حصاد الأسواق: تايوان وآسيا تكبحان انهيار قطاع الرقائق الإلكترونية رغم فضيحة التجسس المرتبطة بشركة "إنفيديا" 💡

هيمنت على عطلة نهاية الأسبوع فضيحة تتعلق بشركة "إنفيديا" (Nvidia)، وهي فضيحة تنطوي على تداعيات واضحة تتعلق بالأمن القومي. فقد أقرّ جينسن هوانغ، في رسالة بريد إلكتروني وجهها إلى الموظفين، بوجود علاقة غرامية جمعته بأليس هوانغ، المرتبطة بشركة "ميغاسبيد" (Megaspeed) -وهي إحدى عملاء "إنفيديا" المتهمة بمساعدة شركات صينية خاضعة للعقوبات في الحصول على رقائق الذكاء الاصطناعي. ووفقاً لصحيدتي "نيويورك تايمز" و"فاينانشال تايمز"، تشتبه وكالات الاستخبارات الأمريكية في أنها قامت بنقل معلومات إلى بكين. ومن جانبه، بدأ مجلس إدارة الشركة تحقيقاً مستقلاً، مؤكداً عدم وجود ما يدعو للاعتقاد بأنه قد تم تسريب أي أسرار؛ إلا أن ثلاثة رؤساء لجان جمهوريين في مجلس النواب يطالبون بالاستماع إلى هوانغ في جلسة مغلقة، قد تُعقد في موعد أقربه 18 نوفمبر/تشرين الثاني.

وفيما يتعلق بإيران، يجمع ترامب في نهجه بين نبرة أكثر ليونة والتلويح بالتهديدات. ففي مقابلة مع شبكة "سي إن إن" (CNN)، صرّح بأن اندلاع حرب مفتوحة مجدداً أمر "مستبعد للغاية"، بشرط أن توقّع طهران "اتفاقاً قوياً للغاية" بشأن برنامجها النووي وضمان فتح مضيق هرمز. وفي الوقت ذاته، أشار إلى وجود ثلاث حاملات طائرات أمريكية في المنطقة، منوهاً بأن الولايات المتحدة وضعت 38 جسراً ومحطة طاقة ضمن أهدافها المحتملة. كما أطلقت القيادة المركزية الأمريكية (CENTCOM) قوة المهام "البوابة الحديدية" (Task Force Iron Gate)، التي تهدف إلى قطع الطرق البرية الإيرانية ومنع الوصول إلى بحر قزوين، وذلك استكمالاً للحصار البحري المفروض منذ أشهر.

ورغم المحادثات التي تشارك فيها قطر، شهدت عطلة نهاية الأسبوع هجمات جديدة استهدفت البنية التحتية للطاقة؛ إذ ضربت طائرات مسيّرة تابعة للحوثيين ناطحة سحاب تابعة لشركة "أرامكو" في الحي المالي بالرياض، كما تسبب هجوم -يُشتبه في تنفيذه بطائرات مسيّرة إيرانية- في توقف العمليات في حقل "خور مور" للغاز في العراق. ومع خسارته في الانتخابات، تتزايد الضغوط على ترامب لإنهاء الحرب، لا سيما وأن ارتفاع أسعار الوقود كان أحد الأسباب الرئيسية لهزيمة الجمهوريين.

وعلى صعيد آخر، شهدت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين تراجعاً؛ إذ مددت بكين تعليق الرسوم الجمركية الانتقامية -البالغة 24%- على السلع الأمريكية لمدة شهرين (مع بقاء الرسوم عند مستوى 10%)، كما علّقت رسوماً مينائية خاصة قبيل انعقاد قمة "أبيك" (APEC). وفي واشنطن، أعلن الديمقراطيون أنهم سيعملون -بمجرد سيطرتهم على الكونغرس- على الطعن في الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب، بدءاً بتلك المتعلقة بكندا.

