Resumen de materias primas - WTI, Cobre, Cacao, Trigo

OIL.WTI (West Texas)

• El petróleo cae antes de la reunión de la OPEP + sobre el futuro de los recortes de producción
• Arabia Saudita quiere un reinicio gradual de la producción, mientras que Rusia quiere recuperar la producción más rápidamente
• Se espera que el recorte de la OPEP + en marzo sea de 7,05 mbpd (7,125 mbpd en febrero). Las decisiones sobre las perspectivas futuras serán clave
• Se espera que las exportaciones iraníes continúen siendo presionadas por Estados Unidos. Las exportaciones caen desde un máximo de 21 meses en febrero
• Las importaciones venezolanas cayeron por debajo de 0,5 mbpd, casi dos veces menos que hace un año
• Goldman Sachs espera que el Brent promedie 55$ y el WTI un promedio de 52$ en 2021. Sin embargo, se ha mantenido el pronóstico del segundo trimestre de 70$ para el Brent.
• El déficit actual en el mercado resultante de la baja producción de la OPEP puede ser tan alto como 2 mbpd

Hubo 3 olas alcistas durante el auge de 2016-2018 en el mercado del petróleo. Cada uno fue de 25$ en promedio y fue seguido por una disminución de 10-12$. La situación continuó hasta una fuerte caída de precios en 2018. El primer impulso alcista de 2020 fue muy similar a este patrón. Los patrones estacionales actuales apuntan a un posible retroceso hacia el área de 55$. El límite superior del canal ascendente debería actuar como una resistencia. El objetivo del segundo trimestre sigue siendo la zona de precios por encima de 70$ y la línea de tendencia a la baja a largo plazo. Fuente: xStation5

Cobre

• Los precios del cobre cayeron alrededor del 6% desde febrero, a alrededor de $ 9.500 por tonelada.
• Los patrones estacionales apuntan a un posible movimiento a la baja hasta mediados de abril
• La fortaleza del USD se puede nombrar como una de las razones detrás de la reciente debilidad del cobre
• La relación cobre-oro saltó por encima de 5. La relación se situó ligeramente por encima de 6,5 durante un período pico de 2009. El aumento continuo podría sugerir la continuación del aumento de los rendimientos estadounidenses. Por otro lado, una caída abrupta de los rendimientos en EE. UU. Podría representar un riesgo para los precios del cobre.
• El retroceso actual del cobre se puede razonar no solo con la fortaleza del USD sino también con el aumento de las existencias en las bolsas globales, especialmente en Shanghai

Comparando la situación actual con 2009, podemos esperar mayores aumentos en la relación cobre / oro Fuente: Bloomberg

Los inventarios de cobre en las bolsas mundiales se están recuperando, lo que puede ejercer presión sobre los precios del cobre. Fuente: Bloomberg

Si comparamos la situación técnica actual con la de 2009, podemos ver que se avecina una corrección que podría llevar el precio a un precio tan bajo como 7.500$ por tonelada. Los patrones estacionales a largo plazo apoyan este punto de vista. Por otro lado, la media móvil de 50 períodos y el límite inferior del canal ascendente deberían actuar como niveles de soporte a corto plazo. Fuente: xStation5

La falta de expansión crediticia en China puede representar una amenaza para los precios del cobre en el corto o mediano plazo. El crecimiento del impulso crediticio se desaceleró significativamente y difiere de la situación de 2010-2011. Por otro lado, la recuperación del impulso crediticio de China debería ser positiva para el cobre. Fuente: Bloomberg, XTB

Cacao

• Los precios del cacao aumentaron significativamente la semana pasada. El precio pone a prueba el límite superior del rango comercial en 2,700$ por tonelada
• Curiosamente, el contrato de marzo que vence se cotiza 100$ más, lo que sugiere una fuerte demanda de cacao a corto plazo. La curva de futuros muestra un backwardation limitado de 20$ durante el horizonte de 1,5 años
• El posicionamiento especulativo neto para el cacao es más o menos neutral
• Marzo ha sido un mes pobre para los precios del cacao durante los últimos 10 años. Sin embargo, las grandes caídas desde marzo del año pasado (pandemia de coronavirus) distorsionan el promedio

Marzo ha sido un mes pobre para los precios del cacao. Sin embargo, 3 años pobres pesan significativamente en promedio, y la caída pandémica del año pasado es el mejor ejemplo. Por otro lado, abril suele ser un mes positivo para el cacao. Fuente: Bloomberg

Los precios del cacao ponen a prueba el límite superior de un rango comercial reciente. El área de 2,700$ es el primer objetivo, mientras que 2,900$ es el segundo. En caso de que veamos un retroceso, el límite inferior del canal ascendente debería verse como el primer soporte. Fuente: xStation5

Trigo

• El trigo ha experimentado una volatilidad mucho menor que el maíz o la soja.
• Los precios del trigo no reaccionan como lo hicieron en 2007 o 2010-2011
• Los fundamentos mundiales del trigo siguen siendo negativos
• Los datos de posicionamiento no muestran presión ni de compradores ni de vendedores
• Sin embargo, en caso de que los costos sigan aumentando (aceite, cultivos alternativos), los precios del trigo pueden seguir subiendo
• Pequeño backwardation en un horizonte de 1,5 años

Las existencias finales mundiales están disminuyendo mientras que la producción y el consumo se acercan al equilibrio. Las existencias a utilizar se mantienen en un nivel muy alto en comparación con el historial. Fuente: Bloomberg, XTB

No se puede detectar presión en los datos de posicionamiento. Ni de compradores ni de vendedores. Fuente: Bloomberg

Los precios del trigo se comportaron en 2016-2021 de manera similar a 2002-2006: tendencia alcista lenta con volatilidad limitada. Suponiendo una situación similar, la corrección actual debería llevar a máximos del rango de negociación anterior - 576 centavos por bushel - o tener un rango similar a la corrección de 2006, lo que lleva a 540 centavos por bushel. Sin embargo, en caso de que las existencias mundiales disminuyan, el precio podría subir hasta 1000 por bushel. Fuente: xStation5