Claves de la semana: Wall Street mide cuánto puede resistir tras la primera subida de tasas de la Fed desde 2023

La semana del 21 al 25 de septiembre llega con menos grandes publicaciones macroeconómicas que las jornadas anteriores, pero en un momento especialmente sensible para los mercados. Después de que la Reserva Federal realizara su primera subida de tasas desde 2023, Wall Street tendrá que determinar cuánto endurecimiento adicional puede soportar la economía estadounidense. La atención probablemente no estará concentrada únicamente en los datos. El comportamiento del Treasury a diez años y del petróleo puede volver a tener una influencia especialmente importante sobre el S&P 500 y el Nasdaq 100. El jueves 17 de septiembre, la caída del Brent hacia los US$103 por barril ayudó a que el rendimiento del Treasury a diez años retrocediera hacia 4,95%, mientras las acciones estadounidenses recuperaban terreno. El movimiento dejó nuevamente en evidencia la conexión que existe actualmente entre energía, inflación, bonos y bolsa.

Wall Street comienza a digerir una Fed nuevamente restrictiva

La Reserva Federal elevó su tasa de referencia en 25 puntos base hasta un rango de 3,75%-4,00%, concretando su primera subida desde julio de 2023. La decisión estaba ampliamente anticipada, pero las nuevas proyecciones reforzaron la idea de que el movimiento de septiembre podría no ser el último. La mediana de los miembros del FOMC sitúa ahora la tasa de fondos federales en 4,1% al cierre de 2026, frente al 3,8% proyectado anteriormente. Con la tasa actualmente en 3,75%-4,00%, esto es consistente aproximadamente con una subida adicional de 25 puntos base antes de terminar el año. Además, la Fed elevó su estimación de inflación PCE para 2026 hasta 3,7% y la previsión de inflación subyacente hasta 3,4%. La próxima reunión del FOMC tendrá lugar el 27 y 28 de octubre. Hasta entonces, el mercado deberá evaluar si septiembre fue principalmente una subida preventiva frente a las nuevas presiones inflacionarias o el comienzo de una secuencia más prolongada de endurecimiento.

Uno de los principales termómetros seguirá siendo el Treasury estadounidense a diez años, cuyo rendimiento volvió a alcanzar el 5% durante la última semana antes de retroceder hacia 4,95%. La importancia de este movimiento está en su impacto sobre las condiciones financieras. Cuando aumentan las tasas de largo plazo, también sube la tasa utilizada por los inversionistas para descontar los beneficios futuros de las empresas. Esto vuelve especialmente sensible al Nasdaq 100, debido al peso de las compañías tecnológicas y de crecimiento. El escenario más favorable para las acciones sería una estabilización del Treasury por debajo del 5%, especialmente si viene acompañada por una moderación adicional del petróleo. En cambio, un nuevo avance simultáneo de petróleo y yields volvería a aumentar las preocupaciones por una inflación más persistente y una política monetaria restrictiva durante más tiempo.

Los PMI medirán cuánto impulso conserva la economía

El miércoles 23 de septiembre se publicará un amplio bloque de PMI preliminares, incluyendo las cifras de Alemania, Eurozona, Reino Unido y Estados Unidos. Para Wall Street, los PMI estadounidenses serán especialmente relevantes. El manufacturero viene de 53,9 puntos, mientras el de servicios tiene como referencia anterior 56,5 puntos.

Una actividad muy fuerte mostraría que la economía conserva suficiente impulso pese a las condiciones financieras más restrictivas. Sin embargo, también podría reforzar las expectativas de nuevas subidas de tasas y presionar nuevamente los rendimientos de los bonos. Una moderación ordenada podría resultar más favorable para el mercado si muestra que la política monetaria está comenzando a enfriar la economía sin provocar una contracción importante. En el escenario actual, un buen dato económico no necesariamente tiene que ser inmediatamente positivo para las acciones. La primera reacción puede producirse en el mercado de bonos.

Vivienda y bienes duraderos mostrarán el impacto de las tasas altas

El jueves 24 llegarán las ventas de viviendas nuevas de agosto, después de una lectura anterior de 607.000 unidades. El mercado inmobiliario es uno de los sectores donde las tasas de largo plazo se transmiten con mayor rapidez hacia la economía real. Por eso, una nueva debilidad podría mostrar hasta qué punto el costo del financiamiento está comenzando a restringir la demanda. El viernes será el turno de los pedidos de bienes duraderos de agosto. El dato general viene de un aumento mensual de 1,1%, mientras la medición que excluye transporte tiene como referencia un avance de 0,4%. Será una nueva oportunidad para evaluar hasta qué punto la inversión empresarial continúa resistiendo el endurecimiento de las condiciones financieras.

El petróleo sigue conectado directamente con las expectativas de tasas

El Brent retrocedió alrededor de 2,3% hasta US$103,38 el jueves 17, alejándose parcialmente de los máximos recientes. La reacción de los bonos fue inmediata, con una disminución del rendimiento del Treasury a diez años. Esa relación probablemente seguirá siendo importante durante la próxima semana. Si el petróleo continúa moderándose, parte de las preocupaciones inflacionarias que llevaron a la Fed a endurecer nuevamente su política monetaria podrían disminuir. Esto podría contener las tasas largas y entregar algo más de espacio a las acciones.

Pero una nueva aceleración de los precios energéticos tendría el efecto contrario. Con la Fed proyectando una inflación PCE de 3,7% para 2026, el petróleo tiene ahora una capacidad considerable para modificar las expectativas del mercado sobre las próximas decisiones de tasas.

