أرقام قياسية متتالية: شركة مايكرون تحقق نتائج مبهرة في الربع الرابع، وتعطل موقعها الإلكتروني بسبب ضغط الخوادم، وارتفاع أسهمها بشكل ملحوظ بعد إغلاق السوق.

إيرادات قياسية، وهامش ربح إجمالي يصل إلى 87%، وتوقعات مستقبلية تتجاوز بشكل كبير تقديرات "وول ستريت". أعلنت شركة "مايكرون تكنولوجي" (Micron Technology) عن نتائجها المالية للربع الرابع من السنة المالية 2026، والتي فاقت تماماً تقديرات المحللين، مما يبشر بنتائج إيجابية تسبق إعلانات الأرباح المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الأسابيع المقبلة. لقد كان الطلب على رقائق الذاكرة -المدفوع ببناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والانتقال إلى عصر "الذكاء الفائق" (Super Intelligence)- هائلاً لدرجة أن الموقع الإلكتروني للشركة توقف عن العمل لبضع دقائق عقب صدور التقرير. وجاءت ردة فعل المستثمرين في التداولات اللاحقة لإغلاق السوق فورية؛ فوفقاً لبعض التقارير، قفز سعر سهم "مايكرون" بنسبة تصل إلى 15%، في حين تشير تقديرات أكثر واقعية من "ياهو فاينانس" (Yahoo Finance) أو "سي إن بي سي" (CNBC) إلى مكاسب بنسبة 2%، وذلك بعد رد فعل أولي سلبي ومؤقت.

أبرز النقاط والأرقام (الربع الرابع والسنة المالية 2026)

• إيرادات الربع الرابع من السنة المالية 2026: 54.23 مليار دولار (بزيادة 379% على أساس سنوي مقارنة بـ 11.32 مليار دولار)، مقابل توقعات السوق التي تراوحت بين 51.07 و51.49 مليار دولار.
• ربحية السهم المعدلة (غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً - Non-GAAP): 33.42 دولاراً، مقارنة بتوقعات "وول ستريت" التي تراوحت بين 31.61 و31.83 دولاراً (و3.03 دولاراً في العام السابق).
• هامش الربح الإجمالي المعدل (الربع الرابع): 87.0% (غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً)، مقابل توقعات السوق البالغة 86.2%.
• الدخل التشغيلي المعدل (الربع الرابع): 44.64 مليار دولار (هامش تشغيلي بنسبة 82.3%).
• التدفق النقدي التشغيلي (الربع الرابع): 43.97 مليار دولار (مقابل 5.73 مليار دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2025 وتوقعات السوق البالغة 33.87 مليار دولار).

نتائج قطاعات الأعمال في الربع الرابع:

• قطاع مراكز البيانات الرئيسي: 18.00 مليار دولار (بزيادة 1,042% على أساس سنوي، وهامش تشغيلي 85%).
• قطاع ذاكرة السحابة (Cloud Memory): 16.28 مليار دولار (بزيادة 258% على أساس سنوي، وهامش تشغيلي 76%). قطاع الأجهزة المحمولة والعملاء (Mobile & Client): 13.11 مليار دولار (بزيادة 249% على أساس سنوي، وهامش تشغيلي 85%).
• قطاع السيارات والأنظمة المدمجة (Automotive & Embedded): 6.82 مليار دولار (بزيادة 376% على أساس سنوي، وهامش تشغيلي 88%، مما يمثل تجاوزاً كبيراً وإيجابياً للتوقعات التي كانت تشير إلى 4.73 مليار دولار).

ملخص السنة المالية 2026:

• إيرادات العام بأكمله: 133.19 مليار دولار (ارتفاعاً من 37.38 مليار دولار في السنة المالية 2025).
• صافي الدخل (وفقاً للمقاييس غير المحاسبية المقبولة عموماً - Non-GAAP): 86.76 مليار دولار (ربحية السهم وفقاً لمعيار Non-GAAP: 75.52 دولاراً).
• التدفق النقدي الحر السنوي (FCF): 62.31 مليار دولار.
• التوقعات الرسمية للربع الأول من السنة المالية 2027:
• الإيرادات: 61.5 مليار دولار (± 1.5 مليار دولار) مقابل إجماع في السوق يتراوح بين 56.3 و56.77 مليار دولار.
• ربحية السهم (Non-GAAP): 38.15 دولاراً (± 1.00 دولار) مقابل توقعات المحللين التي تتراوح بين 36.02 و36.05 دولاراً.
• هامش الربح الإجمالي (Non-GAAP): حوالي 86.25%.

