Befektetők az év első ECB döntését várják

 Összefoglaló:

• Az ECB kamatdöntés csütörtökön (január 24.) 12:45 GMT
• Első gyűlés az eszközvásárlási program vége óta (QE)
• Az Euro és a Dax (DE.30) különösen érzékeny lehet erre az eseményre

Míg az Egyesült Államok FED-je által vlgrehajtott monetáris politika legutóbbi változásai az elmúlt hónapban sok főcímet eredményezett, míg az Európai Központi Bank (ECB) csendben repült a radar alatt, annak ellenére, hogy az eszközvásárlási programja (Asset Purchase Program-APP) véget ért Decemberben. Az Egyesült Államok részvényeinek drámai mélyrepülése a legutóbbi Fed-találkozót követően ismét kiemelte, hogy a jegybankok politikája milyen nagy hatással lehet a piacokra, és az utóbbi hetekben a részvényeknél tapasztalt utólagos felépülés nem kismértékben függött a nyilvánvalóan dovish hangulatú amerikai kamatráta döntök lépéseitől.

Az EURUSD-t már régóta sávban mozog, nemrég megpróbálta áttörni a 1.15-ös szintet, amit egy határozott visszautasítás követett. Az árfolyam mostanában egy emelkedő trendvonalat tesztel a 2018-as aljról ami a 1,1220 szint környékén helyezkedik el. Forrás: xStation

Az ECB legutóbbi döntése csaknem egy héttel megelőzte a nagy befolyású Fed-et, mielőtt a piacnak nehézséget. Összegezve az amerikai változásokat és a Fed elvárásait, Draghi és a tanács többi tagjai, utolsó alkalommal a 2019-re esedékes két kamatemelést lecsökkentette nullára. A Fed az egyik központi bank, aki vitathatatlanul pár lépéssel az ECB előtt járt az elmúlt évek politikai szócseréiben, az Egyesült Államok gyorsabban indította be QE programját, és sokkal gyorsabb kezdte emelni a rátákat a rekord alacsony szintekről.

A Dax (DE30.cash az xStation-ön) a múlt héten 6 hetes csúcsot ért el, és jelenleg a 11000-es kulcsfontosságú swing-szint felett halad. Míg e szint fölött van, felfelé haladhat, de szint alá történő visszaesés véget vethet a közelmúltban kibontakozó rallynak. Forrás: xStation  

Tekintettel arra, hogy az ECB most befejezte saját QE változatát, a kérdés természetesen arra irányul, hogy mennyi ideig tart, mielőtt elkezdenék emelni a kamatokat. Az egynapos betéti kamat továbbra is -0,4%, ezért továbbra is meglehetősen nagy tere van az esetleges emelésnek, de a globális növekedést érintő aggodalmak miatt a piac jelenleg kevesebb, mint egy 50:50 esélyt lát arra, hogy idén emelne az ECB. Draghi elnök mandátuma 2019. október 31-én ér véget, ezért az olasz helyzetnek köszönhetően előfordulhat, hogy az egész 8 éves hivatali ideje alatt egyetlen kamatemelésre sem kerül sor.   

A jelenlegi piaci árképzés 58% -os valószínűséget lát arra, hogy az ECB ebben az évben egyáltalán nem emeli kamatrátát. Forrás: Bloomberg  

Amint az alábbi grafikonon látható, a Fed, az ECB és a BoJ kombinációja révén a világ legnagyobb központi bankjai egy sor összehangolt QE programot hajtottak végre, amelyek együttesen elárasztották a piacokat további likviditással. Ezen kívül ez a folyamat elnyomta a kötvényhozamok erejét, ami a befektetőket a hozamért történő hajszában a tőzsdére (részvénypiac) irányította, a jobb megtérülés keresésekor, ami viszont növelte az értékeléseket. Most, hogy lényegében az ösztönzőket elzárták, vajon problémát okozhat a globális részvénypiacon? A 2019-es katasztrófák egyike a monetáris szigorítás és a központi bankok politikájának váltása, kedvezőtlen hatást gyakorolhat a tőzsdére. Bővebben a 2019-es év hét katasztrófájáról, riportunkban olvashat.

Az elmúlt pár évben jelentősen csökkent a három legnagyobb központi bank QE programja, és most már nettó negatívvá váltak, a Fed pedig kvantitatív szigorítást hajtott végre (QT). Forrás: XTB Macrobond