- Los futuros del cacao alcanzaron máximos de 11 meses, con el mercado reevaluando a la baja las perspectivas de producción para Ghana y Costa de Marfil.
- El posible impacto de El Niño, la propagación de enfermedades y el deterioro de las cosechas de África Occidental están reduciendo las expectativas de superávit mundial para la temporada 2026/27.
- El cacao acumula un rebote superior al 130% desde los mínimos de 2026, pero las elevadas existencias, la debilidad de la demanda europea y una posición especulativa todavía netamente corta mantienen importantes riesgos para el rally.
- Los futuros del cacao alcanzaron máximos de 11 meses, con el mercado reevaluando a la baja las perspectivas de producción para Ghana y Costa de Marfil.
- El posible impacto de El Niño, la propagación de enfermedades y el deterioro de las cosechas de África Occidental están reduciendo las expectativas de superávit mundial para la temporada 2026/27.
- El cacao acumula un rebote superior al 130% desde los mínimos de 2026, pero las elevadas existencias, la debilidad de la demanda europea y una posición especulativa todavía netamente corta mantienen importantes riesgos para el rally.
Los precios del cacao (COCOA) vuelven a acelerar con fuerza y alcanzan sus niveles más elevados desde diciembre de 2025. Los futuros negociados en Nueva York extendieron este lunes un rally de tres sesiones y llegaron a avanzar con fuerza durante las primeras operaciones, llevando la cotización nuevamente hacia la zona de US$6.700-US$6.800 por tonelada.
El movimiento representa un cambio considerable frente al escenario de comienzos de año. El contrato continuo llegó a caer hasta aproximadamente US$2.798 por tonelada en 2026, después de haber marcado un máximo cercano a US$12.565 a finales de 2024. Desde ese mínimo, el precio ha rebotado aproximadamente 133%, aunque todavía permanece alrededor de un 48% por debajo de sus máximos históricos.
¿Por qué está subiendo el precio del cacao?
El principal catalizador del actual rally del cacao vuelve a encontrarse en África Occidental, región responsable de más del 60% del suministro mundial. Los operadores están cuestionando las expectativas previamente optimistas para la cosecha 2026/27 ante señales de menor producción y problemas de calidad en Costa de Marfil y Ghana. Las condiciones nubladas y la limitada exposición solar en ambos países están favoreciendo la propagación de la denominada enfermedad de la mazorca negra o black pod, un hongo capaz de afectar tanto el volumen como la calidad de los granos.
A esto se suma la creciente amenaza de El Niño, el Centro de Predicción Climática de Estados Unidos señaló en julio que el fenómeno desarrollado sobre el Pacífico ecuatorial podría convertirse en uno de los más intensos de los últimos 75 años. Históricamente, El Niño puede generar condiciones más cálidas y secas en África Occidental, reduciendo la humedad del suelo y aumentando el estrés de las plantaciones.
Ghana anticipa una caída importante de su cosecha
Una de las señales que más ha llamado la atención del mercado proviene de Ghana, segundo mayor productor mundial de cacao. Las últimas evaluaciones apuntan a una cosecha de aproximadamente 650.000 toneladas para la temporada que comienza en septiembre, alrededor de un 13% menos que las más de 750.000 toneladas obtenidas durante la campaña actual.
Además del clima, las plantaciones enfrentan problemas estructurales como el envejecimiento de los árboles y la enfermedad del brote hinchado. COCOBOD había llegado a plantear anteriormente un rango incluso más conservador, de entre 450.000 y 550.000 toneladas, dependiendo del impacto del clima y las enfermedades. El contraste es significativo porque la temporada 2025/26 fue especialmente favorable, en que Ghana consiguió producir alrededor de 750.000 toneladas, un incremento cercano al 25,6% frente al ciclo anterior.
Costa de Marfil también genera dudas para 2026/27
La incertidumbre también aumenta en Costa de Marfil, el mayor productor de cacao del mundo. Los primeros estudios de campo muestran una formación de frutos por debajo del promedio y un desarrollo más débil de las mazorcas antes de la cosecha principal que comienza en septiembre.
Las diferentes estimaciones convergen alrededor de una producción de 1,8 millones de toneladas para 2026/27, aunque el porcentaje de caída varía según la referencia utilizada. Las evaluaciones implican una contracción entre el 11% y el 18%. Esta revisión de las perspectivas está obligando al mercado a reducir las estimaciones de exceso de oferta. StoneX recortó su proyección de superávit global para 2026/27 desde 149.000 toneladas en abril hasta apenas 25.000 toneladas, mientras Transgraph Consulting proyecta un superávit de aproximadamente 80.000 toneladas, frente a 415.000 toneladas estimadas para 2025/26.
