Árupicai Összesítő - Olaj, földgáz, arany, búza (19.09.2023)

Olaj:

• Az OPEC fenntartja a jövő évi kereslet egyértelmű növekedésére vonatkozó várakozását, bár a kínai részvétel csökkenésével
• Az Iránnal való nukleáris megállapodáshoz való visszatérésről szóló spekulációk szerint ez napi 1-2 millió hordónyi ellátást állíthatna helyre. Kpler szerint a megállapodás megkötését követő 7-9 hónapos időszakban a termelés napi 1,7 millió hordóval növekedhet. Emellett 5-10%-os elmozdulásra számít az olajban, ha a szankciók megszüntetéséről szóló tárgyalások előrehaladnak.
• Egyes globális benchmarkok (nigériai olaj és malajziai olaj) már átlépték a hordónkénti 100 dolláros szintet, ami azt jelezheti, hogy a főbb benchmarkok is hamarosan megközelítik ezt a szintet.
• A SEB elemzésében jelzi, hogy a jelenlegi fundamentumok mellett a 100 dolláros hordónkénti szinthez már csak további, a termeléscsökkentéssel kapcsolatos hírekre van szükség.
• Az UBS szerint az olaj az év végére a 90-100 dolláros hordónkénti szint tartományában mozog majd, az év végére pedig 95 dolláros szintre emelkedik.
• A Standard Chartered a Brent hordónkénti 93 dolláros szintjét jelzi az év végére, de nem zárja ki a 100 dollár feletti szintet sem.
• A Citi némileg eltérő megközelítést alkalmaz, és azt jelzi, hogy a geopolitikai kérdések a hordónkénti 100 dolláros szint átlépéséhez vezetnek majd, de még a 90 dolláros szint is fenntarthatatlan hosszú távon, tekintettel a kínálat várható növekedésére az elkövetkező években.
• A határidős hozamgörbe egyre meredekebb, ha megnézzük a görbe egy hónappal ezelőtti alakját. Ez azt mutatja, hogy a rövid távú kereslet egyértelműen növekszik, vagy a rendelkezésre álló kínálat jelentős csökkenése előtt állunk.
• Az amerikai készletek az előző heti adatok szerint emelkedtek, de a várható hiányt tekintve 2015 óta a legalacsonyabb szintre, jelentősen 400 millió hordó alá eshetnek.

A határidős görbe a kereslet egyértelmű előnyét mutatja a kínálattal szemben az elkövetkező hónapokban. A legnagyobb ugrás a szerződéses árakban 2024 végére várható. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

A készletek enyhén emelkedtek, de a tendencia azt jelzi, hogy a készletek valószínűleg október elején kitörnek az 5 éves tartományból, ami jelentős hiányt jelez a piacon. Forrás: Bloomberg Finance LP, XTB

Az OIL Brent a felfelé irányuló trendcsatorna felső határának környékét teszteli. Amennyiben a csatorna felső határához kapcsolódó ellenállásnál kínálati jelzést kapunk, a kulcsfontosságú támasz 90 dollár/hordónál található, amit a 100 hetes átlag is megerősít. Forrás: xStation5

Arany:

• Az arany szeptember 5. óta először tört tartósan 1925 dollár/uncia fölé, és továbbra is a 100-as ülésszak átlaga felett tartózkodik.
• Az előző, augusztusi ilyen kitörés nem volt tartós, de július elején közel 60 dolláros rallyt eredményezett, amely unciánként 1985 dolláron ért véget.
• A szezonalitás azt sugallja, hogy ezen a héten helyi mélypontra kerülhet sor.
• Az arany megpróbálja tesztelni a háromszög alakzat felső határát. Ez egy formáció egy csökkenő trendben
• Egy felfelé irányuló kitörés lehetőséget adna az emelkedésre 2000 dollár/uncia feletti szintekre.
• Az arany szempontjából kulcsfontosságú tényező lesz a dollár és a hozamok viselkedése a Fed szerdai, 20 órakor esedékes döntése után. 
• A dollárindex a márciusi szintekhez hasonló szintekről kezd esni (fordított tengely), amikor az arany egyértelmű rallyt mutatott.

