🔴 A nap grafikonja: NATGAS – Időjárásvezérelt short squeeze előtt állhatunk?

Az amerikai földgáz ára ezen a héten lendületesen emelkedik, éles kontrasztban az európai földgázpiacon tapasztalható helyzettel. A Henry Hub határidős jegyzése hétfőn több mint 4%-kal, mintegy 3,1 USD/MMBtu-ra emelkedett, ami október 15. óta a legmagasabb érték. A piac ma reggel is folytatja az emelkedést, és a 3,2 USD/MMBtu-s szint felé tart. November eleje óta az árfolyam már közel 10%-kal került feljebb, ugyanakkor éves összevetésben még mindig 11,1%-os, az előző év azonos időszakához képest pedig 28,4%-os mínuszban van.

A fundamentumok egyelőre nem támasztják alá egyértelműen az emelkedést: a földgázkészletek az év ezen időszakában megszokottnál gyorsabban növekednek, a novemberi időjárási előrejelzések pedig enyhe időjárást vetítenek előre. Az árfolyam-emelkedéshez szükséges lendületet jelenleg inkább a piaci pozicionáltság biztosítja. A spekulatív alapok nettó short pozícióinak állománya történelmi összevetésben is ritkán látott magasságban van, miközben az időjárási előrejelzésekben hetek óta először jelent meg a hidegebb időjárás lehetősége.

A készletek inkább az árfolyamesésnek kedveznek, de jelenleg nem ezek mozgatják a piacot

Az EIA legutóbbi jelentése szerint az október 30-án zárult héten 77 milliárd köblábbal (Bcf) emelkedtek a földgázkészletek. Ez 4 Bcf-fel kevesebb a piaci várakozásnál, ugyanakkor 16 Bcf-fel meghaladja az adott hétre jellemző ötéves átlagot. A tárolókban lévő teljes kitárolható földgázmennyiség jelenleg 3801 Bcf, ami 54 Bcf-fel (1,4%-kal) haladja meg az ötéves átlagot, ugyanakkor 109 Bcf-fel elmarad az egy évvel korábbi szinttől.

A változás iránya különösen fontos: az ötéves átlaghoz viszonyított készlettöbblet már a második egymást követő héten növekszik, miután augusztus óta tíz héten keresztül csökkent, az akkori 198 Bcf-es többletről. Az NGI becslése szerint a csütörtökön érkező következő jelentés további 67 Bcf-es készletnövekedést mutathat, amivel a többlet megközelítheti a 81 Bcf-et.

Ennek hátterében az enyhe őszi időjárás áll: a NOAA adatai szerint az október 30. és november 5. közötti időszakban a fűtési foknapok (Heating Degree Days, HDD) száma 21%-kal maradt el a normál értéktől. Az NGI szerint az El Niño hatása már a fűtési szezonban is érezhető.

Ez figyelmeztető jel lehet a túlzottan optimista befektetők számára is. Bár a jelenlegi árfolyam-visszapattanás egyértelmű, az emelkedés ugyanolyan gyorsan újabb esésbe fordulhat.

A keresletet ugyanakkor más tényezők is támogatják. Az Egyesült Államok kontinentális részén (Lower 48) a földgázkitermelés a múlt héten napi 3,3 milliárd köblábbal (Bcf/d) 108,8 Bcf/d-re csökkent, miközben egyes északkeleti termelők már kitermelésük visszafogását jelentették be. Az LNG-export továbbra is rekordközeli szinten alakul, miközben Európában még mindig kínálati hiány tapasztalható.

Az európai TTF földgáz ára a múlt héten 17,7%-kal, 85,6 EUR/MWh-ra esett, miután a piac az Iránnal kötendő megállapodás lehetőségét kezdte árazni az újabb katonai támadások helyett. Ennek ellenére az európai gáztárolókból október 27. óta folyamatosan történik kitárolás, a katari export pedig várhatóan még hosszú ideig nem tér vissza a normál szintre.

Időjárás: El Niño kontra a poláris örvény megbomlása

A NOAA novemberi havi előrejelzése továbbra is az átlagosnál magasabb hőmérsékleteket jelez az Egyesült Államok nagy részén, összhangban az El Niño jelenségre jellemző időjárási hatásokkal. Ugyanakkor megjelent egy olyan bizonytalansági tényező, amelyet a piac korábban még nem árazott be. Az időjárási modellek a sztratoszférikus poláris örvény meggyengülésére, sőt akár már a jövő héten bekövetkező hirtelen sztratoszférikus felmelegedésre (Sudden Stratospheric Warming, SSW) utalnak.

