Cacao - ¿Qué podría ayudar a impulsar los precios del cacao?

Resumen:

• Los precios del cacao repuntan debido a la posibilidad de crear un cartel africano de productores
• La perspectiva de producción sigue siendo bastante optimista
• Las condiciones climáticas podrían limitar el aumento continuo de los precios.
• Especulación sugiere mayores precios por delante.

¿Creará África un cartel como el de la OPEP?

Los países occidentales, así como los productores de chocolate, se encuentran entre los principales beneficiarios de la industria del cacao. Debe subrayarse que los productores de cacao obtienen únicamente una participación del 5 al 7% de toda la industria con un promedio de más de $ 100 mil millones cada año. Por lo tanto, nadie debería sorprenderse particularmente de que los países africanos quieran un cambio que refuerce su posición en el proceso de producción. Recientemente se nos ofrecieron algunas señales de que están tratando de formar un cartel similar a la OPEP para tener la posibilidad de mantener los precios bajo control. A continuación presentamos algunos puntos clave.

• Costa de Marfil y Ghana representan aproximadamente el 60% de la producción total de cacao en el mundo.

• Los países africanos (principalmente occidentales) representan ca. 75% de la producción mundial de cacao.

• En Ghana, el regulador compra los productos básicos que luego revenden sus acciones directamente a los compradores (no pasa por las bolsas)

• En Costa de Marfil hay subastas de cacao con un precio mínimo establecido para los agricultores.

• Ambos países son grandes competidores para sí mismos.

• Hasta el 80% del cacao se vende a través de contratos de futuros incluso antes de que comience la temporada, esta actividad reduce la posibilidad de ver precios más altos

• Los comerciantes saben bien que los países africanos dependen en gran medida de las exportaciones de cacao, por lo que pueden desear hasta que estos países se vean obligados a vender sus cultivos a precios más bajos.

Escenarios:

• Ghana y Costa de Marfil podrían fijar los precios juntos (algunas indicaciones apuntan a $ 2255/2650 por tonelada).

• Costa de Marfil quiere comenzar a operar bajo el nuevo sistema a partir de octubre.

• Costa de Marfil ha vendido 500 mil tonos de los 1400 mil tonos planeados para la próxima temporada.

• Existe la visión de construir grandes almacenes para el almacenamiento de cacao.

• Costa de Marfil renuncia a su plan para aumentar el rendimiento del cacao después de las últimas temporadas récord

• Regulaciones más estrictas para prevenir el contrabando de cacao entre los dos países

Estas propuestas suenan bastante bien desde el punto de vista de los precios del cacao, dado que una gran parte del mercado está bajo el control de los dos países mencionados. Además, ha habido un aumento en la actividad de procesamiento de cacao en África en los últimos años, lo que podría aumentar los márgenes de los productores. En teoría, uno puede llegar a la conclusión de que los precios del cacao están en una buena posición para experimentar algunos aumentos. Sin embargo, la subida de precios en curso podría ser especulativa.

Factores

El escenario no se ve mal para el mercado del cacao. Los datos de noviembre señalaron un excedente de producción de 22k toneladas, aunque los datos se revisaron a 9k toneladas a partir de entonces. La proyección del próximo año apunta a un mayor aumento de la producción que se espera se traduzca en niveles de stock más altos. Por otro lado, se prevé que la relación entre las existencias y el consumo disminuirá, lo que podría apoyar los precios del cacao a medio y largo plazo. También vale la pena mencionar que un excedente se ha convertido en una nueva normalidad en los últimos años. Sin embargo, en los años en que el superávit estaba disminuyendo, tuvimos algunos aumentos de precios.

El nivel de inventarios de cacao es bastante alto, pero las perspectivas a largo plazo no parecen ser malas. La relación entre las existencias y el consumo ronda los mínimos históricos, lo que da cierta esperanza para los toros. Fuente: Bloomberg

Las proyecciones del año próximo apuntan a un aumento de excedentes, pero este aumento será insignificante. Fuente: ICCO

Las existencias en los puertos pueden ser fundamentales.

Entre las características clave que describen el mercado del cacao se encuentra la falta de información. Incluso los grandes productores son reacios a divulgar cualquier información, en lugar de eso, quieren obtener una ventaja sobre los competidores. Sin embargo, algunas dificultades son las entregas de cacao que se pueden observar en los inventarios en los puertos. Si estas poblaciones disminuyen, los precios del cacao podrían beneficiarse. Sin embargo, la cooperación entre productores sigue siendo un elemento clave en la preparación de una estrategia común.

Las existencias de cacao en los puertos siguen su promedio de 10 años. Fuente: Bloomberg

Los datos de posicionamiento ofrecen una fuerte señal de compra. Sin embargo, a pesar de que los largos han disminuido últimamente, los cortos han aumentado al mismo tiempo. El mercado del cacao es uno de los más especulativos en su naturaleza donde los comerciantes quieren obligar a los grandes productores a bajar los precios. Teniendo esto en cuenta, esperamos que los cortos puedan aumentar en el corto plazo, lo que a su vez podría hacer que los precios bajen un poco. Una caída en la posición neta hacia -60k podría producir una fuerte señal de compra. Fuente: Bloomberg

Perspectiva técnica

En el transcurso de los últimos 10 años, los precios del cacao no mostraron ningún patrón estacional. Sin embargo, el nivel actual de precios está por debajo de los promedios de 5 y 10 años. A más largo plazo, uno puede notar que los precios del cacao tienden a tener un peor desempeño entre marzo y mayo. Luego, a menudo está presente una consolidación hasta mediados de junio, seguida por fuertes aumentos durante los próximos meses y medio. Técnicamente los toros han respetado la línea de tendencia a medio plazo. Sin embargo, los precios del cacao están flotando dentro del canal bajista. Tenga en cuenta también que el 200DMA ha tendido a ser una fuerte resistencia para los precios. Por lo tanto, buscamos un retroceso a corto plazo hacia 2100-2150 desde donde se puede esperar un rebote de los declives de la posición neta.

Los precios del cacao todavía pueden caer un poco antes de rebotar. Fuente: xStation5