تراجع الأسهم الأمريكية بعد تقرير ADP، رفع المتداولون رهاناتهم بخفض سعر الفائدة الفيدرالي في مارس

ينصب التركيز يوم الأربعاء بقوة على اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من وجود عدد كبير من أرباح الشركات على جانبي المحيط الأطلسي. وقبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في الساعة 19:00 بتوقيت جرينتش، حيث من المتوقع أن تظل أسعار الفائدة عند 5.25-5.5٪، تزيد السوق رهاناتها على خفض أسعار الفائدة في مارس. إن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مارس هو الآن 50.5%، وفقًا لسوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية، وفي الأسبوع الماضي كان هناك احتمال يزيد قليلاً عن 40% لخفض سعر الفائدة. ومن المثير للاهتمام أن السوق قلص رهاناته على العدد الإجمالي لتخفيضات أسعار الفائدة لهذا العام، ويوجد الآن ما يزيد قليلاً عن 5.5 تخفيضات في أسعار الفائدة حسب تسعير السوق، وفي وقت سابق من هذا الشهر، كان هناك أكثر من 6 تخفيضات في أسعار الفائدة.

لماذا يمكن لتكاليف التوظيف أن تجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى رسالته الحذرة؟

لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قرار صعب اتخاذه. ويعطي الاقتصاد إشارات متضاربة. كان تقرير ADP، مسح الرواتب في القطاع الخاص، أضعف من المتوقع لشهر يناير، مع خلق 107 ألف وظيفة، مقابل التوقعات البالغة 150 ألفًا و164 ألفًا في ديسمبر. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 6 نقاط أساس على خلفية هذه البيانات، ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن تقارير ADP لا تتمتع بسجل جيد للتنبؤ بأرقام الرواتب، لذلك هذا لا يعني أن سوق العمل الأمريكي ضعيف. على سبيل المثال، أظهرت بيانات JOLTS الصادرة يوم الثلاثاء فرص عمل أعلى من المتوقع لشهر ديسمبر، مما يشير إلى أن سوق العمل الأمريكي لا يزال ضيقًا. وربما كان الرقم الأكثر أهمية قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هو مؤشر تكلفة التوظيف (ECI)، الذي ارتفع بنسبة 0.9٪ في الربع الرابع، بانخفاض عن الزيادة البالغة 1.1٪ في الربع الثالث. وهذه علامة أخرى على تخفيف الضغوط التضخمية في الاقتصاد الأمريكي وتشير إلى أن وتيرة تكاليف التوظيف هذه تتوافق مع هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪. وعلى أساس سنوي، ارتفع المؤشر بنسبة 4.2%، وهو أقل تقدم سنوي منذ عام 2021، على الرغم من أنه لا يزال أعلى بكثير من مستويات ما قبل الوباء. وهذا هو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لنمو الأجور، ولا ينبغي لهذا الاتجاه الهبوطي أن يمنعهم من خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

السؤال الآن هو ما إذا كان السوق على حق في زيادة الرهانات على خفض سعر الفائدة في شهر مارس. لا يزال النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة قوياً، وقد يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في تأجيل التخفيض الأول لسعر الفائدة إلى الصيف. إذا أشاروا إلى احتمالية خفض سعر الفائدة في مارس/آذار، فيمكننا أن نرى عمليات بيع للدولار. لقد ارتفع مقابل 9 من عملات مجموعة العشرة حتى الآن هذا الشهر، لذلك قد يكون الدولار ضعيفًا في وقت لاحق يوم الأربعاء.

في مكان آخر، يشهد اليورو، الذي تعرض لضغوط منذ بداية العام، انتعاشًا صغيرًا قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي. تجاهل اليورو بيانات التضخم الألمانية الأضعف من المتوقع لشهر يناير. وانخفض المعدل الشهري الموحد للاتحاد الأوروبي بنسبة 0.2% هذا الشهر، في حين انخفض المعدل السنوي إلى 3.1% من 3.8%، مما يدعم تخفيضات سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي.

