El miércoles estará dominado por la decisión vespertina de la Fed de EE. UU. (19:00 horas), la reunión del banco central más esperada del año. El mercado ha descontado casi por completo una subida de tipos de 25 puntos básicos, la primera desde julio de 2023.

Figura 1: Cambio en la probabilidad implícita del mercado de la subida de tipos de la Fed en septiembre (2025 - 2026)

Fuente: XTB Research, 16.09.2026

Los mercados podrían interpretar una pausa como si la Fed cediera a la presión de Donald Trump (lo que significaría una falta de independencia para la institución más vital del mercado financiero mundial). Esto daría lugar a un nuevo aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo (cabe señalar que los rendimientos a 10 años alcanzaron hoy su nivel más alto desde 2007) y a un retorno del debasement trade, una estrategia que implica alejarse de las monedas fiduciarias tradicionales hacia activos tangibles con oferta limitada, incluidos los metales preciosos y Bitcoin.

Figura 2: Rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años (08.2026 - 09.2026)

Fuente: XTB Research, 16.09.2026

Sin embargo, una subida de tipos no significa necesariamente una apreciación de la divisa estadounidense. Dado que tal movimiento está casi descontado, también se necesita una narrativa relativamente hawkish y, lo que es más importante, creíble. Si Warsh, al igual que en julio, no logra convencer a los mercados, las apuestas por futuras subidas podrían caer, presionando a la divisa estadounidense.

Figura 3: Trayectoria de tipos de interés de la Fed implícita en el mercado (2026 - 2027)

Fuente: XTB Research, 16.09.2026

De hecho, esto parece relativamente probable. La reevaluación hawkish observada recientemente fue, en nuestra opinión, excesivamente agresiva. No esperamos que el escenario base del mercado, concretamente cuatro subidas de la Fed antes de finales de la primera mitad de 2027, llegue a materializarse. Deshacer algunas de las apuestas de subidas de tipos naturalmente no sería una buena noticia para el dólar.

Figura 4: Principales divisas frente al dólar estadounidense (09.2026)

Fuente: XTB Research, 16.09.2026

🌏 Publicaciones macroeconómicas clave Martes Alemania

El indicador ZEW de sentimiento económico de Alemania subió en septiembre a 34,7 puntos (ligeramente por debajo del consenso). Sin embargo, la evaluación de la situación económica actual mejoró notablemente, con el subíndice de Situación Actual subiendo a -47,1 desde el -61,1 de agosto, superando las previsiones.

Miércoles Reino Unido La inflación del IPC del Reino Unido se aceleró en agosto hasta el 3,1% interanual, por encima del 2,9% de julio, confirmando la tendencia de creciente presión sobre los precios vinculada al conflicto de Oriente Medio. El principal motor del aumento, como era de esperar, fue el aumento de los precios del petróleo y los combustibles. Las tarifas aéreas más altas, en particular en las rutas de larga distancia (que también se vieron impulsadas en gran medida por los precios de los combustibles mencionados anteriormente), contribuyeron aún más al aumento. A pesar de la aceleración de la inflación, el mercado no espera una subida de tipos en la reunión del Banco de Inglaterra de mañana. Nosotros tampoco anticipamos tal movimiento.

Suecia La tasa de desempleo de Suecia subió en agosto al 8,5%, significativamente por encima del consenso del 8,2% y notablemente superior al 7,8% de julio, que fue el nivel más bajo desde noviembre de 2024. Cabe señalar, sin embargo, que el repunte de agosto debe interpretarse en el contexto de lecturas muy volátiles en los últimos meses; el desempleo alcanzó el 9,9% en junio y el 9,4% en mayo.

📆 Calendario macroeconómico

Miércoles

Eurozona: Crecimiento salarial en el segundo trimestre

Hora: 10:00 a.m.

Lectura anterior: 3,4%

Polonia: Inflación subyacente en agosto

Hora: 1:00 p.m.

Consenso: 3,2%

Lectura anterior: 3,1%

EE. UU.: Ventas minoristas en agosto

Hora: 1:30 p.m.

Lectura anterior: 5%

EE. UU.: GDPNow para el tercer trimestre

Hora: 4:30 p.m.

Consenso: 4,4%

Lectura anterior: 4,4%

EE. UU.: Decisión de tipos de interés

Hora: 7:00 p.m.

Consenso: 4%

Lectura anterior: 3,75%

EE. UU.: Conferencia de prensa de Kevin Warsh

Hora: 7:30 p.m.

Brasil: Decisión de tipos de interés

Hora: 10:30 p.m.

Consenso: 13,75%

Lectura anterior: 14%

Jueves

Nueva Zelanda: Crecimiento del PIB en el segundo trimestre

Hora: 11:45 p.m.

Consenso: 2,3%

Lectura anterior: 1,5%

Eurozona: Discurso de Philip Lane

Hora: 8:00 a.m.

🗂️ Publicación de resultados

Zena Tech ($ZENA.US) - antes de la apertura del mercado (BMO)

3 mercados a vigilar

Dollar Index: Una subida de tipos no significa necesariamente una apreciación de la divisa estadounidense. Dado que tal movimiento está casi descontado, también se necesita una narrativa relativamente hawkish y, lo que es más importante, creíble. Si Warsh, al igual que en julio, no logra convencer a los mercados, las apuestas por futuras subidas podrían caer, presionando a la divisa estadounidense.

ORO: Los mercados podrían interpretar una posible pausa como si la Fed cediera a la presión de Donald Trump (lo que significaría una falta de independencia para la institución más vital del mercado financiero mundial). Esto podría dar lugar a un retorno del debasement trade, una estrategia que implica alejarse de las monedas fiduciarias tradicionales hacia activos tangibles con oferta limitada, incluidos los metales preciosos y Bitcoin.

PETRÓLEO: El mercado del petróleo sigue dividido entre las limitaciones físicas de la oferta (inactividad de oleoductos, riesgo de nuevos ataques) y la toma de beneficios tras un repunte dinámico.