- El azúcar No. 11 supera los 18 centavos por libra y alcanza máximos de un año, acumulando un avance de aproximadamente 35% desde el mínimo de febrero y de más de 24% en apenas 21 sesiones.
- Las perspectivas de oferta se han deteriorado: la ISO anticipa un déficit mundial de 200.000 toneladas para 2026/27, mientras otras firmas proyectan desequilibrios mucho mayores ante los riesgos en Brasil, India, Tailandia y Europa.
- Los fondos especulativos han acelerado fuertemente sus compras, con una posición neta larga cercana a 198.000 contratos, ubicada en el percentil 84 de los últimos cinco años, lo que sostiene el impulso pero aumenta el riesgo de correcciones bruscas.
- El azúcar No. 11 supera los 18 centavos por libra y alcanza máximos de un año, acumulando un avance de aproximadamente 35% desde el mínimo de febrero y de más de 24% en apenas 21 sesiones.
- Las perspectivas de oferta se han deteriorado: la ISO anticipa un déficit mundial de 200.000 toneladas para 2026/27, mientras otras firmas proyectan desequilibrios mucho mayores ante los riesgos en Brasil, India, Tailandia y Europa.
- Los fondos especulativos han acelerado fuertemente sus compras, con una posición neta larga cercana a 198.000 contratos, ubicada en el percentil 84 de los últimos cinco años, lo que sostiene el impulso pero aumenta el riesgo de correcciones bruscas.
El precio del azúcar (SUGAR) prolonga uno de sus movimientos alcistas más importantes de los últimos meses. Los futuros estadounidenses de azúcar No. 11 cotizan por encima de 18 centavos por libra, cerca de sus niveles más altos desde abril de 2025, después de una recuperación que ha cambiado radicalmente la percepción del mercado sobre el balance mundial de oferta y demanda.
El contrato de octubre alcanzó recientemente aproximadamente 18,67 centavos por libra, lo que supone una subida cercana al 35,1% desde el mínimo de 13,82 centavos registrado en febrero. Solo durante las últimas 21 sesiones, el avance alcanza aproximadamente 24,1%, reflejando la velocidad con la que los operadores han comenzado a descontar un escenario de oferta más restringida.
El mercado mundial del azúcar vuelve a entrar en déficit
Uno de los principales catalizadores del rally ha sido el deterioro de las perspectivas para la campaña 2026/27. La International Sugar Organization (ISO) estima ahora que el mercado mundial pasará desde un superávit de aproximadamente 1,1 millones de toneladas en 2025/26 hasta un déficit de 200.000 toneladas en 2026/27. La organización proyecta que la producción mundial disminuirá alrededor de 1%, hasta aproximadamente 180,1 millones de toneladas.
El cambio parece relativamente pequeño en términos absolutos, pero resulta significativo porque supone que el mercado perdería el colchón de oferta disponible durante la temporada anterior. Además, varias consultoras privadas presentan escenarios considerablemente más restrictivos.
Green Pool Commodity Specialists elevó su estimación de déficit mundial para 2026/27 desde aproximadamente 1,76 millones de toneladas en junio hasta 3,34 millones en julio, antes de ajustarla a alrededor de 3,24 millones de toneladas en agosto. Eso implica que su proyección actual de déficit continúa aproximadamente 84% por encima de la estimación de junio.
StoneX, por su parte, estima un déficit cercano a 1,7 millones de toneladas, mientras Covrig Analytics ha pasado desde proyectar un superávit hacia anticipar un pequeño déficit.
Las diferencias entre las estimaciones son importantes, pero prácticamente todas muestran que el mercado de azúcar se está ajustando mucho más de lo previsto algunos meses atrás.
Brasil tiene más caña, pero podría producir menos azúcar
Brasil, el mayor productor mundial, es uno de los elementos fundamentales detrás de esta transformación. Las últimas proyecciones de CONAB apuntan a que la producción de caña de azúcar podría aumentar aproximadamente 4,7% durante la campaña 2026/27. Sin embargo, una mayor disponibilidad de caña no necesariamente implica una mayor producción de azúcar.
CONAB estima una caída cercana al 2,9% en la producción de azúcar, mientras anticipa un aumento de aproximadamente 9,7% en la producción de etanol elaborado a partir de caña.
Las plantas brasileñas pueden modificar parcialmente la proporción de caña destinada a producir azúcar o combustible dependiendo de los precios relativos. Con los precios del petróleo elevados por el conflicto en Medio Oriente, producir etanol se vuelve relativamente más atractivo.
Si una mayor cantidad de caña termina destinada a combustible, la oferta disponible para el mercado mundial de azúcar puede disminuir incluso cuando la cosecha agrícola aumenta.
Los datos recientes ya apuntan en esa dirección. Unica informó previamente que la producción de azúcar en el centro-sur de Brasil cayó 26,3% interanual en junio, hasta aproximadamente 3,903 millones de toneladas.