La oferta actual sigue siendo abundante mientras la demanda mundial entrega señales mixtas
El escenario alcista, sin embargo, no está exento de contradicciones. Mientras el mercado mira con preocupación hacia la próxima temporada, las disponibilidades actuales de cacao siguen siendo relativamente cómodas. Costa de Marfil había enviado aproximadamente 2,11 millones de toneladas a sus puertos entre octubre de 2025 y comienzos de agosto de 2026, un incremento interanual del 20%. Nigeria, quinto productor mundial, registró además un aumento del 18% interanual en sus exportaciones de julio, hasta 16.052 toneladas.
Al mismo tiempo, las existencias certificadas de cacao en ICE alcanzaron recientemente aproximadamente 3,39 millones de sacos, su nivel más elevado en dos años. Este aumento de inventarios representa uno de los principales argumentos bajistas frente al fuerte repunte de precios.
El consumo tampoco muestra una tendencia uniforme, en Europa, por ejemplo, las moliendas de cacao del segundo trimestre disminuyeron 4,6% interanual hasta 316.366 toneladas, significativamente peor que la caída del 1,5% que esperaba el mercado y el menor volumen para un segundo trimestre en seis años. La situación fue muy diferente en otras regiones. En Norteamérica, las moliendas aumentaron inesperadamente 7,7% hasta 109.659 toneladas, mientras que en Asia crecieron aproximadamente 25% interanual hasta 224.646 toneladas.
Por tanto, el mercado enfrenta actualmente una combinación poco habitual, en que existe preocupación creciente por la oferta futura, pero inventarios actuales elevados y una demanda geográficamente desigual.
Los fondos siguen apostando contra el cacao
Otro elemento especialmente interesante del rally es el posicionamiento de los inversores institucionales. Los datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) muestran que los fondos de la categoría Managed Money mantenían al 25 de agosto una posición neta corta de aproximadamente 10.500 contratos de cacao. El saldo se deterioró además en aproximadamente 1.100 contratos frente a la semana anterior.
Que el precio continúe subiendo mientras los especuladores conservan una posición netamente bajista podría adquirir relevancia si el rally continúa. Una subida suficientemente fuerte podría obligar a algunos participantes a cerrar posiciones cortas, generando compras adicionales y amplificando temporalmente el movimiento.
El movimiento del cacao no ocurre de manera aislada, el Bloomberg Agriculture Spot Index avanzó más de 13% durante agosto, encaminándose a su mayor subida mensual desde julio de 2012.
Productos como el cacao y el azúcar acumularon avances cercanos al 20%, mientras el trigo también se vio impulsado por problemas de oferta relacionados con la guerra en el Mar Negro. El clima extremo, los mayores costes energéticos y las interrupciones logísticas están incrementando nuevamente el riesgo de inflación alimentaria, especialmente si los precios elevados de las materias primas terminan trasladándose a fabricantes y consumidores.
Análisis técnico del cacao: ¿hasta dónde puede llegar el rally?
Fuente: xStation5.
Desde una perspectiva técnica, el escenario ha mejorado significativamente, el cacao ha logrado romper la directriz bajista dominante desde los máximos de finales de 2024 y actualmente cotiza ampliamente por encima de sus medias móviles de 50 y 200 sesiones, situadas aproximadamente en US$5.625 y US$4.605, respectivamente.
El precio se aproxima ahora a una importante zona de resistencia alrededor de US$6.800-US$7.000 por tonelada. Una consolidación por encima de este nivel reforzaría la estructura alcista y podría abrir espacio para extensiones adicionales del movimiento. Sin embargo, el RSI se encuentra por encima de 70 puntos, lo que señala condiciones de sobrecompra y eleva la posibilidad de correcciones de corto plazo después de la fuerte aceleración reciente. En caso de retroceso, las zonas próximas a US$5.750 y US$5.100 aparecen como referencias técnicas relevantes.
El ADX, por su parte, se sitúa por encima de 25 y muestra una clara superioridad de la presión compradora, una señal de que la tendencia actual está ganando fortaleza.
¿Puede seguir subiendo el precio del cacao?
El mercado del cacao vuelve a encontrarse ante una disputa entre riesgo futuro de escasez y abundancia presente. Los problemas climáticos en África Occidental, las enfermedades de las plantaciones y la posibilidad de un fuerte El Niño justifican una mayor prima de riesgo en los precios. Sin embargo, la elevada disponibilidad actual, el aumento de los inventarios certificados y el deterioro de las moliendas europeas dificultan asumir que el mercado haya regresado automáticamente al escenario extremo de 2024.
Por ahora, el principal elemento a vigilar será la evolución de las cosechas en Costa de Marfil y Ghana durante septiembre. Si las estimaciones de producción continúan deteriorándose, el actual rally podría extenderse. Si las lluvias mejoran las condiciones agrícolas o los datos confirman inventarios suficientes, el cacao podría volver a experimentar fuertes correcciones.
La elevada volatilidad sigue siendo, por tanto, una característica central de este mercado.
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