Claves de la semana: Nvidia, PCE y Jackson Hole ponen a prueba a Wall Street

La semana del 24 al 28 de agosto concentra varios de los principales factores que están definiendo el comportamiento de los mercados: inteligencia artificial, inflación y tasas de interés.

El S&P 500 llega a la semana cerca de sus máximos históricos, pero después de varias jornadas de presión provocadas por el repunte de los rendimientos de los bonos estadounidenses. El Treasury a 30 años alcanzó recientemente su nivel más alto desde 2007, y aunque el Tesoro estadounidense respondió ampliando las recompras de deuda de largo plazo, el alivio inicial en las tasas fue parcialmente revertido.

En ese escenario, Nvidia, el PCE y Jackson Hole podrían determinar si el mercado recupera impulso o aumenta nuevamente la volatilidad.

Nvidia vuelve a medir la fortaleza del boom de inteligencia artificial

El miércoles después del cierre será el turno de Nvidia, probablemente el resultado corporativo más relevante de la semana. La compañía se ha convertido en uno de los principales indicadores de la intensidad del ciclo mundial de inversión en inteligencia artificial, ya que sus chips están en el centro de la expansión de centros de datos y capacidad computacional.

El mercado buscará especialmente señales sobre la demanda futura, las inversiones de sus grandes clientes y la capacidad del sector para mantener el rápido crecimiento registrado durante los últimos años.

La publicación llega además en un momento más exigente para las acciones tecnológicas. El índice de semiconductores de Filadelfia retrocedió alrededor de 5% durante la última semana, mientras los mayores rendimientos de los bonos incrementaron la presión sobre las valoraciones de compañías cuyo crecimiento esperado se concentra en los próximos años.

La relevancia de Nvidia va más allá de sus propias acciones. Una orientación fuerte podría reforzar nuevamente la narrativa de inversión en IA y beneficiar al conjunto del sector tecnológico. En cambio, cualquier señal de desaceleración del gasto podría generar una reacción más amplia en las bolsas.

PCE y PIB llegan antes de la gran cita de la Fed

Horas antes de los resultados de Nvidia, el miércoles también se conocerá un importante bloque de datos de Estados Unidos. El mercado espera que el PCE subyacente de julio aumente alrededor de 0,2% mensual, desde 0,1% anteriormente, mientras la variación interanual permanecería en torno al 3,3%.

También se publicará una nueva estimación del PIB estadounidense del segundo trimestre, para el que se espera un crecimiento anualizado de aproximadamente 1,5%, frente al 2,1% previo. Los datos serán especialmente relevantes después de que las últimas cifras de empleo redujeran las expectativas de nuevas subidas inmediatas de tasas. Actualmente, el mercado asigna aproximadamente un 35% de probabilidad a un incremento en septiembre, mientras la posibilidad acumulada de un alza antes de diciembre se encuentra cerca del 66%.

La combinación entre inflación y crecimiento será clave. Un PCE más alto de lo previsto, especialmente acompañado por señales de actividad resistente, podría fortalecer las expectativas de una política monetaria más restrictiva y elevar nuevamente los rendimientos de los bonos.

Jackson Hole: Kevin Warsh enfrenta su primera gran prueba

El otro gran catalizador llegará con el Simposio de Jackson Hole, que se desarrollará entre el jueves 27 y el sábado 29 de agosto. La atención estará especialmente concentrada en la intervención del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, prevista para el viernes. Será su primera aparición en Jackson Hole desde que asumió la presidencia de la Fed en mayo y llega después de su decisión de reducir la tradicional forward guidance del banco central.

Este cambio hace que cada dato económico y cada discurso gane importancia, porque los mercados cuentan con menos señales explícitas sobre las futuras decisiones de tasas.

Las actas de julio ya mostraron divisiones dentro del FOMC, con tres miembros votando a favor de una subida y otros funcionarios dispuestos a considerar un mayor ajuste si la inflación no continúa moderándose. Por eso, el mercado buscará determinar si Warsh mantiene una postura estrictamente dependiente de los datos o si entrega alguna pista sobre las condiciones necesarias para una subida en septiembre.

México concentra la agenda latinoamericana

En América Latina, México tendrá una de las semanas macroeconómicas más intensas. El lunes se publicarán simultáneamente los datos de actividad económica, PIB definitivo del segundo trimestre e inflación de la primera quincena de agosto.

La inflación general interanual se espera alrededor del 3,0%, desde 3,1%, mientras la subyacente podría ubicarse cerca del 3,9%, frente al 3,95% anterior. Las cifras serán relevantes para evaluar cuánto margen mantiene Banxico para conservar su actual postura monetaria. El banco central mantiene la tasa de referencia en 6,50%, un nivel que sigue ofreciendo al peso mexicano un diferencial considerable respecto de Estados Unidos. Durante la semana también se publicarán la cuenta corriente, la balanza comercial y el desempleo. 

En Chile, el lunes se conocerán los precios al productor de julio, mientras el viernes llegará la tasa de desempleo, prevista en torno al 9,2%, frente al 9,4% anterior.

En Colombia, la principal referencia llegará el jueves con la publicación de la confianza empresarial de julio.

Agenda económica de la semana

Lunes 24 de agosto:

• 08:00 México – Actividad económica de junio, previsión +0,2% mensual y +1,7% interanual.
• 08:00 México – PIB definitivo del segundo trimestre, previsión +1,5% trimestral y +2,2% interanual.
• 08:00 México – Inflación de la primera quincena de agosto, previsión 3,0% interanual.
• 08:00 México – Inflación subyacente quincenal, previsión 3,9% interanual.
• 09:00 Chile – Índice de precios al productor de julio.
• 21:30 Australia – Minutas de la reunión de agosto del RBA.

Martes 25 de agosto:

• 02:00 Alemania – PIB del segundo trimestre.
• 04:00 Alemania – Índice Ifo de agosto, previsión 87, anterior 86,6.
• 10:00 EE. UU. – Ventas de viviendas nuevas de julio, previsión 625.000.
• 10:00 EE. UU. – Confianza del consumidor, previsión 90,5.
• 11:00 México – Cuenta corriente del segundo trimestre.

Miércoles 26 de agosto:

• 08:30 EE. UU. – PCE subyacente de julio, previsión 0,2% mensual y 3,3% interanual.
• 08:30 EE. UU. – PCE general de julio.
• 08:30 EE. UU. – PIB anualizado del segundo trimestre, previsión 1,5%.
• 08:30 EE. UU. – Pedidos de bienes duraderos de julio.
• 10:30 EE. UU. – Inventarios semanales de petróleo.
• Después del cierre – Resultados trimestrales de Nvidia.

Jueves 27 de agosto:

• 07:30 Eurozona – Actas de la reunión de julio del BCE.
• 08:00 México – Balanza comercial de julio y tasa de desempleo.
• 08:30 EE. UU. – Solicitudes semanales de subsidio por desempleo.
• 11:00 Colombia – Confianza empresarial de julio.
• Inicio del Simposio de Jackson Hole.

Viernes 28 de agosto:

• 08:30 Canadá – PIB del segundo trimestre.
• 09:00 Chile – Tasa de desempleo de julio, previsión 9,2%.
• 09:45 EE. UU. – PMI de Chicago de agosto.
• 10:00 EE. UU. – Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.
• 10:00 EE. UU. – Discurso de Kevin Warsh.
• Continúa el Simposio de Jackson Hole.