La confianza del consumidor pondrá el foco nuevamente en la inflación

También el viernes se publicará la lectura de septiembre de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. El mercado espera una lectura de 47,8 puntos, frente a 51,7 anteriormente. Sin embargo, las expectativas de inflación pueden resultar todavía más importantes. La previsión para la inflación esperada a un año se sitúa en 4,6%, frente al 4,0% anterior, mientras las expectativas de largo plazo alcanzarían 3,4%, desde 3,3%. Con la Fed nuevamente elevando las tasas, cualquier señal de que las expectativas inflacionarias permanecen altas podría reforzar la idea de que el banco central todavía tiene trabajo por hacer.

Costco pondrá al consumidor estadounidense bajo la lupa

La agenda corporativa será relativamente tranquila, aunque Costco presentará resultados el jueves 24. La compañía puede ofrecer una lectura adicional sobre el estado del consumidor estadounidense después del incremento reciente de los precios energéticos y del endurecimiento de las condiciones financieras. El mercado podrá observar especialmente la evolución de las ventas comparables y cualquier señal de cambios en los patrones de consumo.

Agenda económica de la semana

Lunes 21 de septiembre:

• Jornada sin grandes publicaciones macroeconómicas de primer nivel. El foco seguirá principalmente en petróleo, Treasury y la reacción posterior a la reunión de la Fed.

Martes 22 de septiembre:

• 07:00 Reino Unido – Índice CBI de órdenes manufactureras de septiembre, anterior -25.
• 17:40 EE. UU. – Cambio semanal de inventarios de petróleo crudo según API, anterior +7,1 millones.
• 20:00 Australia – PMI manufacturero preliminar de septiembre, anterior 52.
• 20:00 Australia – PMI de servicios preliminar de septiembre, anterior 53,2.

Miércoles 23 de septiembre:

• 04:30 Alemania – PMI manufacturero de septiembre, anterior 54,3.
• 04:30 Alemania – PMI de servicios de septiembre, anterior 49,7.
• 05:00 Eurozona – PMI manufacturero de septiembre, anterior 52,7.
• 05:00 Eurozona – PMI de servicios de septiembre, anterior 51,6.
• 05:30 Reino Unido – PMI manufacturero preliminar de septiembre, anterior 51,7.
• 05:30 Reino Unido – PMI de servicios preliminar de septiembre, anterior 52,5.
• 10:45 EE. UU. – PMI manufacturero de septiembre, anterior 53,9.
• 10:45 EE. UU. – PMI de servicios de septiembre, anterior 56,5.
• 11:30 EE. UU. – Inventarios semanales de petróleo crudo, anterior -0,64 millones.
• 11:30 EE. UU. – Inventarios semanales de gasolina, anterior +0,79 millones.
• 21:30 Japón – PMI manufacturero de septiembre, anterior 54,9.
• 22:30 Australia – Cambio de empleo de agosto, anterior -15.800.

Jueves 24 de septiembre:

• 04:30 Suiza – Decisión de tasas de interés, anterior 0,00%.
• 05:00 Alemania – Índice Ifo de septiembre, anterior 88,8.
• 07:00 Reino Unido – Ventas minoristas según CBI de septiembre, anterior -48.
• 09:30 EE. UU. – Saldo de cuenta corriente del segundo trimestre, anterior -US$226,8 mil millones.
• 09:30 Canadá – Ventas minoristas de julio, anterior +0,6% mensual.
• 09:30 Canadá – Ventas minoristas sin automóviles de julio, anterior +0,5% mensual.
• 09:30 EE. UU. – Solicitudes semanales de subsidio por desempleo, anterior 196.000.
• 11:00 EE. UU. – Ventas de viviendas nuevas de agosto, anterior 607.000.
• 11:30 EE. UU. – Inventarios semanales de gas natural, anterior 44 mil millones de pies cúbicos.
• 12:00 EE. UU. – Índice manufacturero de la Fed de Kansas City de septiembre, anterior 17.
• Durante la jornada – Resultados de Costco.

Viernes 25 de septiembre:

• 09:30 EE. UU. – Pedidos de bienes duraderos de agosto, anterior +1,1% mensual.
• 09:30 EE. UU. – Pedidos de bienes duraderos excluyendo transporte, anterior +0,4% mensual.
• 11:00 EE. UU. – Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, previsión 47,8, anterior 51,7.
• 11:00 EE. UU. – Expectativas de inflación a un año, previsión 4,6%, anterior 4,0%.
• 11:00 EE. UU. – Expectativas de inflación de largo plazo, previsión 3,4%, anterior 3,3%.

¿Puede Wall Street convivir con un Treasury cerca del 5%?

La próxima semana probablemente no estará definida por un único dato. El verdadero examen será comprobar cuánto endurecimiento financiero puede absorber Wall Street después del cambio de postura de la Reserva Federal. Si el petróleo continúa moderándose y el Treasury a diez años consigue mantenerse por debajo del 5%, las acciones podrían encontrar un entorno más favorable para estabilizarse, incluso mientras el mercado mantiene abierta la posibilidad de otra subida de tasas. Si petróleo y yields vuelven a avanzar simultáneamente, la lectura sería más exigente: mayor presión inflacionaria, tasas elevadas durante más tiempo y un costo de capital superior. En ese contexto, el Nasdaq 100 podría volver a mostrar una sensibilidad especialmente elevada.

Por eso, además del calendario económico, durante la próxima semana será especialmente importante seguir la interacción entre petróleo, bonos estadounidenses y Nasdaq 100.