Banxico decide tasas esta semana. ¿Qué esperar del USD/MXN?

El Banco de México anunciará su decisión de política monetaria el jueves 5 de noviembre con la tasa de referencia en 6.50%, nivel en el que se mantiene desde mayo tras tres reuniones consecutivas sin cambios. En la misma semana se celebran las elecciones intermedias en Estados Unidos el martes 3 y se publica el reporte de empleo estadounidense de octubre el viernes 6, mientras el peso mexicano llega a estos eventos después de acumular ocho semanas seguidas de pérdidas frente al dólar, su racha más larga desde 2018.

Qué espera el mercado de la decisión de Banxico

La mayoría de los analistas anticipa que la tasa se mantenga en 6.50%, ya que en la encuesta de expectativas que publica Citi 25 de 37 participantes no esperan cambios en lo que resta de 2026 ni durante 2027. La mediana para el cierre de ambos años se ubica en ese mismo nivel, aunque una minoría de instituciones contempla un recorte de 25 puntos base desde esta reunión. Esa minoría se apoya en la minuta de la decisión del 24 de septiembre, donde tres de los cinco integrantes de la Junta de Gobierno se mostraron dispuestos a evaluar una baja si la inflación sigue moderándose mientras los otros dos pidieron cautela y vigilar el comportamiento del tipo de cambio.

En ese comunicado de septiembre Banxico también señaló que su política monetaria no tendría que reaccionar de manera mecánica a los ajustes de la Reserva Federal porque las economías de México y Estados Unidos están en etapas distintas del ciclo, lo cual abrió la puerta a que México mantenga o incluso baje su tasa aunque la Fed la suba. Por eso el tono del comunicado podría pesar tanto como la decisión misma, ya que una decisión unánime con un mensaje neutral tendería a confirmar la pausa prolongada que espera el consenso. Un voto dividido o una guía que hable de retomar los recortes en diciembre sugeriría que la mayoría de la Junta ya se inclina por bajar la tasa en los próximos meses.

La inflación en México bajó en la primera mitad del año y repuntó desde julio

La inflación general promedió 4.1% en el primer trimestre de 2026, en parte por el aumento de impuestos especiales a refrescos y cigarros que entró en vigor en enero. Después bajó de forma gradual hasta 3.10% en la primera quincena de julio y desde entonces volvió a subir a 3.42% en la primera quincena de septiembre, a 3.45% en el dato mensual de septiembre y a 3.62% en la primera quincena de octubre, cuando los precios avanzaron 0.41% en solo dos semanas frente al 0.38% que esperaban los analistas.

El repunte vino principalmente de la inflación no subyacente, que agrupa los precios más volátiles como energéticos y productos agropecuarios y que pasó de 1.58% en la primera quincena de octubre de 2025 a 3.08% en la misma quincena de este año por el fin de los subsidios de verano a la electricidad en varias ciudades y por alzas en productos como el tomate verde y los boletos de avión. La inflación subyacente, que deja fuera esos precios y suele usarse para medir la tendencia de fondo, bajó a 3.78% desde 4.24% de hace un año aunque en la quincena subió 0.25%, también por encima del 0.17% que anticipaba el consenso.

En su comunicado de septiembre Banxico redujo su pronóstico de inflación general para el tercer trimestre a 3.3% por una inflación no subyacente menor a la anticipada, pero subió ligeramente el de la subyacente para el cuarto trimestre a 3.6% desde 3.5%. Con esos ajustes la inflación general promediaría 3.5% en los últimos tres meses del año y llegaría a la meta de 3% hasta el cuarto trimestre de 2027, un plazo bastante más largo que el que tenía hace un año cuando el banco central esperaba alcanzar la meta en el tercer trimestre de 2026.

Los analistas consultados por Citi esperan una inflación más alta que la que proyecta Banxico, con una mediana de 3.90% para la general y de 3.80% para la subyacente al cierre de 2026, de 3.86% para la general al cierre de 2027 y de 3.75% en promedio entre 2028 y 2032. Estas cifras sugieren que los especialistas no ven un regreso firme a la meta en los próximos años, por lo que el margen para recortar la tasa podría ser más estrecho de lo que plantean los miembros de la Junta que se mostraron abiertos a hacerlo.

La siguiente gráfica compara la inflación general de México con la tasa de Banxico desde 2017 y muestra cómo el banco central subió la tasa con fuerza después del repunte de precios de 2022 y la mantuvo en su nivel más alto durante buena parte de 2023 y 2024, para después recortarla de forma gradual conforme la inflación bajó, hasta dejarla sin cambios desde mayo mientras la inflación volvió a subir ligeramente en los últimos meses.

