente la posibilidad de que continúe la tendencia alcista del gas natural, pero esto requeriría una demanda significativamente mayor en el futuro cercano. La mayor demanda asociada a la temporada de verano se producirá en julio y agosto. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

La estacionalidad indica que el movimiento alcista puede estar llegando a su fin. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

Las temperaturas en Estados Unidos son significativamente más altas de lo habitual. Sin embargo, el número de grados día de enfriamiento en EE.UU. no se desvía significativamente de la media. La demanda máxima de refrigeración se producirá a finales de julio y agosto. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Algodón

• El algodón está perdiendo fuerza tras un fuerte repunte de dos días la semana pasada
• Sin embargo, el repunte puede ser de naturaleza especulativa, ya que no hay noticias significativas sobre el aumento de las exportaciones de Estados Unidos. Las ventas de algodón son inferiores a las del año pasado
• El repunte de los precios también puede estar relacionado con la proximidad de la temporada de huracanes en EE.UU., que podría dañar los cultivos locales.
• Hoy se publicará el primer informe de este año sobre la calidad de los cultivos de algodón. El año pasado, la calidad fue muy baja en comparación con el promedio de 5 años.
• En cuanto a las posiciones, se siguen aumentando las posiciones cortas. Las posiciones cortas se encuentran en su nivel más alto desde 2019. Las posiciones netas vuelven a ser negativas, por primera vez desde principios de este año.
• Se espera que la producción de algodón en la temporada 24/25 se recupere en comparación con el año pasado, principalmente debido a Estados Unidos (aunque esto dependerá del clima). Por otro lado, también se espera que la producción repunte en Brasil.

Las posiciones especulativas están cerca de los mínimos observados a principios de año. Sin embargo, de cara a 2019 y 2023, el número de posiciones cortas aún puede aumentar en relación con las posiciones largas. Todo dependerá de las perspectivas de producción, ya que la demanda puede seguir siendo limitada en este momento, teniendo en cuenta, entre otros factores, los bajos precios del petróleo. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

El precio experimentó un fuerte repunte, pero la estacionalidad indica posibles caídas. Sin embargo, si el informe sobre la calidad de las cosechas arroja datos débiles, la probabilidad de que continúe el movimiento ascendente puede aumentar.