Resumen de materias primas: petróleo, plata, oro y trigo (12.03.2024)

Petróleo

• Desde el 1 de marzo de 2024, se han prohibido todas las exportaciones de combustible desde Rusia. La prohibición durará 6 meses y tiene como objetivo estabilizar los precios en el país.
• Ucrania ha llevado a cabo una serie de ataques a infraestructuras rusas relacionadas con el petróleo, especialmente refinerías, que pueden limitar las perspectivas de producción del país en el corto plazo
• Según informaciones de periodistas de Oriente Medio, se espera que continúen los bombardeos en Gaza. Los hutíes informan que las operaciones militares dirigidas contra los barcos que cruzan el Mar Rojo se intensificarán durante el período del Ramadán.
• La OPEP+ decidió a principios de marzo prorrogar los recortes voluntarios de 2,2 millones de barriles hasta el segundo trimestre de 2024
• Los recortes totales de la OPEP+ ascienden a 5,86 millones de barriles diarios desde 2022
• La AIE espera que la demanda aumente en 1,22 millones de barriles por día este año, mientras que la OPEP anticipa un crecimiento de 2,25 millones de barriles por día.
• La AIE también pronostica un suministro récord que alcanzará los 103,8 millones de barriles por día, con un crecimiento impulsado por Estados Unidos, Brasil y Guyana.
• Los inventarios de petróleo crudo en EE.UU. han aumentado recientemente, pero se mantienen cerca de su media de cinco años y muy por debajo de los niveles del año pasado.

Los inventarios están cerca de la media de cinco años, lo que sugiere que el petróleo puede estar bien valorado en el largo plazo. Sin embargo, persisten las incertidumbres geopolíticas y las acciones de la OPEP+ deprimen artificialmente el suministro de petróleo. Por otro lado, sin estas restricciones, el nivel de producción probablemente no sería mucho mayor que el actual debido a los costes marginales de producción. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Plata

• La mayor parte de la producción de plata está asociada a la extracción de otros metales industriales, particularmente cobre.
• Se espera que la producción de cobre en Perú aumente este año hasta alcanzar los 3 millones de toneladas, lo que representa aproximadamente un crecimiento interanual del 9%.
• La producción de plata, especialmente en términos de minería, ha sido débil en los últimos años. El potencial aumento de la producción en Perú podría limitar las subidas del precio de la plata
• Perú es el segundo productor de plata del mundo, con una producción anual de alrededor de 3.000 toneladas. México ocupa la primera posición con una producción aproximada de 6.000 toneladas. La producción minera anual global es ligeramente superior a las 25.000 toneladas.
• Sin embargo, incluso una ligera perspectiva de crecimiento de la producción no debería llevar a cerrar el déficit este año. Además, puede ser uno de los mayores déficits de la historia o al menos de los últimos años.
• Considerando la media móvil de 10 años de la relación oro-plata, con un precio del oro de 2.200 dólares, el precio de la plata debería estar por encima de 27 dólares por onza.

Las posibles perspectivas de un repunte de la producción de cobre también pueden conducir a un repunte de la producción de plata en Perú. Sin embargo, esto no debería tener un gran impacto en el déficit esperado este año. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Relación oro-plata: Si el mercado alcista de metales preciosos gana fuerza, alcanzar un nivel de 79 no debería suponer ningún problema. En el caso de un mercado alcista a largo plazo, podría ser posible alcanzar niveles entre 50 y 60 puntos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Oro

• El oro alcanzó niveles cercanos a los 2.200 dólares la onza, marcando otro máximo histórico
• Es difícil identificar una única razón específica para el reciente aumento de precios en el mercado del oro. Los factores que contribuyen a esto incluyen las expectativas de recortes de los tipos de interés en los EE. UU., la debilidad del dólar, el proceso de desdolarización en curso, así como la demanda de activos alternativos como las criptomonedas.
• Una posible causa es la perspectiva de un cambio total en la política monetaria del Banco de Japón. El mercado sugiere que el BoJ podría no sólo abandonar el programa de control de la curva de rendimiento este mes sino también aumentar los tipos de interés.
• En teoría, esto podría representar una amenaza a la estabilidad global si hubiera un retiro masivo de fondos de los bonos estadounidenses para regresar al país de origen (tanto por parte de inversores locales como globales).
• Un cambio en la política del BoJ y la expectativa de un recorte de tipos de la Fed podrían reducir significativamente la rentabilidad del carry trade utilizando el yen y el dólar.
• Si echamos un vistazo al análisis técnico a largo plazo, el oro podría estar en otro ciclo ascendente similar a los de las décadas de 1970, 1980 y 2000. En tal caso, el precio del oro podría aumentar entre un 100% y un 200% con respecto a los niveles actuales en el transcurso de un ciclo de crecimiento (5-10 años)

Históricamente, hemos sido testigos de dos ciclos de subidas significativas durante los cuales el oro subió varios cientos por ciento. Si dicho ciclo comenzara en 2018, es posible que solo estemos en la mitad de este ciclo alcista, lo que colocaría al oro con un potencial de subidas incluso de hasta 4.000-5.000 dólares por onza para 2028-2030. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Trigo

• El informe del USDA indica que la producción de trigo en la temporada 2023/2024 se proyecta en 786,7 millones de toneladas, con un consumo en el nivel de 799 millones de toneladas. Esto implica una disminución de las reservas.
• El Niño puede provocar un clima más seco en América del Norte y del Sur, lo que podría reducir las perspectivas para la producción de productos agrícolas clave este año. Por otra parte, El Niño puede haber mejorado las perspectivas de producción en Australia. Australia enfrentó problemas de producción el año pasado y fue un factor que podría haber provocado aumentos en los precios.
• La temporada de exportación en Brasil ha comenzado con mucha fuerza. En la primera semana de marzo se exportaron 417.000 toneladas de trigo, mientras que en todo el año anterior se exportaron 608.000 toneladas. Se espera superar este nivel este año
• Se espera que Rusia, Australia y Argentina sean los que más contribuyan al aumento de la producción este año.
• China, uno de los mayores consumidores del mundo, continúa cancelando entregas desde Estados Unidos. Recientemente, China canceló envíos por un total de 504.000 toneladas, lo que puede indicar una disminución de la demanda o que China puede encontrar trigo más barato en otros lugares.
• El precio en EE.UU. puede seguir siendo relativamente alto en comparación con otros países, lo que limita las perspectivas de exportación.
• Los datos de la CFTC muestran que se han mantenido posiciones cortas netas sobre trigo desde octubre de 2022