Az Anthropic benyújtotta a tőzsdei bevezetéshez szükséges prospektust, amely szerint a Nasdaq-on „ANT” jelöléssel fog kereskedni. A bevezetés időpontja és az ár egyelőre ismeretlen.

Az Anthropic, a Claude modell fejlesztője, ma közzétette tájékoztatóját (S-1) az amerikai SEC-nél. Ez jelentős meglepetés, mivel korábban az előző péntek merült fel lehetséges időpontként, ráadásul a dokumentumot még a Wall Street-i kereskedési nap kezdete előtt publikálták. Ez fontos lépés a Nasdaq tőzsdén történő bevezetés felé, ANT ticker alatt. A vállalat az első, a legkorszerűbb MI-modellekre (úgynevezett frontier AI-ra) összpontosító laboratóriumként léphet tőzsdére. A Bloomberg szerint a részvénykibocsátás felveheti a versenyt a SpaceX rekordméretű IPO-jával, sőt akár meg is haladhatja azt. Egyelőre azonban sem a tőzsdei debütálás dátuma, sem az ársáv, sem az értékeltség nem ismert. Más fontos részletekről viszont már rendelkezünk információkkal, többek között a pénzügyi adatokról és a roadshow lehetséges kezdési időpontjáról.

A tájékoztató legfontosabb pontjai:

• Ticker és tőzsde: ANT, Nasdaq Global Select Market.

• A tőzsdei debütálás dátuma: egyelőre nem ismert. A Bloomberg szerint a részvénykibocsátás hivatalos marketingkampánya, vagyis a roadshow, legkorábban a november 9-ével kezdődő héten indulhat, a vállalat pedig a hálaadás (november 26.) előtti tőzsdei debütálást célozza meg.

• Ár és értékeltség: egyelőre nem tették közzé. Az ársáv általában a tájékoztató frissített változatában jelenik meg, közvetlenül a roadshow kezdete előtt.

• A részvénykibocsátás mérete: hivatalosan még nem közölték. A Bloomberg forrásai szerint a kibocsátás várhatóan eléri vagy meghaladja a SpaceX IPO-jának méretét.

• Kibocsátásvezetők: Goldman Sachs és Morgan Stanley.

• Idővonal: a bizalmas S-1 tervezetet június 1-jén nyújtották be, a nyilvános tájékoztatót pedig október 26-án tették közzé.

Pénzügyi adatok (2026 első féléve)

• Bevétel: 16,29 milliárd dollár, szemben az egy évvel korábbi 1,16 milliárd dollárral – ez hozzávetőleg 14-szeres növekedést jelent.

• Működési veszteség: 693 millió dollár, szemben az egy évvel korábbi 2,14 milliárd dollárral. Ez a bevétel körülbelül 4%-ának felel meg.

• Nettó veszteség: 80,75 milliárd dollár, szemben az egy évvel korábbi 12,97 milliárd dollárral.

• Évi több mint 10 millió dollárt fizető ügyfelek (az elmúlt 12 hónapban): körülbelül 250.

• Egymillió dollárnál többet fizető ügyfelek: több mint 1900 (szeptember 30-i állapot szerint).

• 100 000 dollárnál többet fizető ügyfelek: számuk éves összehasonlításban 950-ről több mint 11 900-ra emelkedett.

• Jövőbeli minimális fizetési kötelezettségek: 245 milliárd dollár, főként számítási kapacitásra vonatkozó bérleti szerződésekből eredően.

Vállalatirányítás:

• Az Anthropic Public Benefit Corporation formában működik, rendelkezik egy Long-Term Benefit Trusttal, valamint egy speciális, T osztályú részvénykategóriával, amely a trust által kiválasztott igazgatókhoz kapcsolódik.

• Az alapítók vállalták, hogy részesedésük 80%-át jótékonysági célokra adományozzák.

• A vállalat vállalja, hogy a Claude reklámmentes marad.

• A kockázati tényezőket bemutató részben az Anthropic megjegyzi, hogy a bevételnövekedés üteme lassulhat, és hosszú távon nem feltétlenül fenntartható, miközben a költségek emelkednek, a veszteségek pedig továbbra is fennmaradnak.

