Vajon Hertz el tudja kerülni a csődöt?

• A Hertz (HTZ.US) május végén csődöt jelentett
• A társaság részvénye hirtelen emelkedni kezdett ebben a hónapban
• A Hertz adósságának nagy részét a járművei fedezik
• Kis esély a csőd elkerülésére

A koronavírus járvány, válsághoz hasonló körülményeket teremtett a globális piacokon, mivel sok vállalat csődöt mondott, vagy annak a határán van. Egyes befektetők látják a lehetőséget az ilyen társaságokban, és úgy döntenek, hogy részvényeket vásárolnak még azután is hogy a társaság csődöt jelentett. A Hertz kiváló példa erre, hogy a csődvédelem ellenére részvényei tegnap  500%-ot emelkedtek, ha csak a futó hónapot nézzük, és mindössze tíz nap telt el a júniusból.

Miért Hertz csődöt jelentett?

A Hertz (HTZ.US) a világ egyik legnagyobb autókölcsönző vállalata. Amellett, hogy bérelési szolgáltatásokat kínál népszerű turisztikai helyszíneken, a világ legtöbb forgalmas repülőterén is rendelkezik üzletekkel. A koronavírus pandémia befagyasztotta a turisztikai tevékenységeket, és megállította az utasszállító járatokat. A Hertz észlelte, hogy a szolgáltatásai iránti kereslet nagy része elpárolog. Az ügyfelek hiánya, az adósság nagy összege és a rossz üzleti kilátások a jövőre nézve jelentős stresszhelyzetbe sodorták a társaságot. Mivel a társaság nem tudott megállapodásra jutni a hitelezőkkel, a csődeljárás bejelentése  maradt számukra, mint egyetlen járható út. A Hertz május 22-én igényelte a Chapter 11 csődbiztosítását.

A Hertz részvényeinek közelmúltbeli növekedését a kereskedési volumen hatalmas növekedése támogatta. Valójában szinte kétszer annyi részvénnyel kereskedtek 2020 júniusának első 9 napjában, mint az egész 2019-ben! Forrás: Bloomberg

Chapter 11. Mi jöhet még?             

A Chapter 11 csődbiztosítás igénylése lehetővé teszi a társaság számára, hogy átszervezési folyamatba lépjen. A Hertz legfontosabb részvénytulajdonosai most elkészítik és elfogadják az átszervezési tervet. Ha az amerikai szövetségi bírák és hitelezők megerősítik, akkor a megállapodás kötelezővé válik, és az átszervezés következik. Ez azonban nem a Chapter 11 eljárásának egyetlen végkimenetele. Ha a felek nem tudnak megállapodásra jutni, ebben az esetben a társaság valószínűleg csődöt mond a Chapter 7 szerint. A Chapter 7 az csődeljárást határozza meg, az eszközök felszámolásával és az érintett felek közötti bevételek elosztása révén. A harmadik lehetséges forgatókönyv szerint a kérelmet elutasítják, így a társaság elveszítené védelmét, és lehetővé tenné a hitelezőknek, hogy behajthassák követeléseiket. Általában a társaságok, ilyen helyzetben ismét csődöt jelentenek.

Elkerülhető a csőd?

A Hertz esete keménydió, így nehéz lehet megmenteni a társaságot a csődtől. A Hertznek körülbelül 18,7 milliárd dollár hosszú lejáratú adóssága volt 2020 első negyedévének végén. Ugyanakkor azt mondják, hogy ennek az adósságnak akár 15 milliárd dollárja is eszközfedezetű értékpapírokban van, amelyek a Hertz autóparkjához kapcsolódnak. A hitelezők igényeinek kielégítése valószínűleg nem hagyna sok autót Hertz tulajdonában, az hogy kevés vagy egyáltalán ne rendelkezzen autó flottával egy autókölcsönző természetesen nem a legjobb megoldás egy autókölcsönző társaságnak. A hitelezők lehetnek akár jóhiszeműek is és megengedhetik az adósság-visszafizetések elhalasztását, ám ennek indoklására nincs sok ok. Először is, Hertz nem képes kompenzálni őket azzal, ha a szükségesnél hosszabb ideig vállalják a nagyobb kockázatot. Másodszor, a Hertz üzleti kilátásai nagyon rosszak, és a vállalat valószínűleg továbbra is küzdhet a megmaradásért, amíg a légi utazás normalizálódik. Ne feledje, hogy az Egyesült Államok bíróság nem hagyhat jóvá olyan átszervezési tervezetet, amely valószínűleg újabb csődeljáráshoz vezetne.

A fent említett, 15 milliárd dolláros eszközfedezetű értékpapírokon kívül a Hertznek több mint 3 milliárd dollár fedezetlen adóssággal is rendelkezik. A részvényeseknek nem fizetnek egy fillért sem, amíg a hitelek nem rendeződnek. A szerkezetátalakítás gyakran hosszú folyamat, és a részvényeseket kárpótolják az ügy végén.

A Hertz (HTZ.US) részvény ára június elején visszapattant, erős kereskedési volumen mellett. Az ár elérte az Overbalance struktúra felső határát, és elkezdett visszahúzódni. A mai forgalomba hozatalt megelőző kereskedés azt sugallja, hogy az részvény két számjegyes csökkenéssel kezdhet. Forrás: xStation5

Nagy kockázatú játék                     

A fentieket összefoglalva irtózatos munka áll a Hertz előtt, ahhoz hogy elkerülje a csődöt. Lehetséges, de tekintettel arra, hogy Hertz problémái nem szükségszerűen rövid lejáratúak, nem jelent sok jót. A Hertz részvényei február és június között több mint 95% -kal estek vissza és nem véletlenül - az fundamentumok egyszerűen nem támasztják alá azt a nézetet, hogy a társaság képes lehet megbirkózni a válsággal. Noha a részvények egyelőre emelkedhetnek a spekulatív áramlásokon, a kereskedőket  végül utoléri a piaci valósághoz, Na akkor fog a helyzet igazán  kibontakozni.