بوينغ تبدأ مرحلة التعافي، ولكن إلى متى؟

كانت أرباح الشركات متباينة هذا الأسبوع. ارتفعت أسهم GSK يوم الثلاثاء بعد أن أعلنت عن نتائج جيدة وتوجيهات مستقبلية إيجابية، بما في ذلك زيادة كبيرة في توقعات مبيعاتها. سجلت شركة Boeing أيضًا أرباحًا جيدة للربع الرابع، لكنها رفضت تقديم توجيهات لعام 2024 حيث تركز على معالجة المشكلات المتعلقة بفقدان البراغي على ألواح طائرات Max 737. ارتفعت أسهمها بشكل حاد يوم الأربعاء، وهي أعلى حاليًا بأكثر من 3٪، مما يمحو بعض الخسائر البالغة 23٪ في يناير. إذا لم تحدث الحادثة مع خطوط ألاسكا الجوية، فإن شركة بوينغ كانت في وضع جيد لتحقيق نجاح كبير في عام 2024. فاقت أرباح الربع الرابع التقديرات، وسجل قسم الطائرات التجارية في الشركة أول أرباح تشغيلية له منذ عام 2019، عندما تم إيقاف تشغيل الطائرة ماكس 737 بعد حادثين مميتين. . ويبدو المستثمرون سعداء لأن شركة بوينج تأخذ مشاكلها على محمل الجد وتركز كل اهتمامها على التعامل مع هذه القضية، حتى لو كان ذلك يعني التخلي عن التوجيهات المستقبلية. إذا كان من الممكن تصحيح المشكلة بسهولة، فلن يكون هناك سبب يمنع شركة بوينج من المضي قدمًا في تحقيق عام 2024 بنجاح.

انخفض مؤشر ناسداك بشكل حاد عند الافتتاح

في مكان آخر، قد يؤثر قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسهم التكنولوجيا في المستقبل. انخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 1% عند الافتتاح، بينما انخفض مؤشر ألفابت بأكثر من 6%، بعد أن سجلت إيرادات إعلانية مخيبة للآمال للربع الرابع. نشرت مايكروسوفت مجموعة جيدة من النتائج؛ ومع ذلك، فإن سعر سهمها لم يتزحزح إلا بالكاد. هناك شعور في السوق بأن أرباح مايكروسوفت وجوجل فشلت في الارتقاء إلى مستوى التوقعات العالية حول الذكاء الاصطناعي. ورغم أن مايكروسوفت شهدت ارتفاعاً في أرباحها وأرباحها، فإن توجيهاتها المستقبلية لم تحظ بالقبول بشكل خاص، وخاصة توجيهاتها بشأن زيادات بنسبة 1% إلى 2% في هوامش التشغيل في السنوات المقبلة. الذكاء الاصطناعي يكلف مايكروسوفت ثروة كبيرة، وهذا يؤثر على هوامش الربح، ولم يتحمس المستثمرون لهذه الفكرة.

هل انتهت فقاعة الذكاء الاصطناعي؟

ربما تكون فقاعة الذكاء الاصطناعي قد انفجرت جزئيًا ليلة الثلاثاء، حيث ذكّرت المستثمرين بأن الذكاء الاصطناعي سيحتاج إلى استثمارات كبيرة ومكلفة قبل أن يحقق الإيرادات التي توقع البعض أن تأتي على الفور. إنه موضوع رائع، وليس هناك شك في أنه سيقود الطريق في "الثورة الصناعية" الثالثة، ومع ذلك، فإنه سوف يستغرق وقتا طويلا الساعة الإلكترونية. من المعروف أن المستثمرين يتفوقون على أنفسهم، وموسم الأرباح هذا يعيدهم إلى الأرض. قد يؤدي قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اليوم أيضًا إلى ضرب أسهم التكنولوجيا بشكل أكبر. إذا أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال خفض أسعار الفائدة في شهر مارس، فقد يساعد ذلك في استعادة أسهم القيمة والأسهم الدورية مثل شركات الطيران، وقطاعات المستهلكين التقديرية وغيرها من القطاعات غير المحبوبة في السوق على حساب التكنولوجيا. قد يكون هذا أيضًا إيجابيًا بالنسبة للأسهم الأوروبية مقابل الأسهم الأمريكية، ومن الجدير بالذكر أن الأول يقود الأخير للأسبوع الثاني على التوالي.