🔴 مخطط اليوم: الغاز الطبيعي (NATGAS): هل نحن مقبلون على عملية "ضغط للمراكز المكشوفة" (short squeeze) مدفوعةً بعوامل الطقس؟

يشهد الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة انتعاشاً قوياً هذا الأسبوع، في تباين واضح مع وضع الغاز في أوروبا. فقد ارتفعت أسعار عقود "هنري هاب" (Henry Hub) بأكثر من 4% يوم الاثنين لتصل إلى نحو 3.1 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وهو أعلى مستوى لها منذ 15 أكتوبر، وتواصل السوق هذا الصباح تحركها نحو مستوى 3.2 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية. ومنذ بداية شهر نوفمبر، حقق السعر مكاسب تقارب 10%، رغم أنه لا يزال منخفضاً بنسبة 11.1% منذ بداية العام، وبنسبة 28.4% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ولا تزال العوامل الأساسية لا تدعم هذه المكاسب بشكل واضح؛ إذ تنمو المخزونات بوتيرة أسرع من المتوسط ​​المعتاد في مثل هذا الوقت من العام، كما تشير توقعات شهر نوفمبر إلى طقس دافئ. ومع ذلك، فإن مراكز التداول توفر الزخم اللازم؛ حيث تتخذ الصناديق الاستثمارية مراكز بيع على المكشوف (راهنة على انخفاض الأسعار) بمستويات نادراً ما شوهدت تاريخياً، في حين بدأت توقعات الطقس تشير -لأول مرة منذ أسابيع- إلى احتمالية حلول طقس بارد.

المخزونات تصب في صالح المتوقعين لانخفاض الأسعار، لكنها ليست العامل الحاسم حالياً

أظهر أحدث تقرير صادر عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) زيادة في المخزونات بمقدار 77 مليار قدم مكعبة خلال الأسبوع المنتهي في 30 أكتوبر. وهذا الرقم يقل بـ 4 مليارات قدم مكعبة عن توقعات السوق، لكنه يتجاوز متوسط ​​السنوات الخمس لهذا الأسبوع بمقدار 16 مليار قدم مكعبة. ويبلغ إجمالي الغاز المتاح في المخازن 3,801 مليار قدم مكعبة، وهو ما يزيد بنحو 54 مليار قدم مكعبة (أي بنسبة 1.4%) عن متوسط ​​السنوات الخمس، ويقل بـ 109 مليارات قدم مكعبة عما كان عليه قبل عام. والاتجاه هنا مهم؛ إذ يتسع الفائض مقارنة بالمتوسط ​​للأسبوع الثاني على التوالي، وذلك بعد عشرة أسابيع من التراجع من مستوى +198 مليار قدم مكعبة في أغسطس. وتشير تقديرات "إن جي آي" (NGI) إلى أن تقرير يوم الخميس سيضيف 67 مليار قدم مكعبة، مما يرفع الفائض إلى نحو 81 مليار قدم مكعبة. ويعود ذلك إلى خريف دافئ؛ فوفقاً لبيانات الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA)، كان عدد "أيام درجات حرارة التدفئة" (Heating Degree Days - HDD) خلال الفترة من 30 أكتوبر إلى 5 نوفمبر أقل من المعدل الطبيعي بنسبة 21%. وتلاحظ "إن جي آي" أن ظاهرة "إل نينيو" (El Niño) بدأت بالفعل تترك بصمتها على موسم التدفئة. وقد يمثل هذا أيضاً إشارة تحذير للمستثمرين المفرطين في التفاؤل بشأن ارتفاع الأسعار. على الرغم من أن التعافي الحالي متميز، إلا أنه قد يتحول إلى تراجعات بالسرعة ذاتها.

ومع ذلك، هناك عوامل أخرى تدعم الطلب؛ فقد انخفض الإنتاج في الولايات الأمريكية الثماني والأربعين المتجاورة (Lower 48 states) خلال الأسبوع الماضي بمقدار 3.3 مليار قدم مكعبة يومياً ليصل إلى 108.8 مليار قدم مكعبة يومياً، كما أعلن بعض المنتجين في المناطق الشمالية الشرقية عن تقليص عملياتهم. ولا تزال صادرات الغاز الطبيعي المسال قريبة من مستويات قياسية، في ظل استمرار عجز الإمدادات في أوروبا. وقد تراجع مؤشر "تي تي إف" (TTF) الأوروبي بنسبة 17.7% خلال الأسبوع الماضي ليصل إلى 85.6 يورو لكل ميغاواط/ساعة، حيث أخذت الأسواق في الحسبان احتمالية التوصل إلى اتفاق مع إيران بدلاً من تجدد الهجمات. ومع ذلك، تشهد مرافق التخزين الأوروبية سحباً للغاز منذ 27 أكتوبر/تشرين الأول، ومن المتوقع ألا تعود الصادرات القطرية إلى مستوياتها الطبيعية قبل مرور فترة طويلة.

الطقس: ظاهرة النينيو مقابل اضطراب الدوامة القطبية

لا تزال التوقعات الشهرية الصادرة عن الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA) لشهر نوفمبر تشير إلى درجات حرارة أعلى من المعدل الطبيعي في معظم أنحاء الولايات المتحدة، بما يتوافق مع التأثيرات المعتادة لظاهرة النينيو. ومع ذلك، فقد ظهر عامل غير متوقع لم يكن السوق قد أخذه في الحسبان سابقًا. تشير النماذج إلى اضطراب في الدوامة القطبية في طبقة الستراتوسفير، بل وحتى حدوث ظاهرة الاحترار الستراتوسفيري المفاجئ (SSW) الأسبوع المقبل. يُعدّ الاحترار الستراتوسفيري المفاجئ في نوفمبر حدثًا نادرًا جدًا، ويمكن أن تستمر آثاره لمدة تصل إلى شهرين، وعادةً ما يحدث ذلك خلال مرحلة سلبية من التذبذب القطبي الشمالي وتدفق الهواء البارد. على المدى القريب، سيشهد أكثر من 160 مليون أمريكي درجات حرارة أقل من المعدل الطبيعي حتى 14 نوفمبر، وخاصة في مناطق البحيرات العظمى ووادي أوهايو وشمال شرق البلاد. تُظهر التوقعات للفترة من 6 إلى 10 أيام ومن 8 إلى 14 يومًا ظهور مناطق باردة لأول مرة منذ أسابيع.