وتواجه أوروبا في الوقت الراهن تهديدات هجينة واضطرابات اجتماعية. في الأسبوع الماضي، قام قراصنة إلكترونيون برفع درجات الحرارة في وحدات التبريد التابعة لمتاجر السوبر ماركت في كل من بلجيكا وهولندا والسويد ولوكسمبورغ لتصل إلى 50 درجة مئوية. ومن بين الشركات المتضررة: "أهولد ديلهايز" (Ahold Delhaize)، و"كارفور" (Carrefour)، و"كولرويت" (Colruyt). وفي الوقت ذاته، تسببت موجة من بلاغات كاذبة عن وجود قنابل في تعطيل عشرات الرحلات الجوية. أما في أمستردام، فقد حاول محتجون اقتحام مركز بيانات تابع لشركة "مايكروسوفت".

وفي فرنسا، استمرت الاحتجاجات المنددة بتكلفة المعيشة للأسبوع الرابع على التوالي؛ حيث ذكرت وزارة الداخلية أن 146 ألف شخص نزلوا إلى الشوارع، بينما ألقت الشرطة القبض على أكثر من 360 شخصاً. كما رفضت الجمعية الوطنية الجزء المتعلق بالإيرادات في ميزانية عام 2027، ومن المقرر أن يبدأ مجلس الشيوخ مناقشة مشروع القانون في 20 نوفمبر، في حين يعقد رئيس الوزراء "لوكورنو" اليوم اجتماعات مع النقابات العمالية وأصحاب العمل. وفي إسبانيا، ستُجرى انتخابات مبكرة في 29 نوفمبر، وسط توقعات بأن يحقق حزب "فوكس" (Vox) اليميني المتطرف مكاسب إضافية.

وعلى الصعيد الاقتصادي، جاءت أبرز البيانات من الصين؛ إذ تسارع معدل تضخم مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في أكتوبر ليصل إلى 5.7% على أساس سنوي (مقابل توقعات بـ 5.3%)، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2022، مدفوعاً بارتفاع أسعار المواد الخام وقطاع التعدين. في المقابل، انخفض معدل تضخم أسعار المستهلكين (CPI) إلى 0.7% على أساس سنوي (مقابل توقعات بـ 0.8%)، كما تراجع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 0.8%، مع انخفاض أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.9%. ويؤدي ارتفاع تكاليف الإنتاج، بالتزامن مع ضعف الطلب المحلي، إلى الضغط على هوامش ربح الشركات الصينية، في حين لا يزال سوق العقارات يفتقر إلى أي مؤشرات على الاستقرار.

ومن جانبها، أكدت اليابان قيامها بتدخل قياسي في سوق العملات في يوم واحد، بقيمة بلغت نحو 50 مليار دولار، وذلك بهدف الدفاع عن الين. كما انخفض مؤشر المؤشرات الاقتصادية الرائدة إلى 116.4 نقطة (مقابل توقعات بـ 116.7 نقطة)، مما يشير إلى تباطؤ طفيف في الاقتصاد.

أما في الولايات المتحدة، فتواصل الأسواق تقدير احتمالية بنحو 80% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في ديسمبر، لا سيما في أعقاب تقرير الوظائف الذي صدر يوم الجمعة وجاءت نتائجه أفضل من التوقعات. يبلغ العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 4.87%. وتتمثل أبرز أحداث هذا الأسبوع في صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الثلاثاء، وتقرير مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الجمعة؛ كما سيقوم كل من بومان وجولزبي وباركين، اليوم، بتوضيح توجهات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