Érdekes technikai helyzet adódik a GOLD esetében, többek között a szezonalitással kapcsolatban, közvetlenül egy fontos makroesemény, a Fed döntése előtt. Forrás: xStation5

Gáz:

• A natgáz továbbra is a 2,5 és 2,83 USD/MMBTU közötti konszolidációban van.
• Érdemes azonban szem előtt tartani a közelgő átállást, amely valószínűleg 3 USD/MMBTU fölé fogja hajtani az árakat.
• A piacon továbbra is túlkínálat van, ami a határidős görbe egyértelmű csökkenéséből is látszik rövid távon.
• Másrészt a készletszintek közelítenek az 5 éves átlaghoz, ami csökkenő túlkínálatot mutat.
• Ha a készletek növekedése a következő hetekben kisebb mértékű lesz, akkor az árak a gördülést követően 3 dollár felett maradhatnak.
• A szezonalitás azonban azt jelzi, hogy nagyobb emelkedésre október elejéig nem kerülhet sor.

A gázkészletek megközelítik az 5 éves átlagot, ami fontos tényező lehet az árak szempontjából. Forrás:EIA

Az ár továbbra is konszolidációban van. A szeptember 21-i átfordulás azonban technikai kitörést fog eredményezni ebből a tartományból, és valószínűleg a 3 dolláros szint fontos támasz lesz. Forrás: xStation5

Búza:

• A legutóbbi WASDE-jelentés nem hozott változást az Egyesült Államokra vonatkozóan, de a termelés globálisan erőteljes csökkenését és a becsült készletek csökkenését mutatta.
• A 23/24-es szezon globális termelésére vonatkozó előrejelzést 793,4 millió tonnáról 787,3 millió tonnára csökkentették. A végső kereslet lényegében nem változott, ami a végső készletek 258,6 millió tonnára történő csökkenését eredményezi (a korábbi előrejelzés 265,6 millió tonna volt, a kezdeti készletek pedig 267,1 millió tonna).
• A globális termelésre vonatkozó alacsonyabb előrejelzés oka a Kanadában, Argentínában és Ausztráliában tapasztalható aszály. Az oroszországi termelési várakozások továbbra is magasak. Ugyanakkor Ukrajnából mindvégig a magasabb termelés lassú visszatérése várható.
• Az EK úgy döntött, hogy nem hosszabbítja meg az ukrán gabonafélék, köztük a búza importjára vonatkozó korlátozásokat, ami a közép-európai országok egyoldalú tilalmak bevezetéséhez vezetett: Lengyelország, Szlovákia és Magyarország. Ennek fényében félő volt, hogy a tengeri exportról szóló megállapodás visszatérése nélkül az ukrán búza nem juthat el a világpiacokra.
• Oroszország a megnövekedett export révén megszabadult készleteinek nagy részétől, így az aratási szezon után lehetőség nyílik visszatérni az ukrán mezőgazdasági termékek tengeri exportjáról szóló megállapodáshoz.
• Érdemes megjegyezni, hogy az elmúlt évben a mezőgazdasági export mintegy 60%-át a szomszédos országokon keresztül, 40%-át pedig a tengeren keresztül irányították. Az Ukrajna és Oroszország közötti háború előtt az export majdnem 100%-a tengeri úton zajlott.
• Az Oroszországból érkező növekvő exportra vonatkozó adatok, az ukrajnai termelés növekedésére vonatkozó várakozások és a tengeri exportra vonatkozó megállapodás lehetséges visszatérése miatt a búza ára meredeken esik. Az árak máris közel 4%-kal estek a legutóbbi helyi csúcshoz képest, miután a WASDE-jelentés közzétételével együtt közel 7%-os emelkedés következett be.
• A konszenzus visszatérése az 550-565-ös tartományba, a 2020 közepe óta legalacsonyabb szintre süllyesztheti az árakat.

Egyértelmű változások a termelési előrejelzésekben az előző WASDE-jelentéshez képest. Ukrajnában a potenciális termelés nagymértékű növekedése figyelhető meg, Kanadában, Ausztráliában, Argentínában és az EU-ban viszont a szárazság miatt csökken a termelés. Forrás: USDA

A végkészleteket a korábbi szezonokhoz képest jelentősen alacsonyabbra becsülték, ami szintén azt jelezheti, hogy a búza helyi mélypontja közeledik. Forrás: USDA

A negatív hírek nagy része már beárazódott a búza árába, és kezdenek megjelenni az árakat érintő pozitív hírek. Ennek ellenére az ukrajnai exportmegállapodás tengeri úton történő visszatérése az árakat az 550-565-ös tartományba sodorhatja, egy fontos zónába, amely 2015-2019-ben ellenállásként szolgált. Forrás: xStation5