A novemberi SSW-esemény rendkívül ritka, hatásai pedig akár két hónapig is elhúzódhatnak. Ez jellemzően a negatív arktikus oszcillációs (AO) fázison keresztül, hideg légtömegek beáramlását eredményezheti. Rövid távon november 14-ig több mint 160 millió amerikai tapasztalhat az átlagosnál hidegebb időjárást, elsősorban a Nagy-tavak térségében, az Ohio-völgyben és az északkeleti államokban. A 6–10 és 8–14 napos előrejelzésekben hetek óta először jelennek meg kiterjedtebb hideg légtömegek.

Piaci pozicionáltság: a short squeeze lehetséges üzemanyaga

A jelenlegi árfolyammozgás egyik legfontosabb mozgatórugója a határidős piacon kialakult pozicionáltság. A CFTC adatai szerint a spekulatív alapok nettó short pozícióinak állománya mintegy 259 000 kontraktus, ami történelmi összevetésben mindössze a 0,2-es percentilisnek felel meg. A short pozíciók száma korábban megközelítette az 540 000 kontraktust, ami többéves csúcsot jelentett, miközben a long pozíciók aránya 34,2%-ra csökkent.

Az elmúlt héten az alapok tovább növelték short kitettségüket, ugyanakkor ennek a lendülete már egyértelműen lassul. Egy ennyire egyoldalúan pozicionált piacon nincs szükség tartós hideghullámra: már egy kisebb időjárási változás is elegendő lehet ahhoz, hogy a short pozíciók tömeges zárása meginduljon.

Fontos, hogy a CFTC pozicionáltsági adatai az előző keddi állapotot tükrözik, amikor a decemberi határidős kontraktus ára még körülbelül 2,90 USD volt. Azóta az árfolyam több mint 10%-kal emelkedett, ami azt jelenti, hogy a korábban felvett short pozíciók jelentős része jelenleg már számottevő veszteséget mutat.

NATGAS technikai elemzés

A földgáz árfolyama áttörte a 75 napos mozgóátlagot (2,94 USD), majd elérte az egyéves mozgóátlagot (körülbelül 3,20 USD). Ez utóbbi szint 2026 eleje óta következetesen korlátozta az árfolyam-emelkedéseket, így most különösen fontos technikai ellenállásként szolgál.

Az RSI(14) 61 ponton áll, ami azt jelzi, hogy a vevők vannak fölényben, ugyanakkor a piac még nem került túlvett tartományba. Az egyszerű mozgóátlagok (SMA) és a MACD egyaránt vételi jelzést adnak, az árfolyam pedig 7,3%-kal a 50 periódusú mozgóátlag felett tartózkodik.

A 75 napos mozgóátlaghoz viszonyított Z-score 1,7, ami dinamikus, de még nem szélsőséges árfolyammozgásra utal. Az egyéves mozgóátlaghoz viszonyítva az értékeltség semleges (0,1). A piac tehát ledolgozta az elmúlt hónapok alulértékeltségét, de egyelőre nem mutat túlzottan felfűtött állapotot. Az egyéves mozgóátlag feletti tartós áttörés hónapok óta az első egyértelmű jelzése lehetne egy középtávú trendfordulónak.

A technikai grafikonon jól látható a csökkenő trendvonal egyértelmű áttörése, ugyanakkor a következő fontos ellenállási zóna 3,35 USD körül húzódik.

Mi várható a földgáz árfolyamában?

A fundamentumok egyelőre nem indokolnak tartós emelkedő trendet: a készlettöbblet tovább növekszik, a NOAA havi előrejelzése pedig továbbra is az átlagosnál melegebb időjárást vetít előre. Ugyanakkor egy olyan piacon, ahol a spekulatív alapok nettó short pozícióinak állománya történelmi csúcsközeli szinten van, nincs szükség erős fundamentális háttérre, elegendő lehet egy kisebb katalizátor is az árfolyam-emelkedés felgyorsulásához.

Ezt a katalizátort jelentheti a november 14-ig várható hideghullám, valamint a ritka novemberi sztratoszférikus felmelegedés (SSW) kockázata. Amennyiben a hideg időjárás tartósnak bizonyul, és a kitermelés napi 111 Bcf alatt marad, a 3,40–3,50 USD közötti tartomány áttörése a short pozíciók tömeges zárását válthatja ki, ami akár a 3,80–4,00 USD-s árszintek felé is hajthatja az árfolyamot.

Ha viszont november második felére enyhülnek az időjárási előrejelzések, és a csütörtöki EIA-jelentés ismét a készlettöbblet növekedését erősíti meg, a mostani kitörés hamis jelzésnek bizonyulhat. Ebben az esetben a 3,00 USD alatti árfolyam visszaadná az irányítást az eladóknak, és megnyílhatna az út a 2,60–2,70 USD közötti tartomány felé.

A következő napok legfontosabb piacmozgató eseményei:

• A mai EIA STEO-jelentés.

• A csütörtöki földgázkészlet-adatok.

• A pénteki COT-jelentés a piaci pozicionáltságról.

• A NOAA frissített időjárási előrejelzései.