شهدت "وول ستريت" أسوأ أسبوع لها منذ أبريل 2025. ففي أعقاب الانتخابات، خسر مؤشر "ناسداك 100" نحو 2.3 تريليون دولار من قيمته السوقية، وسط مخاوف من أن تؤدي إدارة ديمقراطية إلى تشديد اللوائح التنظيمية المتعلقة بإنشاء مراكز البيانات، واستهلاك الطاقة، وتكاليف الاستثمار. وقد كانت عمليات البيع يوم الخميس حادة للغاية؛ إذ تشير بيانات "فاندا ريسيرش" (Vanda Research) إلى أن المستثمرين الأفراد نفذوا أكبر عملية بيع للأسهم في يوم واحد منذ بدء الجائحة. أما يوم الجمعة، فقد شهدت الأسواق تعافياً جزئياً؛ حيث ارتفع مؤشر "ناسداك المركب" بنسبة 1.09% (ليصل إلى 24,579 نقطة)، وصعد مؤشر "إس أند بي 500" (S&P 500) بنسبة 0.31% (ليصل إلى 7,377 نقطة)، بينما تراجع مؤشر "داو جونز" بنسبة 0.46% (ليصل إلى 51,286 نقطة).

وشهدت جلسة تداول يوم الجمعة تقلبات حادة في أسهم شركات فردية. وضمن مؤشر "إس أند بي 500"، كانت أكبر الأسهم تراجعاً هي: "ريديت" (Reddit) بنسبة 29.6%-، و"إنتل" (Intel) بنسبة 28.8%-، و"إلومينا" (Illumina) بنسبة 18.6%-، و"تويلو" (Twilio) بنسبة 14.9%-، و"سان ديسك" (SanDisk) بنسبة 13.5%-، و سجل سهم "كوهرنت" (Coherent) تراجعاً بنسبة 11.9%، حيث فقد أكثر من المكاسب التي حققها سابقاً في أعقاب تقرير أرباحه. وفي المقابل، كانت الأسهم الأكثر صعوداً هي: "فيديكس فريت" (FedEx Freight) بنسبة 14.8%، و"ريجينيرون" (Regeneron) بنسبة 14%، و"غلوبال بايمنتس" (Global Payments) بنسبة 12.9%، و"غو دادي" (GoDaddy) بنسبة 10.7%.

وتشير ليز آن سوندرز، من شركة "تشارلز شواب" (Charles Schwab)، إلى أن مؤشر "ناسداك" بات في منطقة "تشبع بيعي"، لكن المستثمرين الأفراد -على عكس سلوكهم المعتاد- لم يبادروا بالشراء عند انخفاض الأسعار؛ مما يعني أن السوق "قد لا يكون قد تخلص بالكامل من الضغوط البيعية بعد". وترى سوندرز أن العوامل الأهم حالياً هي التغيرات في خطط الإنفاق الرأسمالي وتوقعات هوامش الربح. أما مؤشر التقلب "VIX"، فقد انخفض هذا الصباح بنحو 4.7% ليصل إلى مستوى 22.6 نقطة تقريباً.

واستعادت العقود الآجلة خسائرها التي سجلتها خلال الليل. ففي مستهل التداولات مساء الأحد، كانت العقود الآجلة لمؤشر "ناسداك 100" منخفضة بنحو 0.8% على خلفية تقارير تتعلق بشركة "إنفيديا" (Nvidia)، لكنها عادت بحلول صباح الاثنين إلى مستوى التعادل؛ حيث سجل مؤشر "US100" ارتفاعاً بنسبة 0.05% (عند 27,116 نقطة). كما ارتفع مؤشر "US500" بنسبة 0.41% (عند 7,433.5 نقطة)، في حين صعدت العقود الآجلة لمؤشري "داو جونز" و"راسل 2000" بنسب تراوحت بين 0.6% و0.7%، مما يشير إلى استمرار تدفق رؤوس الأموال نحو قطاعات الاقتصاد التقليدي.

وفي آسيا، توقف التراجع الحاد في سوق الرقائق الإلكترونية، بقيادة تايوان؛ إذ ارتفع مؤشر "تايكس" (Taiex) بنسبة 4.9% (بعد أن وصل صعوده إلى 6.7% خلال الجلسة)، منهياً بذلك سلسلة خسائر استمرت 7 أيام. وجاء هذا التعافي بعد أن فرضت الجهات التنظيمية قيوداً على البيع على المكشوف، وخصصت صندوقاً لتحقيق الاستقرار بقيمة 500 مليار دولار تايواني (حوالي 15.2 مليار دولار أمريكي). وفي هذا السياق، ارتفع سهم شركة "تي إس إم سي" (TSMC) بنحو 4.7%، وسهم "ميديا ​​تيك" (MediaTek) بأكثر من 4%، وسهم "فوكسكون" (Foxconn) بنحو 6.5%.