Rövid elemzés a tájékoztató legfontosabb részeiről

A tájékoztató legerősebb pontja a bevételek dinamikája. Az 1,2 milliárd dollárról 16,3 milliárd dollárra történő növekedés egyetlen év alatt még a legnagyobb technológiai óriások körében is ritkán tapasztalható mértékű. Másfelől ez a magas növekedési ütemű vállalatok esetében nem szokatlan. Ugyanilyen fontos azonban a növekedés minősége is: körülbelül 250 ügyfél fizet évente több mint 10 millió dollárt, a 100 000 dollár felett fizető ügyfelek száma pedig több mint tizenkétszeresére nőtt. Ez azt mutatja, hogy a bevételeket elsősorban nagyvállalatok generálják, nem pedig kizárólag egyéni fogyasztók. Érdemes megjegyezni, hogy az OpenAI-jal ellentétben az Anthropic fő ügyfelei vállalati ügyfelek.

A befektetőknek a működési veszteség (693 millió dollár) és a nettó veszteség (80,75 milliárd dollár) közötti hatalmas különbségre is kiemelt figyelmet kell fordítaniuk. Működési szinten a vállalat közel van a nullszaldóhoz, és elképzelhető, hogy a harmadik negyedévre vonatkozóan is hasonló számokat tesznek közzé. A 80 milliárd dollárt meghaladó nettó veszteségnek ezért nem működési tételekből kell erednie, ezek pontos jellegét pedig a teljes S-1-es dokumentum vizsgálata során kell tisztázni, mielőtt értelmeznénk az adatokat. A befektetők számára ez kulcsfontosságú kérdés: egyszeri, az IPO előtti finanszírozási struktúrához kapcsolódó számviteli tételekről van-e szó, vagy visszatérő költségről.

A második kulcsfontosságú tényezőt a 245 milliárd dolláros jövőbeli kötelezettségállomány jelenti. Ez nagyjából tizenötszöröse a féléves bevételnek. Az MI-verseny hatalmas tőkebefektetéseket igényel a számítási kapacitásba, az IPO révén pedig a vállalat ezeket hitelfelvétel helyett saját tőkéből finanszírozhatja. Ez különösen fontos egy olyan időszakban, amikor a piac egyre nagyobb aggodalommal figyeli az MI-fejlesztések adósságból történő finanszírozását. A Standard Chartered becslése szerint az MI-beruházásokon belül az adósság aránya a 2025-ös 25%-ról 2027-re 40%-ra emelkedik. A Meta ezzel szemben több tízmilliárd dolláros részvénykibocsátásokat jelent be.

Az időzítés ugyanakkor kihívást jelent. A Nasdaq 2025 áprilisa óta a legrosszabb hetén van túl, az MI-szektor pedig fokozott vizsgálat alá került az autonóm ágensekkel kapcsolatos, nagy visszhangot kiváltó incidenseket követően, amelyek még az időközi választási kampányban is témává váltak. Az értékeltség és az ársáv fogja meghatározni, hogy az ANT tőzsdei debütálása az MI iránti befektetői étvágy próbája lesz-e, vagy annak megerősítése, hogy a piac a veszteségek ellenére továbbra is hajlandó megfizetni a növekedést. Ezeket a részleteket várhatóan november elején, a roadshow kezdetével egy időben ismerhetjük meg.

Piaci reakció

A Nasdaq 100 határidős jegyzése ma 0,15%-kal csökken. A tájékoztató közzétételekor, röviddel közép-európai idő szerint 14:00 után, a Nasdaq 100 határidős jegyzése enyhén emelkedett, jelenleg azonban ismét a csökkenő trend folytatódását figyelhetjük meg.

Hogyan alakult a Nasdaq 100 határidős jegyzésének volatilitása más jelentős tájékoztatók közzétételét követően? Nehéz egyértelmű mintázatot azonosítani, hosszabb, három hónapos időtávon azonban a technológiai index határidős jegyzései általában jelentős emelkedést mutattak. A SpaceX bejelentésére adott piaci reakció kivételt jelent.

A tényleges részvényárfolyamok tőzsdei debütálást követő alakulása már jóval kedvezőtlenebb képet mutat. Amint az látható, a közelmúlt jelentős IPO-i jellemzően számottevő árfolyameséssel zárták az első kereskedési napokat, ami általában a tőzsdei bevezetéskor kialakuló szélsőséges értékeltségekhez köthető.