Crecimiento económico y tipo de cambio en la decisión de Banxico

La economía mexicana llega a esta decisión con mejores cifras que hace unos meses, ya que la estimación oportuna del PIB mostró un crecimiento de 0.9% en el tercer trimestre frente al trimestre anterior y de 3.2% anual después de un avance de 1.4% trimestral entre abril y junio, con lo cual la economía acumula un crecimiento de 1.9% en los primeros nueve meses del año. Este resultado podría restar fuerza al argumento de holgura, es decir la idea de que la economía crece por debajo de su capacidad y no presiona los precios, que Banxico ha usado para justificar recortes, aunque en su último comunicado el banco central todavía anticipaba esas condiciones de holgura durante todo su horizonte de pronóstico.

Banxico incluye además la depreciación del peso entre los riesgos que podrían elevar la inflación y señaló que en sus próximas decisiones tomará en cuenta el traspaso del tipo de cambio a los precios. Un peso que pasó de cotizar por debajo de 17 por dólar a principios de septiembre a niveles cercanos a 18.50 en la actualidad, después de acercarse a 19.00 a finales de octubre, podría encarecer los productos importados en los próximos meses, lo cual complica un recorte que reduciría todavía más el atractivo de invertir en pesos.

La Fed sube tasas y el diferencial con México queda en 250 puntos base

La Reserva Federal subió su tasa en 25 puntos base el 16 de septiembre hasta un rango de 3.75% a 4.00% en su primer aumento desde julio de 2023 y el 28 de octubre la mantuvo sin cambios en una votación de 10 a 2 en la que los dos votos en contra pedían otra alza. La mediana de las proyecciones de sus miembros ubica la tasa en 4.1% al cierre del año, nivel que implicaría un aumento más en la reunión del 9 de diciembre, para la cual el mercado de futuros asigna alrededor de 70% de probabilidad a otra alza.

Esta postura se da en un contexto de inflación que volvió a acelerarse en Estados Unidos, ya que los precios al consumidor subieron 3.7% anual en septiembre desde 3.4% en agosto por el encarecimiento de la gasolina ligado al conflicto en Medio Oriente, aunque la inflación subyacente se mantuvo en un nivel más moderado de 2.6%. Este lunes el petróleo cayó más de 4% ante señales de una posible salida diplomática al conflicto entre Estados Unidos e Irán con mediación de Qatar, lo cual en caso de sostenerse podría aliviar parte de la presión sobre la inflación estadounidense y sobre la decisión de la Fed en diciembre.

Con Banxico en 6.50% y el techo de la Fed en 4.00% la diferencia entre ambas tasas quedó en 250 puntos base, es decir 2.5 puntos porcentuales, el nivel más bajo desde que Banxico usa la tasa de interés como su principal herramienta de política monetaria. Esto afecta a la moneda mexicana porque buena parte de su fortaleza de los últimos años vino del carry trade, una estrategia en la que los inversionistas se financian en dólares para invertir en pesos y ganar la diferencia de tasas, de manera que cuando esa diferencia se reduce el incentivo disminuye y los inversionistas tienden a cerrar sus posiciones vendiendo pesos y comprando dólares, lo cual distintos analistas han señalado como la principal causa de la caída del peso desde septiembre.

Un recorte de Banxico este jueves dejaría el diferencial en 225 puntos base y si después la Fed sube en diciembre se reduciría a 200, mientras que una pausa en México acompañada de un alza en Estados Unidos lo llevaría también a 225 puntos base, por lo que el peso podría seguir bajo presión aun en el caso de que Banxico no mueva su tasa.

Nóminas de Estados Unidos y el resto de la agenda de la semana

El viernes 6 de noviembre, un día después de la decisión de Banxico, se publicará el reporte de empleo de octubre en Estados Unidos luego de que en septiembre se crearon solo 29,000 empleos frente a cerca de 90,000 que se esperaban, con una tasa de desempleo de 4.2% y salarios creciendo 3.0% anual. Para octubre las estimaciones del mercado se ubican entre 45,000 y 65,000 nuevos empleos con un desempleo estable en 4.2%.

Este reporte podría inclinar la balanza para la decisión de la Fed en diciembre, ya que una cifra superior a 100,000 empleos con salarios creciendo por arriba de 3% tendería a reforzar las apuestas por otra alza y a fortalecer al dólar frente al peso. Un dato por debajo de 40,000 o un desempleo de 4.3% o más podría reducir esa probabilidad y dar algo de alivio a la moneda mexicana, aunque también aumentaría la preocupación por una desaceleración de la economía estadounidense, que es el principal destino de las exportaciones mexicanas.

Las elecciones intermedias del martes 3 de noviembre también podrían generar volatilidad en el dólar y en las monedas emergentes dependiendo de cómo quede la composición del Congreso estadounidense, mientras que la inflación de Estados Unidos de octubre se conocerá hasta el 10 de noviembre, ya después de la decisión de Banxico.