أما في كوريا الجنوبية، فقد عاد المستثمرون للإقبال على أسهم شركات تصنيع رقائق الذاكرة، معتبرين أن عمليات البيع المكثفة التي شهدتها السوق كانت مبالغاً فيها. وكان مؤشر "غولدمان ساكس" لأسهم شركات ذاكرة الذكاء الاصطناعي قد سجل سابقاً تراجعاً بنسبة 51% عن ذروته التي بلغها في يونيو. ارتفع سهم "إس كيه هاينكس" (SK Hynix) بنحو 4.6% خلال الجلسة، كما صعد سهم "سامسونج" بنحو 2.4%، في حين أنهى مؤشر "كوسبي" (KOSPI) الكوري الجنوبي يومه عند مستوى قريب من نقطة التعادل. وتؤكد سيول أن شحنات وحدات معالجة الرسومات (GPUs) المتعاقد عليها من شركة "إنفيديا" (Nvidia) ليست معرضة للخطر، كما أعلنت كل من "إنفيديا" و"إس كيه تيليكوم" (SK Telecom) وشركة "ريبيليونز" (Rebellions) عن شراكة لبناء بنية تحتية سيادية للذكاء الاصطناعي.

وفي اليابان، ارتفع مؤشر "نيكي 225" (Nikkei 225) بنحو 2.5%، وصعد مؤشر "توبكس" (Topix) بنحو 3%، مدعومين بأسهم القطاع المالي والأسهم الدورية، إلى جانب تعافي قطاع أشباه الموصلات بعد تراجعه في الأسبوع الماضي إلى مستويات قريبة من "السوق الهابطة" (bear market) من الناحية الفنية. وسجلت عقود "نيكي 225" الآجلة ارتفاعاً بنسبة 1.01% لتصل إلى 58,797 نقطة. أما في الصين، فقد اتسمت الأسواق بالهدوء؛ حيث ارتفع مؤشرا "سي إس آي 300" (CSI 300) و"شنغهاي المركب" (Shanghai Composite) بنحو 0.4%، بينما أغلق مؤشر "هانغ سنغ" (Hang Seng) دون تغيير، وسجل مؤشر "إيه إس إكس 200" (ASX 200) الأسترالي أداءً قريباً من مستوى التعادل.

ويشهد الدولار ضعفاً طفيفاً (انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.18% ليصل إلى 101.97 نقطة). وارتفع زوج اليورو/دولار بنسبة 0.15% ليصل إلى 1.1162، كما صعد زوج الجنيه الإسترليني/دولار بنسبة 0.26% ليصل إلى 1.3384، وذلك قبيل خطاب محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، المقرر مساء اليوم. وبلغ زوج الدولار/ين 158.22 (بانخفاض 0.09%)، ومع تأكيد حجم التدخل في السوق، لا تزال احتمالية اتخاذ طوكيو إجراءات إضافية قائمة وبقوة. كما ارتفع الدولار النيوزيلندي بنحو 1% في أعقاب الانتخابات البرلمانية التي جرت خلال عطلة نهاية الأسبوع، في حين ظل الزلوتي البولندي مستقراً عند 3.9321 مقابل الدولار، و4.3889 مقابل اليورو.

وتتراجع أسعار النفط رغم الهجمات التي وقعت خلال عطلة نهاية الأسبوع واستهدفت منشآت تابعة لشركة "أرامكو" وحقل "خور مور"، حيث يراهن السوق على الحلول الدبلوماسية. وانخفض خام برنت بنسبة 1.08% ليصل إلى 96.68 دولاراً للبرميل، بينما تراجع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 0.62% ليصل إلى 89.76 دولاراً للبرميل. تحظى تصريحات ترامب -بأن استئناف الحرب "أمر مستبعد"- بوزن أكبر حالياً مقارنة بالأحداث الجارية، إلا أن مضيق هرمز لا يزال مغلقاً، مما يبقي حالة التقلب قائمة. وقد ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة بنسبة 1% لتصل إلى 3.03 دولار، بينما استقرت الأسعار في أوروبا عند 86.72.