India y Tailandia enfrentan el riesgo de El Niño
La aparición de un El Niño potencialmente muy fuerte amenaza con alterar las precipitaciones en India y Tailandia, dos de los principales productores mundiales.
El monzón de India acumulaba precipitaciones aproximadamente 14% inferiores a lo normal al cierre de agosto, aunque la situación había mejorado frente al déficit mucho más pronunciado observado a finales de junio.
Las autoridades meteorológicas del país han advertido además que las lluvias podrían continuar por debajo de sus promedios normales durante parte del cierre de la temporada.
India incluso autorizó recientemente la importación libre de impuestos de hasta 1 millón de toneladas de azúcar crudo, una decisión poco habitual para un país que tradicionalmente participa como exportador.
Sin embargo, la industria local intenta moderar las preocupaciones, la Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA) y la National Federation of Cooperative Sugar Factories (NFCSF) han señalado que actualmente existe suficiente azúcar para abastecer el consumo interno y esperan que los precios minoristas se moderen a medida que la reciente caída de los precios en fábrica se traslade al consumidor.
Por tanto, no existe una escasez inmediata en India, pero el mercado internacional está prestando mayor atención a la próxima cosecha y al posible impacto de un clima menos favorable.
Europa también agrega presión sobre la oferta mundial
El Sugar Market Observatory de la Unión Europea estima que la producción del bloque podría caer aproximadamente 19% interanual hasta 13,4 millones de toneladas durante 2026/27. El descenso responde principalmente a condiciones de sequía y temperaturas elevadas que han afectado las perspectivas de cultivos.
Datos de S&P Global Energy también apuntan a que la producción conjunta de la Unión Europea y Reino Unido podría situarse alrededor de 14,98 millones de toneladas, su nivel más bajo en aproximadamente 11 años.
Esto significa que el mercado enfrenta simultáneamente riesgos de producción en Brasil, India, Tailandia y Europa, aumentando la sensibilidad del precio ante cualquier deterioro adicional del clima.
Los fondos aceleran sus compras de azúcar
El rally no está siendo impulsado únicamente por fundamentales. El posicionamiento financiero también se ha vuelto claramente alcista.
Los datos de Managed Money en los futuros de azúcar No. 11 muestran una posición neta larga cercana a 198.000 contratos.
El cambio es particularmente significativo porque durante buena parte de 2025 y comienzos de 2026 los fondos mantuvieron posiciones netas cortas, llegando incluso a superar los 200.000 contratos vendidos en términos netos en algunos momentos.
Ahora el posicionamiento se encuentra aproximadamente en el percentil 84 de los últimos cinco años, mostrando que la participación especulativa se ha desplazado rápidamente hacia el lado comprador.
Este movimiento puede contribuir a extender las subidas si continúan apareciendo noticias negativas sobre la oferta. Sin embargo, también introduce un nuevo riesgo: cuanto mayor sea la concentración de posiciones largas, mayor puede ser la presión vendedora si los fundamentales dejan de justificar precios crecientes.
En Londres, el fenómeno es incluso más extremo, los fondos alcanzaron recientemente una posición neta larga récord cercana a 70.766 contratos en azúcar blanco, según los datos semanales del Commitment of Traders.
Análisis técnico del azúcar: 19 centavos se convierte en la próxima prueba
Fuente: xStation5.
Desde el punto de vista técnico, la estructura del azúcar No. 11 continúa siendo claramente alcista después del fuerte quiebre registrado durante agosto. El precio pasó desde aproximadamente 15 centavos por libra a comienzos de agosto hasta 18,67 centavos, alcanzando un máximo de 52 semanas.
La magnitud del movimiento, superior al 24% en apenas 21 sesiones, confirma un fuerte momentum, aunque también deja al mercado más vulnerable a episodios de toma de ganancias.
La primera resistencia relevante se encuentra alrededor de 19 centavos por libra, nivel psicológico que el precio ya está comenzando a poner a prueba. Una ruptura consolidada por encima de esa referencia podría mantener abierto el escenario alcista y llevar al mercado hacia niveles que no se observan desde comienzos de 2025.
Por debajo, la zona de 18 centavos representa el primer soporte de corto plazo. Una corrección más profunda podría encontrar compradores alrededor de 17,4-17,6 centavos, área desde donde se produjo una de las últimas aceleraciones del rally.
Más abajo, la región de 16,4-16,6 centavos constituye una referencia técnica más importante, ya que coincide con el inicio del último tramo vertical del movimiento.
Mientras el precio se mantenga sobre esas zonas, la estructura técnica continuará favoreciendo a los compradores. Sin embargo, después de un avance tan rápido y con un posicionamiento especulativo elevado, la volatilidad podría aumentar considerablemente.
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