تعليق على الأرباح والنظرة المستقبلية الشاملة

نهاية الحقبة الدورية — تحول هيكلي في سوق الذاكرة

يدحض التقرير المنشور بشكل قاطع السردية التقليدية السائدة في "وول ستريت" بشأن دورة الازدهار والركود في صناعة أشباه الموصلات. إن الحفاظ على هامش ربح إجمالي هائل يبلغ 87.0%، مع هذا الحجم الضخم من المبيعات، يثبت أن أي تباطؤ في ديناميكيات الأسعار كان ناتجاً عن تحول هيكلي وليس علامة على ضعف الطلب. فالطلب على ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) ومحركات الأقراص ذات الحالة الصلبة (SSD) فائقة السرعة المخصصة لمراكز البيانات يفوق القدرات الإنتاجية، وسيظل العرض شحيحاً طوال عام 2027.

كفاءة تشغيلية مذهلة وإنجاز نوعي في قطاع السيارات

في حين سجلت جميع القطاعات نمواً بنسب مئوية من ثلاثة أرقام (وحقق قطاع مراكز البيانات الأساسية قفزة هائلة بنسبة من أربعة أرقام)، فإن قطاع السيارات والأنظمة المدمجة (الذي بلغت إيراداته 6.82 مليار دولار) يستحق اهتماماً خاصاً. إن تحقيق نتائج تفوق توقعات المحللين بأكثر من ملياري دولار يشير إلى أن طفرة رقائق الحوسبة قد اكتسبت محرك نمو ثانياً يتمثل في الذكاء الاصطناعي عند الحافة (Edge AI)، والأنظمة ذاتية القيادة، ومحطات عمل الذكاء الاصطناعي المتقدمة (حيث أبرمت شركة "مايكرون" عقوداً مع جميع الشركات المصنعة للمعدات الأصلية الرئيسية).

متانة الميزانية العمومية وعوائد رأس المال للمساهمين

اختتمت "مايكرون" السنة المالية بحصيلة هائلة من النقد والأصول السائلة بلغت 73.48 مليار دولار. وتمنح القدرة على توليد تدفقات نقدية حرة (FCF) تتجاوز 62 مليار دولار خلال 12 شهراً الإدارةَ مرونةً شبه مطلقة لمزيد من الاستثمارات (بما في ذلك 10 مليارات دولار لمركز البحث والتطوير في بويسي، أيداهو)، إلى جانب مساحة واسعة لتنفيذ برنامج طموح لإعادة شراء الأسهم.

التأثير على سوق الإلكترونيات وتقييم السهم

تؤدي إعادة توجيه القدرات الإنتاجية للمصانع نحو رقائق الذكاء الاصطناعي إلى التأثير سلباً على توافر الذاكرة التقليدية (القياسية)، مما يدفع الأسعار للارتفاع في الأجهزة الاستهلاكية (على سبيل المثال، زيادة شركة "أبل" لسعر هاتف iPhone 18 Pro بمقدار 100 دولار). ومع ذلك، ومن منظور سوق الأسهم، لا يزال تقييم سهم "مايكرون" جذاباً للغاية؛ فمع بلوغ متوسط ​​السعر المستهدف من قبل المحللين 1,510 دولاراً (بزيادة 41.8% عن المستويات الحالية) وانخفاض نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) إلى خانة الآحاد عند مستوى 7 أضعاف تقريباً، لا يزال السوق يُقيّم هذه الشركة العملاقة بحذر. وتُعد هذه النتائج محفزاً قوياً لإعادة تقييم السهم في السوق.

تجدر الإشارة أيضاً إلى أننا سنعرف المزيد من التفاصيل خلال المؤتمر الصحفي بشأن النفقات الرأسمالية (CAPEX) التي تخطط لها الشركة. ويتم تداول السهم حالياً في جلسة ما بعد الإغلاق عند مستوى أعلى بنحو 20 دولاراً من سعر إغلاق اليوم، إلا أنه - وبالنظر إلى هذه النتائج - يُتوقع أن تكون رد فعل السوق غداً أقوى بكثير.