وتشهد المعادن الثمينة ارتفاعاً حاداً؛ إذ صعد الذهب بنسبة 1.22% ليصل إلى نحو 4119 دولاراً للأونصة، بينما ارتفعت الفضة بنسبة 1.62% لتصل إلى حوالي 52.71 دولاراً. ويتجاهل المشترون العوائد المرتفعة (حيث تبلغ عوائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 4.87%)، فضلاً عن احتمالية تقارب 80% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة؛ حيث جاءت هذه المكاسب مدفوعة بالهجمات على البنية التحتية في منطقة الخليج وضعف الدولار.

وفيما يخص أسهم شركة "إنفيديا" (Nvidia)، فقد جرى تداولها في تعاملات ما بعد الإغلاق (عبر منصة "بلو أوشن") وفي عقود "هايبر ليكويد" (Hyperliquid) عند مستوى 180.30 دولاراً تقريباً، وهو ما يقل بنحو 3.4% عن سعر إغلاق يوم الجمعة (186.64 دولاراً، بزيادة 2.8%). وتؤكد الشركة أن "أحداث اليوم لن تعيق مسيرة إنفيديا"، كما تعرب الإدارة عن ثقتها الكاملة في "هوانغ". ومع ذلك، فإن الجدول الزمني مزدحم للغاية؛ إذ من المقرر إعلان النتائج الفصلية في 17 نوفمبر، تليها جلسة استماع لهوانغ أمام الكونغرس في 18 نوفمبر، ثم مؤتمر كبير في واشنطن بنهاية الشهر.

ومن المتوقع أن تتشكل معالم التوجه العام تجاه الذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع بناءً على تقارير أرباح شركات "كور ويف" (CoreWeave) و"سيسكو" (Cisco) و"أبلايد ماتيريالز" (Applied Materials)؛ حيث ستكشف هذه التقارير عما إذا كانت المخاوف بشأن تراجع الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لها ما يبررها في البيانات. أما اليوم، فمن المنتظر أن تعلن شركات "تيك-تو إنتراكتيف" (Take-Two Interactive)، و"أوكسيدنتال بتروليوم" (Occidental Petroleum)، و"كي كي آر" (KKR)، و"كونستيليشن إنيرجي" (Constellation Energy)، و"سكاي دانس" (Skydance) عن نتائجها المالية. وفي أوروبا، تجدر مراقبة شركات التجزئة التي تأثرت بهجمات سيبرانية (مثل "أهولد ديلهايز" و"كارفور" و"كولرويت")، بالإضافة إلى الشركات الفرنسية في ظل الاحتجاجات والخلافات حول الميزانية. انخفض سعر عملة "بيتكوين" إلى ما دون 74 ألف دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع، مسجلاً أدنى مستوى له منذ شهر أغسطس، ويجري تداوله حالياً عند نحو 74,180 دولاراً (بانخفاض قدره 0.14%). ويحذر مات مالي، من شركة "ميلر تاباك" (Miller Tabak)، من أن تراجع السعر إلى ما دون 75 ألف دولار سيمثل مستوى منخفضاً جديداً؛ إلا أن كسر حاجز المتوسط ​​المتحرك لـ 200 جلسة -والذي يقع عند مستوى 73 ألف دولار تقريباً- سيكون هو الإشارة التحذيرية الحقيقية. وتواصل العملة المشفرة فقدان مكاسبها بالتزامن مع موجة بيع طالت أسهم شركات التكنولوجيا، كما أنها لم تستفد من الانتعاش الذي شهدته الأسواق الآسيوية.