Cómo llega el USD/MXN a la decisión de Banxico

El USD/MXN cotiza cerca de 18.53 pesos por dólar después de que el peso inició la semana con una recuperación cercana a 1% en un día de debilidad generalizada del dólar y de caída en el petróleo. Esta recuperación llega después de que el peso cerró octubre con una depreciación de 4.08% y sumó ocho semanas consecutivas de pérdidas, con un movimiento que llegó a superar 11% desde los niveles por debajo de 17 pesos de principios de septiembre, mientras que en lo que va del año el dólar acumula un alza cercana a 3% frente a los alrededor de 18.00 pesos con los que cerró 2025.

El tipo de cambio ha reaccionado con fuerza a las señales de política monetaria en las últimas semanas, ya que el 8 de octubre la publicación de la minuta en la que tres miembros de Banxico se mostraron abiertos a recortar llevó al dólar de un mínimo de 17.95 a cerrar en 18.21 pesos, un alza cercana a 1.5% en una sola sesión. Desde el alza de la Fed del 16 de septiembre el peso mexicano y el peso colombiano, que eran de las monedas más beneficiadas por el carry trade, se ubicaron entre las más depreciadas frente al dólar.

Las expectativas de los analistas también se ajustaron en contra del peso, ya que en la encuesta de Citi del 20 de octubre la mediana para el cierre de 2026 subió a 18.20 pesos por dólar desde 18.00 con un rango de estimaciones de 16.80 a 18.90. Aun después de la recuperación de este lunes el tipo de cambio se mantiene por arriba de esa mediana, de modo que una parte del escenario de menores tasas en México y mayores tasas en Estados Unidos podría estar ya reflejada en el precio.

Escenarios para el USD/MXN

Banxico mantiene la tasa con un mensaje neutral (escenario base): En caso de que Banxico mantenga la tasa en 6.50% con una votación unánime y un comunicado similar al de septiembre, la reacción del USD/MXN podría ser limitada porque es lo que espera la mayoría, de modo que el tipo de cambio tendería a moverse más por el reporte de empleo del viernes y por la expectativa de la Fed para diciembre. Si las nóminas salen dentro del rango de 45,000 a 65,000 con desempleo en 4.2% el par podría moverse entre el soporte de 18.50 y la resistencia de 19.00.

Banxico recorta o anticipa recortes para diciembre (USD/MXN al alza): Si Banxico sorprende con un recorte a 6.25% o mantiene la tasa con un voto dividido y una guía que abra la puerta a bajarla en diciembre, el diferencial con Estados Unidos podría acercarse a 225 o incluso a 200 puntos base si la Fed sube en diciembre, lo cual tendería a acelerar el cierre de posiciones de carry trade y a presionar al peso hacia la zona de 19.00 pesos por dólar. Este movimiento podría ser más fuerte si el viernes el reporte de empleo supera los 100,000 puestos y refuerza la expectativa de otra alza de la Fed.

Banxico mantiene la tasa con un tono más cauteloso (USD/MXN a la baja): En caso de que Banxico mantenga la tasa por unanimidad y endurezca su mensaje sobre el repunte de la inflación subyacente y el efecto del tipo de cambio en los precios, alejando la posibilidad de recortes hacia 2027, el peso podría recuperar parte de lo perdido en las últimas semanas. Esto sería más probable si el reporte de empleo del viernes muestra menos de 40,000 empleos o un desempleo de 4.3% o más y reduce la probabilidad de un alza de la Fed en diciembre, lo cual podría presionar al USD/MXN por debajo de 18.50 y llevarlo hacia la zona de 18.00 a 18.20, entre el cierre de 2025 y lo que el consenso proyecta para el cierre de este año.

Análisis técnico del USDMXN

En el gráfico diario del USDMXN el precio llegó a la zona de resistencia de 19.00 pesos por dólar con divergencias bajistas, ya que cada nuevo máximo del precio en las últimas semanas vino acompañado de un máximo más bajo en el RSI, lo cual sugiere que cada impulso alcista llegó con menos fuerza que el anterior. Después de ese rechazo el tipo de cambio cotiza en 18.53, muy cerca de su soporte psicológico y de acción del precio en 18.50, una zona que el precio respetó como soporte y resistencia en varias ocasiones durante 2025 y que hoy se ubica a solo 0.15% del precio actual.

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Fuente:Xstation5

El rompimiento de 18.50 podría llevar al USDMXN de vuelta a la zona cercana a 18.03, nivel que funcionó como resistencia en el primer trimestre de este año y que se ubica 2.55% por debajo del soporte, en confluencia con los cerca de 18.00 pesos con los que cerró 2025 y con el escenario en el que Banxico mantiene un tono cauteloso y el reporte de empleo de Estados Unidos sale débil, mientras que el consenso de 18.20 para el cierre del año queda entre ambos niveles. En cambio un rebote técnico desde 18.50 podría acercar de nuevo al precio a la resistencia de 19.00, que se ubica 2.53% arriba del precio actual y coincide con el escenario de un recorte o de una guía que anticipe recortes en diciembre, aunque las divergencias en el RSI sugieren que un nuevo intento en esa zona podría encontrar menos fuerza compradora que en las semanas previas.

Raúl Ojeda Espino — Analista colaborador de XTB