تمركزات السوق: وقود لعمليات تغطية المراكز المكشوفة (Short Squeeze)

يتمثل العامل الجوهري في التحركات الحالية للسوق في ميزان القوى داخل سوق العقود الآجلة. ووفقاً لبيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، تحتفظ الصناديق المضاربة بمركز صافٍ قصير (رهان على انخفاض السعر) يبلغ نحو 259 ألف عقد، وهو مستوى يقع عند الشريحة المئوية 0.2 فقط تاريخياً. وقد وصلت المراكز القصيرة إلى حوالي 540 ألف عقد، وهو أعلى مستوى لها منذ سنوات، في حين انخفضت حصة المراكز الطويلة (رهان على ارتفاع السعر) إلى 34.2%. وعلى مدار الأسبوع الماضي، أضافت الصناديق المزيد من المراكز القصيرة، لكن وتيرة هذا الزخم تتباطأ بوضوح. وفي ظل سوق مكتظة بهذا الشكل، لا يتطلب الأمر موجة برد طويلة الأمد؛ بل يكفي "شرارة" واحدة لتحفيز عمليات تغطية المراكز المكشوفة. وتجدر الإشارة إلى أن بيانات (CFTC) تعود إلى يوم الثلاثاء، حين كان سعر عقد شهر ديسمبر يتداول عند مستوى 2.90 دولار تقريباً. ومنذ ذلك الحين، ارتفع السعر بأكثر من 10%، مما يعني أن جزءاً كبيراً من المراكز القصيرة أصبح الآن في وضع خاسر للغاية.

التحليل الفني للغاز الطبيعي (NATGAS)

تجاوزت أسعار الغاز المتوسط ​​المتحرك لمدة 75 يوماً (عند 2.94 دولار) ووصلت إلى المتوسط ​​المتحرك لمدة عام واحد (حوالي 3.2 دولار)، وهو المستوى الذي ظل يشكل سقفاً للمكاسب بشكل مستمر منذ بداية عام 2026.

يشير مؤشر القوة النسبية (RSI) عند مستوى 61 إلى سيطرة المشترين، دون الوصول بعد إلى مرحلة "تشبع الشراء". كما يعطي كل من المتوسط ​​المتحرك البسيط (SMA) ومؤشر "ماكد" (MACD) إشارات للشراء، في حين يتداول السعر أعلى من المتوسط ​​المتحرك لـ 50 فترة بنسبة 7.3%. ويبلغ معامل الانحراف المعياري (Z-score) -بالنسبة لمتوسط ​​75 يوماً- 1.7، مما يعكس حركة نشطة ولكنها ليست متطرفة. أما بالنسبة لمتوسط ​​العام الواحد، فيُعد التقييم محايداً (عند مستوى 0.1)؛ وهذا يعني أن السوق قد تخلص من حالة "انخفاض التقييم" التي شهدها في الأشهر الأخيرة، دون أن يصل بعد إلى مرحلة "الإفراط في الصعود". ومن شأن حدوث اختراق مستدام فوق متوسط ​​العام الواحد أن يمثل أول إشارة على تغير في الاتجاه متوسط ​​الأجل منذ عدة أشهر.

وبالنظر إلى الرسم البياني الفني، تجدر الإشارة إلى حدوث اختراق واضح فوق خط الاتجاه الهابط، إلا أن منطقة المقاومة الرئيسية تقع عند مستوى 3.35 دولار تقريباً.

ماذا يخبئ المستقبل للسعر؟

لا تُبرر العوامل الأساسية حاليًا استمرار السوق الصاعدة: فائض التخزين في ازدياد، وتوقعات الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA) الشهرية لا تزال إيجابية. مع ذلك، لا يحتاج السوق الذي يشهد مراكز بيع قياسية إلى عوامل أساسية قوية، بل إلى شرارة. قد تكون هذه الشرارة هي الموجة الباردة حتى 14 نوفمبر، واحتمالية حدوث ظاهرة الاحترار المفاجئ للستراتوسفير (SSW) النادرة في نوفمبر. إذا استمر الطقس البارد وبقي الإنتاج أقل من 111 مليار قدم مكعب يوميًا، فإن تجاوز مستوى 3.4-3.5 دولارًا قد يُؤدي إلى سلسلة من عمليات تغطية مراكز البيع باتجاه 3.8-4.0 دولارًا. إذا تحسّنت التوقعات للنصف الثاني من نوفمبر، وأكد تقرير إدارة معلومات الطاقة (EIA) الصادر يوم الخميس استمرار تراكم الفائض، فقد يتبين خطأ الاختراق. حينها، سيُعيد الانخفاض دون 3.0 دولارًا السيطرة إلى البائعين، ويفتح المجال أمام السوق نحو 2.6-2.7 دولارًا. أما المحفزات المباشرة فهي تقرير توقعات الطاقة قصيرة الأجل (STEO) الصادر اليوم عن إدارة معلومات الطاقة، وبيانات المخزون الصادرة يوم الخميس، وتقرير لجنة التزامات التداول (COT) الصادر يوم الجمعة، وتوقعات الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA) المُحدّثة.