هل يعطي تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس الضوء الأخضر للبنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة؟ 🔎

اليوم، في الساعة 1:30 مساءً بتوقيت جرينتش، صدرت بيانات التضخم في مؤشر أسعار المستهلك للولايات المتحدة. وتبين أن تقرير أغسطس كان متفائلاً نسبيًا بشأن المقياس الرئيسي (2.5% على أساس سنوي، أقل من التوقعات التي كانت 2.6% على أساس سنوي). ومع ذلك، فاجأ مقياس التضخم الأساسي الأسواق بشكل سلبي وعلى الرغم من أن المعدل السنوي كان متوافقًا مع التوقعات عند 3.2% على أساس سنوي، إلا أن التغيير الشهري كان أعلى قليلاً عند 0.3% على أساس شهري مقارنة بالتوقعات التي كانت 0.2% على أساس شهري.

على مدار الأسبوعين الماضيين، كانت السوق تتكهن بما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في 18 سبتمبر سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس. وفي هذه اللحظة، يبدو أن البيانات تشير إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أصغر. وفي رد الفعل الأولي بعد إصدار البيانات، ارتفع مؤشر الدولار بشكل حاد، واختبر زوج اليورو/الدولار الأميركي لفترة وجيزة مستويات 1.1000 ولاحظنا زيادات قوية في عائدات السندات، وكانت سوق الأسهم في الغالب تبيع. في الوقت الحالي، لا تتجاوز احتمالات خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس 15-17%، مقارنة بنحو 50% قبل أسبوع من نشر بيانات سوق العمل.

هذا العام، لا تزال السوق تتوقع احتمالات تخفيف أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي، لذا فإن التخفيضات واردة للغاية. وعلى عكس المظاهر، قد يستقبل أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية البيانات بشكل إيجابي، وذلك بسبب ديناميكيات المكونات الفردية للسلة. ندعوك إلى تحليل مفصل للتقرير بناءً على أحدث البيانات.

التضخم الرئيسي والأساسي

ديناميكيات التضخم الرئيسي مرضية للغاية فإن قراءة 2.5% قريبة جدًا من هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي وضمن النطاقات العليا للقراءات من السنوات العديدة الماضية. ومع ذلك، يظل التضخم الأساسي (باستثناء أسعار الطاقة والغذاء) عند مستوى مرتفع.

لماذا يظل التضخم الأساسي مرتفعًا؟

عند الفحص الدقيق للمكونات التفصيلية للتضخم، يمكننا أن نرى أن العديد من المساهمات ظلت حتى في حالة الانكماش. المكون الأكبر والوحيد عمليًا الذي ظل مرتفعًا هو أسعار إيجار المساكن. كان الارتفاع غير المتوقع في هذا القطاع هو الذي تسبب في انتعاش التضخم الأساسي وفي حالة التضخم الرئيسي، تم تعويض أسعار المساكن الإيجارية جزئيًا بالديناميكيات السلبية لأسعار الطاقة.

تمثل أسعار المساكن الإيجارية ما يصل إلى 1.9% من قراءة مؤشر أسعار المستهلك البالغة 2.5% ومن بين المساهمات الإيجابية المهمة على نحو مماثل أسعار خدمات النقل، التي أضافت 0.5% أخرى إلى المقياس الرئيسي النهائي لمؤشر أسعار المستهلك.

ارتفعت أسعار المساكن بشكل طفيف ومع ذلك، يشير الارتباط القوي ببيانات مؤشر كيس شيلر لأسعار المساكن إلى أن قراءة اليوم ربما تكون انحرافًا لمرة واحدة عن الاتجاه الهبوطي الطويل الأجل.

هل أنقذ النفط التقرير؟

انخفضت أسعار النفط بشكل حاد طوال شهر أغسطس، كما استمرت المخاوف بشأن تباطؤ الاقتصاد في الحفاظ على هذه الانخفاضات في سبتمبر. وخفضت أسعار الطاقة التضخم بنسبة 0.37%. واستنادًا إلى البيانات الواردة في الرسم البياني أدناه، فإن انخفاض أسعار النفط مستمر، مما يعني انخفاض أسعار الوقود بشكل متزايد.

كيف قد يستقبل بنك الاحتياطي الفيدرالي التقرير؟

قد يتبين أن التقرير جيد نسبيا بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. ورغم أن التضخم الأساسي ربما يكون مخيبا للآمال، فإن أساسه لا يعتمد على الخدمات العامة، كما كان حتى الآن، بل يعتمد بشكل رئيسي على أسعار المساكن الإيجارية ولا يرتبط هذا القطاع من سلة التضخم بجانب الطلب، وهو متأخر بشكل كبير نسبيا مقارنة ببقية القطاعات وفي الوقت نفسه، يعطي الانكماش القوي في الخدمات بالإضافة إلى الضغوط الانكماشية الناجمة عن أسعار الوقود بنك الاحتياطي الفيدرالي الضوء الأخضر الكامل لبدء تخفيف السياسة النقدية الأسبوع المقبل ومن المرجح أن يكون الخفض 25 نقطة أساس، بما يتماشى مع الاتصالات الشفافة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن.