يدعم تقرير الوظائف القوي الموقف الحذر لبنك الاحتياطي الفيدرالي

لقد خلق سوق العمل الأمريكي 353 ألف وظيفة في الشهر الماضي، وتم تعديل أرقام ديسمبر أيضًا إلى 333 ألفًا. وهذا ما يقرب من ضعف الرقم الذي توقعه المحللون قبل صدور البيانات وهو 180 ألفًا، وهو ما يفسر إلى حد ما النبرة الحذرة التي اتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في وقت سابق من هذا الأسبوع. خلق الاقتصاد الأمريكي ما متوسطه 255 ألف وظيفة لكل شهر من عام 2023، مما يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي ليس جاهزًا للهبوط، وأن معدل النمو لا يزال قوياً.

تعمل المراجعات على تعزيز أعداد الوظائف، لكن المكاسب قوية في جميع المجالات

بالنظر إلى تفاصيل تقرير الوظائف غير الزراعية أولاً، كانت مكاسب الوظائف واسعة النطاق، مع مكاسب في الخدمات المهنية والتجارية والرعاية الصحية وتجارة التجزئة والمساعدة الاجتماعية. وكانت هناك خسائر في الوظائف في قطاعات التعدين والنفط والغاز. كما واصل التوظيف الحكومي اتجاهه نحو الارتفاع. وقد تم تنقيح بيانات سوق العمل التأسيسية، التي تولد تقرير NFP، كجزء من عملية المقارنة السنوية، وتحديث عوامل التكيف الموسمية، وتعكس التقديرات السكانية المحدثة. وشهد تأثير هذه المراجعات زيادة قدرها 126000 في التوظيف في نوفمبر وديسمبر 2023، في حين تم تعديل رقم مارس 2023 نزولاً بمقدار 266000. ما يعنيه هذا هو أن سوق العمل في الولايات المتحدة تعزز بالفعل من الربع الثاني إلى الربع الرابع وبدأ الربع الأول من عام 2024 بشكل مرتفع.

من المحتمل أن يكون تأثير المراجعات قد أدى إلى تعديل تصاعدي لبيانات الرواتب وقد يكون ذلك لمرة واحدة. ومع ذلك، فإن البيانات تخبرنا أن سوق العمل لا يزال قويا، وأن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يخلق مستوى عال من الوظائف على أساس شهري.

ضغط الأجور يشكل تهديدا للتضخم

لا يزال الطلب على العمالة قويا، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف العمالة. ارتفع متوسط الأجر بالساعة لشهر يناير إلى 4.5% على أساس سنوي، وهو أعلى من المتوقع عند 4.1%. ورغم أن بيانات متوسط الأجور ليست الطريقة المثالية لقياس نمو الأجور، وهي ليست المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإنها مع ذلك قراءة قوية، ويمكن اعتبارها تضخمية. وهذه هي أعلى قراءة لمتوسط نمو الأجور منذ فبراير 2023، وتشير إلى أنه بعد الاتجاه الهبوطي، ارتفعت وتيرة نمو الأجور الآن. ومن الممكن أن يكون هناك المزيد من الضغوط التصاعدية على الأجور منذ انخفاض معدل البطالة إلى 3.7% من 3.8%، مما يشير إلى أن سوق العمل في الولايات المتحدة لا يزال ضيقًا.

البيانات في أيدي بنك الاحتياطي الفيدرالي

تمثل هذه البيانات المخاوف بشأن التضخم التي سمعناها من بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا في وقت سابق من هذا الأسبوع. وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه لن يخفض أسعار الفائدة حتى يرى استمرارًا للبيانات "الجيدة" حول التضخم. هذه البيانات قوية للغاية بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد تؤدي إلى مزيد من إعادة ضبط توقعات أسعار الفائدة القائمة على السوق. ذكر بنك إنجلترا أنه لا يتوقع أن ينخفض التضخم في المملكة المتحدة في خط مستقيم، وهو بالضبط ما شهدناه مع نمو الأجور في الولايات المتحدة - فهو ينخفض، ويتوقف لبضعة أشهر، ثم يبدأ في الارتفاع مرة أخرى. وتشعر البنوك المركزية بالقلق من مخاطر خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة في حالة بدء التضخم في التسارع مرة أخرى. ولهذا السبب قد نكون في مرحلة "الأعلى لفترة أطول" لبعض الوقت.

تغير توقعات أسعار الفائدة

كان رد فعل السوق الأولي هو انخفاض تسعير احتمال خفض أسعار الفائدة في مارس. ويبلغ هذا الآن أقل من 20%، وفقًا لأداة CME Fedwatch، وكان هذا عند حوالي 70% قبل شهر واحد. وهناك الآن توقعات متزايدة بأن التخفيض من الدرجة الأولى لن يأتي قبل يونيو. ويضع السوق حاليًا فرصة بنسبة 32% لخفض أسعار الفائدة لأول مرة في منتصف العام، وقبل شهر واحد كانت هناك فرصة بنسبة 1.5% فقط لحدوث ذلك.

الرسم البياني 1: أداة CME Fedwatch – توقعات أسعار الفائدة لشهر مارس

المصدر: CME

رد فعل السوق: يوم جيد لميتا

تتوقع أسواق العقود الآجلة افتتاحًا إيجابيًا إلى حد ما للمؤشر الأمريكي، في حين أن المؤشرات الأوروبية هي بحر أخضر. حقق مؤشر داكس الألماني مستوى قياسيًا جديدًا يوم الجمعة، ويبدو أن الأسهم الأوروبية مستعدة للتفوق على نظيراتها الأمريكية للأسبوع الثاني على التوالي، وهو ما سنتحدث عنه أكثر الأسبوع المقبل. يمكن أن تؤدي البيئة الأعلى للأطول إلى جعل من الصعب على الأسهم ذات القيمة والدوريات أن تحقق ارتفاعًا ذا مغزى، وبدلاً من ذلك يمكننا أن نرى المستثمرين يندفعون إلى الأمان في شركات التكنولوجيا الكبيرة. ومن المتوقع أن تتجاهل ميتا المخاوف بشأن ارتفاع أسعار الفائدة وتفتح أكثر من 16%، بينما من المتوقع أن تفتح أمازون أكثر من 6%. لقد ذكرنا بالأمس أن نتائج شركة Meta كانت بمثابة أرباح كارلسبيرج: فهي لم تحقق نتائج رائعة في جميع خطوط أعمالها فحسب، ولكنها حققت أيضًا مبيعات بقيمة مليار دولار أمريكي لأعمال Reality Labs الخاصة بها للمرة الأولى، وسوف تقوم بتوزيع أول نسخة لها أرباح من أي وقت مضى. تتحول Meta إلى أسهم هجينة مثالية: أسهم نمو تحقق أرباحًا على مستوى عالٍ، وتتعرض للذكاء الاصطناعي وتعمل أيضًا مثل الأسهم الدفاعية التي تدفع أرباحًا جيدة لشركة أمريكية. بشكل عام، يجب أن يكون اليوم يومًا جيدًا لميتا.